【文章內(nèi)容簡介】 校,投資者 1. 提供風(fēng)險資金 2. 承擔(dān)投資風(fēng)險 3. 獲取投資收益,資金 投入,風(fēng)險投資公司 1.募集風(fēng)險資金 2.選擇風(fēng)險投資對像 3.參與風(fēng)險企業(yè)經(jīng)營管理 4.資金放大與風(fēng)險調(diào)節(jié),提供創(chuàng)業(yè)資本參與企業(yè)經(jīng)營,撤出或中止投資建設(shè)損失,風(fēng)險企業(yè) 1. 提供創(chuàng)新技術(shù)成果 2. 提供風(fēng)險資金需求 3. 實(shí)現(xiàn)風(fēng)險資本增值,分散風(fēng)險,承擔(dān)風(fēng)險,獲取投資收益,撤回增值資本,圖：風(fēng)險資本的運(yùn)作模式,2025/1/4,91,二、風(fēng)險投資決策——投資機(jī)構(gòu)的評定 1.定性評估：管理人員的素食、管理公司的投資策略等。 2.定量評估：針對以往歷史的風(fēng)險投資公司的投資業(yè)績進(jìn)行分析。,東營市華夏職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校,2025/1/4,92,第三單元 風(fēng)險投資的風(fēng)險及管理,一、風(fēng)險投資風(fēng)險類型 （一）技術(shù)風(fēng)險 1.技術(shù)上成功的不確定性 2.技術(shù)前景的不確定性 3.產(chǎn)品產(chǎn)生和售后服務(wù)的不確定性 4.技術(shù)效果的不確定性 5.技術(shù)壽命的不確定性 6.配套技術(shù)的不確定性,東營市華夏職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校,2025/1/4,93,（二）融資風(fēng)險 風(fēng)險投資企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模時，對資金需求迅速增加，由于高新技術(shù)產(chǎn)品生命周期短，市場變化快，獲得資金渠道少易使某一階段不能及時獲得資金從而失去時機(jī)被潛在競爭對手超過或經(jīng)營失??； 利率過高或經(jīng)營失誤而無力償還； 顧客賒賬，長期拖欠，變成死賬甚至破產(chǎn)。,東營市華夏職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校,2025/1/4,94,（三）管理風(fēng)險 1. 意識風(fēng)險 2. 決策風(fēng)險 3. 生產(chǎn)風(fēng)險 4. 組織風(fēng)險,東營市華夏職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校,2025/1/4,95,（四）市場風(fēng)險 新產(chǎn)品、新技術(shù)的可行性與市場不匹配而引起的風(fēng)險。 （五）外部風(fēng)險 各種社會、政治的、自然的環(huán)境所引起的風(fēng)險。 （六）其他風(fēng)險 如知識產(chǎn)權(quán)、信用風(fēng)險、人事風(fēng)險、道德風(fēng)險等。,東營市華夏職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校,2025/1/4,96,二、風(fēng)險投資的風(fēng)險管理 （一）風(fēng)險識別 （1）在投資過程中有哪些風(fēng)險應(yīng)當(dāng)考慮 （2）引起這些風(fēng)險的主要因素是什么 （3）這些風(fēng)險的后果及其嚴(yán)重程度如何,東營市華夏職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校,2025/1/4,97,東營市華夏職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校,（二）風(fēng)險估計(jì)與評價 1. 調(diào)查和專家打分法 2. 主觀風(fēng)險測定法 經(jīng)歷觀察法 資產(chǎn)負(fù)債表透視法 企業(yè)股市跟蹤法 時間推測法,2025/1/4,98,3. 客觀風(fēng)險測定法 最具代表性的奧特曼的“Z記分”法： Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+X5 其中： X1=（流動資產(chǎn)流動負(fù)債）/（固定資產(chǎn)流動資本/總資產(chǎn)）=流動資產(chǎn)/總資產(chǎn) X2=積累儲備金/（固定資產(chǎn)+流動資產(chǎn)+投資）=保留收益/總資產(chǎn) X3=（銷售收入生產(chǎn)成本）/（固定資產(chǎn)+流動資產(chǎn)+投資）=稅前利潤/總資產(chǎn) X4=（股票數(shù)量股票價格）/（短期債務(wù)值+長期債務(wù)值）=市場資本化值/債務(wù)賬面價值 X5=（銷售量銷售價格）/（固定資產(chǎn)+流動資產(chǎn)+投資）=銷售收入/總資產(chǎn),東營市華夏職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校,2025/1/4,99,三、風(fēng)險投資的風(fēng)險管理方案選擇與控制,（一）風(fēng)險管理方案的選擇 1.