【正文】 企業(yè)的資金成本和財務風險。2 償債能力概述本文以某企業(yè)近些年的數(shù)據(jù)為例，對短期償債能力和長期償債能力進行了分析論述。在資產負債率的行業(yè)差距方面，陸正飛(2009)研究發(fā)現(xiàn)上市公司不同行業(yè)的負債率存在明顯差異。但對這一標準,也有不少學者表達了不同的意見。事實證明,正確的負債經營能夠在發(fā)展生產和擴大流通中起到重要的財務杠桿作用，甚至成為企業(yè)在競爭中求得生存和發(fā)展的重要途徑。關鍵詞：企業(yè)償債能力；短期償債能力；長期償債能力AbstractIn a market economy，intense petition among the same industry。企業(yè)要立于不敗之地,就必須有足夠的資金做后盾。這就要求企業(yè)重視對償債能力的分析。每個企業(yè)都要有足額的資金以用干原材料儲備、在產品、產成品等各種存貨的占用上，因而形成大量的資金積壓，以致整個社會資金不能達到物盡其用，國民經濟不能以應有的速度發(fā)展。償債能力是實現(xiàn)企業(yè)財務目標的保障,營運能力是實現(xiàn)企業(yè)財務目標的基礎，盈利能力和發(fā)展能力則是償債能力和營運能力共同作用的結果，同時對償債能力和營運能力的增強起推動作用。呂長江和韓慧博(2009)認為高負債可看作企業(yè)走向經營失敗的參考指標。國外關于資本結構影響因素實證研究的文獻相當多，如Titman和Weasels(2008)認為可能影響資本結構的企業(yè)特征方面的因素主要有:獲利能力(Profinability),兩者之間存在負相關關系；公司規(guī)模(Size),兩者之間存在負相關關系；資產擔保價值(Collateral Value of Assets) ,兩者之間存在正相關關系；成長性(Growth)，兩者之間存在正相關關系；非負債稅盾(No Debt Tax Shields)，兩者之間存在負相關關系；變異性(Volatility),兩者之間存在負相關關系。短期償債能力是指企業(yè)償還流動負債的能力，或者說是指企業(yè)在短期債務到期時可以變現(xiàn)為現(xiàn)金用于償還流動負債的能力。企業(yè)償債能力是企業(yè)經營狀況和財務狀況的綜合反映。通常，企業(yè)的償債能力越強，投資者的安全性越高。實際工作中，債權人的安全程度與企業(yè)長期償債能力密切相關。流動比率是指企業(yè)全部流動資產與全部流動負債的比率，它表明企業(yè)每一元流動負債有多少流動資產作為償還的保證，反映企業(yè)用可在短期內轉變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產償還到期流動負債的能力，又稱短期償債能力比率。速動資產包括貨幣資金、交易性金融資產、應收票據(jù)、應收賬款、其他應收款項等流動資產?，F(xiàn)金比率的高低與貨幣需求的大小正相關。具體來說，在選擇相關分析指標時，應充分考慮以下幾個因素：一是要綜合考慮企業(yè)的償債能力、營運能力和盈利能力等；二是要重視企業(yè)風險的評估；三是要根據(jù)報酬與風險均衡的原理，科學、全面地評價企業(yè)的短期償債能力。資產負債率=（負債總數(shù)247。已獲利息倍數(shù)=（利潤總額+利息費用）247。現(xiàn)用常見的短期償債能力指標主要有: 流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率等。在企業(yè)存貨中庫存商品的變現(xiàn)價值要高于其成本價,短期投資中的有價證券的可變現(xiàn)價值也經常背離其入賬價值等,而目前在計算流動比率、速動比率過程中并未考慮這種資產計量屬性的影響。3）某些資產基本沒有變現(xiàn)的可能,如長期待攤費用。衡量后的比率：息前稅后利潤=凈利潤+利息（1所得稅率） 投資資本總額=所有權益+有息負債 投資資本收益率=息前稅后利潤247。這個風險表現(xiàn)在兩個方面: 一方面是定期支付利息,如果每期的息稅前利潤小于所需支付的利息,企業(yè)就有可能發(fā)生虧損；第二方面是必須到期償還本金,衡量企業(yè)償債能力時,既要衡量企業(yè)償付利息的能力,更要衡量企業(yè)償還本金的能力,只衡量其中一個方面是不全面的。流動負債則要考慮或有負債,如應收票據(jù)貼現(xiàn)、未決訴訟等可能形成負債的部分。改進后的現(xiàn)金比率計算公式為:現(xiàn)金比率=(現(xiàn)金+有價證券變現(xiàn)價值)247。