【文章內(nèi)容簡介】 “ 長期貸款利率 ” FNPV 0—— 擬建項目的凈效益不足以抵付用折現(xiàn)率計算的利息，甚至有可能是負(fù)的效益，一般可判斷項目不可行。 n ttt1(C I C O ) ( 1 r )F N P V ??? ? ??CI t —— 第 t年的現(xiàn)金流入量； CO t—— 第 t年的現(xiàn)金流出量； (CI CO)t—— 第 t年的凈現(xiàn)金流量 n —— 計算期 （ 1， 2， 3， ……， n）； r —— 設(shè)定的折現(xiàn)率； （ 1+r） t—— 第 t年的折現(xiàn)系數(shù)。 盈利能力分析 —— 財務(wù)內(nèi)部收益率 使計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和為零時的折現(xiàn)率，又稱為內(nèi)部報酬率或內(nèi)含報酬率，是考察項目盈利能力的相對量的指標(biāo)。 表達(dá)式： FIRR—— 欲求取的項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率。 當(dāng) FIRR ic時，可以認(rèn)為項目的盈利性能滿足要求； ic：設(shè)定的基準(zhǔn)收益率。 n ttt1(C I C O ) ( 1 F I R R ) 0??? ? ??盈利能力分析 —— 財務(wù)內(nèi)部收益率 財務(wù)內(nèi)部收益率可根據(jù)現(xiàn)金流量表中凈現(xiàn)金流量，用 試差法計算，也可采用專用軟件的財務(wù)函數(shù)計算。 原理： ? ⊿ Ai1iˊ∽⊿Bi2iˊ ? 比例變換： i A NPV2 0 B NPV1 NPV IRR i1 i2 iˊ 1 1 12 2 2i i A i N P Vi i B i N P V? ? ????? ?112 1 1 211 2 112a c a cb d b a d ci i N P Vi i N P V N P VN P Vi i i iN P V N P V????? ??????? ? ? ??如 果 ： ， 則 ： ；計算誤差取決于（ i2i1)的大小 一般要求 |i2i1|≤ 盈利能力分析 —— 動態(tài)投資回收期 以項目的凈收益回收項目投資所需要的時間，即按現(xiàn)值法計算的投資回收期 。 表達(dá)式： 計算公式： tP ttt1( C I C O) ( 1 r ) 0??? ? ??P ? 上 年 累 計 折 現(xiàn) 凈 現(xiàn) 金 流累 計 折 現(xiàn) 凈 現(xiàn) 金 流 量 開 始 出 現(xiàn) 正 值 的 年 份 1+ 當(dāng) 年 折 現(xiàn) 現(xiàn) 金 流 量CI t —— 第 t年的現(xiàn)金流入量； CO t—— 第 t年的現(xiàn)金流出量； (CI CO)t—— 第 t年的凈現(xiàn)金流量 n —— 計算期 （ 1， 2， 3， ……， n）； r —— 設(shè)定的折現(xiàn)率； 計算財務(wù)效益指標(biāo) —— 清償能力分析 資產(chǎn)負(fù)債率 流動比率 速動比率 借款償還期 利息備付率 償債備付率 清償能力分析 —— 資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)負(fù)債率是指企業(yè)某個時點負(fù)債總額占資產(chǎn)總額的比率。 是反映項目各年所面臨的財務(wù)風(fēng)險程度及償債能力的指標(biāo)。 計算公式： 適度的資產(chǎn)負(fù)債率既能表明企業(yè)投資人、債權(quán)人的風(fēng)險較小，又能表明企業(yè)經(jīng)營安全、穩(wěn)健、有效，具有較強(qiáng)的融資能力。 當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率大于 100%，表明企業(yè)（項目）已資不抵債，已達(dá)到破產(chǎn)的警戒線，合適的資產(chǎn)負(fù)債率一般在 60%70%左右。 100%??負(fù) 債 總 額資 產(chǎn) 負(fù) 債 率 資 產(chǎn) 總 額清償能力分析 —— 流動比率 流動比率是企業(yè)某個時點流動資產(chǎn)占流動負(fù)債的比率。 是反映項目各年償付流動負(fù)債能力的指標(biāo)。 計算公式： 是判斷企業(yè)短期債務(wù)到期前，可以轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金用于償還流動負(fù)債能力的指標(biāo)。 該指標(biāo)越高，說明償還流動負(fù)債的能力越強(qiáng)，但不宜過高。 國際公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)流動比率是 200%。 生產(chǎn)周期較長，流動比率就應(yīng)相應(yīng)提高；反之，就可以降低。 100%??流 動 資 產(chǎn) 總 額流 動 比 率 流 動 負(fù) 債 總 額清償能力分析 —— 速動比率 速動比率是企業(yè)某個時點的速動資產(chǎn)占流動負(fù)債的比率。 是反映項目快速償付流動負(fù)債能力的指標(biāo)。 計算公式： 是流動比率指標(biāo)的補(bǔ)充，計算企業(yè)實際的短期債務(wù)償還能力。 該指標(biāo)越高，說明償還流動負(fù)債的能力越強(qiáng)，但不宜過高。 國際公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)速動比率為 100%。 100%???流 動 資 產(chǎn) 總 額 存 貨速 動 比 率 流 動 負(fù) 債 總 額清償能力分析 —— 借款償還期 借款償還期 =5+（ +） /=（年） ??? ? ?????