【正文】 +8=142． 34(萬(wàn)元 ) NPV＝ (P／ S， 10％， 7)+[(P／ A，10％， 6)一 (P／ A， 10％， 2)]一 210＝ 44． 62(萬(wàn)元 ) 甲、乙方案均為可行方案，但應(yīng)選擇乙方案。 5＝ 19(萬(wàn)元 ) NCPo＝一 150(萬(wàn)元 ) NCPl~4＝ (90— 60)X(1— 33％ )+19=(萬(wàn)元 ) NCF5＝ 十 5 十 50=(萬(wàn)元 ) NPV=(1+10％ )5+(P／ A， 10％， 4)一 150=(萬(wàn)元 ) (2)乙方案： 年折舊額 =[120— 8]247。 要求：采用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)甲、乙方案是否可行。該項(xiàng)目投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年?duì)I業(yè)收入 170 萬(wàn)元，年經(jīng)營(yíng)成本 80萬(wàn)元。有關(guān)資料為： 甲方案原始投資為 150 萬(wàn)元，其中，固定資產(chǎn)投資 100 萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)投資 50 萬(wàn)元，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期 5 年，到期殘值收入 5 萬(wàn)元，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入 90 萬(wàn)元，年總成本 60 萬(wàn)元。 解：年度乙材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量= =300(千克 ) 乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的平均資金占用領(lǐng)=300200+2=30000( 元 ) 年度乙材料最佳進(jìn)貨批次＝ 36000247。(2)計(jì)算每年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的平均資金占用額。 若資金成本為 10％，則 NPV＝ 2500/（ 1+10%） +3000/（ 1+10%） 2+3500/（ 1+10%）3— 6000＝ 1381． 67(元 ) 所以，如果資金成本為 10％，該投資的凈現(xiàn)值為1381． 67元． 4．某公司均衡生產(chǎn)某產(chǎn)品，且每年需耗用乙材料36000 千克，該材料采購(gòu)成本為 200元／千克，年度儲(chǔ)存成本為 16元／千克，平均每次進(jìn)貨費(fèi)用為20元。求： (1)該項(xiàng)投資的內(nèi)含報(bào)酬率。假定該公司的所得稅辜 33％，根據(jù)上述： (1)計(jì)算該籌資方案的加權(quán)資本成本： (DiD果該項(xiàng)籌資是為了某一新增生產(chǎn)線投資而服務(wù)的，且預(yù)計(jì)該生產(chǎn)線的總投資報(bào)酬率 (稅后 )為 12％，則根據(jù)財(cái)務(wù)學(xué)的基本原理判斷該項(xiàng)目是否可行。 2． 某公司擬籌資 4000萬(wàn)元。60 ＝1． 6(元／股 ) (5)風(fēng)險(xiǎn)收益率＝ 1． 5(14 ％ — 8％ )＝ 9% 必要投資收益率＝ 8％ +9％＝ 17％ (6)股票價(jià)值＝ 1． 6247。 解： (1)公司本年度凈利潤(rùn) (800— 20010 ％ )(1 — 33％ )＝ 522． 6(萬(wàn)元 ) (2)應(yīng)提法定公積金＝ 52． 26萬(wàn)元 應(yīng)提法定公益金＝ 52． 26萬(wàn)元。 (5)計(jì)算公司股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率和投資者要求的必要投資收益率。 (3)計(jì)算公司本年末可供投資者分配的利潤(rùn)。 (3)公司股東大會(huì)決定本年度按 10％的比例計(jì)提法定公積金，按 10％的比例計(jì)提法定公益金．本年可供投資者分配的 16％向普通股股東發(fā)放現(xiàn)金股利，預(yù)計(jì)現(xiàn)金股利以后每年增長(zhǎng) 6％． (4)據(jù)投資者分析，該公司股票的 β 系數(shù)為1． 5，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為 8％，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為 14％ 要求： (1)計(jì)算公司本年度凈利潤(rùn)。