期權(quán)基礎(chǔ)與交易策略1(存儲(chǔ)版)
【正文】 2 組合策略 異價(jià)跨式組合 (strangle) 看漲期權(quán)長(zhǎng)頭寸， 執(zhí)行價(jià) K2 盈利 看跌期權(quán)長(zhǎng)頭寸， 執(zhí)行價(jià) K1 K1 ST c2 K2 p1 寬跨式期權(quán) ? 協(xié)議價(jià)格不同（看漲大于看跌），期限相同 。這是中國(guó)期權(quán)交易的第一次嘗試。 權(quán)證分類 權(quán)利內(nèi)容劃分 ? 認(rèn)購(gòu)權(quán)證（ Call Warrant） ? 認(rèn)沽權(quán)證（ Put Warrant） 內(nèi)涵價(jià)值劃分 ? 價(jià)內(nèi)權(quán)證 ? 價(jià)平權(quán)證 ? 價(jià)外權(quán)證 權(quán)證分類 權(quán)證發(fā)行人劃分 ? 股本權(quán)證 /公司權(quán)證 ? 備兌權(quán)證 允許行權(quán)時(shí)間劃分 ? 歐式權(quán)證 ? 美式權(quán)證 ? 百慕大權(quán)證 權(quán)證與股票期權(quán) 備兌權(quán)證 股本權(quán)證 股票期權(quán) 交易系統(tǒng) 股票交易系統(tǒng) 股票交易系統(tǒng) 期貨期權(quán)交易系統(tǒng) 交割結(jié)算系統(tǒng) 股票交割結(jié)算系統(tǒng) 股票交割結(jié)算系統(tǒng) 期貨期權(quán)交割結(jié)算系統(tǒng) 發(fā)行人 券商投資銀行等第三方發(fā)行機(jī)構(gòu) 標(biāo)的證券發(fā)行公司 一般由交易所根據(jù)市場(chǎng)需求確定 發(fā)行條款 據(jù)發(fā)行人和權(quán)證種類的不同而不同 具有最基本的權(quán)證條款 期權(quán)可交易，具有由交易所指定的標(biāo)準(zhǔn)化的條款 產(chǎn)品類型 多種 主要是認(rèn)購(gòu)權(quán)證 主要是股票或指數(shù)買賣權(quán) 期限 3~24個(gè)月 1~5年 3~9個(gè)月 市場(chǎng)流動(dòng)性 發(fā)行人擔(dān)任做市商角色，具有較好流動(dòng)性 投資者流動(dòng)性受到限制 做市商必須提供報(bào)價(jià)和持續(xù)市場(chǎng)價(jià)差與數(shù)量 期權(quán)合約 期權(quán)合約定義 期權(quán)合約是在期權(quán)交易市場(chǎng)上的標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)買賣契約。 期權(quán)交易與期貨交易的比較分析 期權(quán)交易與期貨交易的區(qū)別 1. 權(quán)利與義務(wù)不同 兩者最本質(zhì)的區(qū)別。 3. 都由同一清算機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)清算，和對(duì)交易進(jìn)行擔(dān)保 清算所負(fù)責(zé)對(duì)會(huì)員名下交易進(jìn)行清算，會(huì)員負(fù)責(zé)其客戶交易的清算。 2023年股改需要重開(kāi)權(quán)證。 1978年倫敦股票交易所建立了倫敦期 權(quán)交易市場(chǎng)， 1992年和倫敦國(guó)際金融 期貨期權(quán)交易所合并，形成了現(xiàn)在的 倫敦國(guó)際期貨期權(quán)交易所 (LIFFE)。 差價(jià)策略 碟式差價(jià) (butterfly spread) 看漲期權(quán)短頭寸，執(zhí)行價(jià) K1 盈利 看漲期權(quán)長(zhǎng)頭寸，執(zhí)行價(jià) K3 K2 K1 ST 2c2 c1 K3 c3 看漲期權(quán)短頭寸，執(zhí)行價(jià) K2 為什么叫做蝶式差價(jià)組合？ 為什么要構(gòu)建蝶式差價(jià)組合？ ? 預(yù)期價(jià)格會(huì)在一定的區(qū)間內(nèi)波動(dòng) 如何構(gòu)建蝶式差價(jià)組合？ ? 由四份具有相同期限、不同協(xié)議價(jià)格的同種期權(quán)頭寸組成。 0m a x( , 0)rTc S D K e ?? ? ? 0m a x( , 0)rTp D K e S?? ? ?看漲 看跌平價(jià)關(guān)系變?yōu)? 0rTc D K e p S?? ? ? ?期權(quán)收益圖 K 收益 TS看漲期權(quán)長(zhǎng)頭寸 K 收益 TS看漲期權(quán)短頭寸 K 收益 TS看跌期權(quán)長(zhǎng)頭寸 K 收益 TS看跌期權(quán)短頭寸 期權(quán)買賣收益曲線 K 收益 TS買入看漲期權(quán)收益 K 收益 TS賣出看漲期權(quán)收益 K 收益 TS買入看跌期權(quán)收益 K 收益 TS看跌期權(quán)短頭寸 0 0 0 0 c c p p 期權(quán)與零息債券 ——保本債券 設(shè)連續(xù)復(fù)利 3年期利率為 6%，一家銀行考慮發(fā)行 1000元的保本債券理財(cái)產(chǎn)品。 期權(quán)的價(jià)格 時(shí)間價(jià)值 又稱外涵價(jià)值，是指權(quán)利金扣除內(nèi)涵價(jià)值的剩余部分。 1973年著名的布萊克 斯科爾斯（ BlackScholes）期權(quán)定價(jià)模型得到廣泛應(yīng)用，很好的解決了期權(quán)的定價(jià)問(wèn)題。 期權(quán)的分類 歐式期權(quán) (European Options) 期權(quán)購(gòu)買者只有在期權(quán)合約期滿日 (到期日 )才能執(zhí)行其權(quán)利。 期權(quán)交易是一種權(quán)利的買賣，也叫選擇權(quán)交易。 郁金花期未至，球莖價(jià)格就節(jié)節(jié)上漲，“看漲”和“看跌”期權(quán)就被創(chuàng)造造出來(lái)并廣泛交易。 期權(quán)權(quán)利金 = 內(nèi)涵價(jià)值 + 時(shí)間價(jià)值 期權(quán)的價(jià)格 內(nèi)涵價(jià)值 在不考慮交易費(fèi)用和權(quán)利金的情況下，買方立即執(zhí)行期權(quán)合約可獲取的行權(quán)收益。 時(shí)間價(jià)值 = 權(quán)利金 內(nèi)涵價(jià)值 時(shí)間衰
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