【正文】 期融資市場(chǎng)的統(tǒng)稱，主要包括： 票據(jù)市場(chǎng)（貼現(xiàn)市場(chǎng)）； 短期國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)； 可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場(chǎng) CDS； 銀行間短期拆借市場(chǎng)； 回購(gòu)市場(chǎng) …… (6)21 第六章第二節(jié) 貨幣市場(chǎng) 票據(jù)市場(chǎng) 1. 票據(jù)交易的市場(chǎng)稱票據(jù)市場(chǎng)。其內(nèi)在價(jià)值是多少，只有通過金融市場(chǎng)交易中買賣雙方相互作用的過程才能被 “ 發(fā)現(xiàn) ” 。 其他金融資產(chǎn) ， 如股票 、 公司債券等 ， 由于 容易 變現(xiàn) ， 較之非金融資產(chǎn) ， 也具有顯明的流動(dòng)性 。 債券，它代表持有人對(duì)發(fā)行人索取固定收益的權(quán)利； 股票，它代表股東在公司給債權(quán)人固定數(shù)量的支付以后對(duì)收入剩余部分的要求權(quán) —— 剩余索取權(quán) … (6)11 第六章第一節(jié) 金融市場(chǎng)及其要素 金融資產(chǎn)的特點(diǎn) 2. 金融資產(chǎn)與實(shí)物資產(chǎn)的聯(lián)系： 在金融資產(chǎn)價(jià)值決定中，金融資產(chǎn)與實(shí)物資產(chǎn)，如廠房、設(shè)備、土地等等之間，存在著密切的聯(lián)系。 2. 就其作為金融交易行為的載體來(lái)說(shuō)，是工具 —— 金融工具。 通過市場(chǎng)上的金融交易，最終實(shí)現(xiàn)社會(huì)實(shí)物資源的配置。 (6)6 第六章第一節(jié) 金融市場(chǎng)及其要素 什么是金融市場(chǎng) 2. 金融市場(chǎng)包括 所有的投、融資 活動(dòng)： —— 銀行以及非銀行金融機(jī)構(gòu)作為 媒介 的融資； —— 企業(yè)通過發(fā)行債券、股票實(shí)現(xiàn)的融資；投資人通過購(gòu)買債券、股票實(shí)現(xiàn)的投資； —— 通過租賃、信托、保險(xiǎn)種種途徑所進(jìn)行的資金的集中與分配。 3. 對(duì)于持有者來(lái)說(shuō)，則是資產(chǎn) —— 金融資產(chǎn)。 但是，也有不少金融資產(chǎn)與實(shí)物資產(chǎn)之間的價(jià)值聯(lián)系并不那么直接，如債券、如期貨、股票指數(shù)期權(quán)等等。 (6)13 第六章第一節(jié) 金融市場(chǎng)及其要素 金融市場(chǎng)的功能 幫助實(shí)現(xiàn)資金在資金盈余部門和資金短缺部門之間的調(diào)劑，實(shí)現(xiàn)資源配置（前面已經(jīng)提到）。 發(fā)揮提供流動(dòng)性的功能。 2. 交易品種有二：商業(yè)票據(jù)和銀行承兌票據(jù)。 我國(guó)的銀行承兌票據(jù)僅指前者；在發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，主要交易的對(duì)象是后者。 2. 短期國(guó)庫(kù)券的發(fā)行也采用“貼現(xiàn)”方式。 (6)25 第六章第二節(jié) 貨幣市場(chǎng) 大額定期存單市場(chǎng) 1. 可轉(zhuǎn)讓大額定期存單是上世紀(jì) 60年代商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新產(chǎn)品。 回購(gòu)協(xié)議 是指證券出售時(shí)賣方向買方承諾在未來(lái)的某個(gè)時(shí)間以稍高的價(jià)格買回的協(xié)議 2. 這是按交易方式而不是按交易品種命名的市場(chǎng)。 (6)27 第六章第二節(jié) 貨幣市場(chǎng) 回購(gòu)市場(chǎng) 3. 正回購(gòu)（證券公司是資金的借入方）與反回購(gòu)（證券公司承諾以后按規(guī)定的價(jià)格賣還對(duì)方）；隔夜。 3. 銀行同業(yè)間短期拆借市場(chǎng)的存在，對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的銀行等金融機(jī)構(gòu)行來(lái)說(shuō)，是靈活調(diào)動(dòng)資金的必要條件；對(duì)于保證整個(gè)金融體系的穩(wěn)定，也相當(dāng)重要。 (6)31 第六章第三節(jié) 資本市場(chǎng) 股票市場(chǎng) 1. 股票市場(chǎng)專門從事股票交易，包括股票的發(fā)行和轉(zhuǎn)讓。它們的名銜因國(guó)而異。 (6)33 第六章第三節(jié) 資本市場(chǎng) 股票市場(chǎng) 5. 證券交易所的交易采取競(jìng)價(jià)成交方式。 (6)34 第六章第三節(jié) 資本市場(chǎng) 長(zhǎng)期債券市場(chǎng) 債券是一種資金借貸的證書，包括債務(wù)的面額、期限、發(fā)行人、利率等 1. 長(zhǎng)期債券包括公司債券和長(zhǎng)期政府債券。 (6)35 第六章第三節(jié) 資本市場(chǎng) 長(zhǎng)期債券市場(chǎng) 5. 長(zhǎng)期債券有在證券交易所進(jìn)行交易的；一般是在場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行交易。 7. 對(duì)投資人越安全，收益和本金越有保障的債券品種，債務(wù)成本越低，反之，債務(wù)成本越高。 (6)37 第六章第三節(jié) 資本市場(chǎng) 初級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng) 3. 二級(jí)市場(chǎng)最重要的功能在于實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)的 流動(dòng)性。為此，發(fā)行人必須遵守有關(guān)事實(shí)全部公開的原則，公布各種財(cái)務(wù)報(bào)表及資料。 2. 金融衍生工具早就存在，但其 迅速發(fā)展是自 20世紀(jì) 70年代以來(lái)。 (6)43 第六章第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng) 遠(yuǎn)期 （ forwards） 1. 遠(yuǎn)期合約是最早出現(xiàn)的一種金融衍生工具。若合約到期時(shí)以現(xiàn)金結(jié)清的話，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格高于合約約定的執(zhí)行價(jià)格時(shí)，由賣方向買方支付價(jià)差；相反，則由買方向賣方支付價(jià)差。 而期貨合約的交易多在有組織的交易所內(nèi)進(jìn)行；合約的內(nèi)容，如相關(guān)資產(chǎn)的種類、數(shù)量、價(jià)格、交割時(shí)間和地點(diǎn)等，都有標(biāo)準(zhǔn)化的特點(diǎn)。 (6)49 第六章第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng) 期權(quán) （ options） 3. 期權(quán)分看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種類型： 看漲期權(quán)的買方有權(quán)在某一確定的時(shí)間或確定的時(shí)間之內(nèi)，以確定的價(jià)格購(gòu)買相關(guān)資產(chǎn)； 看跌期權(quán)的買方則有權(quán)在某一確定時(shí)間或確定的時(shí)間之內(nèi)，以確定的價(jià)格出售相關(guān)資產(chǎn)。 見圖 63（ a）和（ b）。例： (6)55 第六章第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng) 期權(quán) （ options） 購(gòu)置了一塊土地，價(jià)格 10萬(wàn)元； 預(yù)期未來(lái)一年中土地的價(jià)格可能下降，價(jià)格波動(dòng)在 ～10萬(wàn)元之間； 為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，可以 4 000元的價(jià)格出售一份這塊土地的看漲期權(quán)合約，執(zhí)行價(jià)定為 11萬(wàn)元； 如果未來(lái)一年中土地的價(jià)格上漲，超過 11萬(wàn)元，對(duì)方行權(quán)，就會(huì)獲得 （ 11－ 10＋ ）萬(wàn)元的凈收入； 如果價(jià)格下降，對(duì)方不會(huì)行權(quán)，資產(chǎn)價(jià)值就相當(dāng)于這時(shí)的土地價(jià)格加上 4000元的期權(quán)費(fèi)，只要土地價(jià)格沒有降到 ，就不會(huì)虧本。 利率互換：同貨幣的固定利率對(duì)浮動(dòng)利率；同貨幣的以某種利率為參考的浮動(dòng)利率對(duì)以另一種利率為參考的浮動(dòng)利率；某種貨幣的固定利率對(duì)另一種貨幣的浮動(dòng)利率。這時(shí)兩公司各自發(fā)揮自己的 相對(duì)優(yōu)勢(shì)，籌資后本金不動(dòng) 利率互換： (6)59 ? A公司 A互換后定期支付 LIBOR B公司 ? B互換后定期支付 % ? A公司支付 9%獲得 B公司按 LIBOR+% ? 固定利率資金 獲得浮動(dòng)利率資金 ? A、 B公司互換后籌資成本分別為： ? A=% =9%LIBOR+% ? B=（ LIBOR+%） %+LIBOR=% ? A公司節(jié)約 %； B公司節(jié)約 % (6)60 第六章第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng) 衍生金融工具由簡(jiǎn)趨繁的演變 1. 一般衍生工具： 單一的 遠(yuǎn)