【文章內容簡介】 250萬股 秦皇島市信托投資公司 250萬股 發(fā)行費用： 本次發(fā)行費用構成為：承銷費 790 萬元 ,注冊會計師費用 30 萬元，律師費用 25 萬元，上網(wǎng)費 150 萬元，發(fā)行登記費 52 萬元，推薦費 150 萬元，其他費用約 30 萬元，共計約 1227 萬元。 六、風險因素及對策 提 示 投資者在評價發(fā)行人此次發(fā)售的股票時，除本招股意向書提供的其它資料外，應特別認真地考慮下述各項風險。 經(jīng)營風險 （ 1）原料供應 原油是發(fā)行人的主要原料，約占發(fā)行人總銷售成本的 54%。中國的原油分配及價格仍由政府管制，有關原油分配及價格管制的政策變化將直接影響發(fā)行人的經(jīng)營和盈利狀況。 企業(yè) ()大量管理資料下載 3－ 1－ 12 發(fā)行人地處內陸，根據(jù)國家有關安排，目前尚不能使用進口原油，全部原油供應均由中國石 油天然氣集團公司下屬的大慶油田和吉林油田提供。國家計委會同石油天然氣集團公司等單位每年對公司所獲得的原油的額度及價格作出調整。此外，隨著 30萬噸乙烯工程的建成投產(chǎn)，發(fā)行人的石油煉制量已經(jīng)達到500萬噸，雖然國家計委和石油天然氣集團公司表示將配給發(fā)行人乙烯工程適當?shù)脑皖~度，但最終是否能獲得充足的原油供應，目前仍無法確定。 （ 2）運輸風險 發(fā)行人的原油通過鐵路和輸油管線運輸。發(fā)行人所需原油約 50%能通過該輸油管線輸送至發(fā)行人，其余則由鐵路運輸。發(fā)行人預計將繼續(xù)獲得鐵路運輸量以滿足完成乙烯工程后預 計增加的原料供應及產(chǎn)品運輸?shù)男枰?。但是，盡管如此，并不能完全排除鐵路及管道運輸?shù)膯栴}對發(fā)行人經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。 （ 3）乙烯工程的風險 乙烯工程由乙烯等十一套裝置及若干輔助及配套設施組成。雖然該十一套裝置一九九七年底全部建成，但市場拓展情況及市場容量等方面的因素可能會影響該等裝置的滿負荷運行，從而影響其效能的發(fā)揮。 此外， 發(fā)行人 原有四套裝置所生產(chǎn)的乙烯及其他產(chǎn)品將售予集團公司供其他七套裝置作原料之用。因此，在 發(fā)行人 根據(jù)乙烯工程選購權協(xié)議行使其權利前，集團公司其他七套裝置的營運狀況及其營運能否獲利，將直接 影響原有四套裝置的財務表現(xiàn)及整體乙烯工程的效益。 另外，由于乙烯工程的項目資本金嚴重不足，其大部分資金來源為銀行貸款，隨著乙烯工程投入商業(yè)化生產(chǎn)，其所帶來的折舊及財務費用的增加將對公司的利潤增長構成負面影響。 （ 4）外匯風險 整套乙烯工程建設共支付外匯折合美元約 ，其中發(fā)行人支付約 ，主要以有關外國技術及設備進口或使用許可證的出口信貸形式通過中國銀行獲取。由發(fā)行人承擔的 、 億日元和 ，還 款期為 1997年至 2020年，分 12年償還。此外，每年 H股股利派發(fā)也需要一定數(shù)額的外匯。發(fā)行人每年出口染料、染料中間體及其他化工產(chǎn)品創(chuàng)匯約 3500萬美元左右，且創(chuàng)匯外幣主要為美元，與公司每年企業(yè) ()大量管理資料下載 3－ 1－ 13 償付外幣貸款及支付 H股股利的用匯需求存在較大差距，需以人民幣買入外匯加以彌補。因此，國家外匯政策的調整、人民幣對美元以及美元對日元、美元對馬克匯率的波動都將在一定程度上影響公司的盈利表現(xiàn)。 （ 5）對主要客戶的依賴 1998年，購自發(fā)行人最大供應商及五間最大供應商的原料成本分別占發(fā)行人原料總成本 ％及 ％，或發(fā)行人原料及能源總成本的 ％及 ％；1998年，來自發(fā)行人五大客戶的凈銷售額，占發(fā)行人總凈銷售額的 ％。因此，假若發(fā)行人主要客戶尤其是主要供應商有某種變化，有可能影響公司的經(jīng)營。 