【正文】 負(fù)債比率和結(jié)構(gòu)。企業(yè)要立于不敗之地,就必須有足夠的資金做后盾。為了彌補(bǔ)自有資金的不足,負(fù)債經(jīng)營(yíng)是各個(gè)企業(yè)不可避免要走的一條路。這就要求企業(yè)重視對(duì)償債能力的分析。Business to succeed, it must have a sufficient financial backing. To pensate for the lack of own funds, debt management is inevitable in all businesses a way to go, Liabilities as a kind of corporate funding sources, it can bring huge profits for the enterprise, but also let enterprises face a huge risk. Therefore, panies must be made between the benefits and risks of an appropriate tradeoffs. Using of external funding, while also maintaining a reasonable debt ratio and structure. This requires attention to the solvency analysis. As the corporate solvency analysis, to make a financial foundation for work, but also consider to raise and lower the pany39。每個(gè)企業(yè)都要有足額的資金以用干原材料儲(chǔ)備、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品等各種存貨的占用上，因而形成大量的資金積壓，以致整個(gè)社會(huì)資金不能達(dá)到物盡其用，國(guó)民經(jīng)濟(jì)不能以應(yīng)有的速度發(fā)展。但與此同時(shí)，債務(wù)也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚或破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。償債能力是實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的保障,營(yíng)運(yùn)能力是實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的基礎(chǔ)，盈利能力和發(fā)展能力則是償債能力和營(yíng)運(yùn)能力共同作用的結(jié)果，同時(shí)對(duì)償債能力和營(yíng)運(yùn)能力的增強(qiáng)起推動(dòng)作用。朱學(xué)義(2009)認(rèn)為二比一原則是一種債權(quán)人的清算觀點(diǎn)，是將流動(dòng)資產(chǎn)以50%的“處理價(jià)”來(lái)衡量?jī)攤?沒有以“繼續(xù)經(jīng)營(yíng)廠商的觀點(diǎn)予以分析”。呂長(zhǎng)江和韓慧博(2009)認(rèn)為高負(fù)債可看作企業(yè)走向經(jīng)營(yíng)失敗的參考指標(biāo)。上述文獻(xiàn)顯示，資產(chǎn)負(fù)債率通用標(biāo)準(zhǔn)在國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界并沒有形成統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)。國(guó)外關(guān)于資本結(jié)構(gòu)影響因素實(shí)證研究的文獻(xiàn)相當(dāng)多，如Titman和Weasels(2008)認(rèn)為可能影響資本結(jié)構(gòu)的企業(yè)特征方面的因素主要有:獲利能力(Profinability),兩者之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系；公司規(guī)模(Size),兩者之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系；資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值(Collateral Value of Assets) ,兩者之間存在正相關(guān)關(guān)系；成長(zhǎng)性(Growth)，兩者之間存在正相關(guān)關(guān)系；非負(fù)債稅盾(No Debt Tax Shields)，兩者之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系；變異性(Volatility),兩者之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。（注：數(shù)據(jù)來(lái)源于上海證券交易所）企業(yè)的償債能力是指企業(yè)對(duì)到期債務(wù)的償還、變現(xiàn)、信用評(píng)估及應(yīng)變風(fēng)險(xiǎn)的能力。短期償債能力是指企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，或者說(shuō)是指企業(yè)在短期債務(wù)到期時(shí)可以變現(xiàn)為現(xiàn)金用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。企業(yè)償債能力分析有利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行正確的經(jīng)營(yíng)決策。企業(yè)償債能力是企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況的綜合反映。了解影響短期償債能力的因素，對(duì)于分析企業(yè)短期償債能力的變動(dòng)情況、變動(dòng)原因以及促進(jìn)企業(yè)短期償債能力的提高是十分有用的。通常，企業(yè)的償債能力越強(qiáng)，投資者的安全性越高。盈利能力是投資者資本保值增值的關(guān)鍵。實(shí)際工作中，債權(quán)人的安全程度與企業(yè)長(zhǎng)期償債能力密切相關(guān)。他們既關(guān)心企，業(yè)的盈利，也關(guān)心企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，與其他主體最為不同的是，他們特別需要關(guān)心盈利、風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因和過(guò)程。流動(dòng)比率是指企業(yè)全部流動(dòng)資產(chǎn)與全部流動(dòng)負(fù)債的比率，它表明企業(yè)每一元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償還的保證，反映企業(yè)用可在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)償還到期流動(dòng)負(fù)債的能力，又稱短期償債能力比率。 