【正文】 步推進。醫(yī)保范圍的擴大以及鄉(xiāng)鎮(zhèn)醫(yī)療機構(gòu)的建立，都將進一步擴大我國醫(yī)藥需求市場，給我國醫(yī)藥制造 行業(yè)提供更廣闊的市場空間。對于如此巨幅的信貸增長，從中央銀行到各家股份制銀行，都開始對信貸增長的風(fēng)險提高警惕。 8 月 18 日，國務(wù)院正式啟動和部署國家基本藥物制度工作，《關(guān)于建立國家基本藥物制度的實施意見》、《國家基本藥物目錄管理辦法（暫行）》和《國家基本藥物目錄（基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)配備使用部分）》（ 2020 版）同時發(fā)布。在建立國家基本藥物制度初期，政府辦基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)確需配備、使用非國家基本藥物目錄藥品，暫由省級人民政府統(tǒng)一確定，并執(zhí)行國家基本藥物制度相關(guān)政策和規(guī)定?；舅幬锶考{入基本醫(yī)療保障藥品報銷目錄，報銷比例明顯高于非基本藥物。調(diào)整后的價格從 10 月 22 日起執(zhí)行。 醫(yī)藥制造行業(yè)的直接下游之一為各類醫(yī)療機構(gòu)和消費者終端，其中縣級以上醫(yī)院占比為 %。從會計制度上看，對這些減值的存貨必須計提存貨跌價準(zhǔn)備。 3） 存貨明細(xì)構(gòu)成的變動情況 根據(jù)存貨明細(xì)情況分析天士力三年的存貨構(gòu)成比例情況，如下表所示： 項目 2020 年末余額 2020 年末余額 2020 年末余額 存貨合計 % % % 其中：物資采購 % % % 原材料 % % % 包裝物 % % % 低值易耗品 % % % 庫存商品 % % % 委托加工物資 % % % 在產(chǎn)品 % % % 貨幣單位：元 項目 2020 年末余額 2020 年末余額 2020 年末余額 08年增減比例 07 年增減比例 存貨期末凈額 313,340, 244,393, 200,191, % % 其中：物資采購 50,293, 43,600, 50,212, % % 原材料 41,941, 25,478, 16,801, % % 包裝物 7,003, 7,702, 7,192, % % 低值易耗品 2,201, 1,746, 1,086, % % 庫存商品 196,988, 155,193, 107,909, % % 委托加工物資 161, 95, 2,605, % % 在產(chǎn)品 14,749, 10,576, 14,383, % % 跌價準(zhǔn)備期末余額 786, 2,315, 4,754, % % 其中：原材料 786, 2,060, 4,173, % % 在產(chǎn)品 255, % 庫存商品 580, % 本期跌價準(zhǔn)備增加數(shù) 52, 255, 3,192, % % 其中：原材 料 52, 2,611, % 在產(chǎn)品 255, % 庫存商品 580, % 本期跌價準(zhǔn)備減少數(shù) 1,582, 2,693, 2,683, % % 其中：原材料 1,326, 2,113, 2,683, % % 在產(chǎn)品 255, 庫存商品 580, % 存貨 /總資產(chǎn) % % % % % 存貨周轉(zhuǎn)率 % % 跌價準(zhǔn)備計提比例 % % % % % 注：根據(jù)年報披露，跌價準(zhǔn)備減少數(shù)均系存貨出售而轉(zhuǎn)出。不過我們同時注意到該公司的存貨周轉(zhuǎn)率都在 8 以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)其他公司（我們選擇了同仁堂，貴州益佰進行比較，這兩家的存貨周轉(zhuǎn)率分別是 1 和2）?？