【正文】 個無形的網(wǎng)絡(luò)，金融資產(chǎn)及資金可以在其中迅速的轉(zhuǎn)移。 ? 在發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)國家，絕大多數(shù)債券和中小企業(yè)的未上市股票都通過這種方式交易。 ? 第三市場是原來在交易所上市的證券移到場外進(jìn)行交易所形成的市場。 ? 間接金融市場：通過 銀行 等信用中介機(jī)構(gòu)作為媒介來進(jìn)行資金融通的市場。 按標(biāo)的物劃分：貨幣市場、資本市場、外匯市場和黃金市場和衍生市場 （ 五）衍生市場 ? 衍生市場是各種衍生金融工具進(jìn)行交易的市場 ? 衍生金融工具，是指由原生性金融商品或基礎(chǔ)性金融工具創(chuàng)造出的新型金融工具。 ? 上海期貨交易所 于 2022年初推出黃金期貨，滬期金與上海黃金交易所成交量共同成長壯大。目前，由于黃金仍是國際儲備工具之一，在國際結(jié)算中占據(jù)著重要的地位，因此，黃金市場仍被看作金融市場的組成部分。 按標(biāo)的物劃分：貨幣市場、資本市場、外匯市場和黃金市場和衍生市場 （三）外匯市場 ? 外匯市場廣義和狹義之分。 按標(biāo)的物劃分：貨幣市場、資本市場、外匯市場和黃金市場和衍生市場 （二）資本市場 ? 資本市場是指期限在一年以上的金融資產(chǎn)交易的市場。 ? 按標(biāo)的物劃分 ? 按中介特征劃分 ? 按金融資產(chǎn)的發(fā)行和流通特征劃分 ? 按成交與定價的方式劃分 ? 按有無固定場所劃分 ? 按地域劃分 按標(biāo)的物劃分：貨幣市場、資本市場、外匯市場和黃金市場和衍生市場 （一）貨幣市場 ? 貨幣市場指以 期限在一年及一年以下 的金融資產(chǎn)為交易標(biāo)的物的短期金融市場。 （六）中央銀行 ? 特殊地位：既是金融市場的 行為主體 ，又是金融市場上的 監(jiān)管者 。 （四）存款性金融機(jī)構(gòu) ? 存款性金融機(jī)構(gòu)是指 通過吸收各種存款而獲得可利用資金 ，并將其貸給需要資金的各經(jīng)濟(jì)主體或是投資于證券等以獲取收益的機(jī)構(gòu)。 ? 工商企業(yè)還是 套期保值 的主體。 ? 比如中東的主要石油出口國家。 金融市場、要素市場和產(chǎn)品市場的差異 ? 金融市場上參與者之間的關(guān)系 不是一種單純的買賣關(guān)系 ， 而是一種 借貸關(guān)系 或委托代理 關(guān)系 ，是以 信用為基礎(chǔ) 的資金的使用權(quán)和所有權(quán)的 暫時分離或有條件的讓渡 ； ? 金融市場中的交易對象是一種特殊的商品即 貨幣資金 。 金融市場學(xué) 公共郵箱 ? ? 密碼： passone ? 私人郵箱： 參考資料 教材 +課件 +期刊 +網(wǎng)絡(luò) ? 參考雜志 : ? 經(jīng)濟(jì)研究 ? 金融研究 ? 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 相關(guān)網(wǎng)站： ? 世界主要交易所 ? 全景網(wǎng)絡(luò) ? 中國債券信息網(wǎng) ? 華爾街日報(bào)中文版（雙語） ? FT中文網(wǎng)（英國金融時報(bào)中文網(wǎng)） ? 先修課程： 微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、財(cái)政學(xué)、證券投資學(xué)、投資學(xué) ? 成績計(jì)算方法： 作業(yè) 20%+期末筆試 80% 目 錄 1 投資環(huán)境 ?第一章 金融市場概念 ?第二章 貨幣市場 ?第三章 資本市場 目 錄 2 投資分析 ?第五章 債券價值分析 ?第六章 普通股價值分析 ?第七章 金融遠(yuǎn)期貨和互換 ?第八章 期權(quán)和權(quán)證 ?第十章 利率 目 錄 3 投資理論 ?第十一章 效率市場假說 ?第十二章 投資組合理論 ?第十三章 資產(chǎn)定價理論 第一章 金融市場概念 ? 現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系有三類市場對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行起著主導(dǎo)作用，它們分別是 : ? 要素市場 ? 產(chǎn)品市場 ? 金融市場 第一章 目錄 ? 1金融市場的概念及主體 ? 2金融市場的類型 ? 3金融市場的功能 ? 4金融市場的趨勢 第一節(jié) 金融市場的概念及主體 ? 概念 ? 金融市場是指 以金融資產(chǎn)為交易對象 而形成的 供求關(guān)系及其機(jī)制 的 總和 。 ? 交易場所通常是 無形 的。 ? 政府部門還是金融市場上的 經(jīng)濟(jì)行為主體 之一。 （三）居民個人 ? 個人一般是金融市場上的 主要資金供應(yīng)者 。 ? 它們是金融市場的 重要中介 ，也是 套期保值和套利的重要主體 。 ? 作為銀行的銀行，充當(dāng)最后貸款人的角色，從而成為 金融市場資金的提供者 。 ? 主要功能是 保持金融資產(chǎn)的流動性 ，以便隨時轉(zhuǎn)換成現(xiàn)實(shí)的貨幣。 ? 一般來說，資本市場包括兩大部分： ? 一是銀行中長期存 貸款市場 ? 另一是 有價證券市場 ? 通常，資本市場指的是債券市場和股票市場 ? 資本市場與貨幣市場之間的區(qū)別為： （ 1）期限的差別。狹義的指的是 銀行間的外匯交易 ； 廣義的是指外匯買賣、經(jīng)營活動的總和。 ? 隨著時代的發(fā)展，黃金非貨幣化趨勢越來越明顯。根據(jù)2022年美國期貨業(yè)協(xié)會 (FIA)發(fā)布的 2022年全球期貨成交量統(tǒng)計(jì)，在全球黃金期貨 成交合約數(shù) 排名中，中國黃金期貨位列第七。 ? 它一般表現(xiàn)為一些合約，這些合約的價值由其交易的金融資產(chǎn)的價格決定。 ? 直接金融市場上也有金融中介機(jī)構(gòu)，但它不是資金的中介，而大多是信息中介和服務(wù)中介。 ? 第四市場是投資者和證券的出賣者直接交易形成的市場。 按有無固定場所劃分：有形市場與無形市場 ? 有形市場即為有固定交易場所的市場，一般指的是證券交易所等固定的交易場地。 按地域劃分：國內(nèi)金融市場與國際金融市場 ? 國內(nèi)金融市場是指金融交易的作用范圍僅限于一國之內(nèi)的市場，它除了包括全國性的以本幣計(jì)值的金融資產(chǎn)交易市場之外，還包括一國范圍內(nèi)的地方性金融市場。在這里，金融市場起著資金 “ 蓄水池 ” 的作用。 ? 風(fēng)險(xiǎn)的再分配： 第三節(jié) 金融市場的功能 三、調(diào)節(jié)功能 ? 調(diào)節(jié)功能是指金融市場對 宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)作用 。 第三節(jié) 金融市場的功能 四、反映功能 ? 歷來被稱為國民經(jīng)濟(jì) “晴雨表”和“氣象臺” 。 ? 有著廣泛而及時的 收集和傳播信息的通訊網(wǎng)絡(luò) ， 人們可以及時了解世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化情況。 ? 國際債務(wù)危機(jī)的出現(xiàn)。 二、金融全球化 :內(nèi)容 ? 市場交易的國際化 。 二、金融全球化：原因 ? 金融管制 放松 所帶來的影響 ? 現(xiàn)代 電子通訊技術(shù) 的快速發(fā)展，為金融的全球化創(chuàng)造了便利的條件。 ? 合理配置資產(chǎn)持有結(jié)構(gòu)、利用套期保值技術(shù)為 分散風(fēng)險(xiǎn) 創(chuàng)造了條件。 ? 使政府金融監(jiān)管部門在金融監(jiān)管及維護(hù) 金融穩(wěn)定 上產(chǎn)生了一定的困難。 ? 放寬或取消對銀行的利率管制。 三、金融自由化：影響 有利影響： ? 導(dǎo)致金融競爭更加激烈，在一定程度上促進(jìn)了金融業(yè)經(jīng)營效率的提高。 ? 金融市場上管制的放松，對金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健經(jīng)營提出了較高的要求，一旦處理不好，有可能危及金融體系的穩(wěn)定，并導(dǎo)致金融動蕩和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。 四、金融工程化：原因 ? 社會經(jīng)濟(jì)制度的變革。金融工程的出現(xiàn)標(biāo)志著高科技在金融領(lǐng)域的應(yīng)用，它大大提高了金融市場的效率。 1 同業(yè)拆借市場 ? 167。 5 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場 ? 167。 ? 商業(yè)銀行 ? 非銀行金融機(jī)構(gòu) ? 外國銀行的代理機(jī)構(gòu)和分支機(jī)構(gòu) ? 市場中介人 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2022 同業(yè)拆借市場 (形成和發(fā)展 ) ? 同業(yè)拆借市場 產(chǎn)生于存款準(zhǔn)備金政策 的實(shí)施，伴隨著中央銀行業(yè)務(wù)和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展而發(fā)展。 ? 所謂回購協(xié)議 (Repurchase Agreement)， 指的是在出售證券的同時，和證券的購買商簽定協(xié)議 ，約定在一定期限后按原定價格或約定價格購回所賣證券，從而 獲取即時可用資金 的一種交易行為。 