[財(cái)務(wù)管理]3證券價(jià)值評估-全文預(yù)覽
【正文】 )(%1513322元高速增長?????????????P? ? ? ? )(%151 1%7%15 )( 33 元固定增長 ???????P因此， Y公司普通股價(jià)值為 +=。在這種情況下，公司價(jià)值由兩部分構(gòu)成：即高速增長階段 (n)股利現(xiàn)值和固定增長階段股票價(jià)值的現(xiàn)值。甲企業(yè)面臨兩種投資機(jī)會： （ 1）購買 A債券，面值為 1000元，票面利率是 8%,5年期，市價(jià)為 900元。 ◎ 計(jì)算公式： ? ???? ??10 1tterD ivP Dt≡D (t=1,2,3……) ? ? ???????? ??? 10 11tterD ivPre＞ 0時(shí)， 1/（ 1+re）＜ 1 erDivP ?0主要適用于評價(jià)優(yōu)先股的價(jià)值，即 優(yōu)先股價(jià)值是優(yōu)先股未來股息按投資必要收益率折現(xiàn)的現(xiàn)值 例題：如果某公司每年固定支付每股股利為 ，公司預(yù)期報(bào)酬率為 16%，則股票價(jià)值是多少？ ◎ 假設(shè)條件 ：（ 1）股利支付是永久性的，即 t→∞ ； （ 2）股利增長率為一常數(shù) (g)，即 g t=g； （ 3）模型中的折現(xiàn)率大于股利增長率，即 re g。如果收益率從9%上升到 12%，則不同期限債券價(jià)值分別下降了 %、 %和%； 10年期和 5年期債券價(jià)值的變動率相差 %， 15年期和 10年期債券價(jià)值變動率相差 %。這表明息票率為 5%的債券價(jià)值變動幅度大于息票率為 9%的債券價(jià)值變動幅度；而且，對同一債券，收益率下降一定幅度引起的債券價(jià)值上升幅度要大于收益率上升同一幅度引起的債券價(jià)值下降幅度。 （一）收益率變動對不同息票率債券價(jià)值的影響 假設(shè)有 X和 Y兩種債券，面值均為 1 000元，期限為 5年，息票率分別為 5%和9%，如果初始收益率均為 9%，則收益率變化對兩種債券價(jià)值的影響如表 32所示。 每年從每張債券收到 240元的投資者，現(xiàn)在將收到一筆 2 240元的新款項(xiàng)，假設(shè)將這筆款項(xiàng)按 目前市場利率 （ 8%）進(jìn)行 15期的債券投資，每年的現(xiàn)金流量就會從 240元降到 （ 2 240 8%），即投資者在以后 15年中每年收入減少了 （ 240－ ）。其計(jì)算公式為： ? ? ? ? ? ? n t t t b YTM CF P 1 1 【 例 33】 假設(shè)你可以 2 100元的價(jià)值購進(jìn) 15年后到期、票面利率為 12%、面值為 2 000元、每年付息 1次、到期一次還本的某公司債券。 收益率估價(jià)模型中的收益率可以分為兩大類： 到期收益率 和 贖回收益率 。目前同類債券的利率為 10%，分別計(jì)算債券被贖回和沒有被贖回的價(jià)值。假設(shè)每年付息一次， A公司債券價(jià)值是多少？如果改為每半年付息一次呢，債券價(jià)值又是多少？ 如果債券契約中載明允許發(fā)行公司在到期日前將債券從持有者手中贖回的條款，則當(dāng) 市場利率下降 時(shí)，公司會發(fā)行利率較低的新債券，并以所籌措的資金贖回高利率的舊債券。 【 例 31】 2022年 3月 1日我國
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