確定風(fēng)險管理目標(biāo)。 2.選擇風(fēng)險管理工具。 （二）風(fēng)險管理方案的控制 步驟： 1.衡量實(shí)際績效 2.將實(shí)際績效與標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較 3.采取管理行動來糾正偏差或不適當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)。,東營市華夏職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校,2025/1/4,100,第四單元 資本市場與風(fēng)險投資,一、風(fēng)險投資與二板市場的關(guān)系 （一）為風(fēng)險投資公司提供絕佳的退出渠道 （二）為風(fēng)險企業(yè)提供融資服務(wù),東營市華夏職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校,2025/1/4,101,二、二板市場運(yùn)作模式 （一）非獨(dú)立的附屬市場模式 二板市場作為主板市場的補(bǔ)充，與主板市場組合在一起共同運(yùn)作，擁有相同的組織管理系統(tǒng)和交易系統(tǒng)，甚至采用相同的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，不同的是上市標(biāo)準(zhǔn)的差別。如新加坡、吉隆坡及泰國證券交易所的二板市場。 （二）獨(dú)立模式 二板市場與主板市場分別獨(dú)立，擁有獨(dú)立的組織管理系統(tǒng)和交易系統(tǒng)，并且大多數(shù)采用不同的上市標(biāo)準(zhǔn)。,東營市華夏職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校,2025/1/4,102,第五單元 私募股權(quán)投資基金（PE）,一、私募股權(quán)投資基金概述 （一）私募股權(quán)投資基金的募集,東營市華夏職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校,2025/1/4,103,1.個人資本 2.機(jī)構(gòu)投資者資金 3.銀行資金 4.保險公司 5.政府資金 6.大公司資本,東營市華夏職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校,2025/1/4,104,（二）私募股權(quán)投資基金的運(yùn)行 1.私募股權(quán)投資的主要參與者 （1）被投資企業(yè) （2）基金管理公司 （3）投資者 （4）中介服務(wù)機(jī)構(gòu),東營市華夏職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校,2025/1/4,105,2.私募股權(quán)投資的運(yùn)行程序 （1）項(xiàng)目篩選 （2）責(zé)任審查或?qū)I(yè)評估 （3）盡職調(diào)查 （4）投資 （5）經(jīng)營管理 （6）投資退出,東營市華夏職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校,2025/1/4,106,（三）私募股權(quán)投資基金的特點(diǎn) 1. 高風(fēng)險、高風(fēng)險。 2. 投資提供全方位的增值服務(wù)。 3. 資金籌資具有私募性和廣泛性。 4. 投資對象是有發(fā)展?jié)摿Φ乃接衅髽I(yè)。 5. 對投資目標(biāo)企業(yè)融合權(quán)益性的資金支持和管理支持。 6. 屬于流動性較差的中長期投資。,東營市華夏職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校,2025/1/4,107,（四）私募股權(quán)投資的分類 1. 創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資。 2. 成長資本。 3. 并購資本。 4. 夾層投資。 5. Pre—IPO投資。 6. PIPE投資（即Private Investment in Public Equity）。,東營市華夏職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校,2025/1/4,108,（五）私募股權(quán)投資的風(fēng)險管理 1. 私募股權(quán)投資的風(fēng)險 2.