【正文】 班分階段增加到二百四十九班。目前，國(guó)內(nèi)機(jī)場(chǎng)的收費(fèi)體制可以分成對(duì)外國(guó)航空公司和對(duì)中國(guó)航空公司（按注冊(cè)地的不同）兩中收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。．人民幣匯率升值人民幣升值對(duì)于航空公司來講是有利的，因?yàn)楦鞔蠛娇展径加写罅康耐鈳咆?fù)債，升值可以導(dǎo)致大量的匯兌損益。但是隨著國(guó)際市場(chǎng)原油和航油價(jià)格逐漸回落，到2005年11月24日，已經(jīng)出現(xiàn)了國(guó)際航油價(jià)格（以新加坡航油現(xiàn)貨價(jià)格為準(zhǔn)）低于國(guó)內(nèi)航油銷售價(jià)格的情況。圖5：19992005上半年?yáng)|航燃油成本占比趨勢(shì)數(shù)據(jù)來源：公司公開報(bào)表圖6：2000年至今WTI原油現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)走勢(shì)理論上講，航油價(jià)格的回落將可以使國(guó)航、。波音737飛機(jī)是波音公司生產(chǎn)的雙發(fā)中短程運(yùn)輸機(jī)，B737700和B737800飛機(jī)是B737系列的第三代產(chǎn)品，其最大航程達(dá)到6000公里，B737700可以載客126～149名，B737800可以載客162～189名，是波音公司為了與A319/329/321機(jī)型進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)而設(shè)計(jì)的，由于國(guó)內(nèi)客艙內(nèi)公務(wù)艙比例低、排間距小，估計(jì)可以分別載客160和200名左右。因此，我們?cè)诩俣ㄖ袊?guó)航空市場(chǎng)的三大航空公司市場(chǎng)份額形勢(shì)基本不變的前提下，以東方航空為例分析007年國(guó)內(nèi)航空業(yè)的運(yùn)力擴(kuò)張形勢(shì)。國(guó)內(nèi)各航空公司的運(yùn)力擴(kuò)張并不是完全的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)行為，其中很大程度上受到政治因素的影響。圖4：19902004中國(guó)GDP增幅和亞行對(duì)20052007年的預(yù)測(cè)0607年良好的外部宏觀環(huán)境將為國(guó)內(nèi)航空業(yè)提供旺盛的運(yùn)量需求，我們預(yù)測(cè)中國(guó)民航旅客周轉(zhuǎn)量增幅仍可以達(dá)到1213%數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、亞洲開發(fā)銀行%、%%。我們對(duì)19862004年的數(shù)據(jù)進(jìn)行了回歸分析。我們對(duì)機(jī)場(chǎng)業(yè)整體給予“增持”的投資評(píng)級(jí)，對(duì)上海機(jī)場(chǎng)（600009）給予“增持”評(píng)級(jí)，對(duì)于深圳機(jī)場(chǎng)（000089）給予“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)，對(duì)于白云機(jī)場(chǎng)（600004）維持“中性”評(píng)級(jí)。良好的外部宏觀環(huán)境將為航空運(yùn)輸及其輔助設(shè)施——機(jī)場(chǎng)行業(yè)提供旺盛的運(yùn)輸需求，但我們認(rèn)為0607年國(guó)內(nèi)航空業(yè)運(yùn)力投入將相對(duì)過度。我們認(rèn)為機(jī)場(chǎng)行業(yè)的總體形勢(shì)依然看好。圖2：19862004年中國(guó)民航總周轉(zhuǎn)量、中國(guó)GDP和全球GDP增幅對(duì)比數(shù)據(jù)來源：民航總局、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、IMF從圖1中可以看出，2005年前三個(gè)季度，%。數(shù)據(jù)來源：IMF．