期權(quán)交易策略(ppt89頁)-全文預(yù)覽
【正文】 月 24日星期二 2023/1/242023/1/242023/1/24 1比不了得就不比，得不到的就不要。 2023/1/242023/1/242023/1/241/24/2023 3:06:14 PM 1以我獨沈久，愧君相見頻。解釋由這兩種期權(quán)如何構(gòu)建寬跨式組合，組合的盈利情況怎樣？ ? 某投資者相信股票價格會有大幅波動，但對方向不確定。解釋如何運(yùn)用這些期權(quán)構(gòu)造碟式差價期權(quán)。 84 第四節(jié) 期權(quán)組合盈虧圖的算法 ? 通過符號，我們可以形象化地表示期權(quán)和期權(quán)組合的盈虧狀態(tài)。 操作上 ， 都是同時買入一個看漲期權(quán)和一個看跌期權(quán) 。 它們的距離越遠(yuǎn) ，潛在的損失就越小 ， 為獲得利潤 ， 則股價的變動需要更大一些 。 ? 帶式組合也分為由多頭構(gòu)成的底部與由空頭構(gòu)成的頂部 ， 底部帶式組合的損益圖如下 ， 頂部帶式組合的損益圖與此相反 。 ? 在條式組合中 ， 投資者認(rèn)為股票會有很大的變化 ， 且股票價格下降的可能性要大于股票價格上升的可能性 。 如果在到期日股票價格接近執(zhí)行價格 ， 會產(chǎn)生一定的利潤 。 一投資者通過同時購買到期期限為三個月 ， 執(zhí)行價格為 $70元的一個看漲期權(quán)與一個看跌期權(quán)構(gòu)造跨式期權(quán) 。 ? 當(dāng)投資者預(yù)期股票價格會有很大變動 ， 則可應(yīng)用跨式期權(quán)策略 。這里介紹幾種最簡單和典型的。 63 看跌期權(quán)的熊市反向?qū)墙M合 ? 看跌期權(quán)的熊市反向?qū)墙M合是由看跌期權(quán)（ X1， T*） 的空頭加上看跌期權(quán)（ X2， T） 多頭組合而成的。 58 看漲期權(quán)的正向牛市對角 組合的損益 股票價格范圍 （ X1,T*） 多頭損益 （ X2,T） 空頭損益 總損益 ST→∞ → ST － X1－ c1 X2－ ST + c2 → X2－ X1+c2－ c1 ST=X X2－ X1+c1T－ c1 c2 X2－ X1+c2－c1+c1T ST→ 0 → － c1 c2 → c2－ c1 “ → ”表示趨近于 59 看漲期權(quán)的熊市反向?qū)墙M合 ? 看漲期權(quán)的熊市反向?qū)墙M合是由看漲期權(quán)（ X1， T*） 的空頭加上看漲期權(quán)（ X2， T） 多頭組合而成的。 ? 看跌期權(quán)的正向差期組合 ? 損益狀況圖如下 53 54 ? 看跌期權(quán)的反向差期組合 ? 看跌期權(quán)的反向差期組合損益狀況圖與看跌期權(quán)的正向差期組合損益狀況圖正好相反。 ? 看跌期權(quán)的反向差期組合：一份看跌期權(quán)多頭與一份期限較長的看跌期權(quán)空頭的組合。 46 三、差期組合 ? 差期組合（ calendar spreads） ? 是由兩份相同協(xié)議價格、不同期限的同種期權(quán)的不同頭寸組成的組合。 45 蝶式差價組合的特點： ? 蝶式差價組合中 X2非常接近股票現(xiàn)價。 ? 當(dāng) ST=$60時： ? 策略獲利 = ST－ X1=X3－ ST=$5 ? 獲最大利潤 = $5－ $1=$4 41 2）看漲期權(quán)的反向蝶式差價組合 ? 看漲期權(quán)的反向蝶式差價組合損益狀況圖與看漲期權(quán)的正向蝶式差價組合損益狀況圖剛好相反。 ? 4）看跌期權(quán)的反向蝶式差價組合，它由協(xié)議價格分別為 X1和 X3的看跌期權(quán)空頭和兩份協(xié)議價格為 X2的看跌期權(quán)的多頭組成。 32 （三）蝶式差價組合 ? 蝶式差價組合的種類 ? 蝶式差價組合（ Butterfly Spreads） 組合是由三種四份具有相同期限、不同協(xié)議的同種期權(quán)頭寸組成。其損益狀況如下：（初始現(xiàn)金流入： $3－ $1=$2） 28 利用看跌期權(quán)構(gòu)造的熊市差價期權(quán) ? 1） 概念：由一份看跌期權(quán)多頭和一份相同期限 、 協(xié)議價格較低的看跌期空頭組成 。 所以這里出售的看漲期權(quán)的價格高于購買的看漲期權(quán)期權(quán)的價格 。 ? 不同點：看漲期權(quán)的牛市差價期初現(xiàn)金流為負(fù) ,看跌期權(quán)差組合為正 ,但前者的最終收益可能大于后者 . 22 (二 )熊市差價組合 ? 熊市差價 （ Bear Spreads） 組合 ? 投資者預(yù)期股票價格下降 。 ? 2. 實值期權(quán)與虛值期權(quán)的組合，在看漲期權(quán)的情況下就是多頭實值期權(quán)加空頭虛值期權(quán)組合，指多頭期權(quán)的協(xié)議價格比現(xiàn)貨價格低，而空頭期權(quán)的協(xié)議價格比現(xiàn)貨價格高；在看跌期權(quán)的情況下就是多頭虛值和空頭實值的組合。1 期權(quán)交易策略 2 第八章 期權(quán)交易策略 ? 教學(xué)目的與要求： ? 通過本章的學(xué)習(xí)，要求掌握包括一個簡單期權(quán)和一個股票的四種策略、牛市差價期權(quán)、熊市差價期權(quán)、蝶式差價期權(quán)、日歷差價期權(quán)、對角差價期權(quán)、跨式差價期權(quán)、寬跨式差價期權(quán)的構(gòu)建方式以及盈虧圖。 18 ST X2 X1 盈利 19 牛市差價期權(quán)的損益（看跌期權(quán)） 股票價格范圍 看跌期權(quán)多頭損益 看跌期權(quán)空頭損益 總損益 ST≥X2 0 0 0 X1＜ ST＜ X2 0 X2－ ST X2－ ST ST≤X1 X1－ ST － (X2－ ST) X1－ X2 20 類型 ? 通過比較標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)價與協(xié)議價格的關(guān)系，我們可以把牛市差價期權(quán)分為三類： ? 1. 兩虛值期權(quán)組合，指期初兩個期權(quán)均為虛值期權(quán)，例如在看漲期權(quán)的情況下，兩
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