私募股權(quán)投資的風(fēng)險管理,東營市華夏職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校,（1）價值評估帶來的風(fēng)險 （2）知識產(chǎn)權(quán)方面存在的風(fēng)險 （3）委托代理代理的風(fēng)險 （4）退出過程中的風(fēng)險,（1）合同約束機(jī)制 （2）分段投資 （3）股份調(diào)整條款 （4）復(fù)合式證券工具,2025/1/4,109,二、私募股權(quán)投資基金的推出渠道 （一）首次股票公開發(fā)行 （二）出售（股權(quán)轉(zhuǎn)讓） （三）清算 三、VC與PE的聯(lián)系和區(qū)別 1. 投資階段上 2. 投資規(guī)模上 3. 投資理念上 4. 投資特點(diǎn)上,東營市華夏職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校,2025/1/4,110,小節(jié)考核 例1：通常情況，下列對私募基金特點(diǎn)闡述不正確的是（）。 A. 在募集對象上，只針對少數(shù)特定的投資者，圈子小、門檻高 B. 和公募基金一樣，私募基金也需要執(zhí)行嚴(yán)格的信息披露要求 C. 基金發(fā)起人、管理人必須以自有資金投入基金管理公司 D. 私募基金運(yùn)作得成功與否，與自身利益緊密相關(guān) 答案：B,東營市華夏職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校,2025/1/4,111,小節(jié)考核 例2：投資策略基于資產(chǎn)、現(xiàn)金流和賬面資產(chǎn)選擇股票的對沖基金屬于（ ）。 A. 市場中立型對沖基金 B. 定價型對沖基金 C. 組合策略型對沖基金 D. 交叉擁有型對沖基金 答案：B,東營市華夏職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校,2025/1/4,112,第四節(jié) 兼并與收購,兼并與收購概述 并購的目標(biāo)企業(yè)分析 企業(yè)并購的融資決策 企業(yè)并購實(shí)施策略的選擇,東營市華夏職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校,2025/1/4,113,第一單元 兼并與收購概述,一、企業(yè)兼并與收購概述 國際上，兼并與收購?fù)ㄓ脼椤癕ergers amp。 Acquisitions”簡稱“Mamp。A”，“Mergers”即兼并或合并，“Acquisitions”即收購或收買。二者經(jīng)常合用，即“并購”或“購并”。,東營市華夏職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校,2025/1/4,114,東營市華夏職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校,表 兼并與收購的一般形態(tài),2025/1/4,115,（一）企業(yè)兼并概述 1. 企業(yè)兼并的定義 兩種形式 2. 企業(yè)兼并的內(nèi)涵 （1）企業(yè)成為交易標(biāo)的物 （2）兼并通過市場有償讓渡完成 （3）相關(guān)企業(yè)狀況改變 （4）法律關(guān)系調(diào)整,東營市華夏職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校,A+B=A（B） A+B=C,2025/1/4,116,（二）企業(yè)收購概述 1.企業(yè)收購的定義 指一家企業(yè)用現(xiàn)金、債券、股票、債權(quán)等方式購買其他企業(yè)股票或資產(chǎn)，以謀求企業(yè)經(jīng)營或資產(chǎn)控制權(quán)的行為活動。 2.企業(yè)收購的內(nèi)涵 （1）企業(yè)收購是一種特殊的經(jīng)營行為 （2）企業(yè)收購以法人或自然人為目標(biāo) （3）收購需要達(dá)到一定比例 （4）借助一定程度的溢價收購?fù)瓿?東營市華夏職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校,2025/1/4,117,二、兼并與收購區(qū)別,東營市華夏職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校,兼并：一個企業(yè)與其他企業(yè)合為一體 收購：并非合為一體，而不僅僅是一方對另一方居 于控制地位。,2025/1/4,118,第二單元 并購的目標(biāo)企業(yè)分析,一、目標(biāo)企業(yè)的確定 （一）目標(biāo)公司的外部特征 1. 企業(yè)價值低估。指企業(yè)的市場價值表現(xiàn)低于其實(shí)際價值。 （1）企業(yè)價值表現(xiàn)方式,東營市華夏職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校,賬面價值 重置價值 股票市價 實(shí)際價值,2025/1/4,119,2. 股權(quán)過于分散 （1）主要大股東持股比例小 （2）企業(yè)股本總額小 3. 