期權(quán)交易策略(ppt89頁)-免費閱讀
【正文】 2023年 1月 24日星期二 2023/1/242023/1/242023/1/24 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。 2023/1/242023/1/24January 24, 2023 1空山新雨后，天氣晚來秋。 2023/1/242023/1/242023/1/242023/1/24 沒有失敗，只有暫時停止成功！。 2023/1/242023/1/24Tuesday, January 24, 2023 雨中黃葉樹，燈下白頭人。它們的價格分別為 4美元、 2美元和 。 83 寬跨式期權(quán)策略與跨式期權(quán)策略比較 ? 相同點： 投資者預(yù)期股票價格會有大幅變化 ，但不能確定股價是上升還是下降 。 ? 在帶式組合中 ， 投資者認為股票會有很大的變化 ， 且股票價格上升的可能性要大于股票下降價格的可能性 。 ? 這是一個高風(fēng)險的策略 。 如果股票價格在任何方向上有很大偏移時 ， 就會有大量的利潤 。 62 看跌期權(quán)的牛市正向?qū)墙M合 ? 看跌期權(quán)的牛市正向?qū)墙M合是由看跌期權(quán)（ X1， T*） 的多頭加上看跌期權(quán)（ X2， T） 空頭組合而成的。則其盈虧狀況為： 50 看漲期權(quán)的正向差期組合的損益 股票價格范圍 看漲期權(quán)多頭損益 看漲期權(quán)空頭損益 總損益 ST→∞ → ST － X－ c1 X－ ST + c2 → c2－ c1 ST=X c1T－ c1 c2 c2－ c1+c1T ST→ 0 → － c1 c2 → c2－ c1 “ → ”表示趨近于 51 52 ? 看漲期權(quán)的反向差期組合 ? 看漲期權(quán)的反向差期組合損益狀況圖與看漲期權(quán)的反向差期組合損益狀況圖正好相反。 ? 這一策略需要少量的初始投資。構(gòu)造一個看漲期權(quán)的正向蝶式差價組合 . ? 購買一個執(zhí)行價格為 $55的看漲期權(quán)， ? 購買一個執(zhí)行價格為 $65的看漲期權(quán)， ? 出售兩份執(zhí)行價格為 $60的看漲期權(quán)， 40 該投資者的損益狀況如下： ? 構(gòu)造看漲期權(quán)的正向蝶式差價組合的成本 =$10＋ $5－ (2 $7)=$1 ? 六個月后： ? $65＜ ST或 ST$55時，該策略的收益為 0，投資者的凈損失為 $1； ? $55＜ ST＜ $65該策略可以獲利。 ? 不同點：看漲期權(quán)的熊市差價組合期初有正現(xiàn)金流 ， 看跌漲期權(quán)的熊市差價組合期初則有負的現(xiàn)金流 ， 但后者的最終收益可能大于前者 。 （ 買高賣低 ） ? 由于執(zhí)行價格較低的看漲期權(quán)的價格較高 。 18 ST X2 X1 盈利 19 牛市差價期權(quán)的損益（看跌期權(quán)） 股票價格范圍 看跌期權(quán)多頭損益 看跌期權(quán)空頭損益 總損益 ST≥X2 0 0 0 X1＜ ST＜ X2 0 X2－ ST X2－ ST ST≤X1 X1－ ST － (X2－ ST) X1－ X2 20 類型 ? 通過比較標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)價與協(xié)議價格的關(guān)系，我們可以把牛市差價期權(quán)分為三類： ? 1. 兩虛值期權(quán)組合，指期初兩個期權(quán)均為虛值期權(quán)，例如在看漲期權(quán)的情況下，兩個期權(quán)的協(xié)議價格均比現(xiàn)貨價格高；而在看跌期權(quán)的情況下則兩個期權(quán)的協(xié)議價格都比現(xiàn)貨價格低。 ? 2. 實值期權(quán)與虛值期權(quán)的組合，在看漲期權(quán)的情況下就是多頭實值期權(quán)加空頭虛值期權(quán)組合，指多頭期權(quán)的協(xié)議價格比現(xiàn)貨價格低，而空頭期權(quán)的協(xié)議價格比現(xiàn)貨價格高；在看跌期權(quán)的情況下就是多頭虛值和空頭實值的組合。 所以這里出售的看漲期權(quán)的價格高于購買的看漲期權(quán)期權(quán)的價格 。 32 （三）蝶式差價組合 ? 蝶式差價組合的種類 ? 蝶式差價組合（ Butterfly Spreads） 組合是由三種四份具有相同期限、不同協(xié)議的同種期權(quán)頭寸組成。 ? 當(dāng) ST=$60時： ? 策略獲利 = ST－ X1=X3－ ST=$5 ? 獲最大利潤 = $5－ $1=$4 41 2）看漲期權(quán)的反向蝶式差價組合 ? 看漲期權(quán)的反向蝶式差價組合損益狀況圖與看漲期權(quán)的正向蝶式差價組合損益狀況圖剛好相反。 46 三、差期組合 ? 差期組合（ calendar spreads） ? 是由兩份相同協(xié)議價格、不同期限的同種期權(quán)的不同頭寸組成的組合。 ? 看跌期權(quán)的正向差期組合 ? 損益狀況圖如下 53 54 ? 看跌期權(quán)的反向差期組合 ? 看跌期權(quán)的反向差期組合損益狀況圖與看跌期權(quán)的正向差期組合損益狀況圖正好相反。 63 看跌期權(quán)的熊市反向?qū)墙M合 ? 看跌期權(quán)的熊市反向?qū)墙M合是由看跌期權(quán)（ X1， T*） 的空頭加上看跌期權(quán)（ X2， T） 多頭組合而成的。 ? 當(dāng)投資者預(yù)期股票價格會有很大變動 ， 則可應(yīng)用跨式期權(quán)策略 。 如果在到期日股票價格接近執(zhí)行價格 ， 會產(chǎn)生一定的利潤 。 ? 帶式組合也分為由多頭構(gòu)成的底部與由空頭構(gòu)成的頂部 ， 底部帶式組合的損益圖如下 ， 頂部帶式組合的損益圖與此相反 。 操作上 ， 都是同時買入一個看漲期權(quán)和一個看跌期權(quán) 。解釋如何運用這些期權(quán)構(gòu)造碟式差價期權(quán)。 2023/1/242023/1/242023/1/241/24/2023 3:06:14 PM 1以我獨沈久，愧君相見頻。 2023/1/
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