【正文】 案的最大機(jī)會(huì)損失中 ， 選出一個(gè)最小值 ， 與該最小值對(duì)應(yīng)的可選方案便是決策選擇的方案 。NPVj 估算狀態(tài) 1 2 3 4 5 6 7 8 9 合計(jì) ? 4）計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值： 凈現(xiàn)值的期望值 =(萬(wàn)元 ) ? 5）計(jì)算凈現(xiàn)值大于等于零的概率： P（ NPV≥0 ） == ? 結(jié)論：該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值大于零，是可行的；同時(shí)凈現(xiàn)值大于零的概率達(dá)到 88%，說(shuō)明項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)不大。 ? ③修枝選優(yōu)，作出決策。 ③對(duì)高級(jí)套房入住率穩(wěn)定性（離散程度）的估算。在理論上，我們把事先不能確定的現(xiàn)象稱為隨機(jī)現(xiàn)象，而把表示隨機(jī)試驗(yàn)結(jié)果的變量稱為隨機(jī)變量。 二、 單因素敏感性分析的步驟 1. 選擇確定分析指標(biāo)； 2. 選擇需要分析的不確定性因素； 3. 計(jì)算不確定因素對(duì)分析指標(biāo)的影響程度； 4. 找出敏感性因素； 5. 選擇方案與綜合結(jié)論 三、 敏感性分析方法的應(yīng)用 案例 [例 3]：某酒店集團(tuán)的投資方案用于不確定性分析的現(xiàn)金流量及相關(guān)參數(shù)如下表所示，表中數(shù)據(jù)是對(duì)未來(lái)最可能出現(xiàn)的情況預(yù)測(cè)估算得到的。索道價(jià)格往返平均為 80元 /人次。隨著某些因素的變化，投資項(xiàng)目的盈利與虧損會(huì)有個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)（稱盈虧平衡點(diǎn) BEP）。 ①根據(jù)公式可知： QBEP = f /（ P－ CV） =80000247。 但是 ， 盈虧平衡分析不能揭示產(chǎn)生項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的根源 。 ? 根據(jù)投資項(xiàng)目的技術(shù)方案特點(diǎn)和實(shí)際需要，有條件時(shí)應(yīng)對(duì)投資項(xiàng)目的不確定性進(jìn)行概率分析。 試分析未來(lái)幾年內(nèi)高級(jí)套房入住的期望值及其變動(dòng)情況，以幫助決策者進(jìn)行高級(jí)套房設(shè)計(jì)數(shù)量的決策。決策樹(shù)是決策者對(duì)某個(gè)決策問(wèn)題的未來(lái)發(fā)展?fàn)顩r及其結(jié)果所作的預(yù)測(cè)在圖上的反映。 銷(xiāo)售收入狀態(tài)概率 開(kāi)發(fā)成本狀態(tài)概率 可能狀態(tài) （ j） 狀態(tài)概率 （ Pj） 估算狀態(tài) 1 2 3 4 5 6 7 8 9 = = = = = = = = = ? 2）分別計(jì)算項(xiàng)目各狀態(tài)下的凈現(xiàn)值 NPVj（ j=1， 2， … ， 9），假定收入與成本均發(fā)生在年末。 運(yùn)用保守準(zhǔn)則進(jìn)行決策時(shí) ， 首先要確定每一可選方案的最小收益值 ， 然后從這些方案最小收益值中 ， 選出一個(gè)最大值 ， 與該最大值相對(duì)應(yīng)的方案就是決策所選擇的方案 。 決策者不知道各種自然狀態(tài)中任一種可能發(fā)生的概率 ， 決策的目標(biāo)是選最好的自然狀態(tài)下確保獲得最大可能的利潤(rùn) 。下表即是估算狀態(tài) 1所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流量： ∑ 3 t=1 NPV1＝ (CI－ CO)t/(1+i)t 年份 1 2 3 銷(xiāo)售收入 800 6400 9600 開(kāi)發(fā)成本 4000 3200 4800 其他稅費(fèi) 240 192 288 凈現(xiàn)金流量 3440 3008 4512 估算狀態(tài) 1所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流量：銷(xiāo)售收入下降 20%、成本下降 20% ＝ 3440247。從決策點(diǎn)出發(fā)，引出直線，稱為方案枝。以市場(chǎng)調(diào)研所得到的營(yíng)運(yùn)資料作為樣本，以過(guò)去 3年內(nèi)高級(jí)套房入住事件發(fā)生的頻率為概率賦值，相關(guān)的計(jì)算結(jié)果見(jiàn)表。風(fēng)險(xiǎn)大小既與損失發(fā)生的可能性（概率）成正比，也與損失的嚴(yán)重性成正比。 內(nèi)容提綱 第一節(jié) 投資項(xiàng)目的盈虧平衡分析 第二節(jié) 投資項(xiàng)目的敏感性分析 第三節(jié) 投資項(xiàng)目的風(fēng) 險(xiǎn) 分析 第四節(jié) 投資項(xiàng)目的準(zhǔn)則分析 一、敏感性分析的 內(nèi)涵及其作用 1. 敏感性分析就是通過(guò)分析、預(yù)測(cè)投資項(xiàng)目的主要不確定因素（如客房或餐飲收人、成本、投資、客房出租率、客房?jī)r(jià)格、壽命、建設(shè)期等）的變化對(duì)項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)（如內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值等）的影響，從中找出敏感因素，確定評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)該因素的敏感程度和項(xiàng)目對(duì)其變化的承受能力，并提出相應(yīng)的控制對(duì)策，供決策者分析研究。 500=73% ②問(wèn)題 2增加了部分成本，故有： QBEP = f /（ P－ CV） =80000247