天士力財(cái)務(wù)報(bào)告分析(編輯修改稿)
2024-10-02 14:08 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 增加數(shù) 52, 255, 3,192, % % 其中：原材 料 52, 2,611, % 在產(chǎn)品 255, % 庫(kù)存商品 580, % 本期跌價(jià)準(zhǔn)備減少數(shù) 1,582, 2,693, 2,683, % % 其中：原材料 1,326, 2,113, 2,683, % % 在產(chǎn)品 255, 庫(kù)存商品 580, % 存貨 /總資產(chǎn) % % % % % 存貨周轉(zhuǎn)率 % % 跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提比例 % % % % % 注：根據(jù)年報(bào)披露，跌價(jià)準(zhǔn)備減少數(shù)均系存貨出售而轉(zhuǎn)出。 根據(jù)以上表格，可以發(fā)現(xiàn)存貨當(dāng)中最主要的組成是庫(kù)存商品，物資采購(gòu)以及原材料，這三年里它們占存貨總量的比例并沒(méi)有很大的變化， 物資采購(gòu)比率有所下降，庫(kù)存商品，原材料比率略為上升。 另外我們注意到在 2020 年至 2020 年期間，存貨量以 20%以上的速度在增加，但是存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提比例卻以 60%的速度下降。跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提比例從 07 年開(kāi)始顯著下降，而且主要是對(duì)原材料減少了跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提。不過(guò)我們同時(shí)注意到該公司的存貨周轉(zhuǎn)率都在 8 以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)其他公司（我們選擇了同仁堂，貴州益佰進(jìn)行比較，這兩家的存貨周轉(zhuǎn)率分別是 1 和2）。而且從 06 年和 07 年的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備情況看，前一年計(jì)提的在產(chǎn)品和庫(kù)存商品的跌價(jià)準(zhǔn)備都能在第二年轉(zhuǎn)回。因此該公司的存貨積 壓情況不嚴(yán)重。 四、 天士力財(cái)務(wù)報(bào)表 財(cái)務(wù) 分析 本財(cái)務(wù)分析 分為兩塊進(jìn)行分析。縱向分析和橫向分析 （一）縱向分析 ：公司 20202020 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 圖表 5：主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 2020 2020 2020 營(yíng)業(yè)收入 金額 3434215527 2818819597 2445848426 同比增長(zhǎng)率 % % % 凈利潤(rùn) 金額 255887518 185877884 212474062 同比增長(zhǎng)率 % % % 經(jīng)營(yíng)性 現(xiàn)金流量分析 金 額 260207629 223390451 142398877 同比增長(zhǎng)率 % % % 可以看出在 3 年間公司經(jīng)營(yíng)狀況良好， 根據(jù)年報(bào)我們了解到公司的幾個(gè)主要會(huì)計(jì)科目的計(jì)提方法，例如：公司應(yīng)收賬款按照賬齡分析法計(jì)提，符合目前大部分上市公司的計(jì)提方法，存貨按加權(quán)平均法計(jì)算 ， 存貨盤存為永續(xù)盤存制，固定資產(chǎn)折舊采用年限平均法， 有幾個(gè)突出數(shù)據(jù)引起我們注意，例如： 2020 年?duì)I業(yè)收入增加 %，可是凈利潤(rùn)卻增加 %?？催^(guò)去有些異常，我們通過(guò)調(diào)查和收集資料了解到由于 2020 年 1 月 1 日?qǐng)?zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，要求公司將開(kāi)辦費(fèi)轉(zhuǎn)入管理費(fèi)用， 公司 2020 年管理費(fèi)用 億元，比 06 年同比增長(zhǎng) 37%，主要原因是將相關(guān)公司的開(kāi)辦費(fèi)用轉(zhuǎn)入管理費(fèi)的原因。本年相關(guān)公司的開(kāi)辦費(fèi)用為 4854 萬(wàn)，全部轉(zhuǎn)入管理費(fèi)。公司的營(yíng)業(yè)外收入 1402 萬(wàn)，比 06 年增長(zhǎng) 2473%，主要原因是收到政府的相關(guān)補(bǔ)助收益， 07 年共收到政府各項(xiàng)相關(guān)補(bǔ)助 1345 萬(wàn)。 2020 年資產(chǎn)減值準(zhǔn)備為 2020 年的 10%， 所以公司利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)大幅提升 。 2020 年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流比較上年減少 %。主要由于銀行承兌匯票方式回款比例增加， 這時(shí)我 們小組主要有兩個(gè)方面考慮，一是是否能回收，是否造成壞賬或財(cái)務(wù)費(fèi)用增加；但從 20202020 沒(méi)有看出應(yīng)收票據(jù)的壞賬比例增加，可能是時(shí)間比較短，而銀行承兌匯票風(fēng)險(xiǎn)也比較小，所以影響不大。二是否是關(guān)聯(lián)方交易，是否是操縱利潤(rùn)，但查閱相關(guān)的關(guān)聯(lián)方資料，并未發(fā)現(xiàn)異常。 