【文章內(nèi)容簡介】 主要依據(jù)固定資產(chǎn)的磨損狀況。不同的行業(yè)，固定資產(chǎn)本身的特點(diǎn)不同，對固定資產(chǎn)損耗的強(qiáng)度與方式各不相同。在制定折舊政策時(shí)，應(yīng)充分考慮行業(yè)特征及相應(yīng)的資產(chǎn)使用特點(diǎn)及磨損 性質(zhì)。 (3)企業(yè)的其他財(cái)務(wù)目標(biāo)。 (a)企業(yè)一定時(shí)期的現(xiàn)金流動狀況。根據(jù)計(jì)算現(xiàn)金凈流量的簡略公式：現(xiàn)金凈流量＝稅后利潤 +折舊，可以得出，折舊作為現(xiàn)金流量的一個(gè)增量，它的多少是調(diào) 節(jié)企業(yè)現(xiàn)金流動狀況的重要依據(jù)。在制定折舊政策時(shí)，應(yīng)利用折舊的成本特點(diǎn)，綜合考慮現(xiàn)金流動狀況后，選擇適宜的折舊政策； (b)企業(yè)對納稅義務(wù)的考慮。折舊政策的選擇直接影響著企業(yè)應(yīng)納稅所得的多少，國家對折舊政策的選擇是有所管制的，企業(yè)只在國家折舊政策的彈性范圍內(nèi)做；出有限選擇并盡量節(jié)約稅金； (c)企業(yè)對資本保全的考慮。資本保全是財(cái)務(wù)管理的一個(gè)基本目標(biāo)，企業(yè)在選擇折舊政策時(shí)應(yīng)考慮到這一點(diǎn)，以便使企業(yè)能夠盡早收回大部分投資。例如，在技術(shù)不斷進(jìn)步、設(shè)備更新?lián)Q代加快以及物價(jià)變動較大的情況下，為保全企業(yè)原始投資，體現(xiàn)資本保全 原則，采用加速折舊法是較為合適的。 3．簡述定額股利政策的含義及其利弊 答：定額股利政策的含義：在這種政策下，不論經(jīng)濟(jì)情況怎樣，不論企業(yè)經(jīng)營好壞，每次支付的股利額不變。 利弊：這種政策的優(yōu)點(diǎn)是便于在公開市場上籌措資金，股東風(fēng)險(xiǎn)較小，可確保股東無論是年景豐歉均可獲得股利，從而愿意長期 +持有該企業(yè)的股票。但這種政策過于呆板，不利于靈活適應(yīng)外部環(huán)境的變動。因此，采用這種股利政策的企業(yè)，一般都是盈利比較穩(wěn)定或者正處于成長期、信譽(yù)一般的企業(yè) 四、綜合分析題 (第 1 題 12分，第 2 題 13分，第 3題 12分，第 4 題 13分，共 50 分 ) 1．某公司的有關(guān)資料如下： (1)公司本年年初未分配利潤貸方余額 181． 92萬元，本年的 EBIT為 800萬元．所得稅稅率為 33％． (2)公司流通在外的普通股 60 萬股，發(fā)行時(shí)每股面值 1 元，每股溢價(jià)收入為 9 元。公司的負(fù)債總額為 200萬元，均為長期負(fù)債，平均年利率為 10％，籌資費(fèi)忽略。 (3)公司股東大會決定本年度按 10％的比例計(jì)提法定公積金，按 10％的比例計(jì)提法定公益金．本年可供投資者分配的 16％向普通股股東發(fā)放現(xiàn)金股利，預(yù)計(jì)現(xiàn)金股利以后每年增長 6％． (4)據(jù)投資者分析，該公司股票的 β 系數(shù)為1． 5，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為 8％，市場上所有股票的平均收益率為 14％ 要求： (1)計(jì)算公司本年度凈利潤。 (2)計(jì)算公司本年應(yīng)提取的法定公積金和法定公益金。 (3)計(jì)算公司本年末可供投資者分配的利潤。 (4)計(jì)算公司每股支付的現(xiàn)金股利。 (5)計(jì)算公司股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率和投資者要求的必要投資收益率。 (6)利用股票估價(jià)模型計(jì)算股票價(jià)格為多少時(shí)，投資者才 ’ 愿意購買。 