期權(quán)定價與期權(quán)交易策略-全文預(yù)覽
【正文】 單位執(zhí)行價格最高 （ X3） 的與最低 （ X1） 的看漲期權(quán) ， 同時賣出 2單位執(zhí)行價格居中（ X2：接近當時市價水平 ） 的看漲期權(quán) 。 ? （ 1） 看漲期權(quán)熊市價差交易 （ bear call spread） ? 賣出執(zhí)行價格低的買權(quán)，買進執(zhí)行價格高的買權(quán)。 損益 X1 X2 ST 看漲期權(quán)牛市價差交易損益圖 ? （ 2） 看跌期權(quán)牛市價差交易 ? 購買價格低的 （ X1） 股票看跌期權(quán) ， 同時出售一個價格高的 （ X2） 股票看跌期權(quán) 。 ? 以歐式股票期權(quán)為例 ? （ 一 ） 垂直價差 (vertical spread) ? 指持有的期權(quán)頭寸到期日相同 。 如果 6個月后，股票價格小于 30美元，該投資者的對手執(zhí)行看跌期權(quán)，即該投資者以 30美元買入一只股票，將股票空頭平倉，最后獲利為： – 30 = （美元 ） （三）紅利對歐式期權(quán)價格的影響 ? c ≥ (S D) XerT ? p ≥ XerT – (S – D) ? 歐式買權(quán)賣權(quán)平價關(guān)系為： ? p + (S – D) = c + XerT （四）紅利率對期權(quán)價格的影響 ? 歐式期權(quán) ? c ≥ Se– qT XerT ? p ≥ XerT Se– qT ? 歐式買權(quán)賣權(quán)平價關(guān)系為： ? p + SeqT = c + XerT 四、影響期權(quán)價格（期權(quán)費）的因素 ? （一）時間價值的意義 ? 存續(xù)期間越長，期權(quán)執(zhí)行價值大于零的可能性就越大，期權(quán)就越有價值。可以對沖期貨交易空頭風(fēng)險。 可利用期貨期權(quán)來對沖期貨頭寸的風(fēng)險 。 凈獲利： – 30= （美元） 習(xí)題：假定目前股票價格為 32美元 ， 無風(fēng)險年利率為 10%。這其中有無套利機會，如果有，如何套利？ 解：根據(jù)公式可以知道，在本題中： p + S = c + Xe rT = 不滿足于平價關(guān)系，所以有套利機會。 組合 D：金額為 Xe rT的現(xiàn)金 在 T時刻 ， 組合 C的價值為 Max{ST， X} 在 T時刻組合 D的價值為 X， 若無套利機會 ， 在 0時刻： p + S ≥ Xe – rT， p ≥ Xe – rT S 同時 ， p 0（ 下略 ） 。 ? 在 T時刻組合 A的價值為： Max{ST， X}。 （三）期權(quán)的分類 歐式期權(quán)與美式期權(quán) 實值期權(quán) 、 平值期權(quán) 、 虛值期權(quán) 現(xiàn)貨期權(quán) 、 期貨期權(quán) （四）期權(quán)合約要素 ? （ 一 ） 標的物 ? （ 二 ） 單位合約數(shù)量 ? （ 三 ） 執(zhí)行日期 （ 到期日 ） ? （ 四 ） 執(zhí)行價格 （ 敲定價格 ） ? （ 五 ） 期權(quán)買方 （ 期權(quán)多頭方 ） ? （ 六 ） 期權(quán)賣方 （ 期權(quán)空頭方 ） ? （七）權(quán)利金（期權(quán)費、期權(quán)價格） 二、期權(quán)的損益分析 ? 執(zhí)行價值：期權(quán)買方執(zhí)行期權(quán)權(quán)利時能獲得的利潤 。本資料來源 第五章 期權(quán)市場 第一節(jié) 期權(quán)與期權(quán)定價 一、期權(quán)的概念 ? （ 一 ） 概念 ? 期權(quán)是一種 “ 選擇交易與否的權(quán)利 ” 。 ? 賣出 “ 賣權(quán) （ 看跌期權(quán) ） ” 。 ? 組合 B：一股股票 。 看跌期權(quán)價格下限 組合 C：一個歐式看跌期權(quán)多頭加上一股股票。執(zhí)行價格為 30美元、 期限為３個月期的股票歐式看漲期權(quán)價格為３美元，看跌期權(quán)價格為 。將股票空頭平倉。 當投資者認為股市未來將下跌，但現(xiàn)在又不想拋空股票時，可以賣出買權(quán)，買入賣權(quán)。 以上組合可以看成是一個期貨多頭頭寸。 ? 這個策略的初始現(xiàn)金流為： 2 – 4 + 32 = 30（美元） 將這筆資金按無風(fēng)險
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