【正文】 有多大變化。 1 鄧舉功，中國信托業(yè)季度報(bào)告（ 2020 年第一季度），上海證券報(bào) 2 刑成， 開放格局下中國信托業(yè)的現(xiàn)狀及趨勢 ， 中國金融 ， 2020 年第 4 期 14 二 .2020 年 13 月份集合信托產(chǎn)品運(yùn)用方式分析 2020 年 1 3 月份資金運(yùn)用方式個(gè)數(shù)比例分析6 5 . 9 6 %8 . 5 1 % 8 . 5 1 % 6 . 3 8 %4 . 2 6 % 2 . 1 3 % 2 . 1 3 % 2 . 1 3 %0 . 0 0 %2 0 . 0 0 %4 0 . 0 0 %6 0 . 0 0 %8 0 . 0 0 %比例 6 5 .9 6 % 8 .5 1 % 8 .5 1 % 6 .3 8 % 4 .2 6 % 2 .1 3 % 2 .1 3 % 2 .1 3 %信托貸款信貸資產(chǎn)受讓股權(quán)投資證券投資受讓債權(quán)投資貨幣市場權(quán)益收購融資租賃 從 2020 年 1 月份信托產(chǎn)品的資金運(yùn)用方式來看，信托 投資公司仍然主要以貸款的傳統(tǒng)方式運(yùn)作信托資金，在 47 個(gè)信托產(chǎn)品中，有 31 個(gè)以貸款的方式運(yùn)作，占信托產(chǎn)品總數(shù)的 %，較去年同期該方式的應(yīng)用占總數(shù)的 50%有所上升；信貸資產(chǎn)受讓和股權(quán)投資的各有 4 個(gè)，占總數(shù)的比例為 %，；其余的依次為證券投資 3 個(gè)，受讓債權(quán) 2 個(gè)，投資與貨幣市場、權(quán)益收購、融資租賃各 1 個(gè)。即使考慮了本次研究中有季末最后三天未進(jìn)行統(tǒng)計(jì)的影響，我們也可以肯定的說，今年一季度信托行業(yè)發(fā)行集合信托產(chǎn)品較去年同期減縮的趨勢非常明顯。 淺析： 12 企業(yè)年金 信托 對于信托業(yè)將是一個(gè)充滿 機(jī)會、利益 的大市場 。 目前，金中華的銀行賬戶已經(jīng)全部被興業(yè)銀行查封，公司的現(xiàn)金流已經(jīng)完全斷裂；而新太新已經(jīng)深陷違規(guī)挪用和擔(dān)保的黑洞之中，經(jīng)營已經(jīng)出現(xiàn)極大危機(jī)；新太新與金中華、浙江通普之間發(fā)生的關(guān)聯(lián)擔(dān)保資金數(shù)量驚人，這些信托主角很可能在事實(shí)上已經(jīng)基本喪失了履行信托計(jì)劃相關(guān)責(zé)任的能力和條件。 事實(shí)上，類似創(chuàng)新信托產(chǎn)品衡平信托在 2020 年初已經(jīng)進(jìn)行了嘗試，但聯(lián)華信托在發(fā)展房地產(chǎn)信托的外部監(jiān)管環(huán)境得到進(jìn)一步改善后的運(yùn)作，無疑取得了更好的營銷效果。金信信托在該事件中的焦點(diǎn)將是：其資金來自何方？是否利用伊利高管非法挪用的資金來為其完成 MBO? 四 . 聯(lián)華信托推出國內(nèi)首個(gè)準(zhǔn)房地產(chǎn)基金 2020 年 3 月 11 日， 聯(lián)華信托 的 “ 聯(lián)信 如果這一資金騰挪 軌跡被查屬實(shí)，那么金信信托在伊利高管違法挪用公司資金案中恐怕難以免責(zé)。愛建股份的創(chuàng)始人劉靖基先生和查濟(jì)民先生有著很深的歷史淵源。 二 . 香港名力集團(tuán)參股愛建信托 2020 年 11月 24 日愛建股份將持有的愛建信托 %的股權(quán)作價(jià)人民幣 億元轉(zhuǎn)讓給香港名力集團(tuán)時(shí)，輿論一時(shí)感到頗為突然 ； 2020 年 2 月 4 日，愛建股份發(fā)布公告，名力集團(tuán)通過恒生銀行購買并持有了該公司 %的股份 ，至此，名力集團(tuán)持有上海愛建 的股份達(dá) %。資產(chǎn)證券將向機(jī) 構(gòu)投資者發(fā)售，在全國銀行間債券市場交易，參照執(zhí)行全國銀行間債券市場交易規(guī)則。 