酒店投資項目的不確定性分析(更新版)
【正文】 ∞ +∞ D(X)＝ ∫ [x－ E(x)] 2f(x)dx DX＝ E(X2)－ [E(X)] 2 ? 方差與標準差的關(guān)系是： σ X＝ (DX)1/2 或 [σ X]2＝ DX 二、 風(fēng)險決策分析的方法與應(yīng)用 期望值與方差 、 標準差在項目投資決策分析中的應(yīng)用 [例 ]：某酒店集團擬對位于度假區(qū)的五星級酒店進行改擴建，現(xiàn)需要大致確定客房入住率尤其是高級套房的入住率以確定高級套房的設(shè)計數(shù)量。因此，不確定性往往對應(yīng)的是隨機性。 敏感性分析表 不確定性因素的變化 對指標 FNPV的影響結(jié)果 投資額 年收入 年支出 絕對值（萬元） 相對變化（ %） 0 % 1 2 3 4 +10% +20% 10% 20% % % % % 5 6 7 8 +10% +20% 10% 20% % % % % 9 10 11 12 +10% +20% 10% 20% % % % % 三、 敏感性分析方法的應(yīng)用 案例 解：（ 2）從三個因素中，選取年收益和投資額作多因素敏感性分析 設(shè) X、 Y分別表示投資額與年收益這兩個因素變化的百分率，則項目的凈現(xiàn)值可表示為： NPV＝ 1500*(1＋ X)+[320*(1＋ Y)－ 20]* (P/A,10%,10)＋ 20 (P/F,10%,10) ＝－ 1500X＋ ＋ 令 NPV＞ 0，即 1500X++＞0 則有： Y＞ X－ 又令 NPV=0、 X=0時， Y=%； NPV=0、Y=0時， X=% 則： Y＝ － 此方程所代表的直線為方案凈現(xiàn)值的臨界線，直線上方為 NPV＞ 0區(qū)域，直線下方為 NPV＜ 0區(qū)域。為了找出關(guān)鍵的敏感性因素，通常只進行單因素敏感性分析。 300=36% 三、盈虧平衡點的計算方法（續(xù)） （ 2）非線性盈虧平衡點的計算方法 產(chǎn)銷量 Q O 成本與收入 非線性收入、成本關(guān)系下的盈虧平衡點 利潤最大點 QMAX C= f＋ CV Q S=P Q 虧損區(qū) BEP1 BEP2 Q1 Q2 虧損區(qū) 盈利區(qū) 盈利區(qū) 四、注意事項 1. 盈虧平衡點反映了項目對市場變化的適應(yīng)能力和抗風(fēng)險能力 。索道單項運輸能力為 300人 /小時，每年正常運營天數(shù)約為 240天，平均每天運營 6小時。 試計算：（ 1）產(chǎn)品銷售稅金及附加忽略不計，盈虧平衡點的客房接待能力利用率。 ? 不確定性分析方法 ? 盈虧平衡分析 ? 敏感性分析 ? 風(fēng)險分析 ? 準則分析 內(nèi)容提綱 第一節(jié) 投資項目的盈虧平衡分析 第二節(jié) 投資項目的敏感性分析 第三節(jié) 投資項目的風(fēng) 險 分析 第四節(jié) 投資項目的準則分析 一、盈虧平衡分析的 內(nèi)涵及其作用 1. 盈虧平衡分析也稱量本利分析，是指在一定生產(chǎn)能力條件下，研究分析投資項目成本費用與收益平衡關(guān)系的一種方法。 2. 根據(jù)生產(chǎn)成本及銷售收入與產(chǎn)銷量之間是否呈線性關(guān)系，盈虧平衡分析又可分為線性盈虧平衡和非線性盈虧平衡分析。 （ 340－ 120）= RBEP = QBEP / QC =247。假定可變收入按照年收入的 25%估計，試分析該項目的盈虧平衡點或最低載客率。 2. 對于酒店投資項目來講 ， 盈虧平衡點應(yīng)按酒店正常營業(yè)年份的數(shù)據(jù)計算 ， 不能按計算期內(nèi)的平均值計算；當(dāng)各年數(shù)值不同時 ， 最好按還款期間和還完借款以后的年份分別計算 。 （ 1）利用相對測定法進行單因素敏感性分析； （ 2）從五個因素中選兩個最敏感因素進行多因素敏感性分析。 投資項目的不確定性與風(fēng)險的差別 ? 投資項目風(fēng)險是指由于不確定性的存在導(dǎo)致實際結(jié)果偏離預(yù)期結(jié)果造成損失的可能性。例如，擬建酒店的客房入住率、景區(qū)索道的日乘載率等，就是一類隨機變量；它們可能是從 0到 100%之間的任何一個數(shù)值，但在事前你無法確定究竟是哪一個具體的值，只能等到營業(yè)以后才能得到準確的答案。 解：高級套房的入住可以看成為離散型隨機變量。由于 σ 值遠小于期望值，故入住率是比較穩(wěn)定的。畫的方法是從左向右逐步進行。如果決策問題屬于多級多階段的，則應(yīng)從右到左逐步修枝。 ? 為了計算凈現(xiàn)值 NPVj，需要首先計算各狀態(tài)下的現(xiàn)金流量。 這就要求應(yīng)綜合考慮決策的準則要求 ， 不偏離規(guī)則 。 四、 冒險準則 ? 也稱樂觀決策法 、 大中取大的
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