【正文】 政府的行為、政策對(duì)項(xiàng)目投資主體造成損失的風(fēng)險(xiǎn)。 風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析的目的與意義 弄清和減少不確定因素對(duì)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的影響 預(yù)測(cè)項(xiàng)目可能的風(fēng)險(xiǎn) 確定項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上、經(jīng)濟(jì)上的可靠性 有助于制定決策 盈虧平衡分析（損益平衡分析或 量本利分析 ）是指通過(guò)分析量、成本和盈利之間的關(guān)系，找出技術(shù)方案盈利和虧損在產(chǎn)量、單價(jià)、成本等方面的臨界點(diǎn)， 以判斷 不確定因素對(duì)技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度 ，說(shuō)明技術(shù)方案實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)大小。 圖 線性量 本 利分析圖 0 Q 收入或支出 Q* CvQ TC TR BEP F 虧損 盈利 單個(gè)方案的盈虧平衡分析 (圖解法 ) 銷售收入線 F=RQ 可變費(fèi)用線 VQ 固定費(fèi)用線 D 費(fèi)用 產(chǎn)量（銷售量） 圖 37 盈虧平衡圖 費(fèi)用 銷售收入線 S=RQ 生產(chǎn)費(fèi)用線 C 固定費(fèi)用線 D 產(chǎn)量（銷售量） 利潤(rùn) 可變費(fèi)用 固定費(fèi)用 圖 37 盈虧平衡圖 可變費(fèi)用線 VQ 費(fèi)用 銷售收入線 S 利潤(rùn) 生產(chǎn)費(fèi)用線 C 盈利區(qū) O 虧損區(qū) QO 產(chǎn)量（銷售量） 圖 37 盈虧平衡圖 盈虧平衡點(diǎn) （ 2）代數(shù)法 ?根據(jù)線性盈虧平衡分析的定義，達(dá)到盈虧平衡狀態(tài)時(shí)，總成本費(fèi)用 =總銷售收入，用 Q*表示盈虧平衡時(shí)產(chǎn)量： ** QCFQP v ????vCPFQ??*（ 63） 如果價(jià)格是含稅價(jià)，可用式（ 64）計(jì)算盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量。 1）以銷售收入表示的盈虧平衡點(diǎn)為： （ 65） 2）以銷售價(jià)格表示的盈虧平衡點(diǎn)為： （ 66） 式中： Qc— 設(shè)計(jì)年產(chǎn)量。 ?總成本曲線的函數(shù)式 C(Q)。 ? 現(xiàn)有一個(gè)挖土工程，有兩個(gè)施工方案；一個(gè)是人工挖土，單價(jià)為 5元 /立方米；另一個(gè)是機(jī)械挖土，單價(jià)為 4元 /立方米，但需機(jī)械的購(gòu)置費(fèi) 15000元，問(wèn)兩個(gè)方案的使用情況如何？ 【 例 63】 圖 例 63總成本曲線 Q TC X* TC1=5x TC2=4x+1500 ? 【 解 】 設(shè)挖土工程量為 ， ? 則人工挖土成本： TC1＝ 5 ? 機(jī)械挖土成本： TC2＝ 4 ＋ 15000 ? 令 TC1＝ TC2，則有： 5 ＝ 4 ＋ 15000 ? 解得： ＝ 15000（ m3） ? 由此可見(jiàn)，挖土工程量大于 15000m3時(shí)，應(yīng)采用機(jī)械挖土；挖土工程量小于 15000m3時(shí)，人工挖土較經(jīng)濟(jì)。 理解敏感性的概念 敏感性：方案的各個(gè)影響因素發(fā)生變化時(shí)，對(duì)該方案的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)影響變化的程度。 15%范圍內(nèi)的變化進(jìn)行敏感性分析。 5%、 177。 ? 最敏感因素：產(chǎn)品銷售價(jià)格。 ? 1）投資回收期（動(dòng)態(tài)）； ? 2）貸款償還期（動(dòng)態(tài)）； ? 3）收支平衡時(shí)的年產(chǎn)量及銷售收入； ? 4）凈現(xiàn)值； ? 5）內(nèi)部收益率； ? 6）國(guó)民收入新增值（動(dòng)態(tài)）； ? 7）換匯能力及換匯率。 ? 標(biāo)準(zhǔn)差越小，說(shuō)明實(shí)際發(fā)生的情況與期望值可能越接近，期望值的穩(wěn)定性越高，項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)就??；反之亦然。 222222)()()()()()(???????????????????? 