第二部分 行業(yè) 重大事件 一 . 國開行和建行獲準(zhǔn)資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作 信貸資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動性、但具有可預(yù)期收入的銀行信貸資產(chǎn)，通過在資本市場上發(fā)行證券的方式予以出售，以獲取融資。 ? 2020 年 9 月，在有關(guān)國有股轉(zhuǎn)讓的規(guī)范出爐之后，上市公司和國有企業(yè)實(shí)施 MBO 的消息頻頻見諸報(bào)端。 在 MBO 細(xì)化 中 至少有三方 面需要防范：一是，上市公司的 MBO。 四 . 勞動保障部 頒發(fā) 《企業(yè)年金基金管理機(jī)構(gòu)資格認(rèn)定暫行辦法》 2020 年 2 月 4 日 ， 勞動保障部頒發(fā) 了 《企業(yè)年金基金管理機(jī)構(gòu)資格認(rèn)定暫行辦法》 。建設(shè)部負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)地方房屋主管部門為試點(diǎn)機(jī)構(gòu)辦理抵押變更登記，研究統(tǒng)一房屋抵押登記系統(tǒng)的方案。 2020 年 3 月 28 日，中國銀監(jiān)會的網(wǎng)站上公布了對《信息披露管理暫行辦法》起草及實(shí) 施有關(guān)問題說明。 2020 年 3 月 17 日， 唐雙寧在 “2020 年非銀行金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管工作會議 ” 上指出，今年的非銀監(jiān)管工作任務(wù)之一，是著重做好信托投資公司信息披露工作，充分發(fā)動全社會的監(jiān)管力量，促進(jìn)信托投資公司健康發(fā)展。財(cái)政部負(fù)責(zé)研究制定與信貸 5 資產(chǎn)證券化試點(diǎn)相關(guān)的會計(jì)制度，會同國家稅務(wù)總局研究制定與信貸資產(chǎn) 證券化試點(diǎn)相關(guān)的稅收政策?！缎磐袠I(yè)務(wù)會計(jì)核算辦法》從會計(jì)規(guī)范框架方面，為兩行開展信貸資產(chǎn)證券化奠定了基礎(chǔ)。 國資委主任李榮融稱此規(guī)范文件將是 2020 年國資委出臺的第一部法規(guī)。被認(rèn)為是國有企業(yè)探索實(shí)施 MBO 的最早案例。對于前者，即使將來也要嚴(yán)格監(jiān)管，而后者可以放松管制。 發(fā)起機(jī)構(gòu)是轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)（業(yè)內(nèi)認(rèn)為初期將是國開行與建行兩家試點(diǎn)機(jī)構(gòu)）；受托機(jī)構(gòu)將由信托投資公司或銀監(jiān)會批準(zhǔn)的其他機(jī)構(gòu)擔(dān)任；貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)可以由發(fā)起機(jī)構(gòu)擔(dān)任，負(fù)責(zé)按照委托合同約定管理信貸資產(chǎn)，收取貸款本金和利息，處置違約貸款；資金托管機(jī)構(gòu)是由受托機(jī)構(gòu)委托的商業(yè)銀行，但不能與發(fā)起機(jī)構(gòu)和貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)相同。 淺析： 雖 然 目前是在國開行和建行試點(diǎn) ， 但由于資產(chǎn)證券化 產(chǎn)品 具有獨(dú)特的 優(yōu)勢，經(jīng)過一段時(shí)間的試點(diǎn)， 該業(yè)務(wù)應(yīng)該會在 所有商業(yè)銀行中推開，成為商業(yè)銀行爭相嘗試的創(chuàng)新品種 ，我們信托投資公司也應(yīng)該很好的把握好這一機(jī)會，在其中擔(dān)任“受托人”，獲取我們可得的利益。