因此，采用這種股利政策的企業(yè)，一般都是盈利比較穩(wěn)定或者正處于成長(zhǎng)期、信譽(yù)一般的企業(yè) 四、綜合分析題 (第 1 題 12分，第 2 題 13分，第 3題 12分，第 4 題 13分，共 50 分 ) 1．某公司的有關(guān)資料如下： (1)公司本年年初未分配利潤(rùn)貸方余額 181． 92萬(wàn)元，本年的 EBIT為 800萬(wàn)元．所得稅稅率為 33％． (2)公司流通在外的普通股 60 萬(wàn)股，發(fā)行時(shí)每股面值 1 元，每股溢價(jià)收入為 9 元。 利弊：這種政策的優(yōu)點(diǎn)是便于在公開市場(chǎng)上籌措資金，股東風(fēng)險(xiǎn)較小，可確保股東無(wú)論是年景豐歉均可獲得股利，從而愿意長(zhǎng)期 +持有該企業(yè)的股票。例如，在技術(shù)不斷進(jìn)步、設(shè)備更新?lián)Q代加快以及物價(jià)變動(dòng)較大的情況下，為保全企業(yè)原始投資，體現(xiàn)資本保全 原則，采用加速折舊法是較為合適的。折舊政策的選擇直接影響著企業(yè)應(yīng)納稅所得的多少，國(guó)家對(duì)折舊政策的選擇是有所管制的，企業(yè)只在國(guó)家折舊政策的彈性范圍內(nèi)做；出有限選擇并盡量節(jié)約稅金； (c)企業(yè)對(duì)資本保全的考慮。根據(jù)計(jì)算現(xiàn)金凈流量的簡(jiǎn)略公式：現(xiàn)金凈流量＝稅后利潤(rùn) +折舊，可以得出，折舊作為現(xiàn)金流量的一個(gè)增量，它的多少是調(diào) 節(jié)企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)狀況的重要依據(jù)。 (3)企業(yè)的其他財(cái)務(wù)目標(biāo)。不同的行業(yè)，固定資產(chǎn)本身的特點(diǎn)不同，對(duì)固定資產(chǎn)損耗的強(qiáng)度與方式各不相同。 (2)固定資產(chǎn)的磨損狀況。折舊政策的制定主體具有主觀意向。它具有政策選擇的權(quán)變性、政策運(yùn)用的相對(duì)穩(wěn)定性、政策要素的簡(jiǎn)單性和決策因素的復(fù)雜性等特點(diǎn)。 (2)一旦完成債券的轉(zhuǎn)換，其成本率較低的優(yōu)勢(shì)即告消失，籌資成本進(jìn)一步提高。 (4)對(duì)于發(fā)展中的企業(yè)來(lái)說(shuō)，利用可轉(zhuǎn)換債券籌資有利于改善企業(yè)財(cái)務(wù)形象，同時(shí)有利于企業(yè)調(diào)整財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。由于可轉(zhuǎn)換債券具有較大的吸引力，因此，企業(yè)可支付比一般債券更低的債息。 (2)有利于減少普通股籌資股數(shù)。風(fēng)險(xiǎn)收益間的均衡關(guān)系及其所確定的投資必要 報(bào)酬率，成為確定投資項(xiàng)目貼現(xiàn)率的主要依據(jù)。風(fēng)險(xiǎn)與收益作為一對(duì)矛盾，需要通過(guò)市場(chǎng)來(lái)解決其間的對(duì)應(yīng)關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)收益均衡概念是以市場(chǎng)有效為前提的。 3．你是如何理解風(fēng)險(xiǎn)收益均衡觀念的。 (5)積極利用股票增值機(jī)制，降低股票籌資成本。 (4)積極利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)。 (3)提高 企業(yè)信譽(yù)，積極參與信用等級(jí)評(píng)估。 (2)合理利率預(yù)期。原則上看，資本的籌集主要用于長(zhǎng)期投資，籌資期限要服從于投資年限，服從于資本預(yù)算，投資年限越長(zhǎng)，籌資期限也要求越長(zhǎng)。其基本步驟為： (1)設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)； (2)確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下投資必需的股權(quán)資本，并確定其與現(xiàn)有股權(quán)資本間的差額； (3)最大限度使用稅后利潤(rùn)來(lái)滿足新增投資對(duì)股權(quán)資本的需要， (4)最后將剩余的稅后利潤(rùn)部分分發(fā)股利，以滿足股東現(xiàn)時(shí)對(duì)股利的需 要。 