航空、機(jī)場(chǎng)行業(yè)06年策略報(bào)告-免費(fèi)閱讀
【正文】 研究員簡(jiǎn)介馮志剛：1995年，畢業(yè)于對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際貿(mào)易系國(guó)際運(yùn)輸專業(yè)，獲經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士學(xué)位；2002年3月畢業(yè)于上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院，獲經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位。但是，由于新機(jī)場(chǎng)固定資產(chǎn)折舊、水電和人工費(fèi)用等的增長(zhǎng)，公司業(yè)績(jī)?cè)谖磥韮赡陜?nèi)很難有明顯的增長(zhǎng)。 ．深圳機(jī)場(chǎng)：航空普貨運(yùn)輸將成為主要的增長(zhǎng)點(diǎn)2005年前三季度，深圳機(jī)場(chǎng)的起降架次、旅客吞吐量和貨郵吞吐量分別增長(zhǎng)5%、%和7%。2005年前三季度，%和19%。圖9：19952004年全國(guó)機(jī)場(chǎng)起降架次數(shù)據(jù)來源：民航總局對(duì)機(jī)場(chǎng)行業(yè)收入產(chǎn)生影響的還有機(jī)場(chǎng)前面提到的人民幣升值和機(jī)場(chǎng)收費(fèi)體制改革。根據(jù)我們的了解，國(guó)內(nèi)三大航空公司之中的南方航空和國(guó)際航空已經(jīng)分別開始了和國(guó)際上三大航空聯(lián)盟中的天合聯(lián)盟和星空聯(lián)盟的入盟談判，而東方航空尚沒有實(shí)質(zhì)性的動(dòng)作。將合共45個(gè)航點(diǎn)，分3個(gè)階段，逐步允許兩家指定航空公司經(jīng)營(yíng)，為市場(chǎng)引入競(jìng)爭(zhēng)。其余四家則分別在2005年、2006年、2008年和2010年投入運(yùn)營(yíng)。原有體制的弊端在于：（1）將對(duì)內(nèi)和對(duì)外收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)截然分開，收費(fèi)科目和收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)都不統(tǒng)一，并且對(duì)外收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)平均是對(duì)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)的4倍左右，昂貴的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)影響了國(guó)內(nèi)機(jī)場(chǎng)對(duì)國(guó)外航空公司開展業(yè)務(wù)；（2）、市場(chǎng)化程度低：不分時(shí)刻、不分服務(wù)水平，對(duì)于同一類型的機(jī)場(chǎng)服務(wù)的同一機(jī)型的飛機(jī)執(zhí)行一樣的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，影響了機(jī)場(chǎng)進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作的積極性和空間。圖8：2005年以來人民幣匯率走勢(shì)如果06年人民幣再度升值2%，將使得南航、。圖7：200305年11月24日國(guó)內(nèi)外航油價(jià)格與的對(duì)比根據(jù)新的182號(hào)文件的規(guī)定，按照11月24日的價(jià)格，%。據(jù)了解，航油體制改革的主要內(nèi)容包括：（1）打破中航油壟斷經(jīng)營(yíng)的局面，允許中石油、中石化加入航油經(jīng)營(yíng)主體范圍；（2）、根據(jù)各地不同的航油運(yùn)輸、貯藏成本確定不同的加油價(jià)格；（3）、國(guó)際和地區(qū)航線的加油價(jià)格隨國(guó)際航油價(jià)格進(jìn)行波動(dòng)，國(guó)內(nèi)航空公司國(guó)內(nèi)航線的加油價(jià)格尚不確定。綜合分析下來，我們認(rèn)為0607年國(guó)內(nèi)航空業(yè)將出現(xiàn)運(yùn)力擴(kuò)張相對(duì)過度的局面。2005年前三季度，%，%。新華網(wǎng)北京2005年11月20日電：中國(guó)航空器材進(jìn)出口集團(tuán)公司20日在北京與美國(guó)波音公司簽訂了購(gòu)買70架B737700和B737800飛機(jī)的框架協(xié)議。如果0%%的話，可以講仍然是較快的增長(zhǎng)速度，這樣的國(guó)內(nèi)外部宏觀環(huán)境依然是比較良好的。我們認(rèn)為可能的解釋包括：（1）數(shù)據(jù)涵蓋的時(shí)間區(qū)間比較短，數(shù)據(jù)量有限；（2）其間由于各種意外事件因素導(dǎo)致的異常點(diǎn)比較多，如1982003和2004年的數(shù)據(jù)比較異常；（3）中國(guó)航空市場(chǎng)還處于高速成長(zhǎng)期，其周期性變動(dòng)與整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)聯(lián)性不是很強(qiáng)。因此，未來12年，全球和中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)將對(duì)06年的中國(guó)航空業(yè)產(chǎn)生重要影響?？梢灾v，影響航空業(yè)的因素比較分散，且在時(shí)間和內(nèi)容上都具有不確定性、突發(fā)性和相互之間的“獨(dú)立性”。綜合分析下來，我們認(rèn)為06年航空業(yè)的總體形勢(shì)中性，對(duì)于行業(yè)內(nèi)的南方航空和上海航空給予“中性”的投資評(píng)級(jí)。根據(jù)我們目前掌握的數(shù)據(jù)，0607年，無論是全球經(jīng)濟(jì)還是中國(guó)經(jīng)濟(jì)都將處于比較良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)之中，從而為航空業(yè)的發(fā)展提供了良好的外部宏觀環(huán)境。. 未來12年全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)看好根據(jù)IMF的預(yù)測(cè)，200%%，%的水平。我們認(rèn)為，0607年良好的外部宏觀環(huán)境仍可以為中國(guó)航空市場(chǎng)帶來比較強(qiáng)勁的運(yùn)輸需求增長(zhǎng)。據(jù)了解，這批波音飛機(jī)的目錄價(jià)格為40億美元，將于2006年至2008年期間交付中國(guó)國(guó)際航空公司、東方航空、南方航空、上海航空、廈門航空、山東航空、海南航空、深圳航空等8家中國(guó)航空公司使用。如果我們考慮0%%，06年中國(guó)民航旅客周轉(zhuǎn)量增幅仍可以達(dá)到1213%的話，那么東方航空的運(yùn)力投入顯然有些偏快，但如果我們綜合考慮0507年三年內(nèi)的綜合情況，運(yùn)力投入還是適度的。影響航空業(yè)的其它重要問題．航油價(jià)格的逐步回落和航油體制改革2004年下半年以來，國(guó)際原油價(jià)格飆升，給全球航空業(yè)帶來巨大的打擊。據(jù)悉2005年10月，國(guó)家民航總局下發(fā)182號(hào)文件。數(shù)據(jù)來源：Bloomberg、國(guó)泰君安證券研究所也就是說，如果11月24日當(dāng)天開始實(shí)行國(guó)內(nèi)航空公司國(guó)際和地區(qū)航線的航油價(jià)格與國(guó)際接軌，%。數(shù)據(jù)來源：Bloomberg雖然官方一再否認(rèn)人民幣會(huì)繼續(xù)升值，但我們認(rèn)為這只是一個(gè)時(shí)間早晚的問題。目前，對(duì)于機(jī)場(chǎng)收費(fèi)體制改革的討論已經(jīng)展開，但不同的利益主體從各自的利益出發(fā)提出的改革方案差異很大，如航空公司不希望提高標(biāo)準(zhǔn)、外航比例大的機(jī)場(chǎng)不希望對(duì)外航收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)明顯降低等。
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