期權(quán)基礎(chǔ)與交易策略1(參考版)
2025-01-11 17:40本頁(yè)面
【正文】 3. 履約保證金規(guī)定不同 期貨交易雙方都要交保證金；期權(quán)買方不需要交保證金，賣方需要交保證金 4. 風(fēng)險(xiǎn)和收益不同 期貨交易雙方風(fēng)險(xiǎn)和收益結(jié)構(gòu)是對(duì)稱的；期權(quán)交易的買賣雙方風(fēng)險(xiǎn)和收益結(jié)構(gòu)是不對(duì)稱的。 期權(quán)交易與期貨交易的比較分析 期權(quán)交易與期貨交易的區(qū)別 1. 權(quán)利與義務(wù)不同 兩者最本質(zhì)的區(qū)別。 3. 都由同一清算機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)清算，和對(duì)交易進(jìn)行擔(dān)保 清算所負(fù)責(zé)對(duì)會(huì)員名下交易進(jìn)行清算，會(huì)員負(fù)責(zé)其客戶交易的清算。最后交易日處于實(shí)值狀態(tài)的期權(quán)頭寸將被自動(dòng)執(zhí)行 合約到期日 為執(zhí)行的小期貨期權(quán)在最后交易日后的下午 7 點(diǎn) (芝加哥時(shí)間 )到期 交易代碼 公開叫價(jià)：看漲期權(quán) ——WY；看跌期權(quán) ——WZ 電子交易： OZW 期權(quán)交易與期貨交易的比較分析 期權(quán)交易與期貨交易的相似和聯(lián)系 1. 都在交易所中進(jìn)行交易 交易所指定有關(guān)交易規(guī)則、合約內(nèi)容，由交易所對(duì)交易時(shí)間、過程進(jìn)行規(guī)范化管理。在交易起始，呈列平價(jià)上下各 5 個(gè)執(zhí)行價(jià) 每日價(jià)格漲跌限制 每蒲式耳不高于或低于上一交易日權(quán)利金結(jié)算價(jià) 60美分 (每張合約 1500美元 ) 合約月份 7月、 9月、 12月、 3月、 5月；當(dāng)現(xiàn)貨月為非標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)合約月份時(shí)，上市序列月份期權(quán)合約；執(zhí)行序列月份期權(quán)合約會(huì)導(dǎo)致臨近月份的期貨合約。 權(quán)證分類 權(quán)利內(nèi)容劃分 ? 認(rèn)購(gòu)權(quán)證（ Call Warrant） ? 認(rèn)沽權(quán)證（ Put Warrant） 內(nèi)涵價(jià)值劃分 ? 價(jià)內(nèi)權(quán)證 ? 價(jià)平權(quán)證 ? 價(jià)外權(quán)證 權(quán)證分類 權(quán)證發(fā)行人劃分 ? 股本權(quán)證 /公司權(quán)證 ? 備兌權(quán)證 允許行權(quán)時(shí)間劃分 ? 歐式權(quán)證 ? 美式權(quán)證 ? 百慕大權(quán)證 權(quán)證與股票期權(quán) 備兌權(quán)證 股本權(quán)證 股票期權(quán) 交易系統(tǒng) 股票交易系統(tǒng) 股票交易系統(tǒng) 期貨期權(quán)交易系統(tǒng) 交割結(jié)算系統(tǒng) 股票交割結(jié)算系統(tǒng) 股票交割結(jié)算系統(tǒng) 期貨期權(quán)交割結(jié)算系統(tǒng) 發(fā)行人 券商投資銀行等第三方發(fā)行機(jī)構(gòu) 標(biāo)的證券發(fā)行公司 一般由交易所根據(jù)市場(chǎng)需求確定 發(fā)行條款 據(jù)發(fā)行人和權(quán)證種類的不同而不同 具有最基本的權(quán)證條款 期權(quán)可交易，具有由交易所指定的標(biāo)準(zhǔn)化的條款 產(chǎn)品類型 多種 主要是認(rèn)購(gòu)權(quán)證 主要是股票或指數(shù)買賣權(quán) 期限 3~24個(gè)月 1~5年 3~9個(gè)月 市場(chǎng)流動(dòng)性 發(fā)行人擔(dān)任做市商角色，具有較好流動(dòng)性 投資者流動(dòng)性受到限制 做市商必須提供報(bào)價(jià)和持續(xù)市場(chǎng)價(jià)差與數(shù)量 期權(quán)合約 期權(quán)合約定義 期權(quán)合約是在期權(quán)交易市場(chǎng)上的標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)買賣契約。 2023年股改需要重開權(quán)證。 權(quán)證 權(quán)證（ Warrant），是指由標(biāo)的證券發(fā)行人或其以外的第三方發(fā)行的，持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日當(dāng)天，有權(quán)按約定價(jià)格向發(fā)行人購(gòu)買或出售標(biāo)的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價(jià)的有價(jià)證券。 2023年 5月份大商所啟動(dòng)了商品期貨期權(quán)內(nèi)部仿真交易。這是中國(guó)期權(quán)交易的第一次嘗試。 1978年倫敦股票交易所建立了倫敦期 權(quán)交易市場(chǎng)， 1992年和倫敦國(guó)際金融 期貨期權(quán)交易所合并，形成了現(xiàn)在的 倫敦國(guó)際期貨期權(quán)交易所 (LIFFE)。 寬跨式組合 組合策略 序列組合 (strip) 盈利 K ST 盈利 K ST 帶式組合 (strap) 主要期權(quán)市場(chǎng) 美國(guó)期權(quán)市場(chǎng) 美國(guó)在 2023年期權(quán)交易量共 張，較 2023年 %， 盡管近年全球占比有所下降，但份額 仍占全球的 1/3以上，在場(chǎng)內(nèi)期權(quán)市場(chǎng) 上的地位無人能撼動(dòng)。 ? 但是與跨式期權(quán)相比，股價(jià)必須有更大的波動(dòng)才能獲利，但是當(dāng)估價(jià)位于中間價(jià)態(tài)時(shí)，寬跨式期權(quán)的損失也較小。（如何證明？） 蝶式差價(jià)策略 組合策略 跨式組合 (straddle) 看跌期權(quán)長(zhǎng)頭寸，執(zhí)行價(jià) K 盈利 看漲期權(quán)長(zhǎng)頭寸，執(zhí)行價(jià) K K ST p1 p2 組合策略 異價(jià)跨式組合 (strangle) 看漲期權(quán)長(zhǎng)頭寸， 執(zhí)行價(jià) K2 盈利 看跌期權(quán)長(zhǎng)頭寸， 執(zhí)行價(jià) K1 K1 ST c2 K2 p1 寬跨式期權(quán) ? 協(xié)議價(jià)格不同（看漲大于看跌），期限相同 。 差價(jià)策略 碟式差價(jià) (butterfly spread) 看漲期權(quán)短頭寸，執(zhí)行價(jià) K1 盈利
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