【正文】 二、結(jié)算股指期貨的結(jié)算可以大致分為兩個(gè)層次：首先是結(jié)算所或交易所的結(jié)算部門對(duì)會(huì)員結(jié)算，然后是會(huì)員對(duì)投資者結(jié)算。第二天當(dāng)天買入20手股指期貨合約，這時(shí)變成開(kāi)倉(cāng)20手股指期貨多頭。然后，手頭的合約要進(jìn)行每日結(jié)算，即逐日盯市。 股指期貨的交易 股指期貨的交易步驟一、買賣期貨交易歷史上是在交易大廳通過(guò)交易員的口頭喊價(jià)進(jìn)行的。結(jié)算會(huì)員聯(lián)保機(jī)制的建立確保了市場(chǎng)在極端行情下的正常動(dòng)作。當(dāng)交易所會(huì)員或客戶的交易保證金不足并未在規(guī)定時(shí)間補(bǔ)足，或當(dāng)會(huì)員或客戶的持倉(cāng)量超出規(guī)定的限額，或當(dāng)會(huì)員或客戶違規(guī)時(shí)，交易所為了防止風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大，將對(duì)其持有的未平倉(cāng)合約進(jìn)行強(qiáng)制平倉(cāng)制度。一旦會(huì)員或客戶的持倉(cāng)數(shù)超過(guò)了這個(gè)數(shù)額，交易所可按規(guī)定強(qiáng)行平倉(cāng)或者提高保證金比例。一個(gè)交易日內(nèi)，股指期貨的漲幅和跌幅限制設(shè)置為10%。若經(jīng)結(jié)算，會(huì)員的保證金不足，交易所應(yīng)立即向會(huì)員發(fā)出追加保證金通知，客戶應(yīng)在規(guī)定時(shí)間內(nèi)追加保證金。二、每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度也稱為“逐日盯市”制度，就是期貨交易所要根據(jù)每日市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)對(duì)投資者所持有的合約計(jì)算盈虧并劃轉(zhuǎn)保證金賬戶中相應(yīng)的資金。由此可知，股指期貨的出現(xiàn)改變了我國(guó)股票市場(chǎng)單方面做多的投資方式，豐富了市場(chǎng)的投資渠道，使得我國(guó)各類投資者可根據(jù)自身的投資目的以及風(fēng)險(xiǎn)承受程度，選擇適合自己的投資策略，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避或承擔(dān)來(lái)獲取收益。由于股指期貨的出現(xiàn)，使得股市出現(xiàn)現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)兩個(gè)同時(shí)存在的并列市場(chǎng)，投資者可通過(guò)發(fā)現(xiàn)兩個(gè)市場(chǎng)上可能存在的短暫的價(jià)差來(lái)進(jìn)行買賣，賺取價(jià)差，實(shí)現(xiàn)跨市場(chǎng)套利。由此可見(jiàn)，股指期貨為我國(guó)股市降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，維持市場(chǎng)穩(wěn)定具有重要意義。有調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，在美國(guó)次貸危機(jī)以來(lái)的30個(gè)市場(chǎng)上，其中，22個(gè)已經(jīng)推出股指期貨的市場(chǎng)上，%，剩余8個(gè)未推出股指期貨的市場(chǎng)上，股票現(xiàn)貨的 %。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)危機(jī)，股價(jià)下跌時(shí)，只能通過(guò)拋售來(lái)減輕沖擊和損失。對(duì)于此項(xiàng)功能，前美聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席格林斯潘1988年就曾指出：在期貨市場(chǎng)調(diào)節(jié)組合頭寸的成本要明顯地低于現(xiàn)貨市場(chǎng)，并且可迅速地建立新頭寸。