【文章內(nèi)容簡介】 費(fèi)為 60萬元，職工薪酬為 30萬元，其他費(fèi)用為 10萬元，每年折舊費(fèi)為 20萬元，無形資產(chǎn)攤銷費(fèi)為 5 萬元；第 6～ 20年每年不包括財務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用為 160萬元，其中 ，每年外購原材料、燃料和動力費(fèi)為 90萬元，每年折舊費(fèi)為 20 萬元，無形資產(chǎn)攤銷為 0 萬元。 要求：根據(jù)上述資料估算該項(xiàng)目的下列指標(biāo)： （ 1）投產(chǎn)后第一年的經(jīng)營成本； （ 2）投產(chǎn)后第 2～ 5 年經(jīng)營成本； （ 3）投產(chǎn)后第 6～ 20 年的經(jīng)營成本； （ 4）投產(chǎn)后第一年不包括財務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用； （ 5）投產(chǎn)后 2～ 5 年每年不包括財務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用。 【答案】 （ 1）投產(chǎn)后第 1 年的經(jīng)營成本＝ 48＋ ＋ 4＝ （萬元） （ 2）投產(chǎn)后 2～ 5 年每年的經(jīng)營成本＝ 60＋ 30＋ 10＝ 100（萬元） （ 3）投產(chǎn)后 6～ 20年每年的經(jīng)營成本＝ 160－ 20－ 0＝ 140（萬元） （ 4）投產(chǎn)后第一年不包括財務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用 ＝ ＋（ 20＋ 5＋ 3）＝ （萬元） （ 5）投產(chǎn)后 2～ 5 年每年不包括財務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用 ＝ 100＋（ 20＋ 5＋ 0）＝ 125（萬元） 【例 判斷題】（ 2020年）投資項(xiàng)目的經(jīng)營成本不應(yīng)包括運(yùn)營期間固定資產(chǎn)折舊費(fèi)、無形資產(chǎn)攤銷費(fèi)和財務(wù)費(fèi)用。（ ） 【答案】 √ 【解析】 經(jīng)營成本又稱付現(xiàn)的營運(yùn)成本（或簡稱付現(xiàn)成本），是指運(yùn)營期內(nèi)為滿足正 常生產(chǎn)經(jīng)營而動用貨幣資金支付的成本費(fèi)用，財務(wù)費(fèi)用不屬于運(yùn)營成本，因此也就不屬于經(jīng)營成本，而固定資產(chǎn)折舊費(fèi)、無形資產(chǎn)攤銷屬于非付現(xiàn)的營運(yùn)成本，所以也不屬于經(jīng)營成本。 【例 單選題】經(jīng)營成本中不包括（ ）。 【答案】 A 【解析】 某年經(jīng)營成本＝該年外購原材料、燃料和動力費(fèi)＋該年職工薪酬＋該年修理費(fèi)＋該年其他費(fèi)用，其中：其他費(fèi)用是指從制造費(fèi)用、管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用中扣除了折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)、材料費(fèi)、修理費(fèi)、職工薪酬以后的剩 余部分。所以本題應(yīng)該選擇 A。 【例 單選題】 （ 2020 年） 某投資項(xiàng)目運(yùn)營期某年的總成本費(fèi)用（不含財務(wù)費(fèi)用）為 1100萬元，其中：外購原材料、燃料和動力費(fèi)估算額為 500 萬元，職工薪酬的估算額為 300 萬元，固定資產(chǎn)折舊額為 200 萬元，其他費(fèi)用為 100 萬元。據(jù)此計算的該項(xiàng)目當(dāng)年的經(jīng)營成本估算額為（ ）萬元。 【 答案 】 B 【 解析 】經(jīng)營成本 =不含財務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用 折舊 =1100200=900（萬元）；或者：經(jīng)營成本 =外購原材料、燃料和動力費(fèi) +職工薪酬 +其他費(fèi)用 =500+300+100=900（萬元）。 【例 單選題】 （ 2020年） 已知某投資項(xiàng)目的固定資產(chǎn)投資為 2020 萬元，無形資產(chǎn)為200萬元，開辦費(fèi)投資為 100萬元。