【正文】 7 1 0 .2 04 0 .2 4 1 1 7 . 4 8 0 .4 45 0 .2 4 2 6 1 . 6 7 0 .6 86 0 .0 8 3 5 1 . 8 8 0 .7 67 0 .1 2 4 0 5 . 8 6 0 .8 88 0 .0 8 6 2 2 . 1 5 0 .9 69 0 .0 4 8 3 8 . 4 4 1 .0 0?A2 ∩ ?B3 ?A1 ∩ ?B2 ?A1 ∩ ?B3 ?A2 ∩ ?B1 ?A2 ∩ ?B2 ?A1 ∩ ?B1 ?A3 ∩ ?B1 ?A3 ∩ ?B2 ?A3 ∩ ?B3 各種狀態(tài)組合的凈現(xiàn)值及累計概率 01200 100 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900凈現(xiàn)值累計概率項目風險估計的圖示法 第五節(jié) 風險決策 概率分析可以給出方案經(jīng)濟效果指標的期望值和標準差以及經(jīng)濟效果指標的實際值發(fā)生在某一區(qū)間的概率，這為人們在風險條件下決定方案取舍提供了依據(jù)。（單位：萬元） 一、投資方案經(jīng)濟效果的概率描述 例題 6 NPV 42 概率 E（ NPV） = （ 萬元） 一、投資方案經(jīng)濟效果的概率描述 21)]([ xExpinii?? ???反映經(jīng)濟效果的實際值與期望值偏離的程度。 多因素敏感性分析要考慮各種因素不同變動幅度的多種組合，計算起來要復雜得多。因此，銷售收入變動對凈現(xiàn)值影響最大，經(jīng)營成本的變動次之，投資額變動的影響很小。 某小型電動汽車的投資方案，用于確定性經(jīng)濟分析的現(xiàn)金流量見下表，所采用的數(shù)據(jù)是根據(jù)未來最可能出現(xiàn)的情況而預測估算的。 一、敏感性分析概述 二、敏感性分析的一般步驟 ?確定分析指標 ?選定不確定性因素，并設定其變化范圍 ?計算因素變動對分析指標的影響幅度 ?確定敏感性因素 ?綜合評價，選擇可行的優(yōu)選方案 ?確定分析指標 由于敏感性分析是在確定性分析基礎(chǔ)上進行的，因此其分析指標與確定性分析使用的指標相同，包括 NPV、 NAV、 IRR、 投資回收期 等。 ?設定多個（比如兩個）的經(jīng)濟效果都受到某個不確定性因素 x 的影響； ?選定一個經(jīng)濟效果指標 E（ 比如總成本、 NPV），其是以 x 為自變量的函數(shù)即 ； ?通過方程 求得臨界值； ?決定方案的取舍。 第二節(jié) 盈虧平衡分析 各種不確定性因素（如投資、成本、銷售量、價格、項目壽命期）的變化會影響投資方案的經(jīng)濟效果，當這些 因素的變化達到某一臨界值 時，就會影響到方案的取舍。亦稱量本利分析法。該產(chǎn)品 市場壽命 具有較大的不確定性，如果給定的基準折現(xiàn)率為 15%，不考慮期末資產(chǎn)殘值，試就 項目壽命期 分析兩種方案取舍的臨界點。 ?確定敏感因素 ?判別敏感因素的方法有兩種 ?相對測定法 ?絕對測定法 ?相對測定法 設定要分析的不確定性因素均從確定性分析中所采用的數(shù)值開始變動，且各因素每次變動的幅度相同，比較在同一變動幅度下各因素的變動對經(jīng)濟效果指標的影響，據(jù)此判斷方案經(jīng)濟效果對各因素變動的敏感程度。設定基準折現(xiàn)率 10%，不考慮所得稅，試就三個不確定性因素作敏感性分析。如果產(chǎn)品價格低于原來預測值 %以上或經(jīng)營成本高于原預測值 %以上的可能性較大，則意味著這筆投資有較大的風險。 在該臨界線上， NPV=0； 在臨界線下方， NPV0； 在臨界線上方， NPV0。 ?在對投資方案進行不確定性分析時， 有時需要估計方案的經(jīng)濟效果指標發(fā)生在某一范圍的可能性 。 ? 投入市場后可能面臨四種市場前景 ? 銷路很好 (我們稱為狀態(tài) 1， 記作 θ1) ? 銷路一般 ， 能以適當?shù)膬r格銷售出去 (θ2) ? 銷路不太好 (θ3) ? 沒有銷路 (θ4） 二、根據(jù)期望值決策方案 ?經(jīng)過周密的市場調(diào)查研究 ， 銷售部門作出判斷 ?狀態(tài) 1出現(xiàn)的概率 p（ θ1 ） = ?狀態(tài) 2出現(xiàn)的概率 p（ θ2 ） = ?狀態(tài) 3出現(xiàn)的概率 p（ θ3 ） = ?狀態(tài) 4出現(xiàn)的概率 p（ θ4 ） = 二、根據(jù)期望值決策方案 ?技術(shù)部門提供了三種方案 ?方案 A： 立即停止老產(chǎn)品的生產(chǎn)，改造原生產(chǎn)線生產(chǎn)新產(chǎn)品，這一方案的投資較少但有停產(chǎn)損失，而且生產(chǎn)規(guī)模有限 ?方案 B： 改造原生產(chǎn)線生產(chǎn)新產(chǎn)品，并把部分零件委托其他廠生產(chǎn)，以擴大生產(chǎn)規(guī)模 ?方案 C： 暫時維持老產(chǎn)品生產(chǎn)，新建一條高效率的生產(chǎn)線生產(chǎn)新產(chǎn)品 ，這一方案投資較大 二、根據(jù)期望值決策方案 三種方案在不同的狀態(tài)下具有不同的經(jīng)濟效果，在一定計算期內(nèi)，各方案在不同狀態(tài)下的凈現(xiàn)值如下表。