【正文】 索總結(jié)前輩們的結(jié)論成果。 3 2 文獻綜述 相關(guān)概念 創(chuàng)業(yè)板 創(chuàng)業(yè)板又稱作二板市場，它是和主板市場有所不同一類證券市場，它主要是針對于解決創(chuàng)業(yè)型的企業(yè)和中小型的企業(yè)以及高科技的產(chǎn)業(yè)企業(yè)等融資與發(fā)展所設(shè)立。 償債能力 償債能力指的是企業(yè)用資產(chǎn)償還其長期債務(wù)與短期債務(wù)能力。企業(yè)的短期負債主要有 ： 短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、應(yīng)付股利、應(yīng)交稅金、其它暫收應(yīng)付款項、預(yù)提費用和一年內(nèi)到期的長期借款等。包紅霏（ 2020）在具 體的案例分析中認為一般分析方式不滿足特殊形式的企業(yè)，不能正確地反映企業(yè)潛在風險，所以償債能力應(yīng)對企業(yè)本身進行改進。許世寧 (2020)在對償債能 力分析改進建議結(jié)論中提出定量與定性相結(jié)合，靜態(tài)與動態(tài)相結(jié)合的改進意見 [5]。換一句話說，他們認為企業(yè)償債能力不足時導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)風險的直接原因。由此可見在對具體問題進行分析研究時，準確的分析結(jié)果才是找出并解決問題的關(guān)鍵。 時至今日 ，創(chuàng)業(yè)板 市場 已經(jīng)成為我國 資本市場相當重要的一部分 ,為我國的三高六新企業(yè)提供了絕佳的融資平臺，也為中小投資 者提供了合理的退出渠道。本文研究數(shù)據(jù)選取 2020年 底 之前的財務(wù)公告， 數(shù)據(jù)選取均采用年末數(shù)據(jù)。所以本文中使用的樣本為 2020年創(chuàng)業(yè)板上市公司。較強的償債能力對企業(yè)的財務(wù)安全和健康發(fā)展具有重要意義。在投資收益率相對較高的情況下，適當?shù)呢搨秘攧?wù)杠桿增加公司的額外收益。從經(jīng)營者的角度來說，他們更關(guān)心公司的盈利、風險產(chǎn)生的原因和過程 ,以便及時發(fā)現(xiàn)融資活動中存在的問題和不足 ,了解企業(yè)的財務(wù)狀況 ,優(yōu)化資本結(jié)構(gòu) ,揭示企業(yè)所承擔的財務(wù)風險程度 ,預(yù)測企業(yè)籌資前景 ,為企業(yè)進行各種理財活動提供重要參考。反映 股東 所持股權(quán)是否過多或者是否不夠充分等情況。 本文結(jié)合閱讀的參考文獻及收集的資料，選取資產(chǎn)負債率 ,產(chǎn)權(quán)比率，利息保障倍數(shù)和償債保障比率來反映企業(yè)的長期償債能力。但最大值與最小值差距很大，一方面是行業(yè)差距 原因?qū)е?，另一方面說明個別企業(yè)為了追求回報采取風險型的財務(wù)結(jié)構(gòu)。 2020 其中一家公司因變化巨大，對均值和最大值產(chǎn)生了很大影響。 由表 可以看出，公司為了準備上市 2020 年償債保障比率達到峰值。最大值雖有波動但前后變動不大，最小值說明 IPO 并沒有提高少數(shù)公司償本付息的能力，且能力水平下降。 短期償債能力分析 指標構(gòu)成 短期償債能力是企業(yè)用流動資 產(chǎn)來償還其流動負債的能力 ,反映企業(yè)償付其日常的到期債務(wù)的能力。從公司管理者的角度來說 ,較強的短期償債能力意味著公司能更為安穩(wěn)的應(yīng)對財務(wù)方面的風險。過高的流動比率說明公司對資金利用不夠充分，資金大量滯留在流動資產(chǎn)上，從而使公司獲利能力降低。 本文結(jié)合閱讀的參考文獻及收集的資料，選取流動比率，速動比率，現(xiàn)金比率，現(xiàn)金流動比率四個指標來反映企業(yè)的短期償債能力。且 2020 年后最小值也在 100%左右波動，所有樣本公司都可以通過變現(xiàn)的方式償還短期負債。總體看樣本公司所有時間跨度中速動比率均大于 1?，F(xiàn)金比率一般認為 ，樣本數(shù)據(jù)整體上遠大于 。但上市前后此項指標并無 明顯的變化，處 2020 年外均在 至 之間波動。 本章小結(jié) 綜上分析，創(chuàng)業(yè)板上市公司為了取得上市資質(zhì)，紛紛調(diào)整自身財務(wù)結(jié)構(gòu)。即使這些企業(yè)經(jīng)營上沒有出現(xiàn)問題 ,但是經(jīng)營現(xiàn)金凈流量長期保持在負值 ,有可能在 未來發(fā)作償付長期債務(wù)的困難 ,導(dǎo)致財務(wù)風險。 