但大量實(shí)證研究表明，由于期貨市場(chǎng)有著低成本、高杠桿等特征，進(jìn)入門檻較低，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)新信息時(shí)，期貨市場(chǎng)往往先于現(xiàn)貨市場(chǎng)作出反應(yīng)。1995年2月23日, 上海萬(wàn)國(guó)證券公司違規(guī)交易327合約,最后8分鐘內(nèi)共砸出1056萬(wàn)口賣單, 面值達(dá)2112億元國(guó)債, 最終因政府干預(yù), 以萬(wàn)國(guó)虧損16億元人民幣而結(jié)束,國(guó)債期貨因此夭折。中國(guó)在20世紀(jì)90年代初期就開(kāi)始對(duì)金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行試點(diǎn)。 股指期貨背景介紹股指期貨是以股票價(jià)格指數(shù)為基礎(chǔ)變量的期貨交易, 是為了適應(yīng)人們控制股市風(fēng)險(xiǎn), 尤其是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的需要而產(chǎn)生的。 股指期貨 股指期貨的含義股票指數(shù)期貨，簡(jiǎn)稱股指期貨，是以股票指數(shù)為交易標(biāo)的的期貨合約，是股票市場(chǎng)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。2 股指期貨概述股指期貨的推出作為完善證券市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的一部分，是我國(guó)金融發(fā)展的必然要求。股指期貨的推出開(kāi)創(chuàng)了中國(guó)資本市場(chǎng)的對(duì)沖元年，告別了單邊市的A股市場(chǎng)。國(guó)債期貨雖已退市，但其仍不失為我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展中的一次有益嘗試，為今后的期貨市場(chǎng)發(fā)展提供了寶貴經(jīng)驗(yàn)，也為期貨市場(chǎng)更快更好地發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)。由此導(dǎo)致國(guó)債期貨炒風(fēng)日盛，在交易高峰階段，各類國(guó)債期貨交易保證金一度超過(guò)了100億元人民幣。金融期貨，是指交易雙方在金融市場(chǎng)上，在約定的時(shí)間和價(jià)格，買賣標(biāo)的物為金融工具的具有約束力的標(biāo)準(zhǔn)化合約。金融期貨一般分為三類——外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。由于缺乏有效監(jiān)管，國(guó)債期貨交易中亂象橫生，其中最著名的風(fēng)險(xiǎn)事件是“327國(guó)債期貨違約事件”。在國(guó)債期貨退市后，各類期貨市場(chǎng)監(jiān)管法律法規(guī)相繼出臺(tái)，期貨市場(chǎng)朝著更加健康、規(guī)范的方向發(fā)展。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)股票市場(chǎng)盈利模式單一，投資者買入股票，只有股票價(jià)格上漲，投資者才能賺錢。在經(jīng)過(guò)多年籌劃和數(shù)次“發(fā)令槍”誤響之后, 中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)終于在2010年4月16日為本國(guó)股市投資者正式推出了股指期貨金融衍生產(chǎn)品。股指期貨是國(guó)際市場(chǎng)成熟的期貨品種和風(fēng)險(xiǎn)管理工具。從1982年, 美國(guó)堪薩斯期貨交易所首先推出價(jià)值線指數(shù)期貨以來(lái), 股指期貨品種在全球范圍內(nèi)不斷涌現(xiàn), 覆蓋了全球絕大多數(shù)有影響力的基準(zhǔn)指數(shù)。成功的案例包括上證所與深證所的權(quán)證產(chǎn)品、人民幣的遠(yuǎn)期交易等。股指期貨在期望和疑惑中萌芽, 給資本市場(chǎng)的發(fā)展帶來(lái)新的活力。也就是說(shuō)，期貨市場(chǎng)易于操作的特點(diǎn)，使其對(duì)市場(chǎng)新信息更為敏感，對(duì)于促進(jìn)信息的揭示和傳導(dǎo)具有重要作用。