[財務管理]3證券價值評估-免費閱讀
【正文】 如果已知股票市場價格、預期股利及股利增長率，根據(jù)公式（ ）即可計算股票預期收益率： gPD ivre ??01 如果資本市場是有效的，必要收益率與期望收益率相等，因此按公式（ ）估計的期望收益率是必要收益率的一個較好的估計。如果股東投資的必要收益率為 15%，公司最近發(fā)放的現(xiàn)金股利為每股 。 課堂練習 甲企業(yè)現(xiàn)有大量現(xiàn)金，為了避免資金閑臵，決定進行證券投資，假設市場利率是 12%。如果收益率從 9%下降到 6%，則 5年期、 10年期和 15年期債券價值分別上升了%、 %和 %； 10年期和 5年期債券的價值變動率相差%， 15年期和 10年期債券的價值變動率相差 %。 （ 1）對于給定的到期時間和市場收益率，息票率越低，債券價值變動的幅度就越大； （ 2）對于給定的息票率和市場收益率，期限越長，債券價值變動的幅度就越大，但價值變動的相對幅度隨期限的延長而縮小； （ 3）對同一債券，市場收益率下降一定幅度引起的債券價值上升幅度要高于由于市場收益率上升同一幅度引起的債券價值下跌的幅度。 到期收益率是指債券預期利息和到期本金（面值）的現(xiàn)值與債券現(xiàn)行市場價格相等時的折現(xiàn)率。債券契約規(guī)定， 5年后公司可以2 240元價格贖回。因此證券估價是財務管理中一個十分重要的基本理論問題 債券的特征及估價 股票的特征及估價 2022/2/16 價值概念的含義 賬面價值 市場價值 內(nèi)在價值 持續(xù)經(jīng)營價值 破產(chǎn)清算價值 第一節(jié) 債券價值評估 債券現(xiàn)值估價模型 一 債券收益率估價模型 二 債權(quán)價值的影響因素 三 一、債券估價模型 （一）債券估價基本模型 ? ??? ??nttbtb rCFP1 1每期利息 (I1， I2， ……In ) 到期本金 (F) ? ? ? ? ? ? ? ? nbnbnbbb rFrIrIrIP????????? 1111 221 ??若： I1＝ I2＝ I3＝ ?? ＝ In1＝ In ? ? ? ?nrFPFnrAPIP bbb ,/,/ ??▲ 債券內(nèi)在價值等于其 預期現(xiàn)金流量 的現(xiàn)值。 【 例 31】 2022年 3月 1日我國發(fā)行的 3年期憑證式國債，票面年利率 %。目前同類債券的利率為 10%，分別計算債券被贖回和沒有被贖回的價值。其計算公式為： ? ? ? ? ? ? n t t t b YTM CF P 1 1 【 例 33】 假設你可以 2 100元的價值購進 15年后到期、票面利率為 12%、面值為 2 000元、每年付息 1次、到期一次還本的某公司債券。 （一）收益率變動對不同息票率債券價值的影響 假設有 X和 Y兩種債券，面值均為 1 000元，期限為 5年，息票率分別為 5%和9%，如果初始收益率均為 9%，則收益率變化對兩種債券價值的影響如表 32所示。如果收益率從9%上升到 12%，則不同期限債券價值分別下降了 %、 %和%； 10年期和 5年期債券價值的變動率相差 %， 15年期和 10年期債券價值變動率相差 %。甲企業(yè)面臨兩種投資機會： （ 1）購買 A債券，面值為 1000元，票面
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