行業(yè)風險 (1)競爭因素 1998年，發(fā)行人大約 98％的銷售收入來自國內。石油產(chǎn)品、化肥產(chǎn)品的銷售受政府管制，在市場上面臨的競爭有限，但由于國際市場這兩類產(chǎn)品的價格較低，國內市場非正常渠道進口量較大，對發(fā)行人的正常經(jīng)營構成一定的影響；而石化及有機化工產(chǎn)品、合 成橡膠和染料及染料中間體等產(chǎn)品則需通過市場競爭銷售，由于東南亞金融危機的影響，這些產(chǎn)品除面臨國內廠商的競爭壓力以外，國外進口產(chǎn)品的沖擊也比較嚴重。隨著我國市場經(jīng)濟的進一步發(fā)展以及全國完善統(tǒng)一的市場的形成，發(fā)行人在產(chǎn)品銷售和市場拓展方面有可能遇到其他廠商的越來越激烈的競爭。此外，國內化工行業(yè)生產(chǎn)、銷售及科研方面的變化也會對公司產(chǎn)生一定影響。 （ 2） 環(huán)保責任 由于發(fā)行人的業(yè)務性質，在生產(chǎn)過程中將形成大量的廢水、廢氣及固體廢物。發(fā)行人須遵守國家及地方政府頒布的環(huán)境保護法規(guī)。發(fā)行人已建立了一整套環(huán)境保護 制度，以處理該等廢料并防止污染環(huán)境的意外事故發(fā)生。然而，發(fā)行人并不能保證國家、省或地方政府不會頒布新的或更為嚴格的法規(guī)，要求公司支付額外的環(huán)保費用或修改其環(huán)保制度。 發(fā)行人 1996年、 1997年及 1998年與環(huán)境保護有關的支出分別為 5600萬元、5900萬元和 6252萬元。 市場風險 企業(yè) ()大量管理資料下載 3－ 1－ 14 (1)國際及國內市場的影響 隨著全球經(jīng)濟一體化趨勢的加強以及中國改革開放的進一步推進，國內化工產(chǎn)品市場逐步與國際化工產(chǎn)品市場接軌，國際市場的變化直接影響到國內市場的格局。近年來，國際化工產(chǎn)品市場處于低 谷期，加之東南亞金融危機的影響，更使得全球化工市場陷入低迷狀態(tài)，國內化工市場也呈周期性低迷狀態(tài)，產(chǎn)品需求不旺、價格競爭激烈，特別是國家控制的石油產(chǎn)品及化肥等產(chǎn)品非正常渠道進口較多，國內市場受到嚴重沖擊。 (2)發(fā)行人的主要產(chǎn)品為石油產(chǎn)品、石化及有機化工產(chǎn)品、染料及染料中間體、合成橡膠及化肥等五大類。其中， 石油產(chǎn)品和化肥產(chǎn)品的價格制定受國家管制，市場風險較小， 但同時這些產(chǎn)品的銷售和與推廣活動受國家分配管制， 使其市場拓展受到限制，雖然該兩類產(chǎn)品的市場需求將隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展而不斷增長，但發(fā)行人不能保證所占有的 市場份額會相應增加； (3) 發(fā)行人的其他產(chǎn)品不受政府限制 ，主要通過市場競爭銷售，面臨著一般產(chǎn)品通常可能遇到的市場風險：石化及有機化工產(chǎn)品的銷售額占公司總銷售額的三分之一左右，發(fā)行人生產(chǎn)的石化及有機化工產(chǎn)品主要是基本化工原料，產(chǎn)品用途廣、市場需求大，除個別產(chǎn)品外，發(fā)行人的石化及有機化工產(chǎn)品所占有的市場份額有限，該類產(chǎn)品的生產(chǎn)商較多，市場競爭激烈，市場周期性變化顯著；發(fā)行人生產(chǎn)的染料及染料中間體的銷售額占總銷售額的 10%左右，該類產(chǎn)品主要用于紡織印染行業(yè)，產(chǎn)品種類多、用量小、用途單一，能否隨著化纖及紡織行業(yè) 的結構調整及時實現(xiàn)產(chǎn)品的升級換代將直接影響該類產(chǎn)品的經(jīng)營狀況；合成橡膠產(chǎn)品的銷售額占公司總銷售額的的 10%左右，該類產(chǎn)品的銷售與汽車等行業(yè)的發(fā)展密切相關，價格也受到天然橡膠等替代產(chǎn)品供應狀況的影響。 (4) 發(fā)行人地處東北地區(qū)，產(chǎn)品市場主要集中在東北和華北地區(qū)，由于國內運輸成本高昂，鐵路運輸能力有限，使公司對國內其他地區(qū)市場的拓展受到限制。 (5)乙烯工程原有四套裝置的產(chǎn)品絕大部分將售予集團公司作為其他七套裝置的原料，該七套裝置生產(chǎn)的部分產(chǎn)品是國內新產(chǎn)品，其能否順利有效地培育、開發(fā)并占領市場及吉化集團公司的生產(chǎn)經(jīng) 營及盈利能力將在較大程度上影響著發(fā)行人上述產(chǎn)品的銷售狀況。 政策風險 企業(yè) ()大量管理資料下載 3－ 1－ 15 國家自 1991年起實施的多項經(jīng)濟調整措施，對化工行業(yè)的原料成本及分配、產(chǎn)品定價、市場推廣、產(chǎn)品推銷等帶來了重大影響。我國化工行業(yè)和公司的若干原料及產(chǎn)品，包括原油和石油產(chǎn)品及化肥仍受國家控制。因此，國家經(jīng)濟政策的調整將對發(fā)行人的經(jīng)營產(chǎn)生一定的影響。 股市風險 股票市場的價格及其波動受到各種經(jīng)濟因素、政治因素、投資心理和交易技術的影響。投資風險和股市風險是相關聯(lián)的，因此投資者應對股票市場價格的波動有充分了解。 其他風險 吉化集團公司為發(fā)行人的最大股東，擁有發(fā)行人本次發(fā)行前總股本的 %的股份，特別是上劃中國石油天然氣集團公司以后，中國石油天然氣集團公司和吉化集團公司的經(jīng)營理念、戰(zhàn)略決策勢必對公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大的影響。 目前中國正進行加入世界貿易組織（ＷＴ O）的談判。加入世界貿易組織有利于我國擴大化工產(chǎn)品出口，但隨著進口關稅的降低，發(fā)行人也將面臨國外同類產(chǎn)品進入中國市場的沖擊 。 此外，隨著東南亞金融危機影響的逐步顯現(xiàn)，有可能對國內化工市場形成較大的沖擊，從而對發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營造成影 響。 對上述風險，公司擬采取如下對策： 經(jīng)營風險 （ 1）原料風險 發(fā)行人相信，作為我國化工行業(yè)的主要生產(chǎn)商，將會從國家有關部門獲取生產(chǎn)所需原油，特別是發(fā)行人的控股公司 吉化集團公司劃歸中國石油天然氣集團公司以后，發(fā)行人的原油供應更將得到充分的保障。 國家已經(jīng)從 1998年 6月 1日起對原油價格進行了調整，目前的原油價格已經(jīng)接近國際市場價格，發(fā)行人相信，隨著國家對原油分配及價格管理體制改革的深入，原油的價格將最終與國際原油價格接軌，從而，為發(fā)行人的產(chǎn)品參與市場 競爭提供更公平合理的環(huán)境。 （ 2）運輸風險 企業(yè) ()大量管理資料下載 3－ 1－ 16 由于發(fā)行人產(chǎn)品主要銷往東北及華北地區(qū)，發(fā)行人和該地區(qū)運輸管理部門的良好關系，將保證發(fā)行人在東北及華北地區(qū)運輸需求得到滿足。另外，隨著發(fā)行人進一步購置 300臺左右可在鐵路系統(tǒng)上使用的罐車，連同發(fā)行人內部完善的鐵路系統(tǒng)及鐵路運輸單位的其他設備，將可滿足發(fā)行人在產(chǎn)品運輸方面的需求。另外，發(fā)行人建造的輸油管線總的運輸能力為 300萬噸 /年，經(jīng)必要的技術改造后，將能滿足發(fā)行人所需原油運輸?shù)拇蟛糠中枰? （ 3）乙烯工程風險 吉化集團公司承建的其他七套裝 置及發(fā)行人承建的原有四套裝置已經(jīng)建成并投入商業(yè)性生產(chǎn)，乙烯工程十一套裝置除高碳醇外的其他裝置的負荷率均達到 80%以上。發(fā)行人與集團公司已就乙烯工程產(chǎn)品的市場開發(fā)及推廣做了大量的工作，發(fā)行人將繼續(xù)與集團公司一道，積極開拓新產(chǎn)品市場，確保銷售環(huán)節(jié)與生產(chǎn)計劃的良好銜接，保證整個乙烯項目早日高負荷穩(wěn)定運轉，以求得良好的經(jīng)濟效益。 （ 4）外匯風險 為規(guī)避外匯風險，發(fā)行人于 1998年 9月 30日就 30萬噸乙烯工程的外匯借款與吉化集團公司本著平等互利的原則簽署了“固定匯率還款協(xié)議”。雙方同意發(fā)行人以一九九八 年九月三十日中國人民銀行公布的有關匯率折算的固定數(shù)額的人民幣償還吉化集團公司的外匯借款。故此，上述外匯借款的性質已轉為人民幣借款。 此外，發(fā)行人將增加乙烯項目產(chǎn)品的出口比例，增強發(fā)行人出口創(chuàng)匯能力，以滿足發(fā)行人對于外匯的需求。 （ 5）對主要客戶的依賴 發(fā)行人主要原料供應商供應的原料及向主要客戶銷售的產(chǎn)品均受國家計劃控制，配合與主要原料供應商及主要客戶已經(jīng)建立的長期業(yè)務關系，可給發(fā)行人提供一個穩(wěn)定的經(jīng)營環(huán)境。 行業(yè)風險 （ 1）競爭風險 發(fā)行人產(chǎn)品可按照國 家管制的產(chǎn)品和非管制的產(chǎn)品來區(qū)分。在發(fā)行人的產(chǎn)品中，基本上所有石油產(chǎn)品只能按照國家計委所制定的分配計劃出售，同時，大部分化肥均受到國家及吉林省政府的分配管制。對于這些產(chǎn)品，促銷決策受限制，企業(yè) ()大量管理資料下載 3－ 1－ 17 因而生產(chǎn)商之間的競爭亦降至最低。目前，國家已經(jīng)采取措施，嚴格限制石油產(chǎn)品和化肥的進口，并采取了更為嚴厲的行動打擊汽、柴油等產(chǎn)品的走私，同時，頒布了石油產(chǎn)品的最低保護價格。另外，發(fā)行人也將充分利用發(fā)行人產(chǎn)品質量與品種的多樣性、發(fā)行人規(guī)模效益與原料產(chǎn)地和客戶地理上的相近的優(yōu)勢，加強售后服務，提高產(chǎn)品的競爭能力。 （ 2）環(huán)保風險 發(fā)行人將繼續(xù)致力于建立更為完善的環(huán)保設施及監(jiān)測和管理系統(tǒng)，以使發(fā)行人在環(huán)保的各個方面符合有關的環(huán)保法律、法規(guī)的規(guī)定和要求。 市場風險 發(fā)行人將發(fā)揮擁有的技術優(yōu)勢，擴大優(yōu)勢產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，增加該等產(chǎn)品的市場占用率，同時適應產(chǎn)品用戶的變化，及時調整產(chǎn)品結構以適應市場的需求。 鑒于發(fā)行人主要市場為東北及華北地區(qū)，為消除上述兩地區(qū)市場波動對發(fā)行人造成不利影響，發(fā)行人已建立由北京、上海、大連、廣州、深圳及蘇州銷售網(wǎng)點組成的國內銷售網(wǎng)絡。為使發(fā)行人進入國際市場，發(fā)行人還利用集團公司 在香港、日本等地的分銷辦事處進行促銷活動以規(guī)避市場風險。 政策風險 針對國家經(jīng)濟政策的調整對發(fā)行人經(jīng)營活動造成的風險，發(fā)行人力求以加強對國家經(jīng)濟政策的決策程序的了解及謀求加強與國家、地方有關部門的溝通來控制該種風險。 股市風險的對策 作為境外、境內同時上市的公司，發(fā)行人一直并將繼續(xù)嚴格按照有關法律、法規(guī)的要求規(guī)范公司運作，規(guī)范信息披露，以切實保護投資者的合法權益。 其他風險的對策 鑒于中國正謀求加入世界貿易組織，發(fā)行人將面臨來自國外廠商的競爭。對此， 發(fā)行人正采取各種措施，包括引進國際上先進水平的設備和技術以及對目前的設備進行技術改造等，來提高產(chǎn)品質量和降低生產(chǎn)成本以增強競爭能力。 七、發(fā)行人基本情況 發(fā)行人名稱：吉林化學工業(yè)股份有限公司 企業(yè) ()大量管理資料下載 3－ 1－ 18 成立日期： 1994年 12月 13日 注冊地址：吉林省吉林市遵義東路 31號（亦是總部地址）