酒店投資項目的不確定性分析(完整版)
【正文】 A， 10%， 10)＋ 20 (P / F， 10%， 10) ＝－ 1500＋（ 320－ 20） ＋ 20 ＝ （萬元） 由于 NPV＞ 0，該方案是可行的。 2. 敏感性分析有單因素敏感性分析和多因素敏感性分析。 240247。 （ 340－ 120－ 340 3%）= RBEP = QBEP / QC =247。 3. 項目盈虧平衡點的表達形式有多種。第 6章 酒店投資項目的不確定性分析 內(nèi)容提綱 ? 第一節(jié) 不確定性條件下的盈虧平衡分析 ? 第二節(jié) 不確定性條件下的敏感性分析 ? 第三節(jié) 不確定性條件下的風(fēng)險分析 ? 第四節(jié) 不確定性條件下的決策準(zhǔn)則 不確定性分析概述 ? 不確定性分析的原因 ? 一是項目投資評估中所使用的一系列參數(shù)、指標(biāo)、數(shù)據(jù)是通過預(yù)測和估算確定的，有一定的局限或不確定性； ? 二是對影響投資項目的未來政治、經(jīng)濟、社會和技術(shù)發(fā)展等環(huán)境因素的分析只是一種假設(shè)和預(yù)判，隨著時間推移、地點的轉(zhuǎn)換、條件的改變，上述環(huán)境因素會發(fā)生變化。可以用絕對值表示，如實物 產(chǎn)銷量 、單位產(chǎn)品售價、單位產(chǎn)品可變成本、年固定總成本及年銷售收入等；也可以用相對值表示，如 生產(chǎn)能力利用率 。 500=76% [例 2]：某酒店集團欲投資某景區(qū)索道項目，項目處于設(shè)想階段，初步的盈虧分析是研究未來經(jīng)營狀況的決策參數(shù)。 6＝ 108（人 /小時）。單因素敏感性分析是對單一不確定因素變化對方案經(jīng)濟效果的影響進行分析，即假設(shè)各個不確定性因素之間相互獨立，每次只考察一個因素，其他因素保持不變，以分析該可變因素對經(jīng)濟評價指標(biāo)的影響程度和敏感程度。 以下取三個因素即投資額、年收入、年支出作敏感性分析。 ? 敏感性分析所找出的敏感因素可作為概率風(fēng)險因素的確定依據(jù)。 ? 如果某隨機變量 X的變化取值是離散的，假設(shè)概率 Pi表示該隨機變量 X取值 Xi的可能程度，則該隨機變量X的數(shù)學(xué)期望值 E(X)可由下式計算得出： i=1 ∞ E(X)＝ ∑XiPi ? 對于連續(xù)型隨機變量 X，如果其分布密度為 f(x)，則其數(shù)學(xué)期望值 E(X)為： ∞ +∞ E(X)＝ ∫ xf(x)dx 二、 風(fēng)險決策分析的方法與應(yīng)用 方差與標(biāo)準(zhǔn)差 ? 方差是對隨機變量 X與其均值即期望值 E(X)的偏離程度的一種度量，記為 D(X)或 DX。 已知 E(X1) ＝ （套），所以，未來高級套房入住的期望值為： E(X2) ＝ （ 12021/8000）＝ （套） ②根據(jù)以往高級套房入住事件的頻率估算未來高級套房入住的概率，這里僅估算部分入住概率。 綜上，該度假區(qū)未來 3年高級套房的數(shù)量不宜超過 75套，以 80%的概率保證來判斷，恰當(dāng)?shù)臄?shù)量為 45到 50套之間。在各方案枝的末端有一個機會點，從機會點引出的直線稱為概率枝，每枝代表一種自然狀態(tài)，把狀態(tài)寫在相應(yīng)直線上方，后面注明狀態(tài)概率，在概率枝的最末梢，注明某一方案在某一狀態(tài)下的結(jié)果，相應(yīng)的損益值標(biāo)在結(jié)果點的旁邊。試分析該酒店式公寓項目的風(fēng)險。 (1+12%)2＋ 4512247。 采用這種方法 ， 是假定自然狀態(tài)中任何一種發(fā)生的可能性是相同的 ， 通過比較每個方案的損益平均值來進行方案的選擇 ， 在利潤最大化目標(biāo)下 ， 選取擇平均利潤最大的方案；在成本最小化目標(biāo)下選擇平均成本最小的方案 。 由于根據(jù)這種準(zhǔn)則決策也能有最大虧損的結(jié)果 ， 因而稱之冒險投機準(zhǔn)則 。 六、 最小最大后悔值準(zhǔn)則 ? 也稱薩凡奇決策準(zhǔn)則 ， 決策者不知道各種自然狀態(tài)中任一種發(fā)生的概率 ， 決策目標(biāo)是確保避免較大的機會損失 。 決策者不知道各種自然狀態(tài)中任一種發(fā)生的概率 ， 決策目標(biāo)是避免最壞的結(jié)果 ， 力求風(fēng)險最小 。 銷售收入狀態(tài)概率 開發(fā)成本狀態(tài)概率 可能狀態(tài) （ j） 狀態(tài)概率 （ Pj） NPVj Pj如狀態(tài) 1表示銷售收入下降 20%、所有成本也下降20%，其概率值分別為 ；狀態(tài) 2表示銷售收入下降 20%而成本不發(fā)生變化，其概率值分別為 ；狀態(tài) 3表示銷售收入下降 20%而成本增加 20%，其概率值分別為 ；余類推。計算時應(yīng)從右向左逆向進行。 三、 決策樹分析 決策樹分析方法 ? 是不確定性分析的另一種常用方法，它是以圖解方式分別計算各個方案在不同自然狀態(tài)下的損益值，通過綜合損益值的比較，作出投資決策。 20 (12021/8000)＝ 30 ； 30 (12021/8000)＝ 45；所以，未來 3年內(nèi)，根據(jù)游客數(shù)量的穩(wěn)定增長，平均入住 30套與 45套高級套房的概率分別為 92%和 80%。 ? 對于離散型隨機變量，有： ? 對于連續(xù)型隨機變量，如果其分布密度為 f(x)，則其數(shù)學(xué)期望值 E(X)為：
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