【文章內容簡介】 2020 年 11月 24 日愛建股份將持有的愛建信托 %的股權作價人民幣 億元轉讓給香港名力集團時，輿論一時感到頗為突然 ； 2020 年 2 月 4 日，愛建股份發(fā)布公告，名力集團通過恒生銀行購買并持有了該公司 %的股份 ，至此，名力集團持有上海愛建 的股份達 %。 銀監(jiān)會非銀行金融機構監(jiān)管部主任高傳捷表示，銀監(jiān)會鼓勵外資機構通過參股中國內地現(xiàn)有信托投資公司的方式進入中國市場。對于名力集團收購愛建信托股權一事，高傳捷還特別強調 樂觀其成，但需要履行正常審批程序 。 看來，監(jiān)管層對于外資參股信托投資公司的態(tài)度是非常積極的。 淺析： 愛建股份 “劉順新 ”事件爆發(fā)后，愛建信托急切盼望資金注入。在外界看來，名力集團入股愛建信托和舉牌愛建股份有著歷史上的原因。愛建股份的前身 是上海市工商界愛國建設公司 ， 于 1979 年由上海工商界和部分境外人士以民間集資方式創(chuàng)建。名 力集團則是香港查氏集團的子公司，由香港知名的人士查濟民先生于 1988 年創(chuàng)立。愛建股份的創(chuàng)始人劉靖基先生和查濟民先生有著很深的歷史淵源。 名力集團參股愛建信托這一事件的 引人注目之處 ， 不 僅僅 在于開 創(chuàng)了 海外 9 投資者通過 QFII 舉牌 A 股上市公司之先河， 更 在于它為外資參股中國信托拓展了更大的想象空間 ——是否存在外資控股中國信托投資公司的可能性 ?目前，有關方面正在履行正常的審批手續(xù)。 三 . 金信信托、伊利股份 MBO 事件 2020 年 12 月 17 日，伊利董事長鄭俊懷等五位高層 的 被捕引起了公眾對伊利事件的關注。 在一系列的調查中，金信信 托控股伊利股份被公曝于眾。 2020 年 3 月 17 日，金信信托從呼和浩特市財政局手中以每股 10 元的價格買入伊利股份 %的股份，總耗資 億元，順利成為伊利的第一大股東。金信信托受讓伊利股權的價格是每股 10 元 ， 而 當 時伊利的每股凈資產為 元，半年每股業(yè)績已經(jīng)達到 元，此次轉讓被市場指責為低價轉讓。 這筆交易一度被認為是董事長鄭俊懷等人通過金信信托出面收購伊利的國有股，完成 MBO。其操作手法很可能是將公司資金投資國債，再通過國債回購套現(xiàn)后，將該筆資金交于金信信托用于公司股權收購。如果這一資金騰挪 軌跡被查屬實，那么金信信托在伊利高管違法挪用公司資金案中恐怕難以免責。 據(jù)了解， 2020 年 3 月 15 日，內蒙古自治區(qū)政府金融辦公室、呼和浩特市市政府已經(jīng)與金信信托達成協(xié)議：金信信托將所持“伊利”全部股份轉讓給呼和浩特市有關方面，該次轉讓將在一個半月內完成。呼和浩特市政府的這一做法，對于維持伊利穩(wěn)定，無疑是具有重大意義的。 為了完成此次回購，呼和浩特市市政府很有可能投資成立一家專門的投資公司。 淺析： 信托投資公司助管理層完成 MBO 是可以以《信托法》和《信托投資公司管理辦法》等信托法律制度為依據(jù)，通過以下三種方式 提供必要的融資渠道：第一，信托機構作為融資方為 MBO 提供收購資金；第二，信托機構作為受托人，管理層委托信托機構收購目標公司；第三，信托機構既接受基金等戰(zhàn)略投資者的投資委托或集合社會資金向實施 MBO 的管理層提供收購資金，又代表管理層持有上市公司的股份。無疑，在成熟的市場經(jīng)濟環(huán)境中，信托作為 MBO 實施的載體是完全可行的。 但是，應該看到，在我國國有經(jīng)濟正處于轉軌期，各項法律制度尚未完善，將信托引入 MBO 的實施中，無論信托采取何種方式參與到企業(yè)的 MBO 中，都隱藏著很大的道德風險，沒有相應的法律制度作保證，國有資產 的流失將難以避 10 免。所以問題的關鍵是如何盡快建立并完善相應的法律制度并加以落實，防患于未然。金信信托在該事件中的焦點將是：其資金來自何方？是否利用伊利高管非法挪用的資金來為其完成 MBO? 四 . 聯(lián)華信托推出國內首個準房地產基金 2020 年 3 月 11 日， 聯(lián)華信托 的 “ 聯(lián)信 寶利 ” 中國優(yōu)質房地產投資信托計劃 在福州正式發(fā)行。該產品的推介期從 2020 年 1 月 22 日 開始，經(jīng)過近兩個月市場推介，得到了各方媒體的關注，在信托行業(yè)和房地產行業(yè)均產生了較大的反響。 首期“聯(lián)信 .寶利”期限為 18 個月，預計募集資金 8 000 萬元，基準年收益率預計為 %，可隨人民銀行存款利率同步調整，如果年收益率超過 %，優(yōu)先受益人還可享受 10%的超額收益。