航空、機場行業(yè)06年策略報告-免費閱讀
【正文】 研究員簡介馮志剛：1995年，畢業(yè)于對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際貿(mào)易系國際運輸專業(yè)，獲經(jīng)濟學(xué)學(xué)士學(xué)位；2002年3月畢業(yè)于上海財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院，獲經(jīng)濟學(xué)碩士學(xué)位。但是，由于新機場固定資產(chǎn)折舊、水電和人工費用等的增長，公司業(yè)績在未來兩年內(nèi)很難有明顯的增長。 ．深圳機場：航空普貨運輸將成為主要的增長點2005年前三季度，深圳機場的起降架次、旅客吞吐量和貨郵吞吐量分別增長5%、%和7%。2005年前三季度，%和19%。圖9：19952004年全國機場起降架次數(shù)據(jù)來源：民航總局對機場行業(yè)收入產(chǎn)生影響的還有機場前面提到的人民幣升值和機場收費體制改革。根據(jù)我們的了解，國內(nèi)三大航空公司之中的南方航空和國際航空已經(jīng)分別開始了和國際上三大航空聯(lián)盟中的天合聯(lián)盟和星空聯(lián)盟的入盟談判，而東方航空尚沒有實質(zhì)性的動作。將合共45個航點，分3個階段，逐步允許兩家指定航空公司經(jīng)營，為市場引入競爭。其余四家則分別在2005年、2006年、2008年和2010年投入運營。原有體制的弊端在于：（1）將對內(nèi)和對外收費標(biāo)準(zhǔn)截然分開，收費科目和收費標(biāo)準(zhǔn)都不統(tǒng)一，并且對外收費標(biāo)準(zhǔn)平均是對內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)的4倍左右，昂貴的收費標(biāo)準(zhǔn)影響了國內(nèi)機場對國外航空公司開展業(yè)務(wù)；（2）、市場化程度低：不分時刻、不分服務(wù)水平，對于同一類型的機場服務(wù)的同一機型的飛機執(zhí)行一樣的收費標(biāo)準(zhǔn)，影響了機場進行市場化運作的積極性和空間。圖8：2005年以來人民幣匯率走勢如果06年人民幣再度升值2%，將使得南航、。圖7：200305年11月24日國內(nèi)外航油價格與的對比根據(jù)新的182號文件的規(guī)定，按照11月24日的價格，%。據(jù)了解，航油體制改革的主要內(nèi)容包括：（1）打破中航油壟斷經(jīng)營的局面，允許中石油、中石化加入航油經(jīng)營主體范圍；（2）、根據(jù)各地不同的航油運輸、貯藏成本確定不同的加油價格；（3）、國際和地區(qū)航線的加油價格隨國際航油價格進行波動，國內(nèi)航空公司國內(nèi)航線的加油價格尚不確定。綜合分析下來，我們認(rèn)為0607年國內(nèi)航空業(yè)將出現(xiàn)運力擴張相對過度的局面。2005年前三季度，%，%。新華網(wǎng)北京2005年11月20日電：中國航空器材進出口集團公司20日在北京與美國波音公司簽訂了購買70架B737700和B737800飛機的框架協(xié)議。如果0%%的話，可以講仍然是較快的增長速度，這樣的國內(nèi)外部宏觀環(huán)境依然是比較良好的。我們認(rèn)為可能的解釋包括：（1）數(shù)據(jù)涵蓋的時間區(qū)間比較短，數(shù)據(jù)量有限；（2）其間由于各種意外事件因素導(dǎo)致的異常點比較多，如1982003和2004年的數(shù)據(jù)比較異常；（3）中國航空市場還處于高速成長期，其周期性變動與整個經(jīng)濟周期的關(guān)聯(lián)性不是很強。因此，未來12年，全球和中國宏觀經(jīng)濟的走勢將對06年的中國航空業(yè)產(chǎn)生重要影響。可以講，影響航空業(yè)的因素比較分散，且在時間和內(nèi)容上都具有不確定性、突發(fā)性和相互之間的“獨立性”。綜合分析下來，我們認(rèn)為06年航空業(yè)的總體形勢中性，對于行業(yè)內(nèi)的南方航空和上海航空給予“中性”的投資評級。根據(jù)我們目前掌握的數(shù)據(jù)，0607年，無論是全球經(jīng)濟還是中國經(jīng)濟都將處于比較良好的發(fā)展態(tài)勢之中，從而為航空業(yè)的發(fā)展提供了良好的外部宏觀環(huán)境。. 未來12年全球經(jīng)濟繼續(xù)看好根據(jù)IMF的預(yù)測，200%%，%的水平。我們認(rèn)為，0607年良好的外部宏觀環(huán)境仍可以為中國航空市場帶來比較強勁的運輸需求增長。據(jù)了解，這批波音飛機的目錄價格為40億美元，將于2006年至2008年期間交付中國國際航空公司、東方航空、南方航空、上海航空、廈門航空、山東航空、海南航空、深圳航空等8家中國航空公司使用。如果我們考慮0%%，06年中國民航旅客周轉(zhuǎn)量增幅仍可以達(dá)到1213%的話，那么東方航空的運力投入顯然有些偏快，但如果我們綜合考慮0507年三年內(nèi)的綜合情況，運力投入還是適度的。影響航空業(yè)的其它重要問題．航油價格的逐步回落和航油體制改革2004年下半年以來，國際原油價格飆升，給全球航空業(yè)帶來巨大的打擊。據(jù)悉2005年10月，國家民航總局下發(fā)182號文件。數(shù)據(jù)來源：Bloomberg、國泰君安證券研究所也就是說，如果11月24日當(dāng)天開始實行國內(nèi)航空公司國際和地區(qū)航線的航油價格與國際接軌，%。數(shù)據(jù)來源：Bloomberg雖然官方一再否認(rèn)人民幣會繼續(xù)升值，但我們認(rèn)為這只是一個時間早晚的問題。目前，對于機場收費體制改革的討論已經(jīng)展開，但不同的利益主體從各自的利益出發(fā)提出的改革方案差異很大，如航空公司不希望提高標(biāo)準(zhǔn)、外航比例大的機場不希望對外航收費標(biāo)準(zhǔn)明顯降低等。
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