因此，資產(chǎn)組合管理者可能自然傾向于在收到新信息時(shí)首先在期貨市場(chǎng)交易，導(dǎo)致期貨市場(chǎng)價(jià)格首先發(fā)生變動(dòng)，通過(guò)對(duì)股指期貨價(jià)格的觀測(cè)可對(duì)未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格作出相應(yīng)的估計(jì)。然而，當(dāng)市場(chǎng)處于一片拋售行情時(shí)，伴隨的必將是股價(jià)更大面積和更大幅度的下跌，此時(shí)投資者只能望市興嘆，承擔(dān)所有股市下跌的損失。用此標(biāo)準(zhǔn)衡量股指期貨的存在價(jià)值，我們可發(fā)現(xiàn)它對(duì)于規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，保持市場(chǎng)穩(wěn)定的主要意義。(三)股指期貨交易豐富了市場(chǎng)的投資方式股指期貨作為金融衍生產(chǎn)品中的一個(gè)重要品種，主要用于套期保值、投機(jī)和套利，改變了原來(lái)“單邊市”狀態(tài)下只能單方面做多的交易機(jī)制，使得在原來(lái)的市場(chǎng)上無(wú)法實(shí)現(xiàn)的投資需求得以實(shí)現(xiàn)， 從而吸引更多的投資者參與，擴(kuò)大了市場(chǎng)的參與度，提高了市場(chǎng)的流動(dòng)性。對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，套利會(huì)改變股市的定價(jià)機(jī)制，并大幅提高定價(jià)效率。 股指期貨的基本制度一、保證金制度 投資者在進(jìn)行期貨交易時(shí)，必須按照其買賣期貨合約價(jià)值的一定比例來(lái)繳納資金，作為履行合約的財(cái)力保證，然后才能參與期貨合約的買賣。期貨交易實(shí)行分級(jí)結(jié)算，交易所首先對(duì)其結(jié)算會(huì)員進(jìn)行結(jié)算，結(jié)算會(huì)員再對(duì)非結(jié)算會(huì)員及其客戶進(jìn)行結(jié)算。目前，投資者可在每日交易結(jié)束后上網(wǎng)查詢賬戶的盈虧，確定是否需要追加保證金或轉(zhuǎn)出盈利。漲跌停板一般是以某一合約上一交易日的結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)確定的，也就是說(shuō)，合約上一交易日的結(jié)算價(jià)加上允許的最大漲幅構(gòu)成當(dāng)日價(jià)格上漲的上限，稱為漲停板，而該合約上一交易日的結(jié)算價(jià)格減去允許的最大跌幅則構(gòu)成當(dāng)日價(jià)格下跌的下限，稱為跌停板。為進(jìn)一步加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制、防止價(jià)格操縱，中金所將非套期保值交易的單個(gè)股指期貨交易賬戶持倉(cāng)限額由原先的600手調(diào)整為100手。六、大戶報(bào)告制度大戶報(bào)告制度是指當(dāng)投資者的持倉(cāng)量達(dá)到交易所規(guī)定的持倉(cāng)限額時(shí)，應(yīng)通過(guò)結(jié)算會(huì)員或交易會(huì)員向交易所或監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)告其資金和持倉(cāng)情況。結(jié)算擔(dān)保金分為基礎(chǔ)擔(dān)保金和變動(dòng)擔(dān)保金。目前大多數(shù)期貨交通過(guò)電子化交易完成的，交易時(shí)，投資者通過(guò)期貨公司的電腦系統(tǒng)輸入買賣指令，由交易所的撮合系統(tǒng)進(jìn)行撮合成交。建立買賣頭寸后不必一直持有到期，在股指期貨合約到期前任何時(shí)候都可以做一筆反向交易，沖銷原來(lái)的頭寸，這筆交易叫平倉(cāng)。然后再賣出其中的10手，這時(shí)叫平倉(cāng)10手股指期貨多頭，還剩10手股指期貨多頭。不管那個(gè)層次，都需要做三件事情：（1）交易處理和頭寸管理，就是每天交易后要登記做了哪幾筆交易，頭寸是多少。持倉(cāng)合約用其持有成本價(jià)與結(jié)算價(jià)比較計(jì)算盈虧。三、交割股指期貨合約到期的時(shí)候和其他期貨一樣，都需要進(jìn)行交割。