已知某投資方案參數(shù)及概率分布如表 63所示，試求： ? （ 1）凈現(xiàn)值大于或等于零的概率； ? （ 2）凈現(xiàn)值大于 50萬(wàn)元的概率； 【 例 66】 表 63 方案參數(shù)值及其概率 投資額 年凈收入 折現(xiàn)率 壽命期 數(shù)值 /萬(wàn)元 概率 數(shù)值 /萬(wàn)元 概率 數(shù)值 概率 數(shù)值 /年 概率 120 20 10% 10 150 28 175 34 ? 【 解 】 根據(jù)參數(shù)不同數(shù)值，共有 9種可能組合狀態(tài)，每種狀態(tài)的組合概率及所對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值計(jì)算結(jié)果如表 64所示。 狀態(tài)及概率 NPV 方案 產(chǎn)品銷路 θ 1（好） θ 2（一般） θ 3（差） P（ θ 1） = P（ θ 2） = P（ θ 3） = A 20 12 4 B 16 16 6 C 12 12 8 ? 【 解 】 ? E（ NPVA）＝ 20 ＋ 12 ＋ 4 ＝ （ 萬(wàn)元） ? E（ NPVB）＝ 16 ＋ 16 ＋ 6 ＝ （ 萬(wàn)元） ? E（ NPVC）＝ 12 ＋ 12 ＋ 8 ＝ （ 萬(wàn)元） ? E（ NPVB）最大，采用方案 B，可能獲得的效益最大。同一狀態(tài)點(diǎn)的各分枝概率之和必 =1。建設(shè)大廠需要投資 800萬(wàn)元，建設(shè)小廠需要投資 310萬(wàn)元，兩個(gè)方案的每年損益情況及自然狀態(tài)的概率見(jiàn)表 67，試用決策樹(shù)法選擇最優(yōu)方案（折現(xiàn)率 i＝ 10%）。如不搬遷，工地上的設(shè)備必須采取保養(yǎng)措施：當(dāng)遇到天氣好（概率為 ）時(shí)，可采取一般保養(yǎng)措施，所需費(fèi)用為 3000元；遇到天氣經(jīng)常下雨（概率為 ）時(shí)，若仍采取一般保養(yǎng)措施，所需費(fèi)用為 3000元，但會(huì)造成 10萬(wàn)元的經(jīng)濟(jì)損失；若采取特殊保養(yǎng)措施，所需費(fèi)用為12021元，則有 2021元損失， 性造成 5000元損失。各方案的凈現(xiàn)值及其概率如表 68所示，試選擇最優(yōu)投資方案。 本節(jié)重點(diǎn)和難點(diǎn)內(nèi)容 ? 1. 線性盈虧分析模型及相關(guān)公式。根據(jù)對(duì)城鄉(xiāng)建設(shè)發(fā)展的預(yù)測(cè)，前 3年預(yù)制構(gòu)件需要量較高的概率為，如果前 3年需要量較高，則后 7年需要量較高的概率為。 某企業(yè)由于人力及裝備有限，只能在 A、 B兩項(xiàng)工程中選擇一項(xiàng)投標(biāo)，或都不參加投標(biāo)。該企業(yè)面臨的行動(dòng)方案如下： 5項(xiàng)：投 A工程高標(biāo)（ A高）；投 A工程低標(biāo)（ A低）；投 B工程高標(biāo)（ B高）；投 B工程低標(biāo)（ B低）；不參加投標(biāo)。在這種情況下，建大預(yù)制廠和建小預(yù)制廠，何為最優(yōu)方案？ 補(bǔ)充案例 2 建預(yù)制廠方案決策樹(shù)（二） 1 ② ③ △ △ △ △ 需要量較高（ ） 200萬(wàn)元 需要量較低（ ） 需要量較低（ ） 需要量較高（ ） － 40萬(wàn)元 80萬(wàn)元 60萬(wàn)元 建 建 大 廠 小 廠 ⑦ ④ ⑤ △ ⑥ △ （ ） 需 要 量 較 高 需 需 需 要 要 要 量 量 量 較 較 較 低 高 低 （ ） （ ） （ ） 需要量較低（ ） 需要量較低（ ） － 40萬(wàn)元 60萬(wàn)元 1232 280 546 420 3年 7年 ? ④ 200 7+（－ 40） 7＝ 1232（萬(wàn)元） ? ⑤ （－ 40） 7 = － 280（萬(wàn)元） ? ② 200 3＋ 1232＋ （－ 40） 3 ＋ （－ 280）－ 600（投資）＝ （萬(wàn)元） ? 建大預(yù)制廠方案的期望值為 （萬(wàn)元） 計(jì)算各點(diǎn)的期望值： ? ⑥ 80 7+ 60 7＝ 546（萬(wàn)元） ? ⑦ 60 7＝ 420（萬(wàn)元） ? ③ 80 3＋ 546＋ 60 3＋ 420－ 280 =（萬(wàn)元） ? 建小預(yù)制廠方案的期望值為 ? 由此可見(jiàn)，建大預(yù)制廠的方案是最優(yōu)方案 多級(jí)決策問(wèn)題 (決策點(diǎn)多于一個(gè) ) 【補(bǔ)充案例 3】 ? 如果在上例的基礎(chǔ)上，再增加一個(gè)方案，這個(gè)方案是先建設(shè)小預(yù)制廠，若前 3年對(duì)預(yù)制構(gòu)件的需要量較高（其概率與上例同）， 3年后將小預(yù)制廠擴(kuò)建。 ? 、敏感性分析圖。 ? E（ NPVA）＝ 2021 ＋ 2500 ＋ 3000 ＝ 2500（ 萬(wàn)元） ? E（ NPV2A）＝ 20212 ＋ 25002 ＋ 30002 ＝ 6375000（ 萬(wàn)元） ? σ （ NPVA）＝ （ 萬(wàn)元） ? E（ NPVB）＝ 0 ＋ 2500 ＋ 5000 ＝ 2500（ 萬(wàn)元）