解： (1)公司本年度凈利潤 (800— 20010 ％ )(1 — 33％ )＝ 522． 6(萬元 ) (2)應(yīng)提法定公積金＝ 52． 26萬元 應(yīng)提法定公益金＝ 52． 26萬元。 (3)本年可供投資者分配的利潤＝522． 6— 52． 26 52． 26+181． 92＝ 800(萬元 ) (4)每股支付的現(xiàn)金股利＝ (60016 ％ )247。60 ＝1． 6(元／股 ) (5)風(fēng)險(xiǎn)收益率＝ 1． 5(14 ％ — 8％ )＝ 9% 必要投資收益率＝ 8％ +9％＝ 17％ (6)股票價(jià)值＝ 1． 6247。(17 ％ — 6％ )＝ 14． 55(元／股 )，股價(jià)低于 14． 55元時(shí)，投資者才愿意 購買。 2． 某公司擬籌資 4000萬元。其中：發(fā)行債券 1000萬元，籌資贊率 2％，債券年利率 10％，優(yōu)先股 1000萬元，年股利率 7％，籌資費(fèi)率 3％；普通股 2021萬元，籌資費(fèi)率 4％，第一年預(yù)期股利率 10％，以后各年增長 4％。假定該公司的所得稅辜 33％，根據(jù)上述： (1)計(jì)算該籌資方案的加權(quán)資本成本： (DiD果該項(xiàng)籌資是為了某一新增生產(chǎn)線投資而服務(wù)的，且預(yù)計(jì)該生產(chǎn)線的總投資報(bào)酬率 (稅后 )為 12％，則根據(jù)財(cái)務(wù)學(xué)的基本原理判斷該項(xiàng)目是否可行。 答 :::① 各種資金占全部資金的比重： 債券比重＝ 1000／ 4000=0． 25 優(yōu)先股比重＝ 1000／ 4000=O． 25 普通股比重＝ 2021／ 4000=0． 5 ②各種資金的個(gè)別資本成本： 債券資本成本＝ 10％ (1 — 33％ )／ (1— 2％ )＝ 6． 84％ 優(yōu)先股資本成本＝ 7％／ (1— 3％ )＝ 7． 22％ 普通股資本成本＝ 10％／ (1— 4％ )+4％＝14． 42％ ③該籌資方案的綜合資本成本 綜合資本成本＝ 6． 84％ 0 ． 25+7． 22％O ． 25+14． 42％ O ． 5＝ 10． 73％ (4)根據(jù)財(cái)務(wù)學(xué)的基本原理，該生產(chǎn)線的 預(yù)計(jì)投資報(bào)酬率為 12％，而為該項(xiàng)目而確定的籌 資方案的資本成本為 10． 73％，從財(cái)務(wù)上看可判斷是可行的 3．某項(xiàng)目初始投資 6000元，在第 1 年末現(xiàn)金流／ k 2500 元，第 2 年末流入現(xiàn)金 3000 元，第 3 年末流入現(xiàn)金 3500 元。求： (1)該項(xiàng)投資的內(nèi)含報(bào)酬率。(2)如果資本成本為 10％，該投資的凈現(xiàn)值為多少 ? 解：經(jīng)測試，貼現(xiàn)率為 20％時(shí)， NPV1=2500/（ 1+20%） +3000/（ 1+20%） 2+3500/（ 1+20%） 3— 6000=（元） 同理，貼現(xiàn)率為 24％時(shí)， NPV2=2500/（ 1+24%） +3000/（ 1+24%） 2+3500/（ 1+24%）3— 6000=(元 ) 用差量法計(jì)算， IRR=20％ +(24％ — 20％ )[（ +） ]＝ 21． 97％ 所以，該項(xiàng)投資的報(bào)酬率為 21. 97％。 若資金成本為 10％，則 NPV＝ 2500/（ 1+10%） +3000/（ 1+10%） 2+3500/（ 1+10%）3— 6000＝ 1381． 67(元 ) 所以，如果資金成本為 10％，該投資的凈現(xiàn)值為1381． 67元． 4．某公司均衡生產(chǎn)某產(chǎn)品，且每年需耗用乙材料36000 千克，該材料采購成本為 200元／千克，年度儲存成本為 16元／千克，平均每次進(jìn)貨費(fèi)用為20元。