由于股指期貨的套利操作，股指期貨的價(jià)格和股票指數(shù)之間的走勢(shì)是基本一致的，如果兩者步調(diào)不一致到足夠程度，就會(huì)引發(fā)套利盤入，如果保值者持有一籃子股票現(xiàn)貨，他認(rèn)為目前股票市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)下跌，但如果直接賣出股票，他的成本會(huì)很高，于是他可以在股指期貨市場(chǎng)建立空頭，在股票市場(chǎng)出現(xiàn)下跌的時(shí)候，股指期貨可以獲利，以此可以彌補(bǔ)股票下跌出現(xiàn)的損失。已經(jīng)擁有股票的投資者或預(yù)期將要持有股票的投資者，如證券投資基金或股票倉(cāng)位較重的機(jī)構(gòu)等，在對(duì)未來(lái)的股市走勢(shì)沒(méi)有把握或預(yù)測(cè)股價(jià)將會(huì)下跌的時(shí)候，為避免股價(jià)下跌帶來(lái)的損失，賣出股指期貨合約進(jìn)行保值。另一個(gè)較保守的投機(jī)方法是利用兩個(gè)指數(shù)間的差價(jià)來(lái)套利，若投資者預(yù)期地產(chǎn)市道將回升，但同時(shí)希望減低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，他們便可以利用地產(chǎn)分類指數(shù)及恒生指數(shù)來(lái)套利，持有地產(chǎn)好倉(cāng)而恒生指數(shù)淡倉(cāng)來(lái)進(jìn)行套利。利用不同指數(shù)作分散投資，可以減低風(fēng)險(xiǎn)，但亦同時(shí)減低了回報(bào)率。對(duì)沖是利用期貨來(lái)固定投資者的股票組合價(jià)值。但若取得完全對(duì)沖，那么所持有的股票組合回報(bào)率需完全等與股指期貨合約的回報(bào)率。對(duì)沖分為沽出對(duì)沖和購(gòu)入對(duì)沖。購(gòu)入對(duì)沖是用來(lái)保障未來(lái)購(gòu)買股票組合價(jià)格的變動(dòng)。但是，有時(shí)期貨指數(shù)與現(xiàn)貨指數(shù)會(huì)產(chǎn)生偏離，當(dāng)這種偏離超出一定的范圍時(shí)，即無(wú)套利定價(jià)區(qū)間的上限和下限，就會(huì)產(chǎn)生套利機(jī)會(huì)。例如，上海期貨交易所交易的銅每天的價(jià)格變化一般為400700元/噸，但是相鄰交割月份之間的價(jià)差每天變動(dòng)約為80100元/噸。利用套利交易，則可以減少這種擔(dān)憂。這意味著你可以根據(jù)價(jià)差的歷史統(tǒng)計(jì)，在歷史的高位或低位區(qū)域建立套利頭寸，同事你可以估算出所要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)水平。許多套利交易的對(duì)沖特性，可以對(duì)漲跌停提供保護(hù)。在同樣的環(huán)境下，套利交易者基本上都受到保護(hù)。雖然每次套利交易收益不是很高，但成功率高，這是價(jià)差的有限的風(fēng)險(xiǎn)、更低的風(fēng)險(xiǎn)一級(jí)更低的波動(dòng)率特性帶來(lái)的好處。期貨的價(jià)格由于其較大的波動(dòng)率往往不容易預(yù)測(cè)。決定未來(lái)影響商品價(jià)格的供求關(guān)系是十分復(fù)雜的，雖然有規(guī)律可循，但仍然包含許多不確定性。 股指期貨市場(chǎng) 我國(guó)設(shè)立股指期貨市場(chǎng)具備的條件分析就我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展而言, 其建立雖晚, 但短時(shí)期內(nèi)卻走完了西方國(guó)家上百年的發(fā)展歷程。股指期貨屬金融期貨, 股票市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)也都屬金融市場(chǎng)的范疇, 建立在金融現(xiàn)貨市場(chǎng)基礎(chǔ)之上的金融期貨市場(chǎng)的存在, 能夠反過(guò)來(lái)促進(jìn)金融現(xiàn)貨市場(chǎng)的發(fā)展和完善, 兩者的關(guān)系是相輔相成、互為補(bǔ)充、互相促進(jìn)的。