[財(cái)務(wù)管理]3證券價(jià)值評(píng)估-免費(fèi)閱讀
【正文】 如果已知股票市場(chǎng)價(jià)格、預(yù)期股利及股利增長(zhǎng)率，根據(jù)公式（ ）即可計(jì)算股票預(yù)期收益率： gPD ivre ??01 如果資本市場(chǎng)是有效的，必要收益率與期望收益率相等，因此按公式（ ）估計(jì)的期望收益率是必要收益率的一個(gè)較好的估計(jì)。如果股東投資的必要收益率為 15%，公司最近發(fā)放的現(xiàn)金股利為每股 。 課堂練習(xí) 甲企業(yè)現(xiàn)有大量現(xiàn)金，為了避免資金閑臵，決定進(jìn)行證券投資，假設(shè)市場(chǎng)利率是 12%。如果收益率從 9%下降到 6%，則 5年期、 10年期和 15年期債券價(jià)值分別上升了%、 %和 %； 10年期和 5年期債券的價(jià)值變動(dòng)率相差%， 15年期和 10年期債券的價(jià)值變動(dòng)率相差 %。 （ 1）對(duì)于給定的到期時(shí)間和市場(chǎng)收益率，息票率越低，債券價(jià)值變動(dòng)的幅度就越大； （ 2）對(duì)于給定的息票率和市場(chǎng)收益率，期限越長(zhǎng)，債券價(jià)值變動(dòng)的幅度就越大，但價(jià)值變動(dòng)的相對(duì)幅度隨期限的延長(zhǎng)而縮小； （ 3）對(duì)同一債券，市場(chǎng)收益率下降一定幅度引起的債券價(jià)值上升幅度要高于由于市場(chǎng)收益率上升同一幅度引起的債券價(jià)值下跌的幅度。 到期收益率是指?jìng)A(yù)期利息和到期本金（面值）的現(xiàn)值與債券現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格相等時(shí)的折現(xiàn)率。債券契約規(guī)定， 5年后公司可以2 240元價(jià)格贖回。因此證券估價(jià)是財(cái)務(wù)管理中一個(gè)十分重要的基本理論問(wèn)題 債券的特征及估價(jià) 股票的特征及估價(jià) 2022/2/16 價(jià)值概念的含義 賬面價(jià)值 市場(chǎng)價(jià)值 內(nèi)在價(jià)值 持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值 破產(chǎn)清算價(jià)值 第一節(jié) 債券價(jià)值評(píng)估 債券現(xiàn)值估價(jià)模型 一 債券收益率估價(jià)模型 二 債權(quán)價(jià)值的影響因素 三 一、債券估價(jià)模型 （一）債券估價(jià)基本模型 ? ??? ??nttbtb rCFP1 1每期利息 (I1， I2， ……In ) 到期本金 (F) ? ? ? ? ? ? ? ? nbnbnbbb rFrIrIrIP????????? 1111 221 ??若： I1＝ I2＝ I3＝ ?? ＝ In1＝ In ? ? ? ?nrFPFnrAPIP bbb ,/,/ ??▲ 債券內(nèi)在價(jià)值等于其 預(yù)期現(xiàn)金流量 的現(xiàn)值。 【 例 31】 2022年 3月 1日我國(guó)發(fā)行的 3年期憑證式國(guó)債，票面年利率 %。目前同類(lèi)債券的利率為 10%，分別計(jì)算債券被贖回和沒(méi)有被贖回的價(jià)值。其計(jì)算公式為： ? ? ? ? ? ? n t t t b YTM CF P 1 1 【 例 33】 假設(shè)你可以 2 100元的價(jià)值購(gòu)進(jìn) 15年后到期、票面利率為 12%、面值為 2 000元、每年付息 1次、到期一次還本的某公司債券。 （一）收益率變動(dòng)對(duì)不同息票率債券價(jià)值的影響 假設(shè)有 X和 Y兩種債券，面值均為 1 000元，期限為 5年，息票率分別為 5%和9%，如果初始收益率均為 9%，則收益率變化對(duì)兩種債券價(jià)值的影響如表 32所示。如果收益率從9%上升到 12%，則不同期限債券價(jià)值分別下降了 %、 %和%； 10年期和 5年期債券價(jià)值的變動(dòng)率相差 %， 15年期和 10年期債券價(jià)值變動(dòng)率相差 %。甲企業(yè)面臨兩種投資機(jī)會(huì)： （ 1）購(gòu)買(mǎi) A債券，面值為 1000元，票面
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