0607年中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)以較快速度增長(zhǎng)相對(duì)與全球經(jīng)濟(jì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)中國(guó)民航業(yè)的影響更大一些。0607年航空公司運(yùn)力擴(kuò)張相對(duì)過度長(zhǎng)期以來，運(yùn)力擴(kuò)張與運(yùn)量需求增長(zhǎng)之間的平衡一直是國(guó)內(nèi)航空業(yè)面臨的一個(gè)主要矛盾。我們的觀點(diǎn)是：在此事件之前，國(guó)內(nèi)航空業(yè)0607年的運(yùn)力投入與市場(chǎng)運(yùn)量需求增長(zhǎng)基本匹配；但此后我們的觀點(diǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)?608年中國(guó)航空業(yè)將出現(xiàn)運(yùn)力擴(kuò)張相對(duì)過度的局面。所以，我們認(rèn)為在2005年11月20日簽署購(gòu)買70架B737以前，國(guó)內(nèi)航空業(yè)的運(yùn)力投入與運(yùn)量需求增長(zhǎng)基本匹配。但從目前的形勢(shì)分析，國(guó)泰君安證券研究所對(duì)未來國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)的基本觀點(diǎn)是將逐步回落到45美元左右，也就是說比目前的價(jià)格水平下降2025%。我們認(rèn)為，這一政策使得長(zhǎng)期存在的國(guó)內(nèi)、國(guó)際航油價(jià)格“雙軌制”的問題出現(xiàn)了統(tǒng)一的第一步。除了內(nèi)航外線航油價(jià)格形成機(jī)制調(diào)整以外，“根據(jù)各地不同的航油運(yùn)輸、貯藏成本確定不同的加油價(jià)格”這一項(xiàng)對(duì)航空公司也比較有利。2005年7月21日，人民幣升值2%以后，南方航空、東方航空和上海航空該季度的財(cái)務(wù)費(fèi)用分別同比減少53700、。這對(duì)于國(guó)內(nèi)航空公司的業(yè)績(jī)將產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。其中十四個(gè)航班將在04年內(nèi)投入飛行。．國(guó)內(nèi)航空公司與三大國(guó)際航空聯(lián)盟的合作國(guó)際航線業(yè)務(wù)一向是國(guó)內(nèi)航空公司的弱項(xiàng)。從總體的效果來看，如果國(guó)內(nèi)航空公司在國(guó)際航線上投入大量的運(yùn)力的話，還是可以實(shí)現(xiàn)正收益的。對(duì)于外幣收入比例比較高的機(jī)場(chǎng)，如上海機(jī)場(chǎng)，人民幣升值使得其外幣收入在轉(zhuǎn)換成人民幣時(shí)縮水的絕對(duì)量比較的；對(duì)于外幣收入比例比較低的機(jī)場(chǎng)，如深圳機(jī)場(chǎng)，人民幣升值使得其外幣收入在轉(zhuǎn)換成人民幣時(shí)縮水的絕對(duì)量幾乎可以忽略不計(jì)。同時(shí)，原有的“一地兩場(chǎng)”的運(yùn)作方式也為浦東機(jī)場(chǎng)成為亞太地區(qū)的樞紐機(jī)場(chǎng)設(shè)置了巨大的障礙。在新的跑道等基礎(chǔ)設(shè)施投入使用（預(yù)計(jì)到2008年）以前，深圳機(jī)場(chǎng)的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)將主要依賴于航空普貨運(yùn)輸?shù)陌l(fā)展。另外，從最終規(guī)劃用地方案來講，白云機(jī)場(chǎng)將成為珠三角地區(qū)最大的機(jī)場(chǎng)。2005年2月份，加入國(guó)泰君安證券研究所，從事交通運(yùn)輸行業(yè)研究。目前，廣東省機(jī)場(chǎng)集團(tuán)正在準(zhǔn)備建設(shè)第三條跑道。具體分析見2005年11月2日的《深圳機(jī)場(chǎng)調(diào)研報(bào)告》。因此，