從世界金融市場(chǎng)發(fā)展史看, 股指期貨確實(shí)是在股票市場(chǎng)和商品期貨市場(chǎng)運(yùn)行了100 多年并較為成熟之后才產(chǎn)生的, 并且是繼外匯期貨、國(guó)債期貨等金融期貨之后才出現(xiàn)的。在當(dāng)今世界期貨市場(chǎng)上, 商品期貨與金融期貨已日漸演變成為兩個(gè)獨(dú)立的體系。再以股指期貨與股票市場(chǎng)的關(guān)系來(lái)分析, 如前所述, 股指期貨的產(chǎn)生, 源于股票現(xiàn)貨價(jià)格的易變性, 股指期貨交易是為回避股票現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)而出現(xiàn)的, 因此兩者存在實(shí)質(zhì)性的因果關(guān)系。從我國(guó)目前的實(shí)際情況來(lái)看, 雖然商品的價(jià)格還沒(méi)有真正由市場(chǎng)來(lái)決定, 市場(chǎng)利率機(jī)制和匯率機(jī)制還沒(méi)有真正建立起來(lái), 但就股票的價(jià)格而言, 已基本上由市場(chǎng)所決定。一種觀點(diǎn)認(rèn)為, 目前我國(guó)股票市場(chǎng)投資者大都是短線操作,而股指期貨交易本身又比股票現(xiàn)貨交易投機(jī)性強(qiáng), 若推出股指期貨交易, 必然會(huì)助長(zhǎng)投機(jī), 從而對(duì)股市發(fā)展不利。造成這種情況的原因之一, 是長(zhǎng)期投資者無(wú)法在市場(chǎng)上規(guī)避股價(jià)波動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn), 因而不得不在行情看淡時(shí)匆匆離場(chǎng)。投資者開(kāi)戶參與率自初期的50％上升至當(dāng)前的89％，標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)率的環(huán)比降幅創(chuàng)歷史新高，期間各合約運(yùn)行平穩(wěn)，到期交割日效應(yīng)從未發(fā)生，種種現(xiàn)象表明國(guó)內(nèi)金融期貨市場(chǎng)正在穩(wěn)步向前發(fā)展。％，％，％，％。與此同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板和中小板的發(fā)行規(guī)模與速度不斷壯大與加快，相信在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的機(jī)遇下，傳統(tǒng)行業(yè)與上市公司表現(xiàn)會(huì)趨于穩(wěn)定，而以中小板與創(chuàng)業(yè)板為代表的新生力量對(duì)于中國(guó)未來(lái)金融市場(chǎng)的影響力不容小視。三．利率期貨蓄勢(shì)待發(fā)我們從“十二五”規(guī)劃中可以看出政府正加大對(duì)債券市場(chǎng)發(fā)展的重視，努力建設(shè)一個(gè)產(chǎn)品序列齊全、功能完備、具有相當(dāng)規(guī)模的債券市場(chǎng)體系。前期因歐美國(guó)家流動(dòng)性泛濫引發(fā)全球通脹水平迅速上升，對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體造成較大傷害，各國(guó)政府多次通過(guò)調(diào)高基準(zhǔn)利率等貨幣手段應(yīng)對(duì)通脹，全球整體利率波動(dòng)明顯加大，造成借貸雙方都面臨很大的利率風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)的資金鏈形成很大壓力。在缺乏有效避險(xiǎn)工具的情況下，這些機(jī)構(gòu)投資者寧愿采取長(zhǎng)線持有的策略，因此難以在市場(chǎng)變動(dòng)時(shí)產(chǎn)生分歧而達(dá)成交易，導(dǎo)致整個(gè)債券市場(chǎng)流動(dòng)性較差。如果有了一個(gè)集中交易的國(guó)債期貨市場(chǎng)，其在交易過(guò)程中形成的收益率就是市場(chǎng)利率，并通過(guò)期貨和現(xiàn)貨之間的套利活動(dòng)，促進(jìn)現(xiàn)貨市場(chǎng)形成一個(gè)統(tǒng)一的基準(zhǔn)市場(chǎng)利率，逐步形成一個(gè)從短期到長(zhǎng)期的完整的國(guó)債收益率體系，為金融市場(chǎng)提供重要的收益率曲線信號(hào)，在利率市場(chǎng)化過(guò)程中發(fā)揮相應(yīng)的作用，同時(shí)給國(guó)家判斷金融形勢(shì)和進(jìn)行金融宏觀調(diào)控提供依據(jù)。