圖表 6：盈利能力指標(biāo)分析 盈利能力指標(biāo)計(jì)算 2020 年指標(biāo) 2020 年指標(biāo) 2020 年指標(biāo) 每股收益 毛利率 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 銷售凈利潤(rùn)率 總資產(chǎn)報(bào)酬率 凈資產(chǎn)報(bào)酬率 銷售收入增長(zhǎng)率 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率 () 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率 () 市盈率 21 從盈利能力指標(biāo)看， 公司 2020 年的收入有增長(zhǎng)，但是利潤(rùn)卻是下降的，而且下降的幅度有 25%,下降了約 3100 萬(wàn)的凈利潤(rùn)，這主要表現(xiàn)在公司的醫(yī)藥工業(yè)的毛利率的下降 5 個(gè) 點(diǎn)的原因及相關(guān)子公司開(kāi)辦費(fèi)攤銷了 4854 萬(wàn)元的原因。但是總的來(lái)說(shuō)， 07 年公司的業(yè)績(jī)是保守的，我們很難評(píng)測(cè)是什么原因，是否是股權(quán)激勵(lì)不需要將 07 年的業(yè)績(jī)做得相當(dāng)?shù)暮茫韵嚓P(guān)的產(chǎn)品，特別是中藥及養(yǎng)血清腦顆粒并沒(méi)有放量增長(zhǎng)的原因。 又或是需要避免過(guò)多的稅收開(kāi)支。 公司在 07 年獲得國(guó)家及天津市的補(bǔ)助高達(dá) 1345 萬(wàn)，表明了公司在國(guó)家及在當(dāng)?shù)囟急?認(rèn)為是高科技創(chuàng)新中藥企業(yè)，各種相關(guān)的項(xiàng)目能夠得到國(guó)家及當(dāng)?shù)卣?及 發(fā)改委的認(rèn)可，這表明了公司在現(xiàn)代中藥在中國(guó)的領(lǐng)先地位。 公司走的營(yíng)銷策略是以會(huì)務(wù)營(yíng)銷，社區(qū)推廣為主，這也是為什么 07 年會(huì)務(wù)費(fèi)用達(dá)到 8374 萬(wàn)而大幅增長(zhǎng)的原因。由于 07 年增發(fā)投入的各項(xiàng)產(chǎn)品基本上全部資金都投入完畢，目前陸續(xù)會(huì)進(jìn)入投產(chǎn)及銷售階段， 08 年這批項(xiàng)目包括了中藥制劑項(xiàng)目皆會(huì)開(kāi)始貢獻(xiàn)收益，匹配公司的股權(quán)激勵(lì)方案的時(shí)間和執(zhí)行。 公司特別注重了社區(qū)醫(yī)藥市場(chǎng)和 農(nóng)村 的營(yíng)銷體系建設(shè)，這表明了公司對(duì)于醫(yī)改及農(nóng)村醫(yī)療市場(chǎng)的關(guān)注。公司注重的是大病種，大品種的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，也就是說(shuō)公司是會(huì)集中精力做好一到兩個(gè)大的品種以來(lái)獲利的，就如復(fù)方丹參滴 丸 一樣，而 08 年的重點(diǎn)要放量的產(chǎn)品是養(yǎng)血清腦顆粒及養(yǎng)血清腦 丸 ，而中藥粉劑是公司一直堅(jiān)持投入的項(xiàng)目，這個(gè)項(xiàng)目在 2020 年開(kāi)始放量。生物制藥產(chǎn)業(yè)方面 08 年需要進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化， 從年報(bào)上看 從英國(guó)諾斯維公司以 6960 萬(wàn)元獲得 公 司的 30%股權(quán)及后續(xù)還會(huì)再增資 500 萬(wàn)美元及相關(guān)的技術(shù)可以看到，公司在生物制藥這一塊應(yīng)該有著較大的市場(chǎng)。 圖表 7：營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)分析 營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)計(jì)算 2020 年指標(biāo) 2020 年指標(biāo) 2020 年指標(biāo) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 圖表 8：償債能力指標(biāo)分析 償債能力指標(biāo)計(jì)算 2020 年指標(biāo) 2020 年指標(biāo) 2020 年指標(biāo) 流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 現(xiàn)金比率 資產(chǎn)負(fù)債率 利息保障倍數(shù) 營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)體現(xiàn)公司運(yùn)作資本的效率。一般是越快越好，從天士力三年 報(bào)表分析，各指標(biāo)都處于增速運(yùn)作。尤其是流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較突出。 償債能力指標(biāo)是一個(gè)企業(yè)保持持續(xù)經(jīng)營(yíng)的基本保證，也是未來(lái)盈利能力得以發(fā)揮的前提條件，一般流動(dòng)比率為 2，速動(dòng)比率為 1 比較合理。但是天士力的速動(dòng)比率一直是 1 左右，而流動(dòng)比率在 2 下方徘徊。流動(dòng)比率過(guò)高表示資金運(yùn)作效率低，而流動(dòng)比率過(guò)低則表明公司管理不善。但由于行業(yè)的特殊性，不能一概而論。目前無(wú)法查到行業(yè)平均值，無(wú)法做比較。 （二）橫向分析：行業(yè)對(duì)比 圖表 9：償債能力行業(yè)
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