12 4 償債能力形成原因分析 外部原因 （ 1）金融環(huán)境的變化 如宏觀利率的進步、緊縮的貨幣政策等等 ,都會增加創(chuàng)業(yè)板籌資與資金運作的難度 ,加重了公司的財政擔負 ,放大了公司的財政風險。如《公司法》、《證券法》、《合同法》、《商標法》、《票據(jù)法》等等。在經(jīng)濟高速發(fā)展的情況下 ,人們收入穩(wěn)定，內(nèi)需增加，創(chuàng)業(yè)板上市公司會有大量的產(chǎn)品售出 ,給公司帶來源源不斷的現(xiàn)金流量 ,使得公司面對債務(wù)償還能輕松的面對 ,公司可以擴大規(guī)模步入高速發(fā)展的階段 。 內(nèi)部原因 （ 1） 對科技創(chuàng)新過于依賴 創(chuàng)業(yè)板上市公司作為新興企業(yè)，正常的經(jīng)營帶來的現(xiàn)金流量與收益大都來自于先人一步的科技創(chuàng)新。 （ 2）運營活動現(xiàn)金流量不足 公司維持正常的運營需要穩(wěn)定一定規(guī)模的凈現(xiàn) 金流量。資金鏈運轉(zhuǎn)艱難，不穩(wěn)定的現(xiàn)金流量無法償付到期債務(wù)，使得創(chuàng)業(yè)板上公司償債能力變?nèi)?。市場反?yīng)與預(yù)期差別較大很容易造成產(chǎn)成品的積壓。本文研究分析了所用樣本公司的償債能力，并且找出償債能力方面存在的問題和影響償債能力的因素。由于表外因素對償債能力的影響使創(chuàng)業(yè)板上市公司償債能力變?nèi)?。擴大公司規(guī)模，開拓產(chǎn)品市場。 對于受資金限制比較嚴重的創(chuàng)業(yè)板公司而言 ,在一定程度上利用長期負債來幫助企業(yè)發(fā)展成長 ,另一方面又減少短期負債來降低企業(yè)短期內(nèi)的財務(wù)壓力 ,這種資金使用策略是有利于創(chuàng)業(yè)板公司的成長的。在風險和收益前，制定科學(xué)的財務(wù)策略。方老師工作積極，要求嚴格，在百幫之中抽出時間批閱指導(dǎo)我們的論文。 再一次 向身邊的良師益友表示衷心的感謝！ 17 參考文獻 [1] 徐美玲 .表外因素對短期償債能力的影響 [J].資本運營 .2020(21):711. [2] 王征寒 ,包紅霏 .論企業(yè)短期償債能力分析指標的改進 [J].沈陽建筑大學(xué)學(xué)報 .2020(21):190193. [3] 程艷華 .從現(xiàn)金流量表透視企業(yè)的償債能力 [J].金融天地 .2020(11):207207. [4] 許世寧 .企業(yè)短期償債能力影響因素的研究 [J].企業(yè)研究 .2020(16):6061. [5] 武保華 .對企業(yè)償債能力的分析 [J].中國集體經(jīng)濟 .2020(27):6768. [6] 夏雨紅 .企業(yè)償債能力分析的新視角 [J].會計新視野 .2020(3):2022. [7] Grossman Sanford J, Hart Oliver. Corporate Financial Structure and Managerial Economics of Information and Uncertainty [M].Chicago: University of Chicago Press,2020. [8] Franco Modigliani, Merton Miller. Corporate Ine Taxes and the Cost of Capital: A Correction [J].American Economic Review,2020(6):42 45. [9] 郭銳 .企業(yè) 短 期償 債 能力 中流 動 負債 的 評價 與管 理 [J].西南 農(nóng) 業(yè)大 學(xué)學(xué)報 .2020(3):1920. [10] 高大剛 .償債能力的指標存在通用標準嗎 [J].經(jīng)濟問題 .2020(14):223224. [11] 何慧玲 .cd集團償債能 力分析 [J].咸寧學(xué)院學(xué)報 .2020(4):1618. [12] 郭霖仙 .基于小天鵝集團的償債能力分析 [J].金融研究 .2020(21):190193. [13] 譚薇霖 .企業(yè)償債能力分析 [J].合作經(jīng)濟與科技 .2020(14):223224. [14] 董建文 .美的集團償債能力分析 [J].時代金融 .2020(4):5457. [15] 樸光旭 .一汽轎車的短期