企業(yè)近三年流動(dòng)比率(萬(wàn)元)指標(biāo)名稱2008年2009年2010年流動(dòng)資產(chǎn)132179186164195951流動(dòng)負(fù)債104756153501179154流動(dòng)比率%%%從表中可以看出,從2008年開始，、 ,以備償還。速動(dòng)資產(chǎn)包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款項(xiàng)等流動(dòng)資產(chǎn)。速動(dòng)比率一般應(yīng)保持在100%以上?，F(xiàn)金比率的高低與貨幣需求的大小正相關(guān)?，F(xiàn)金比率=貨幣資金247。具體來(lái)說(shuō)，在選擇相關(guān)分析指標(biāo)時(shí)，應(yīng)充分考慮以下幾個(gè)因素：一是要綜合考慮企業(yè)的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力等；二是要重視企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估；三是要根據(jù)報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)均衡的原理，科學(xué)、全面地評(píng)價(jià)企業(yè)的短期償債能力。(元)指標(biāo)名稱2008年2009年2010年貨幣資金存貨無(wú)形資產(chǎn)凈值流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)資產(chǎn)合計(jì)流動(dòng)負(fù)債合計(jì)負(fù)債合計(jì)所有者權(quán)益合計(jì)稅前利潤(rùn)利息費(fèi)用指標(biāo)名稱2008年2009年2010年資產(chǎn)負(fù)債率已獲利息倍數(shù)資產(chǎn)負(fù)債率是指公司一定時(shí)點(diǎn)期末的負(fù)債總額對(duì)資產(chǎn)總額的比率或者說(shuō)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的百分比。資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總數(shù)247?！∮捎谛袠I(yè)性質(zhì)不同，利息償付倍數(shù)沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。已獲利息倍數(shù)=（利潤(rùn)總額+利息費(fèi)用）247。其次，待處理流動(dòng)資產(chǎn)凈損失中可能獲得有關(guān)責(zé)任人、保險(xiǎn)人給予一定的賠償或補(bǔ)償以及待處理資產(chǎn)本身的殘值，都應(yīng)當(dāng)計(jì)入流動(dòng)資產(chǎn)中?，F(xiàn)用常見的短期償債能力指標(biāo)主要有: 流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率等。至于預(yù)付賬款、待處理流動(dòng)資產(chǎn)凈損失、待攤費(fèi)用等,或者已不具備流動(dòng)的性質(zhì),或者該資產(chǎn)事實(shí)上已毀損或不再存在,或者其受益遞延到以后期的一種費(fèi)用支出,因此在計(jì)算流動(dòng)比率時(shí)必須從流動(dòng)資產(chǎn)中剔除。在企業(yè)存貨中庫(kù)存商品的變現(xiàn)價(jià)值要高于其成本價(jià),短期投資中的有價(jià)證券的可變現(xiàn)價(jià)值也經(jīng)常背離其入賬價(jià)值等,而目前在計(jì)算流動(dòng)比率、速動(dòng)比率過(guò)程中并未考慮這種資產(chǎn)計(jì)量屬性的影響。如企業(yè)可隨時(shí)動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)、準(zhǔn)備變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)、企業(yè)的償債信譽(yù)等都可能增加企業(yè)的變現(xiàn)能力,而這些因素大都沒有在短期償債中予以反映。3）某些資產(chǎn)基本沒有變現(xiàn)的可能,如長(zhǎng)期待攤費(fèi)用。特別對(duì)于那些流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額比例較大的企業(yè),如某些商業(yè)批發(fā)企業(yè)， 其弊端更加明顯。衡量后的比率：息前稅后利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+利息（1所得稅率） 投資資本總額=所有權(quán)益+有息負(fù)債 投資資本收益率=息前稅后利潤(rùn)247。投資成本）為10% ，加權(quán)平均資本成本為9%，則該企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)為10萬(wàn)元。這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在兩個(gè)方面: 一方面是定期支付利息,如果每期的息稅前利潤(rùn)小于所需支付的利息,企業(yè)就有可能發(fā)生虧損；第二方面是必須到期償還本金,衡量企業(yè)償債能力時(shí),既要衡量企業(yè)償付利息的能力,更要衡量企業(yè)償還本金的能力,只衡量其中一個(gè)方面是不全面的。故使用這一比率進(jìn)行分析時(shí),還不能了解企業(yè)是否有足夠多的現(xiàn)金償付本金與利息費(fèi)用。流動(dòng)負(fù)債則要考慮或有負(fù)債,如應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)、未決訴訟等可能形成負(fù)債的部分。2)對(duì)速動(dòng)比率計(jì)算公式中的分子“速動(dòng)資產(chǎn)”進(jìn)行改進(jìn):(1)從速動(dòng)資產(chǎn)中扣除用于購(gòu)買或投資長(zhǎng)期資產(chǎn)的預(yù)付賬款；(2)扣除超過(guò)一個(gè)年度或一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期以上未收回的應(yīng)收賬款；(3)加上有價(jià)證券變現(xiàn)價(jià)值超過(guò)賬面價(jià)值部分。改進(jìn)后的現(xiàn)金比率計(jì)算公式為:現(xiàn)金比率=(現(xiàn)金+有價(jià)證券變現(xiàn)價(jià)值)247。1） 長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債率它是指長(zhǎng)期負(fù)債占能償債的長(zhǎng)期資產(chǎn)的比例。因?yàn)殚L(zhǎng)期資產(chǎn)占用資金時(shí)間長(zhǎng),資金回收速度慢,因此一般應(yīng)主要用所有者權(quán)益購(gòu)置。這樣的企業(yè),長(zhǎng)期背著沉重的債務(wù)包袱,如果不能償還到期長(zhǎng)期負(fù)債,就得進(jìn)行債務(wù)重組或破產(chǎn)清算,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)極大?？蓛攤L(zhǎng)期資產(chǎn)=(可償債長(zhǎng)期資產(chǎn)長(zhǎng)期負(fù)債)247。上