名 力集團(tuán)則是香港查氏集團(tuán)的子公司，由香港知名的人士查濟(jì)民先生于 1988 年創(chuàng)立。其操作手法很可能是將公司資金投資國債，再通過國債回購套現(xiàn)后，將該筆資金交于金信信托用于公司股權(quán)收購。所以問題的關(guān)鍵是如何盡快建立并完善相應(yīng)的法律制度并加以落實(shí)，防患于未然。 淺析： 該產(chǎn)品被稱為我國信托業(yè)的“準(zhǔn)房地產(chǎn)信托基金 (REIT)”，也標(biāo)志著聯(lián)華信托在面向房地產(chǎn)業(yè)融資市場方面已經(jīng)搶先一步。而在這些違規(guī)擔(dān)保中， 信托產(chǎn)品的幾大主角也列入了“黑名單”：廣東金中華通訊服務(wù)有限公司 2612 萬元；廣州新太新技術(shù)研究設(shè)計(jì)有限公司 11750 萬元；浙江通普無線網(wǎng)絡(luò)股份有限公司 7600 萬元。信托投資公司作為我國經(jīng)營信托業(yè)務(wù)的專業(yè)金融機(jī)構(gòu)，完全可以為推動我國企業(yè)年金事業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展作 出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。發(fā)行信托產(chǎn)品的信托投資公司較去年 同期減少了 13 個(gè)，減少了 33%，信托產(chǎn)品的個(gè)數(shù)減少了26 個(gè)，募資總額也隨之減少了近 20 個(gè)億。如果一個(gè)信托投資公司同時(shí)涉足這兩個(gè)行業(yè)，且均開展一定的業(yè)務(wù)，那么，對于信托投資公司規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)無疑是比較好的“組合”。 16 五 .2020 年 13 月份集合信托產(chǎn)品預(yù)計(jì)收益率與期限的分析 信 托 產(chǎn) 品 存 續(xù) 期 限 平 均 預(yù) 計(jì) 收 益 率 2020年 2020年 2020 年 1季度 1 年 期 % % % 2 年 期 % % % 3 年 期 % % % 5 年 期 % 多 期 限 組 合 % 從對 2020 年第一季度信托產(chǎn)品的收益率的統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果來看，在本季度信托產(chǎn)品的預(yù)計(jì)收益率較 2020 年， 2020 年全年的平均水平有一定程度的上升，這和 銀行一年期存貸款利率提高 個(gè)百分點(diǎn) 是相關(guān)的。 一系列類似事件的發(fā)生，引發(fā)了業(yè)內(nèi)人士對外資參股的關(guān)注和興趣， 2020年 “外資參股” 將會是信托行業(yè)發(fā)展的一大熱點(diǎn)。 三 . 行業(yè)制度建設(shè)進(jìn)一步加強(qiáng)、監(jiān)管環(huán)境仍然偏緊 自 2020 年中期以來，監(jiān)管部門加快了有關(guān)制度和政策規(guī) 定建設(shè)的速度。可 以預(yù)見，上述 信托業(yè)務(wù) 將 會得到快速 發(fā)展 五 . 業(yè)務(wù)模式由單純?nèi)谫Y型向投資型轉(zhuǎn)變 目前，信托投資公司開展的主要業(yè)務(wù)主要是融資型的，經(jīng)過近兩年的經(jīng)營實(shí)踐表明，單純的資金提供型的融資業(yè)務(wù)不足以支撐信托業(yè)生存和發(fā)展。信托公司可以藉此機(jī)會，通過完善相應(yīng)的業(yè)務(wù)條件，在企業(yè)年金的“投資管理、賬戶管理、受托管理”等方面一展伸手，在信托公司“二次定位”的過程中把握時(shí)機(jī)，實(shí)現(xiàn)從單純的融資業(yè)務(wù)向投資業(yè)務(wù)的