近期經(jīng)營虧損 4. 出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難,（2）企業(yè)價值低估的表現(xiàn),東營市華夏職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校,市價低于凈資產(chǎn)值 股價偏低時 收購成本低于新建,（1）行業(yè)或企業(yè)本身發(fā)展良好 （2）資金一時周轉(zhuǎn)不靈陷入困境 （3）希望部分調(diào)整經(jīng)營決策 （4）風(fēng)險資本予以扶持的項(xiàng)目企業(yè),2025/1/4,120,5. 多元化經(jīng)營不當(dāng) 6. 企業(yè)現(xiàn)金流量狀況較好 7. 企業(yè)擁有非法留利 8. 企業(yè)具有較大發(fā)展?jié)摿?東營市華夏職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校,（1）多元化經(jīng)營成效不明顯 （2）控股方?jīng)Q定從多元化經(jīng)營中退出,（1）經(jīng)營中現(xiàn)金流量較大 （2）現(xiàn)金停留在賬面的時間比較長,（1）擁有某些獨(dú)特的資源優(yōu)勢 （2）資源組合效應(yīng)未及顯露 （3）由于某些資源的缺失而有待重組,2025/1/4,121,（二）目標(biāo)公司股權(quán)結(jié)構(gòu) 1. 公眾持股比例大 2. 法人股及國家股比例小 3. 發(fā)起人持股比例盡量小,東營市華夏職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校,2025/1/4,122,二、企業(yè)并購的類型,（一）按并購企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)的行業(yè)關(guān)系劃分 1. 橫向并購 2. 縱向并購 3. 混合并購 （二）按出資方式劃分 1. 現(xiàn)金購買資產(chǎn)式并購 2. 現(xiàn)金購買股票式并購 3. 股票換取資產(chǎn)式并購 4. 股票互換式并購,東營市華夏職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校,2025/1/4,123,（三）按并購企業(yè)對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購的態(tài)度劃分 （四）按是否通過證券交易所公開交易劃分 （五）并購的特殊類型,東營市華夏職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校,善意并購 敵意并購,標(biāo)購 協(xié)議收購,1.委托書收購：收購企業(yè)通過征集股東委托書的方式，取得表決權(quán)，在代理股東出席股東大會時，集中使用表決權(quán)而控制目標(biāo)企業(yè)董事會，從而獲得對該企業(yè)的控制權(quán)。 2.杠桿收購：收購公司利用目標(biāo)公司資產(chǎn)的經(jīng)營收入，來支付并購價款或作為此種支付的擔(dān)保。,2025/1/4,124,第三單元 企業(yè)并購的融資決策,一、各種融資方式的成本分析 對資金成本計(jì)算使用較多的是相對數(shù)，即資金成本率，表明使用不同的融資方式籌集先溝通數(shù)量的資金所需付出的不同代價。 資金成本率=,東營市華夏職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校,2025/1/4,125,1. 企業(yè)稅后利潤作為融資時的機(jī)會成本： 2. 企業(yè)從金融機(jī)構(gòu)借入資金的利息成本：,東營市華夏職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校,機(jī)會成本總額=利潤額資金成本率 資金成本率=當(dāng)時企業(yè)的平均資金利潤率,利息總額=借入資金總額資金成本 資金成本率=借款利率,2025/1/4,126,3. 企業(yè)債券融資的利息成本： 4. 企業(yè)股票融資所付出的股息成本： （1）優(yōu)先股股息總額：,東營市華夏職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校,利息總額=債券融資總額資金成本率 資本成本率（不計(jì)稅）= 資本成本率=,優(yōu)先股股息總額=優(yōu)先股股本總額資金成本率 資本成本率=,2025/1/4,127,（2）普通股股利： 整個企業(yè)的資金成本： WACC= 其中，WACC——加權(quán)平均資金成本率； Wt——第t種資金占資金總額的比例，即權(quán)數(shù)； Rt——第t種資金的資金成本率。,東營市華夏職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校,普通股股利總額=普通股股本總額資金成本率