酒店投資項(xiàng)目的不確定性分析(存儲(chǔ)版)
【正文】 某酒店式公寓項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)值如右表所示。下表即是估算狀態(tài) 1所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流量： ∑ 3 t=1 NPV1＝ (CI－ CO)t/(1+i)t 年份 1 2 3 銷售收入 800 6400 9600 開(kāi)發(fā)成本 4000 3200 4800 其他稅費(fèi) 240 192 288 凈現(xiàn)金流量 3440 3008 4512 估算狀態(tài) 1所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流量：銷售收入下降 20%、成本下降 20% ＝ 3440247。 2. 常見(jiàn)的不確定型決策主要包括等可能性準(zhǔn)則 、 保守準(zhǔn)則 、 冒險(xiǎn)準(zhǔn)則 、 樂(lè)觀準(zhǔn)則和最小最大后悔值準(zhǔn)則 。 決策者不知道各種自然狀態(tài)中任一種可能發(fā)生的概率 ， 決策的目標(biāo)是選最好的自然狀態(tài)下確保獲得最大可能的利潤(rùn) 。 。 運(yùn)用保守準(zhǔn)則進(jìn)行決策時(shí) ， 首先要確定每一可選方案的最小收益值 ， 然后從這些方案最小收益值中 ， 選出一個(gè)最大值 ， 與該最大值相對(duì)應(yīng)的方案就是決策所選擇的方案 。 內(nèi)容提綱 第一節(jié) 投資項(xiàng)目的盈虧平衡分析 第二節(jié) 投資項(xiàng)目的敏感性分析 第三節(jié) 投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析 第四節(jié) 投資項(xiàng)目的準(zhǔn)則分析 一、概述 1. 投資項(xiàng)目的評(píng)估分析是在不確定性的環(huán)境中進(jìn)行的 ， 而投資決策者也是根據(jù)不確定的環(huán)境條件下作出的其投資決策 。 銷售收入狀態(tài)概率 開(kāi)發(fā)成本狀態(tài)概率 可能狀態(tài) （ j） 狀態(tài)概率 （ Pj） 估算狀態(tài) 1 2 3 4 5 6 7 8 9 = = = = = = = = = ? 2）分別計(jì)算項(xiàng)目各狀態(tài)下的凈現(xiàn)值 NPVj（ j=1， 2， … ， 9），假定收入與成本均發(fā)生在年末。對(duì)比各方案期望值的大小，將期望值小的方案予以剪除，保留期望值最大的一個(gè)方案，即為最優(yōu)方案。決策樹(shù)是決策者對(duì)某個(gè)決策問(wèn)題的未來(lái)發(fā)展?fàn)顩r及其結(jié)果所作的預(yù)測(cè)在圖上的反映。 由公式（ ）與表可知， σ2X 1 ＝ （套），即 σX 1 ＝ （套）。 試分析未來(lái)幾年內(nèi)高級(jí)套房入住的期望值及其變動(dòng)情況，以幫助決策者進(jìn)行高級(jí)套房設(shè)計(jì)數(shù)量的決策。 ? 我們雖然不能事先去確定某個(gè)事件是否一定就能發(fā)生，但可以通過(guò)試驗(yàn)或觀察，來(lái)得到該事件發(fā)生的可能性及其可能程度。 ? 根據(jù)投資項(xiàng)目的技術(shù)方案特點(diǎn)和實(shí)際需要，有條件時(shí)應(yīng)對(duì)投資項(xiàng)目的不確定性進(jìn)行概率分析。 參數(shù) 投資額 R 年收入 AR 年支出 AC 殘值 L 計(jì)算期 N 預(yù)測(cè)值 1500萬(wàn)元 320萬(wàn)元 20萬(wàn)元 20萬(wàn)元 10年 由于未來(lái)影響經(jīng)濟(jì)環(huán)境的某些因素的不確定性，預(yù)計(jì)投資額、年收益、年支出參數(shù)的最大變化范圍為 20%~+20%，基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 10%。 但是 ， 盈虧平衡分析不能揭示產(chǎn)生項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的根源 。根據(jù)景區(qū)多年游客流量并參照類似景區(qū)索道需求分析，估計(jì)平均每年收入為1600萬(wàn)元。 ①根據(jù)公式可知： QBEP = f /（ P－ CV） =80000247。盈虧平衡分析就是要找出盈虧平衡點(diǎn)，據(jù)此分析不確定性因素對(duì)投資方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度，說(shuō)明方案實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)大小及項(xiàng)目承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。隨著某些因素的變化，投資項(xiàng)目的盈利與虧損會(huì)有個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)（稱盈虧平衡點(diǎn) BEP）。（ 2）產(chǎn)品銷售稅金及附加占銷售收入的 3%，盈虧平衡點(diǎn)的客房接待能力利用率。索道價(jià)格往返平均為 80元 /人次。盈虧平衡點(diǎn)越低 ， 達(dá)到此點(diǎn)的盈虧平衡產(chǎn)銷量就越少 ， 項(xiàng)目投產(chǎn)后的盈利的可能性越大 ， 適應(yīng)市場(chǎng)變化的能力越強(qiáng) ， 抗風(fēng)險(xiǎn)能力也越強(qiáng) 。 二、 單因素敏感性分析的步驟 1. 選擇確定分析指標(biāo)； 2. 選擇需要分析的不確定性因素； 3. 計(jì)算不確定因素對(duì)分析指標(biāo)的影響程度； 4. 找出敏感性因素； 5. 選擇方案與綜合結(jié)論 三、 敏感性分析方法的應(yīng)用 案例 [例 3]：某酒店集團(tuán)的投資方案用于不確定性分析的現(xiàn)金流量及相關(guān)參數(shù)如下表所示，表中數(shù)據(jù)是對(duì)未來(lái)最可能出現(xiàn)的情況預(yù)測(cè)估算得到的。 Y X 30% 10% 20% 30% 20% 10% 10% 30% 20% 雙因素敏感性分析圖示 30% 10% 20% Y＝ 投資 變化 收入 變化 內(nèi)容提綱 第一節(jié) 投資項(xiàng)目的盈虧平衡分析 第二節(jié) 投資項(xiàng)目的敏感性分析 第三節(jié) 投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析 第四節(jié) 投資項(xiàng)目的準(zhǔn)則分析
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