目前國(guó)際上流行的匯率對(duì)沖工具有外匯遠(yuǎn)期合同、掉期和外匯期貨，而我國(guó)的人民幣匯率衍生品目前只有遠(yuǎn)期和掉期，將來(lái)外匯期貨的上市只是時(shí)間問(wèn)題。3 股指期貨與我國(guó)證券市場(chǎng) 股指期貨的推出對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的影響一、股指期貨對(duì)證券市場(chǎng)的積極影響第一，有利于穩(wěn)定股市，提高流動(dòng)性。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)股市只允許做多，不允許做空。第二，有利于拓寬證券市場(chǎng)的廣度。投資工具的增加以及眾多的投資者的入場(chǎng)，將會(huì)大大拓寬國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的廣度。第四，有利于優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)。這有利于促進(jìn)證券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)化進(jìn)程，有利于我國(guó)盡快進(jìn)入機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)的時(shí)代。 　　(三) 可能產(chǎn)生不公平交易行為以及市場(chǎng)操縱等違法行為　　由于股指期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)之間客觀上存在著某種聯(lián)動(dòng)關(guān)系，這就會(huì)使一些機(jī)構(gòu)大戶有時(shí)可能會(huì)在交易中以犧牲廣大中小投資者利益為代價(jià)，運(yùn)用股指期貨交易來(lái)操縱市場(chǎng)，以牟取暴力。雖然在期貨市場(chǎng)上，如果交易與風(fēng)險(xiǎn)相稱，應(yīng)該允許投資者在事先得知將要進(jìn)行的促進(jìn)交易時(shí)實(shí)行預(yù)期對(duì)沖，但股指期貨市場(chǎng)的出現(xiàn)在客觀上也提供了經(jīng)紀(jì)人實(shí)施各種非法行為的刺激。 股指期貨的推出對(duì)指數(shù)的影響一、股指期貨對(duì)長(zhǎng)期市場(chǎng)總體指數(shù)走勢(shì)的影響股指期貨推出不會(huì)影響股票市場(chǎng)的大勢(shì)。基于這種理論認(rèn)識(shí)，我們可以得出一個(gè)基本規(guī)律：股指的基本走向，是不會(huì)因?yàn)橐环N新的交易品種,即避險(xiǎn)工具的推出而改變的，股指期貨是否推出并不能影響各國(guó)股市應(yīng)有的基本走勢(shì)。因此我們認(rèn)為股指期貨的推出可以對(duì)穩(wěn)定股票市場(chǎng)做出一定貢獻(xiàn)。事后，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，假如1987年危機(jī)發(fā)生時(shí)沒(méi)有股指期貨，其后果不堪設(shè)想。股票市場(chǎng)上資金充裕，股票需求旺盛，必然會(huì)推動(dòng)股票，使股市走出“熊多牛少”的怪圈，有助于我國(guó)股市長(zhǎng)期健康發(fā)展 。各國(guó)股指期貨推出后短期回顧：香港的恒生指數(shù)期貨，上市時(shí)間是1986年5月6日。但是在股指期貨效應(yīng)的帶動(dòng)下，4月25日恒生指數(shù)就突破前高。圖1：恒生指數(shù)期貨推出對(duì)指數(shù)的影響日經(jīng)225期貨在新加波所上市。1986年8月20日，日經(jīng)225指數(shù)創(chuàng)下18936點(diǎn)的新高。但是，股指期貨讓KOSPI ，之后又在股指期貨上市后恢復(fù)熊市。我們以臺(tái)灣為例來(lái)分析股指期貨對(duì)藍(lán)籌股的影響（圖2，圖3）：市值最大的股