期權(quán)價格分析與交易策略(參考版)
2025-01-17 22:26本頁面
【正文】 每個折點都用逗號隔開：l 看漲多頭：（ 0，＋ 1）l 看漲空頭：（ 0，－ 1）l 看跌多頭：（－ 1， 0）l 看跌空頭：（＋ 1， 0）l 標(biāo)的資產(chǎn)多頭：（＋ 1，＋ 1）l 標(biāo)的資產(chǎn)空頭：（－ 1，－ 1）l 比如：（ 0，＋ 1）＋（＋ 1， 0）＝（＋ 1，＋ 1），所以有： l 看漲多頭＋看跌空頭＝標(biāo)的資產(chǎn)多頭l 標(biāo)的資產(chǎn)多頭的組合分解圖l 比如：（－ 1，－ 1）＋（＋ 1， 0）＝（ 0，－ 1），所以有l(wèi) 標(biāo)的資產(chǎn)空頭＋看跌空頭＝看漲空頭l 看漲空頭的組合分解圖 l 比如：因為（－ 1， 0）＋（＋ 1，＋ 1）＝（ 0，＋ 1），所以有l(wèi) 看跌多頭＋標(biāo)的資產(chǎn)多頭＝看漲多頭l 看漲多頭的組合分解圖 。 第四節(jié) 期權(quán)組合盈虧圖的算法 l 通過符號，我們可以形象化地表示期權(quán)和期權(quán)組合的盈虧狀態(tài)。條式組合也分底部和頂部兩種，前者由多頭構(gòu)成，后者由空頭構(gòu)成?？缡浇M合分為兩種：底部跨式組合和頂部跨式組合。它有八種類型：l 1. 看漲期權(quán)的牛市正向?qū)墙M合l 2. 看漲期權(quán)的熊市反向?qū)墙M合 l 3. 看漲期權(quán)的熊市正向?qū)墙M合l 4. 看漲期權(quán)的牛市反向?qū)墙M合l 5. 看跌期權(quán)的牛市正向?qū)墙M合l 6. 看跌期權(quán)的熊市反向?qū)墙M合l 7. 看跌期權(quán)的熊市正向?qū)墙M合l 8. 看跌期權(quán)的牛市反向?qū)墙M合 l 五、混合期權(quán)l(xiāng) 混合組合是由看漲期權(quán)和看跌期權(quán)構(gòu)成的組合，其形式可謂五花八門，這里僅介紹最簡單的幾種。l ?一份看跌期權(quán)多頭與一份期限較長的看跌期權(quán)空頭的組合，稱看跌期權(quán)的反向差期組合。l ?一份看漲期權(quán)多頭與一份期限較長的看漲期權(quán)空頭的組合，稱看漲期權(quán)的反向差期組合。若 X1 X2 X3，且 X2=（ X1+X3） /2l 看漲期權(quán)的正向蝶式差價組合 l 看跌期權(quán)的反向蝶式差價組合 l 三、差期組合l 差期（ Calendar Spreads）組合是由兩份相同協(xié)議價格、不同期限的同種期權(quán)的不同頭寸組成的組合。 第三節(jié) 期權(quán)交易策略 l 一 、 標(biāo)的資產(chǎn)與期權(quán)組合l 標(biāo)的資產(chǎn)多頭與看漲期權(quán)空頭的組合 l 標(biāo)的資產(chǎn)空頭與看漲期權(quán)多頭的組合 l 二、差價組合l 差價（ Spreads）組合是指持有相同期限、不同協(xié)議價格的兩個或多個同種期權(quán)頭寸組合（即同是看漲期權(quán)，或者同是看跌期權(quán)），其主要類型有牛市差價組合、熊市差價組合、蝶式差價組合等。l 如果美式期權(quán)在時刻 提前執(zhí)行，l 組合 B的價值為： Xl 組合 A的價值大于、等于 l 因此，組合 A的價值也大于組合 B。l 2)可以利用杠桿效應(yīng)。l 2．有收益資產(chǎn)歐式期權(quán)l(xiāng) 組合 A：一份歐式看漲期權(quán)加上金額為 的現(xiàn)金l 組合 B：一份有效期和協(xié)議價格與看漲期權(quán)相同的歐式看跌期權(quán)加上一單位標(biāo)的資產(chǎn)l 有收益資產(chǎn)歐式看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的平價關(guān)系：l 平價關(guān)系中看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的特性 （看漲期權(quán)為例）：l 首先，根據(jù)平價關(guān)系式有：l 其次，在沒有紅利的條件下，有：l 因此看漲期權(quán)等價于借錢買入股票，并買入一個看跌期權(quán)來提供保險。l 通過同樣的分析，我們可以得出美式看跌期權(quán)不能提前執(zhí)行的條件是：l 由于美式看跌期權(quán)有提前執(zhí)行的可能性，因此其下限為：五、期權(quán)價格曲線的形狀l 有收益資產(chǎn)歐式看漲期權(quán)價格曲線，只是把 X er(Tt)換成 X er(Tt)+Dl 有收益資產(chǎn)歐式看跌期權(quán)價格曲線，只是 把換為l 六、看漲期權(quán)與看跌期權(quán)之間的平價關(guān)系l （一）歐式看漲期權(quán)與看跌期權(quán)之間的平價關(guān)系l 1．無收益資產(chǎn)的歐式期權(quán)l(xiāng) 組合 A：一份歐式看漲期權(quán)加上金額為 的現(xiàn)金l 組合 B：一份有效期和協(xié)議價格與看漲期權(quán)相同的歐式看跌期權(quán)加上一單位標(biāo)的資產(chǎn)l 在期權(quán)到期時，兩個組合的價值均為 max(ST,X)。 l 根據(jù)有收益資產(chǎn)歐式看漲期權(quán)價格的下限，在 tn時刻期權(quán)的價值（Cn）l 如果：l 即：l 則在 tn提前執(zhí)行是不明智的。
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