【正文】 企業(yè)的目標(biāo)也從純粹的股東利益最大演變?yōu)槔嫦嚓P(guān)者利益的均衡和協(xié)調(diào)。 行 權(quán) 時 機 ： 股 票 期 權(quán) 權(quán)限 即 將 到 期 ； 個 人 認(rèn) 為 公 司 股 價 已 經(jīng) 達 到 最 高 點 ； 個 人 急 需 使 用 現(xiàn) 金 ；出 于 減 少 稅 賦 考 慮 ， 將 大 量 股 票 期 權(quán) 分 散 在 各 年 內(nèi) 分 批 行 權(quán) ； 個 人 將 在近期內(nèi)結(jié)束在該公司的工作 執(zhí)行方法 現(xiàn)金行權(quán)、無現(xiàn)金行權(quán)、無現(xiàn)金行權(quán)并出售 來源 大股東讓出一部分股票；發(fā)行新股、配股時預(yù)備一部分股票； 公司在二級市場回購一部分本公司股票 股票期權(quán)方案設(shè)計程序框圖 經(jīng)營業(yè)績 激勵機制設(shè)計董事會 （薪酬委員會）決議是否授予、授予對象、授予數(shù)量、期權(quán)來源、期權(quán)價格、有效期限授予通知 （N ot i ce of Gra nt）價格 （gr an t pr i ce）、數(shù)量、等待期( ve s t i ng pe r i od )、有效期 （ex pi r at i on da t ed）執(zhí)行 決議等 待行權(quán)現(xiàn)金行權(quán) 無現(xiàn)金行權(quán)購股 無現(xiàn)金部分持股 無現(xiàn)金售股結(jié)果：股份 結(jié)果：股份 結(jié)果：現(xiàn)金收益 （現(xiàn) 金或股份） 交易手續(xù)費稅收股票期權(quán)在中國的實踐 ? 我國最早推行期股期權(quán)的企業(yè)在深圳上市公司深萬科 （ 1993） ? 我國最早開始研究和試行國有企業(yè)期股期權(quán)激勵的地區(qū)是上海市 （ 1994） 人力資本與企業(yè)制度創(chuàng)新 企業(yè)制度安排內(nèi) 容企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu) 從過去的以貨幣資本為基礎(chǔ)的所謂所有者和經(jīng)營者的相互關(guān)系的界定，轉(zhuǎn)到了重點放在對人力資本和貨幣資本的關(guān)系協(xié)調(diào)為中心的這種新的治理結(jié)構(gòu)上來企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度 人力資本已經(jīng)擁有部分股權(quán)，從而成為企業(yè)的實際控制者和剩余索取者，這對過去經(jīng)濟學(xué)及法學(xué)的基本原理即誰出資誰擁有產(chǎn)權(quán)產(chǎn)生了沖擊企業(yè)管理制度 更強調(diào)人、技術(shù)和流程三者的結(jié)合，在管理模式上，強調(diào)以人為本 。 P500 家公司首席執(zhí)行官 （ CEO ）的收入 40% 來自期權(quán)指數(shù)化股票期權(quán)1 ． 固定價格期權(quán)這種工資合同不能防 止代理人 （經(jīng)理）因為 “運氣”而獲得意外收獲2 ． 哈爾和阿爾費德 (Hull,1996。 由于人力資本的專用性、 協(xié)作 性 及 團 隊 化 趨 勢 的 加 強 ， 人 力 資 本 退 出企 業(yè) 將 受 到 更 多 的 客 觀 性 制 約 ， 人 力 資 本所 有 者 是 企 業(yè) 風(fēng) 險 的 真 正 承 擔(dān) 者 ， 人 力 資本是企業(yè)財富的真正創(chuàng)造者 人 力 資 本 所 有 者 擁 有企業(yè)所有權(quán)是一個歷 史的必然趨勢 學(xué) 者 特 征 結(jié) 論 陸維杰 （ 1998 ） 人 力 資 本 所 有 者 不 能 真 正 擁有企業(yè)所有權(quán) 企 業(yè) 所 有 權(quán) 的 歸 屬 最 終 決 定 于 一 定 生 產(chǎn)力 條 件 下 ， 該 企 業(yè) 的 經(jīng) 濟 活 動 水 平 對 非 人力 資 本 與 人 力 資 本 的 需 求 程 度 以 及 企 業(yè)環(huán) 境 中 兩 種 資 本 的 稀 缺 程 度 ， 并 且 受 企 業(yè)規(guī)模帶來的企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的影響 丁棟虹 （ 1999 ） 在 知 識 經(jīng) 濟 時 代 ， 人 力 資 本是 某 個 特 定 歷 史 階 段 中 具有 邊 際 收 益 遞 增 生 產(chǎn) 力 形態(tài) 牛德生 （ 1999 ） 隨 著 資 本 專 業(yè) 化 經(jīng) 濟 的 發(fā)展 ， 人 力 資 本 成 為 人 格 化 的知 識 和 技 術(shù) ， 知 識 和 技 術(shù) 成為 人 力 資 本 價 值 有 益 的 “ 顯示 器 ”， 人 力 資 本 作 為 一 種私 人 信 息 開 始 弱 化 ， 而 作 為一種公共信息開始凸現(xiàn) 非 人 力 資 本 承 擔(dān) 風(fēng) 險 的 相 對 性 與 人 力 資本 承 擔(dān) 風(fēng) 險 的 能 動 性 都 在 加 強 ， 在 理 論 上很難用絕對的風(fēng)險承擔(dān)者加以全部概括 人力資本的專用性對企業(yè)所有權(quán)安排的影響 學(xué) 者 人力資本的專用性對企業(yè)所權(quán)安排的影響威廉姆遜（ 1987 ） 人力資本的專用性特征是指企業(yè)中有些人才具有某種專門知識、技術(shù)、工作技巧或擁有特定信息加護野忠男、小林孝雄（ 1995 ） 一個具有某種專用資產(chǎn)的人若要退出企業(yè)，則會給退出者本人或企業(yè)帶來損失，因為這種特異能力在企業(yè)外部得不到充分評價，是一種難以進入市場交易的資源押出Aoki(1984)W illiamson(1985) 專用性人力資本與非人力資本是企業(yè)準(zhǔn)租金的源泉，企業(yè)所有權(quán)的安排依賴于專用性資產(chǎn)的提供者占有準(zhǔn)租金的可能性Dow(1993)若能滿足專用性資本所有者的參與約束，這種組織形式便可在競爭性市場中維持下去學(xué) 者 人力資本的專用性對企業(yè)所權(quán)安排的影響Hashimoto andRaisian(1992)人力資本的專用性是人力資本所有者參與企業(yè)治理的重要依據(jù)。企業(yè)理論家將該理論與 “ 團隊生產(chǎn) ” 和 “ 中心鑒約人 ” （ the centralized contractual agent）思想(Alchine amp。根據(jù)人力資本的存量不同，可將其分為一般型、技能型、管理型和企業(yè)家型人力資本 ? 人力資本所有者： 人力資本所有者是以多元形式存在的，它可以是個人、家庭、企業(yè)、政府。人力資本 明塞爾 現(xiàn)代人力資本理論的最終形成 50年代末 60年代初 實證 分析 理論構(gòu)建 實證 分析 理論構(gòu)建 理論 構(gòu)建 1992年獲諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎 1979年獲諾貝爾經(jīng) 濟學(xué)獎 人力資本的發(fā)展與演變 人力資本理論的發(fā)展與演變 人力資本理論的進一步深化與完善 人力資本理論研究的擴展 序號名 稱1 人力資本投資形式與途徑的研究2 人力資本投資收益研究3 人力資本投資與收益微觀模型研究4 人力資本與經(jīng)濟增長關(guān)系研究5人力資本與技術(shù)進步和勞動生產(chǎn)率關(guān)系研究6 人力資本與個人收入分配關(guān)系研究序號名 稱1 可持續(xù)發(fā)展研究2 經(jīng)濟增長與經(jīng)濟發(fā)展研究3 收入分配研究4 貧困問題研究5 就業(yè)與職業(yè)流動研究6 儲蓄與消費研究7 國際貿(mào)易研究人力資本理論受到的批判 從人性和道德角度 (1984) 從政治角度 馬克思主義者 80年代后期以來人力資本理論的新發(fā)展 （ 20世紀(jì) 80年代后期 — 90年代中期） 新一輪人力資本理論研究 收益遞增與長期增長 論經(jīng)濟發(fā)展機制 建立增長模型 ， 把人力資本視為最重要的內(nèi)生變量 ， 認(rèn)為人力資本在經(jīng)濟增長和經(jīng)濟發(fā)展中起關(guān)鍵作用 P． M．羅莫 （ 1986） 政治經(jīng)濟雜志 P． E． Jr．盧卡斯 （ 1988） 貨幣經(jīng)濟學(xué)雜志