v向分析和橫向分析 （一）縱向分析 ：公司 20202020 財務(wù)報表分析 圖表 5：主要財務(wù)指標(biāo)分析 主要財務(wù)數(shù)據(jù) 2020 2020 2020 營業(yè)收入 金額 3434215527 2818819597 2445848426 同比增長率 % % % 凈利潤 金額 255887518 185877884 212474062 同比增長率 % % % 經(jīng)營性 現(xiàn)金流量分析 金 額 260207629 223390451 142398877 同比增長率 % % % 可以看出在 3 年間公司經(jīng)營狀況良好， 根據(jù)年報我們了解到公司的幾個主要會計科目的計提方法，例如：公司應(yīng)收賬款按照賬齡分析法計提，符合目前大部分上市公司的計提方法，存貨按加權(quán)平均法計算 ， 存貨盤存為永續(xù)盤存制，固定資產(chǎn)折舊采用年限平均法， 有幾個突出數(shù)據(jù)引起我們注意，例如： 2020 年營業(yè)收入增加 %，可是凈利潤卻增加 %。 2020 年資產(chǎn)減值準(zhǔn)備為 2020 年的 10%， 所以公司利潤總額和凈利潤大幅提升 。 圖表 6：盈利能力指標(biāo)分析 盈利能力指標(biāo)計算 2020 年指標(biāo) 2020 年指標(biāo) 2020 年指標(biāo) 每股收益 毛利率 營業(yè)利潤率 銷售凈利潤率 總資產(chǎn)報酬率 凈資產(chǎn)報酬率 銷售收入增長率 營業(yè)利潤增長率 () 凈利潤增長率 () 市盈率 21 從盈利能力指標(biāo)看， 公司 2020 年的收入有增長，但是利潤卻是下降的，而且下降的幅度有 25%,下降了約 3100 萬的凈利潤，這主要表現(xiàn)在公司的醫(yī)藥工業(yè)的毛利率的下降 5 個 點的原因及相關(guān)子公司開辦費攤銷了 4854 萬元的原因。 公司走的營銷策略是以會務(wù)營銷，社區(qū)推廣為主，這也是為什么 07 年會務(wù)費用達(dá)到 8374 萬而大幅增長的原因。生物制藥產(chǎn)業(yè)方面 08 年需要進入產(chǎn)業(yè)化， 從年報上看 從英國諾斯維公司以 6960 萬元獲得 公 司的 30%股權(quán)及后續(xù)還會再增資 500 萬美元及相關(guān)的技術(shù)可以看到，公司在生物制藥這一塊應(yīng)該有著較大的市場。 償債能力指標(biāo)是一個企業(yè)保持持續(xù)經(jīng)營的基本保證，也是未來盈利能力得以發(fā)揮的前提條件，一般流動比率為 2，速動比率為 1 比較合理。目前無法查到行業(yè)平均值，無法做比較。是否是這樣，我們查閱天士力三年年報，發(fā)現(xiàn)他是天津優(yōu)秀民營企業(yè)，僅 2020 年就獲 1345萬國家補貼，可見他本身資金并不成問題。從市場反饋和臨床證明中，天士力的丹參滴丸效果比較顯著。 五、 未來展望 目前 國內(nèi)醫(yī)藥市場 處于快速發(fā)展階段，有許多因素決定這一點，例如：我國人口增長、老齡化、城鎮(zhèn)化以及醫(yī)保擴容等因素的影響，其中，絕大部分的因素都將在較長時間內(nèi)影響我國醫(yī)藥行業(yè)的需求。 分析完 20202020 年的財務(wù)報表，我們再來看看 2020 年，由于 2020 年財務(wù)報表還沒有出來，但是看一下天士力在股市的表現(xiàn)也可以了解一些公司發(fā)展的速度。 六、 附件：年報數(shù)據(jù) 附件一：天士力 2020 年財務(wù)報表 附件二：天士力 2020 年財務(wù)報表 附件三：天士力 2020 年財務(wù)報表 合并資產(chǎn)負(fù)債表 2020 年 12 月 31 日 編制單位 :天津天士力制藥股份有限公司 單位 :元 幣種 :人民幣 項目 附