求： (1)計(jì)算每年度乙材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量。(2)計(jì)算每年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的平均資金占用額。 (3)計(jì)算每年度乙材料最佳進(jìn)貨批次。 解：年度乙材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量= =300(千克 ) 乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的平均資金占用領(lǐng)=300200+2=30000( 元 ) 年度乙材料最佳進(jìn)貨批次＝ 36000247。300 ＝ 120(次 ) 1．某企業(yè)計(jì)劃某項(xiàng)投資活動，擬有甲、乙兩個(gè)方案。有關(guān)資料為： 甲方案原始投資為 150 萬元，其中，固定資產(chǎn)投資 100 萬元，流動資產(chǎn)投資 50 萬元，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，該項(xiàng)目經(jīng)營期 5 年，到期殘值收入 5 萬元，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入 90 萬元，年總成本 60 萬元。 乙方案原始投資為 210 萬元，其中，固定資產(chǎn)投資 120 萬元，無形資產(chǎn)投資 25 萬元，流動資產(chǎn)投資 65 萬元，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投人，該項(xiàng)目建設(shè)期 2 年，經(jīng)營期 5 年，到期殘值收入 8 萬元，無形資產(chǎn)自投產(chǎn)年份起分 5 年攤銷完畢。該項(xiàng)目投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年?duì)I業(yè)收入 170 萬元，年經(jīng)營成本 80萬元。 該企業(yè)按直線法計(jì)提折舊，全部流動資金于終結(jié)點(diǎn) 一次收回，適用所得稅率 33％，資金成本率為10％。 要求：采用凈現(xiàn)值法評價(jià)甲、乙方案是否可行。 答： (1)甲方案， 年折舊額＝ (100— 5)247。 5＝ 19(萬元 ) NCPo＝一 150(萬元 ) NCPl~4＝ (90— 60)X(1— 33％ )+19=(萬元 ) NCF5＝ 十 5 十 50=(萬元 ) NPV=(1+10％ )5+(P／ A， 10％， 4)一 150=(萬元 ) (2)乙方案： 年折舊額 =[120— 8]247。 5＝ (萬元 ) 無形資產(chǎn)攤銷額 =25247。 5=5萬元 ) NCPo＝一 210(萬元 ) NCFl~2＝ 0 NCF3~6＝ (170 一 80— 22． 4— 5)X(1— 33％ )十+5=(萬元 ) NCF7＝ 69． 34+65+8=142． 34(萬元 ) NPV＝ (P／ S， 10％， 7)+[(P／ A，10％， 6)一 (P／ A， 10％， 2)]一 210＝ 44． 62(萬元 ) 甲、乙方案均為可行方案，但應(yīng)選擇乙方案。 2．某公司計(jì) 劃投資某一項(xiàng)目，原始投資額為200 萬元，全部在建設(shè)起點(diǎn)一次投入，并于當(dāng)年完工投產(chǎn)。投產(chǎn)后每年增加銷售收入 90萬元，增加付現(xiàn)成本 2l 萬元。該項(xiàng)目固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)使用 10年，按直線法提取折舊，預(yù)計(jì)殘值為 10萬元。該公司擬發(fā)行面值為 1000 元，票面年 利率為 15％，期限為 10 年的債券 1600 張，債券的籌資費(fèi)率為 1％，剩余資金以發(fā)行優(yōu)先股股 票方式籌集，固定股利率