逐 年 償 還 借 款 ， 首 次 當(dāng) 年 償 還 借 款 金 額借 款 償 還 期 開 始 借 款 年 份當(dāng) 年 可 用 于 償 還 借 款 金 額出 現(xiàn) 欠 款 為 零 的 年 份清償能力分析 —— 借款償還期 固定償還期等額償還 例：某項目建設(shè)期一年，建設(shè)期投資借款 400萬元，年利率 6%，假定借款在年中支用，投產(chǎn)后與本金一并在五年內(nèi)等額償還，則運營期第三年支付的利息是多少？ 解答：在運營期年初（第一年年末） 應(yīng)還本付息總額 =400+（ 400/2*6%） =412（萬元） 五年等額償還的金額 =412(A/P,6%,5)=412*=（萬元） 第一年 利息支付 =412*6%=（萬元） 本金償還 ==（萬元） 第二年 利息支付 =（ ） *6%=（萬元） 本金償還 ==（萬元） 第三年 利息支付 =（ ） *6%=（萬元） 清償能力分析 —— 借款償還期 2 3 4 5 6 年初借款余額 當(dāng)年還本付息 其中：還本 付息 年末借款余額 0 清償能力分析 —— 利息備付率 項目在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的稅息前利潤與當(dāng)期應(yīng)付利息費用的比值。 從付息資金來源的充裕性角度反映支付債務(wù)利息的能力。 計算公式： 對于正常經(jīng)營的企業(yè)，利息備付率應(yīng)當(dāng) 大于 2。否則，表示項目的付息能力保障程度不足。 ? 息 稅 前 利 潤利 息 備 付 率 當(dāng) 期 應(yīng) 付 利 息 費 用清償能力分析 —— 償債備付率 項目在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額的比值 。 從償債資金來源的充裕性角度反映償付債務(wù)本息的能力。 計算公式： 償債備付率可以按年計算，也可以按項目的整個借款期計算。 償債備付率表示償付債務(wù)本息的保證倍率，正常情況應(yīng)當(dāng) 大于 1，且越高越好。 當(dāng)指標(biāo)小于 1時，表示當(dāng)年資金來源不足以償付當(dāng)期債務(wù)，需要通過短期借款償付已到期債務(wù)。 ? ? ?? 息 稅 前 利 潤 折 舊 攤 銷 所 得 稅償 債 備 付 率當(dāng) 期 應(yīng) 還 本 付 息 金 額計算財務(wù)效益指標(biāo) —— 財務(wù)生存能力分析 擁有足夠的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量是財務(wù)可持續(xù)的基本條件，特別是在運營初期 各年累計盈余資金不出現(xiàn)負(fù)值是財務(wù)生存的必要條件 指標(biāo)與基本報表之間的關(guān)系 分析內(nèi)容 基本報表 靜態(tài)指標(biāo) 動態(tài)指標(biāo) 盈利能力分析 現(xiàn)金流量表（全部投資） 靜態(tài)投資回收期 財務(wù)內(nèi)部收益率 財務(wù)凈現(xiàn)值 動態(tài)投資回收期 現(xiàn)金流量表（自有資金） 靜態(tài)投資回收期 資本金財務(wù)內(nèi)部收益率 財務(wù)凈現(xiàn)值 利潤表 投資利潤率 投資利稅率 資本金利潤率 資本金凈利潤率 清償能力分析 借款還本付息表 資金來源與運用表 資產(chǎn)負(fù)債表 借款償還期 利息備付率 償債備付率 資產(chǎn)負(fù)債率 流動比率 速動比率 生存能力分析 財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表 經(jīng)營凈現(xiàn)金流量 累計盈余資金 其他 價值指標(biāo)、實物指標(biāo)或比率指標(biāo) 資金來源與運用表 資金來源與運用表 資金流入 ? （營業(yè)）收入 ? ? ? ? 資金流出 ? ? ? ? ? （不含建設(shè)期利息） ? ? ? ? —— 《 銷售收入、銷售稅金及附加和增值稅估算表 》 —— 《借款償還計劃表》 —— 《借款償還計劃表》 —— 《 投資計劃與資金籌措表 》 —— 《 總成本費用估算表 》 —— 《 銷售收入、銷售稅金及附加和增值稅估算表 》 —— 《 銷售收入、銷售稅金及附加和增值稅估算表 》 —— 《 損益及利潤分配表 》 —— 《 項目投入總資金估算匯總表 》 —— 《 流動資金估算表表 》 —— 《借款償還計劃表》 —— 《 損益及利潤分配表 》 Back 注意： 資金來源減資金運用為盈余資金（“ +” 表示當(dāng)年有資金盈余，“ ” 表示當(dāng)年資金短缺） 資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn)負(fù)債表 Back 項目的經(jīng)濟(jì)費用效益分析 —— 國民經(jīng)濟(jì)評價 李桂君 宋硯秋 管理科學(xué)與工程學(xué)院 經(jīng)濟(jì)費用效益評價的含義 經(jīng)濟(jì)費用效益評價是從國家的角度，評價項目對實現(xiàn)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)及對社會福利的實際貢獻(xiàn)。它除了對項目的直接經(jīng)濟(jì)效果考慮外，還要考慮項目對社會的全面的費用效益狀況。與企業(yè)經(jīng)濟(jì)評價不同，它將工資、利息、稅金作為國家收益，它所采用的產(chǎn)品價格為 社會價格 ，采用的貼現(xiàn)率也為 社會貼現(xiàn)率 。 目的 是分析計算投資項目為國民經(jīng)濟(jì)帶來的貢獻(xiàn)，從而評價投資項目在經(jīng)濟(jì)上的合理性，為投資決策提供宏觀上的決策依據(jù)。 經(jīng)濟(jì)目標(biāo)不同 ? 企業(yè)效益與國家宏觀經(jīng)濟(jì) 價值尺度不同 ? 財務(wù)評價 —— 現(xiàn)行價格 ? 經(jīng)濟(jì)費用效益評價 —— 合理價格（影子價格） 折現(xiàn)率不同 ? 財務(wù)評價 —— 行業(yè)基準(zhǔn)收益率