期權(quán)交易策略(ppt89頁(yè))(存儲(chǔ)版)
【正文】 242023/1/24Tuesday, January 24, 2023 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒(méi)有。 2023/1/242023/1/242023/1/242023/1/24 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 2023年 1月 2023/1/242023/1/242023/1/241/24/2023 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 2023/1/242023/1/242023/1/242023/1/241/24/2023 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 1月 2023/1/242023/1/242023/1/241/24/2023 1少年十五二十時(shí)，步行奪得胡馬騎。 2023/1/242023/1/24January 24, 2023 1做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 ? 如何運(yùn)用期權(quán)來(lái)構(gòu)造具有特定交割價(jià)格和交割時(shí)間的股票遠(yuǎn)期合約 靜夜四無(wú)鄰，荒居舊業(yè)貧。每個(gè)折點(diǎn)都用逗號(hào)隔開(kāi)，各種基本頭寸的盈虧狀態(tài)可以分別表示成： 85 1. 看漲多頭：（ 0，＋ 1） 2. 看漲空頭：（ 0，－ 1） 3. 看跌多頭：（－ 1， 0） 4. 看跌空頭：（＋ 1， 0） 5. 標(biāo)的資產(chǎn)多頭：（＋ 1，＋ 1） 6. 標(biāo)的資產(chǎn)空頭：（－ 1，－ 1） 第四節(jié) 期權(quán)組合盈虧圖的算法 86 ? 因?yàn)椋?0，＋ 1）＋（＋ 1， 0）＝（＋ 1，＋ 1），所以有 : 看漲多頭＋看跌空頭＝標(biāo)的資產(chǎn)多頭 ? 如下圖所示： 第四節(jié) 期權(quán)組合盈虧圖的算法 87 ? 因?yàn)椋ǎ?1，－ 1）＋（＋ 1， 0）＝（ 0，－ 1），所以有：標(biāo)的資產(chǎn)空頭＋看跌空頭＝看漲空頭 ? 如下圖所示： 第四節(jié) 期權(quán)組合盈虧圖的算法 88 ? 因?yàn)椋ǎ?1， 0）＋（＋ 1，＋ 1）＝（ 0，＋ 1），所以有：看跌多頭＋標(biāo)的資產(chǎn)多頭＝看漲多頭 ? 如下圖所示： 第四節(jié) 期權(quán)組合盈虧圖的算法 89 ? 具有相同標(biāo)的的股票、有效期為 3個(gè)月的三種股票看漲期權(quán)執(zhí)行價(jià)格分別為 15美元、 20美元。此策略潛在損失是無(wú)限的，風(fēng)險(xiǎn)極高。 76 跨式組合30150153020 40 60 80期權(quán)到期時(shí)的股價(jià)盈虧看漲期權(quán)的盈虧 看跌期權(quán)的盈虧 組合的總盈虧 協(xié)議價(jià)格X底部條式組合 77 帶式組合 (Straps) ? 由具有相同協(xié)議價(jià)格 、 相同期限的兩份看漲期權(quán)和一份看跌期權(quán)組成 。 72 ? 到期時(shí)：組合損益 =看漲期權(quán)價(jià)值 +看跌期權(quán)價(jià)值－成本 ? 如果股票價(jià)格 =$69， ? 組合損益 =$0+($70－ $69)－ $7=－ $6 ? 如果股票價(jià)格 =$70， ? 組合損益 =$0+$0－ $7=－ $7 73 ? 如果股票價(jià)格 =$90， ? 組合損益 =($90－ $70)+$0－ $7=$13 ? 如果股票價(jià)格 =$55， ? 組合損益 =$0+($70－ $55)－ $7=$8 74 頂部跨式期權(quán) (top straddle)或 賣(mài)出跨式期權(quán) (straddle write) ? 由具有相同執(zhí)行價(jià)格、相同到期日、同種標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的空頭組成的組合。 ? 損益狀況 68 69 70 策略應(yīng)用 ? 如果在到期日 ， 股票價(jià)格非常接近執(zhí)行價(jià)格 X，該組合就會(huì)發(fā)生損失 。 61 看漲期權(quán)的牛市反向?qū)墙M合 ? 看漲期權(quán)的牛市反向?qū)墙M合是由看漲期權(quán)（ X2， T*） 的空頭加上看漲期權(quán)（ X1， T） 多頭組合而成的。 ? 令 T為期限較短的期權(quán)到期時(shí)， X為期權(quán)的協(xié)議價(jià)格， c c2分別表示期權(quán)較長(zhǎng)和較短的期初價(jià)格， c1T代表 T時(shí)刻期限較長(zhǎng)的看漲期權(quán)的時(shí)間價(jià)值， ST表示 T時(shí)刻的標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格。 ? 對(duì)于認(rèn)為股票價(jià)格不會(huì)發(fā)生有較大波動(dòng)的投資者，這是一個(gè)非常適當(dāng)?shù)牟呗浴＜俣鶄€(gè)月的期的看漲期權(quán)的市場(chǎng)價(jià)格如下 39 ? 如果某個(gè)投資者認(rèn)為在以后的六個(gè)月中股票價(jià)格不可能發(fā)生重大變化。 29 30 熊 市差價(jià)期權(quán)的損益（看跌期權(quán)） 股票價(jià)格范圍 看跌期權(quán)多頭損益 看跌期權(quán)空頭損益 總損益 ST≥X2 0 0 0 X1＜ ST＜ X2 X2－ ST 0 X2－ ST ST≤X1 X2－ ST ST － X1 X2－ X1 31 看漲期權(quán)的熊市差價(jià)組合和看跌漲期權(quán)的熊市差價(jià)組合的比較： ? 相同點(diǎn)：熊市差價(jià)期權(quán)策略限制了投資者當(dāng)股價(jià)上升時(shí)的潛在收益 ， 同時(shí)該策略期初有正現(xiàn)金流限制了投資者當(dāng)股價(jià)下降時(shí)的損失 。 23 利用看漲期權(quán)構(gòu)造的熊市差價(jià)期權(quán) ? 1） 概念：由一份看漲期權(quán)多頭和一份相同期限 、 協(xié)議價(jià)格較低的看漲期權(quán)空頭組成 。 5 6 標(biāo)的資產(chǎn)空頭與看漲期權(quán)多頭組合的盈虧圖 ,與有擔(dān)保的看漲期權(quán)空頭剛好相反 7 反映了標(biāo)的資產(chǎn)多頭與看跌期權(quán)多頭組合盈虧圖 8 標(biāo)的資產(chǎn)空頭與看跌期空頭組合的盈剛好相反 9 （二）組合盈虧圖的特點(diǎn) ? 組合的盈虧曲線可以直接由構(gòu)成這個(gè)組合各種資產(chǎn)的盈虧曲線疊加而來(lái) . ? 以上的損益圖與看漲期權(quán)多頭 ， 空頭；看跌期權(quán)多頭 、 空頭具有相同的形狀 10 股票與期權(quán)組合500
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