預(yù)計投產(chǎn)后第 3 年的總營業(yè)成本費(fèi)用為 1000 萬元，同年的折舊額為 200 萬元、無形資產(chǎn)攤銷額為 40萬元，則投產(chǎn)后第 3年用于計算凈現(xiàn)金流量的經(jīng)營成本為（ ）萬元。 【答案】 B 【解析】本題的 主要考核點(diǎn)是 計算運(yùn)營期凈現(xiàn)金流量的經(jīng)營成本的含義及其構(gòu)成。經(jīng)營成本，即付現(xiàn) 的營業(yè)成本費(fèi)用。 付現(xiàn)的營業(yè)成本費(fèi)用 =營業(yè)成本費(fèi)用 非付現(xiàn)的營業(yè)成本費(fèi)用 =營業(yè)成本費(fèi)用 （折舊 +攤銷） =100020040=760（萬元）。 注：開辦費(fèi)投資 100萬元是在實(shí)際發(fā)生時全額計入管理費(fèi)用（非付現(xiàn)的營業(yè)成本費(fèi)用），所以，第 3 年經(jīng)營成本的計算不再需要從營業(yè)成本費(fèi)用中扣減開辦費(fèi)攤銷。 （四）運(yùn)營期相關(guān)稅金的估算 在進(jìn)行財務(wù)可行性評價中，需要估算的運(yùn)營期相關(guān)稅金包括營業(yè)稅金及附加和調(diào)整所得稅兩項(xiàng)因素。為簡化計算， 假定它們都發(fā)生在運(yùn)營期各年的年末 。 在 不考慮土地增值稅和資源稅的情況下 ，營業(yè)稅金及附加的估算公式如下： 其中： 【例 4－ 12】仍按例 4－ 11 資料，企業(yè)擬建的生產(chǎn)線項(xiàng)目，預(yù)計投產(chǎn)后第 1 年?duì)I業(yè)收入 180萬元，第 2～ 5 年每年?duì)I業(yè)收入 200 萬元，第 6～ 20年每年?duì)I業(yè)收入 300 萬元；適用的增值稅稅率 17%，城建稅稅率 7%，教育費(fèi)附加率 3%。該企業(yè)不繳納營業(yè)稅和消費(fèi)稅。 要求計算： （ 1）投產(chǎn)后各年的應(yīng)交增值稅； 投產(chǎn)后第 1 年的應(yīng)交增值稅 ＝（營業(yè)收入－外購原材料燃料和動力費(fèi)） 增值稅稅率 ＝（ 18048） 17%＝ （萬元） 投產(chǎn)后第 2—5 年每年的應(yīng)交增值稅 ＝（ 200－ 60） 17%＝ （萬元） 投產(chǎn)后第 6—20年每年的應(yīng)交增值稅 ＝（ 300－ 90） 17%＝ （萬元） （ 2）投產(chǎn)后各年的營業(yè)稅金及附加。 投資后第 1 年的營業(yè)稅金及附加 ＝ （ 7%＋ 3%）＝ （萬元） 投產(chǎn)后第 2—5 年每年的營業(yè)稅金及附加 ＝ （ 7%＋ 3%）＝ （萬元） 投產(chǎn)后第 6—20年每年的營業(yè)稅金及附加 ＝ （ 7%＋ 3%）＝ （萬元） 調(diào)整所得稅是項(xiàng)目可行性評價中的一個專有術(shù)語，它是為了簡化計算而設(shè)計的虛擬企業(yè)所得稅，其計算公式為： 上式中，息稅前利潤的公式為： 【提示】根據(jù)不包括財務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用與經(jīng)營成本的關(guān)系，息稅前利潤還可以按照下式計算： 【例 4－ 13】仍按例 4－ 1 4－ 12資料， B 企業(yè)適用的所得稅稅率 25%，不享受任何稅收減免待遇。 要求 ： 計算投產(chǎn)后各年的息稅前利潤和調(diào)整 所得稅。 投產(chǎn)后第 1 年的息稅前利潤＝ 180－ － ＝ （萬元） 投產(chǎn)后第 2－ 5 年每年的息稅前利潤＝ 200－ 125－ ＝ （萬元） 投產(chǎn)后第 6－ 20年每年的息稅前利潤＝ 300－ 160－ ＝ （萬元） 投產(chǎn)后第 1 年的調(diào)整所得稅＝ 25%＝ （萬元） 投產(chǎn)后第 2－ 5 年每年的調(diào)整所得稅＝ 25%＝ （萬元） 投產(chǎn)后第 6－ 20年每年的調(diào)整所得稅＝ 25%＝ （萬元） 于增值稅的說明 增值稅屬于價外稅，不屬于投入類財務(wù)可行性要素，也不需要單獨(dú)估算。但在計算城建稅和教育費(fèi)附加時，考慮增值稅。 