該產品采用優(yōu)先受益權和劣后受益權兩種權益等級，劣后受益權投資者不向社會募集，如果普通投資者的年收益未能達 %時，將由劣后投資者的資金彌補。風險控制措施為 君澤君律師事務所對信托計劃出具法律意見 → 中國建設銀行保管信托資金 → 戴德梁行對投資項目獨立評估 →普華永道會計師事務所對信托清算報告進行獨立審計。 “聯(lián)信 .寶利”一期信托計劃于 3 月 11 日正式發(fā)售，截至 3 月 25 日上午，發(fā)售即告結束，同時，該公司稱：“聯(lián) 信 .寶利”二期即將推出。 淺析： 該產品被稱為我國信托業(yè)的“準房地產信托基金 (REIT)”，也標志著聯(lián)華信托在面向房地產業(yè)融資市場方面已經(jīng)搶先一步。 事實上，類似創(chuàng)新信托產品衡平信托在 2020 年初已經(jīng)進行了嘗試，但聯(lián)華信托在發(fā)展房地產信托的外部監(jiān)管環(huán)境得到進一步改善后的運作，無疑取得了更好的營銷效果。 五 . 杭州工商信托 提前終止信托計劃 2020 年 3 月 14 日，杭州工商信托為期 2 年的 “ 中國聯(lián)通社會價值鏈工程股權投資項目集合資金信托計劃 ” 提前 9 個月終止，并向投資人進行信托財產分配。該信托計劃的實際年收益率為 %，超出預計年收益率（ %）的 %。 2020 年 12 月 26 日，杭州工商信托發(fā)行上述信托計劃，募集資金 9667 萬元，期限兩年，預計年收益率為 %。資金主要用于浙江通普的增資擴股。風險控制措施為：兩年后將由受讓方 —— “金中華”公司以該信托資金 %的價格 11 回購該信托資產；廣州“新太新”（新太新技術研究設計有限公司）、杭州通普電氣有限公司、錢沈剛及其配偶為該信托計劃提供擔保。 據(jù)新太科技公告顯示：經(jīng)自查，公司目前累計擔?？傤~為 61239 萬元，其中違規(guī)擔保共計 40980 萬元。而在這些違規(guī)擔保中， 信托產品的幾大主角也列入了“黑名單”：廣東金中華通訊服務有限公司 2612 萬元；廣州新太新技術研究設計有限公司 11750 萬元；浙江通普無線網(wǎng)絡股份有限公司 7600 萬元。 目前，金中華的銀行賬戶已經(jīng)全部被興業(yè)銀行查封，公司的現(xiàn)金流已經(jīng)完全斷裂；而新太新已經(jīng)深陷違規(guī)挪用和擔保的黑洞之中，經(jīng)營已經(jīng)出現(xiàn)極大危機；新太新與金中華、浙江通普之間發(fā)生的關聯(lián)擔保資金數(shù)量驚人，這些信托主角很可能在事實上已經(jīng)基本喪失了履行信托計劃相關責任的能力和條件。 在該產品分配前，曾有媒體指出該產品提前終止是因履約關聯(lián)方出現(xiàn)財務危機；而根據(jù) 杭州工商信托發(fā)布的相關《信托財產清算分配報告》，該項目提前終止是由于信托計劃以原始信托資金 %的溢價提前被第三方受讓所致。 淺析： 從信托投資公司的角度來講，在設計信托產品，發(fā)行信托計劃時，為了有效的控制風險，僅有形式上的擔保和抵押還是遠遠不夠的，我們還要關注這些擔保方間的內在的聯(lián)系，以及是否構成關聯(lián)方。 六 . 高傳捷 認為信托 投資 公司參與年金市場優(yōu)勢獨特 2020 年由勞動和社會保障部會同銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會聯(lián)合頒布了《企業(yè)年金試行辦法》和《企業(yè)年金基金管理試行辦法》，確定了我國企業(yè)年金的 “ 信托型 ” 管理模 式。按照兩個辦法，我國信托型企業(yè)年金的運作的架構是以受托人為責任中心、并實行獨立的資產托管。基于我國目前的法律制度和金融業(yè)分業(yè)監(jiān)管、分業(yè)經(jīng)營的現(xiàn)實情況，信托投資公司是法律意義上擔當法人受托機構的最規(guī)范的主體。 中國銀監(jiān)會非銀行金融機構監(jiān)管部主任高傳捷日前表示，我國企業(yè)年金政策在借鑒國際先進實踐經(jīng)驗，并經(jīng)過長期研究論證后選定了 信托型 的模式，充分證明了信托制度的 財產隔離 等特點在保障年金財產安全上獨特的制度優(yōu)勢。信托投資公司作為我國經(jīng)營信托業(yè)務的專業(yè)金融機構，完全可以為推動我國企業(yè)年金事業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展作 出應有的貢獻。 淺析： 12 企業(yè)年金 信托 對于信托業(yè)將是一個充滿 機會、利益 的大市場 。 2020 年 3 月 14 日，華寶信托在北京發(fā)布了去