A. 現(xiàn)金持有量越多，現(xiàn)金管理總成本越高 B. 現(xiàn)金持有量越多，現(xiàn)金持有成本越大 C. 現(xiàn)金持有量越少，現(xiàn)金管理總成本越低 D．現(xiàn)金持有量越少，現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本越高 E．現(xiàn)金持有量與持有成本成正比，與轉(zhuǎn)換成本成反比 8．下列各項(xiàng)中，能夠影響債券內(nèi)在價(jià)值的因素有 ( BCDE )。 A. 資金每增加一個(gè)單位而增加的成本 B．追加籌資時(shí)所使用的加權(quán)平均成本 C. 保持最佳資本結(jié)構(gòu)條件下的資本成本 D．各種籌資范圍的綜合資本成本 E．在籌資突破點(diǎn)的資本成本 5. 采用獲利指數(shù)進(jìn)行投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析的決策標(biāo)準(zhǔn)是 ( AD )． A．獲利指數(shù)大于或等 于 1，該方案可行 B．獲利指數(shù)小于 1，該方案可行 C．幾個(gè)方案的獲利指數(shù)均小于 1，指數(shù)越小方案越好 D. 幾個(gè)方案的獲利指數(shù)均大于 1，指數(shù)越大方案越好 E．幾個(gè)方案的獲利指數(shù)均大于 l，指數(shù)越小方案越好 6．凈現(xiàn)值法與現(xiàn)值指數(shù)法的主要區(qū)別是( AD )。 A. 貨幣時(shí)間價(jià)值觀念 B．預(yù)期觀念 C. 風(fēng)險(xiǎn)收益均衡觀念 D. 成本效益觀念 E．彈性觀念 3．企業(yè)籌資的直接目的在于 ( AC )。每小題 1分，計(jì) 10分 ) 1．財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)的職責(zé)包括 ( ABCDE )。多選、少選。 13．某公司 2021 年應(yīng)收賬款總額為 450 萬(wàn)元，必要現(xiàn)金支付總額為 g00 萬(wàn)元，其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入總額為 50 萬(wàn)元。 表示折扣率，由買賣雙方協(xié)商確定。 A. 現(xiàn)金流量比率 B．資產(chǎn)負(fù)債率 C. 償債保障比率 D．利息保障倍數(shù) 18．下列經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)會(huì)影響到企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率的是 ( C )。 A. 產(chǎn)品銷量 B．產(chǎn)品售價(jià) C. 固定成本 D. 利息費(fèi)用 16．某公司現(xiàn)有發(fā)行在外的普通股 1000000股，每股面值 1 元，資本公積金 300萬(wàn)元，未分配利潤(rùn)800萬(wàn)元，股票市價(jià) 20元，若按 10％的比例發(fā)放股票股利，并按市價(jià)折算，公司資本公積金的報(bào)表列示為： ( C )。 A． 33％ B． 200％ C. 500％ D. 67％ 12．與股票收益相比，企業(yè)債券收益的特點(diǎn)是( D )。 A. 凈現(xiàn)值 B．內(nèi)部報(bào)酬率 C. 平均報(bào)酬率 D. 投資回 收期 10．下列各項(xiàng)成本項(xiàng)目中，屬于經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型中的決策相關(guān)成本的是 ( D )． A．存貨進(jìn)價(jià)成本 B．存貨采購(gòu)稅金 C. 固定性儲(chǔ)存成本 D．變動(dòng)性儲(chǔ)存成本 11．某公司 200x年應(yīng)收賬款總額為 450萬(wàn)元，同期必要現(xiàn)金支付總額為 200 萬(wàn)元，其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入總額為 50萬(wàn)元。 A. 90 萬(wàn)元 B． 139 萬(wàn)元 C. 175 萬(wàn)元 D． 54萬(wàn)元 8．不管其他投資方案是否被采納和實(shí)施，其收入和成本都不會(huì)因此而受到影響的項(xiàng)目投資類型是( D )。 A． 1． 15 B．