三、產(chǎn)出類財務(wù)可行性要素的估算 產(chǎn)出類財務(wù)可行性要素包括以下四項(xiàng)內(nèi)容： （ 1） 在運(yùn)營期發(fā)生的 營業(yè)收入 ； （ 2） 在運(yùn)營期發(fā)生的 補(bǔ)貼收入 ； （ 3） 通常在項(xiàng)目計算期末回收的 固定資產(chǎn)余值 ； （ 4） 通常在項(xiàng)目計算期末回收的 流動資金 。 （一）營業(yè)收入的估算 在項(xiàng)目只生產(chǎn)一種產(chǎn)品的情況下，營業(yè)收入的估算公式如下： 年?duì)I業(yè)收入＝該年產(chǎn)品不含稅單價 該年產(chǎn)品的產(chǎn)銷量 【 例 4—14】 B 企業(yè)擬建的生產(chǎn)線項(xiàng)目只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，假定該產(chǎn)品的銷售單價始終保持為 1000元／件的水平，預(yù)計投產(chǎn)后各年的產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)如下：第 1年為 1800件，第 2～ 5年每年為 2020件，第 6～ 20 年每年為 3000 件。 要求：計算各年的營業(yè)收入。 投產(chǎn)后第 1 年?duì)I業(yè)收入＝ 1000 1800＝ 180（萬元） 第 2～ 5 年每年?duì)I業(yè)收入＝ 1000 2020＝ 200（萬元） 第 6～ 20年每年?duì)I業(yè)收入＝ 1000 3000＝ 300（萬元） （二）補(bǔ)貼收入 補(bǔ)貼收入是與運(yùn)營期收益有關(guān)的政府補(bǔ)貼，可根 據(jù)按政策退還的增值稅、按銷售量或工作量分期計算的定額補(bǔ)貼和財政補(bǔ)貼等予以估算。 （三）固定資產(chǎn)余值的估算 在進(jìn)行財務(wù)可行性評價時，假定主要固定資產(chǎn)的折舊年限等于運(yùn)營期，則終結(jié)點(diǎn)回收的固定資產(chǎn)余值等于該主要固定資產(chǎn)的原值與其 法定凈殘值率 的乘積，或按事先確定的凈殘值確定；在運(yùn)營期內(nèi)，因更新改造而提前回收的固定資產(chǎn)凈損失等于其折余價值與預(yù)計可變現(xiàn)凈收入之差。 （四）回收流動資金的估算 當(dāng)項(xiàng)目處于終結(jié)點(diǎn)時，所有墊付的流動資金都將退出周轉(zhuǎn)，因此，在假定運(yùn)營期內(nèi)不存在因加速周轉(zhuǎn)而提前回收流動資金的前提下，終 結(jié)點(diǎn)一次回收的流動資金必然等于各年墊支的流動資金投資額的合計數(shù)。 在進(jìn)行財務(wù)可行性評價時，將在終結(jié)點(diǎn)回收的固定資產(chǎn)余值和流動資金統(tǒng)稱為回收額。 【例 4－ 15】仍按例 4－ 4－ 10計算結(jié)果，假定 B 企業(yè)擬建生產(chǎn)線項(xiàng)目的固定資產(chǎn)原值在終結(jié)點(diǎn)的預(yù)計凈殘值為 40 萬元，全部流動資金投資在終結(jié)點(diǎn)一次收回。 要求計算： （ 1）回收的固定資產(chǎn)余值； 回收的固定資產(chǎn)余值＝ 40（萬元） （ 2）回收的流動資金 回收的流動資金＝ 20（萬元） （ 3）回收額。 回收額＝ 40＋ 20＝ 60（萬元 ） 【例 多選題】在進(jìn)行投資項(xiàng)目財務(wù)可行性評價時，終結(jié)點(diǎn)的回收額包括（ ）。 【答案】 AD 【解析】 在進(jìn)行財務(wù)可行性評價時，將在終結(jié)點(diǎn)回收的固定資產(chǎn)余值和流動資金統(tǒng)稱為回收額。 第三節(jié) 投資項(xiàng)目財務(wù)可行性評價指標(biāo)的測算 一、財務(wù)可行性評價指標(biāo)的類型 財務(wù)可行性評價指標(biāo)，是指用于衡量投資項(xiàng)目財務(wù)效益大小和評價投入產(chǎn)出關(guān)系是否合理，以及評價其是否具有財務(wù)可行性所依據(jù)的一系列量化指標(biāo)的統(tǒng)稱。 財務(wù)可行 性評價指標(biāo)很多，本書主要介紹靜態(tài)投資回收期、總投資收益率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和內(nèi)部收益率五個指標(biāo)。 