3 商業(yè)票據(jù)市場 （概念） ? 商業(yè)票據(jù)是 大公司 為了籌措資金，以貼現(xiàn)方式出售給投資者的 一種短期無擔(dān)保承諾憑證 。大多數(shù)早期的商業(yè)票據(jù)通過 經(jīng)紀(jì)商出售 ，主要購買者是商業(yè)銀行。 匯票 167。 5 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場 (概述 ) ? 不記名、可以流通轉(zhuǎn)讓 ? 金額較大 ? 利率既有固定，也有浮動，且一般來說比同期限的定期存款利率高 ? 不能提前支取，但可在二級市場流通轉(zhuǎn)讓 167。 美國國債 ? . Treasury Securities 是指美國財(cái)政部代表聯(lián)邦政府發(fā)行的國家公債。 ? 而對于主要在貨幣市場上進(jìn)行運(yùn)作的共同基金，則稱為貨幣市場共同基金。 3 投資基金 167。 通俗地講，股票是一種權(quán)利的證明，這種權(quán)利既可以使我們分享公司的勝利果實(shí)，又讓我們承擔(dān)公司經(jīng)營失敗的風(fēng)險(xiǎn)。普通股股東還具有優(yōu)先認(rèn)股權(quán) (Preemptive Right)。 私募是指只向少數(shù)特定的投資者發(fā)行股票，其對象主要有個人投資者和機(jī)構(gòu)投資者兩類，前者如使用發(fā)行公司產(chǎn)品的用戶或本公司的職工，后者如大的金融機(jī)構(gòu)或與發(fā)行者有密切業(yè)務(wù)往來關(guān)系的公司。 證券交易的買賣價格均由做市商 (Market Maker) 給出，買賣雙方并不直接成交，而向做市商買進(jìn)或賣出證券。 ?賣空機(jī)制市場的危險(xiǎn)性 ? 在沒有賣空機(jī)制市場，證券定價會過分樂觀而較高。 ? 2)某股票交易價格不變，但前一次交易的價格必須高于再前一次的價格。假設(shè)初始保證金比率為 50%，維持保證金比率為 30%。而保證金購買的投資收益率為： ? 假設(shè)一年后股價跌到 ，則 投資者保證金比率 (即 保證金賬戶的凈值 /股票市值 ) 變?yōu)椋? ? ? %741 0 0 0 0/]1 0 0 0 0%611 0 0 0 02 0 0 014[ ??????? ? ? ? % 0 0 ???? 例 31 保證金比率 ? 那么，股價下跌到什么價位 (X) 投資者會收到追繳保證金通知呢？ ? 保證金比率 =保證金賬戶的凈值 /股票市值 這可以從下式來求解： ?重要： 上式解得： X=。初始保證金比例為 50%，維持保證金為 30%。 ? 第三市場交易是既在證交所上市又在場外市場交易的股票，以區(qū)別于一般含義的柜臺交易。 ? 2)分類： 從股市涵蓋 股票數(shù)量和類別 的不同分類 A成分指數(shù) 在計(jì)算股價指數(shù)時僅僅選擇部分具有代表性的股票市值作為標(biāo)的指數(shù)。 成分指數(shù)選擇的股票一般具有市值大、交易量大、業(yè)績好的特點(diǎn)。 167。 ? 公司債券： (1) 按抵押擔(dān)保狀況分為信用債券、抵押債券、擔(dān)保信托債券和設(shè)備信托證； (2) 按利率可分為固定利率債券、浮動利率債券、指數(shù)債券和零息債券； (3) 按內(nèi)含選擇權(quán)可分成可贖回債券、償還基金債券、可轉(zhuǎn)換債券和帶認(rèn)股權(quán)證的債券。 ? 基金特點(diǎn)：規(guī)模經(jīng)營、分散投資、專家管理、服務(wù)專業(yè)化。 ? 根據(jù)投資對象細(xì)分，基金又大致可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金等。 ? 2）經(jīng)理人尤其愿意進(jìn)行那些損失大筆資本的風(fēng)險(xiǎn)顯著為零的投資 ? 3）當(dāng)籌資成本較低時，最有可能大量買入 ? 4）經(jīng)理人對流動性市場感興趣 宏觀對沖基金與相對價值基金 2 相對價值基金 對密切的證券（如國庫券和債券）的相對價值進(jìn)行投資。 1 收入法在債券價值分析中的運(yùn)用 ? 167。 1 收入法在債券價值分析中的運(yùn)用 貼現(xiàn)債券 (Pure discount bond) ? 定義 ? 貼現(xiàn)債券，又稱 零息票債券 (zerocoupon bond)，是一種以低于面值的貼現(xiàn)方式發(fā)行，不支付利息，到期按債券面值償還 的債券。 ? 直接債券的內(nèi)在價值公式 其中， c是債券每期支付的利息。最典型的統(tǒng)一公債是英格蘭銀行在 18世紀(jì)發(fā)行的英國統(tǒng)一公債 (English Consols)，英格蘭銀行保證對該公債的投資者永久期地支付固定的利息。 ? 當(dāng)凈現(xiàn)值小于零時，該債券被高估，賣出信號。