分 類 靜態(tài)回收期 總投資收益率 凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值率 內(nèi)部收益率 是否考慮時間價值 考慮時間價值 √ √ √ 不考慮時間價值 √ √ 性質(zhì) 正指標(biāo) √ √ √ √ 反指標(biāo) √ 重要性 主要指標(biāo) √ √ √ 次要指標(biāo) √ 輔助指標(biāo) √ 二、投資項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的測算 （一）投資項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的含義與種類 投資項(xiàng) 目的凈現(xiàn)金流量（又稱現(xiàn)金凈流量，計作 NCFt）是指在項(xiàng)目計算期內(nèi)由建設(shè)項(xiàng)目每年現(xiàn)金流入量（計作 CIt）與同年現(xiàn)金流出量（計作 COt）之間的差額所形成的序列指標(biāo)。 其理論計算公式為： 某年凈現(xiàn)金流量＝該年現(xiàn)金流入量 該年現(xiàn)金流出量 ＝ CIt—COt（ t＝ 0， 1， 2， …， n） 【 注意 】 （ 1）凈現(xiàn)金流量是按年來計算的。 （ 2）某年凈現(xiàn)金流量＝該年現(xiàn)金流入量－該年現(xiàn)金流出量 對于建設(shè)期來說，凈現(xiàn)金流量一般為負(fù)或等于零； 對于運(yùn)營期來說，既會發(fā)生現(xiàn)金流入，也會發(fā)生現(xiàn)金流出，并且一般流入 大于流出，凈現(xiàn)金流量多為正。 亦即，無論在運(yùn)營期內(nèi)還是建設(shè)期內(nèi)都存在凈現(xiàn)金流量的范疇 （ 3）凈現(xiàn)金流量是一個序列指標(biāo)，即有時間上的先后順序，并且是一系列的數(shù)值?？荚嚂r如果要求計算某個項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量，就必須分別算出各年的凈現(xiàn)金流量。 【例 判斷題】 （ 2020年） 在項(xiàng)目投資決策中，凈現(xiàn)金流量是指經(jīng)營期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)。（ ） 【答案】 【解析】 凈現(xiàn)金流量是指在項(xiàng)目計算期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)。 凈現(xiàn)金流量又包括所得稅前凈現(xiàn)金流量和所得稅后凈現(xiàn)金流量兩種形式。 所得稅后凈現(xiàn)金流量＝所得稅前凈現(xiàn)金流量－所得稅 所得稅＝（息稅前利潤 利息） 所得稅稅率 【例 單選題】已知某項(xiàng)目每年稅前利潤均為 100萬元，所得稅率為 30%。運(yùn)營期某年所得稅后的凈現(xiàn)金流量為 200 萬元，則所得稅前的凈現(xiàn)金流量為（ ）萬元。 【答案】 D 【解析】 所得稅＝ 100 30%＝ 30（萬元）；稅前凈現(xiàn)金流量＝稅后 凈現(xiàn)金流量＋所得稅＝ 200＋ 30＝ 230（萬元） 。 （二）確定建設(shè)項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的方法 確定一般建設(shè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量，可分別采用列表法和簡化法兩種方法。 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表要根據(jù)項(xiàng)目計算期內(nèi)每年預(yù)計發(fā)生的具體現(xiàn)金流入量要素與同年現(xiàn)金流出量要素逐年編制。 同時還要具體詳細(xì)列示所得稅前凈現(xiàn)金流量、累計所得稅前凈現(xiàn)金流量、所得稅后凈現(xiàn)金流量和累計所得稅后凈現(xiàn)金流量，并要求根據(jù)所得稅前后的凈現(xiàn)金流量分別計算兩套內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值和投資回收期等可行性評價指標(biāo)。 與全部投資的現(xiàn)金流量表相比 ，項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流入項(xiàng)目沒有變化，但現(xiàn)金流出項(xiàng)目不同，其具體內(nèi)容包括：項(xiàng)目資本金投資、借款本金償還、借款利息支付、經(jīng)營成本、營業(yè)稅金及