因為長期資產占用資金時間長,資金回收速度慢,因此一般應主要用所有者權益購置?？蓛攤L期資產=(可償債長期資產長期負債)247。(可償債長期資產長期負債)這個比例一般應小于100%, 如果大于100%,說明長期負債數(shù)額大于長期主權資金, 企業(yè)償還長期負債能力弱。就一個企業(yè)某一時期的債務本金償付比率看,難以說明這個企業(yè)償債能力的好壞。3) 現(xiàn)金償還比率現(xiàn)金償還比率=經營活動現(xiàn)金凈流量247。各個企業(yè)應根據(jù)自身企業(yè)特點分析償債能力，運用改進后的方法進行分析、計算，為企業(yè)創(chuàng)造更高的利潤，不能一味地照搬成功企業(yè)的例子，使本來可以盈利的案例變?yōu)樘潛p。這對于正確評價企業(yè)償債能力，說明企業(yè)財務狀況變動的原因，找出企業(yè)經營中取得的成績和存在的問題，提出正確的解決措施，都是十分有益的，這樣可以讓企業(yè)根據(jù)自身的情況選擇適合本企業(yè)的方法來管理財務問題，能用更好的方法為企業(yè)創(chuàng)造更多的利潤。感謝我的指導老師梁彥勛講師，這篇論文是在梁老師的悉心指導與鼓勵下完成的。謝謝你們，我的父親母親！此外,還要感謝在大學四年中幫助我的人,我會永遠銘記你們。我的論文較為復雜煩瑣，但是梁老師仍然細心地糾正論文中的錯誤。企業(yè)無論是出于了解企業(yè)財務狀況、揭示企業(yè)所承擔的財務風險程度、預測企業(yè)的籌資前景，還是為企業(yè)進行各種理財活動提供重要參考的目的。5 結論在分析短期償債能力時，目前所使用的指標對沒有考慮一定時期后很可能發(fā)生的變化，其反映的只是當前企業(yè)償債能力，沒有考慮負債等對企業(yè)償債能力的影響。雖然企業(yè)可以用從投資籌資活動中產生的現(xiàn)金來償還債務,但從經營活動中產生的現(xiàn)金應是企業(yè)現(xiàn)金的主要來源。從穩(wěn)健的角度來評價某個企業(yè)的長期償債能力狀況時,通常選擇最低指標的年度。而利息保障倍數(shù)指標反映的是企業(yè)支付利息的能力，只能體現(xiàn)企業(yè)舉債經營的基本條件，不能反映債務本金的償還能力。長期資產中用主權資金購置的至少應占 2/3,故這個比率在 60%~70%以上比較合適,最低應在 50%以上。最高不超過 50%, 如果這個指標超過 50%,說明用長期負債購置的資產占長期資產的多數(shù),長期負債償債能力會產生問題,財務風險較大。根據(jù)現(xiàn)行資產負債率、權益比率和負債權益比率存在的問題,應從長期負債、所有者權益中的長期資金占長期資產的比重上分析評價企業(yè)對長期負債的償債能力。(流動負債+或有負債可能增加流動負債的部分),其中:或有負債可能增加流動的負債=∑或有負債成為流動負債的概率。2）企業(yè)的本金和利息不是用利潤本身支付,而是用現(xiàn)金支付。[所有者權益+有息負債] 三是加權平均資金成本根據(jù)各項資金占全部資金的比重和各個別資金成本加權平均計算確定。5）該類指標實際上是評價全部負債的償債能力指標,而不是評價長期負債償債能力指標?；蛴胸搨泻艽蟮牟淮_定性,是否發(fā)生取決于未來相關因素的變化,如應付票據(jù)貼現(xiàn)、對外擔保、未決訴訟事項。按照流動資產的定義，流動資產是在一個年度或超過一年的一個經營周期內消耗或變現(xiàn)的資產。3 企業(yè)償債能力分析中存在的問題短期償債能力分析指標主要有流動比率速動比率與現(xiàn)金比率等，這些指標雖然從總體上揭示了企業(yè)的償債能力，但由于現(xiàn)有指標中相關流動資產與流動負債內容的界定和實際情況存在差異，對企業(yè)償債能力的反映存在一定的局限性，主要表現(xiàn)在：（1）流動資產。該比率反應公司息稅前利潤為所需支付利息的多少倍，用于衡量公司償付借款利息的能力。這些指標不僅關系到企業(yè)能否持續(xù)經營，而且還關系到公司債權人的債權保障程度和貸款風險的大小。例如銀行存款利息率下降，導致生息資產收益減少，人們就會減少在銀行的存款而寧愿多持有現(xiàn)金，這樣就加大了現(xiàn)金比率。如果流動比率較高，但流動資產的流動性卻很低，則企業(yè)的短期償債能力仍然不高。流動比率高，不僅反映企業(yè)擁有的營運資金多，可用以抵償債務，而且表明企業(yè)可以變現(xiàn)的資產數(shù)額大，債權人遭受損失的風險??；如果比例過低，則表示企業(yè)可能捉襟見肘，難以如期償還債務。(3)從企業(yè)經營者的角度看企業(yè)經營者主要是指企業(yè)經理及其他高級管理人員。另外，投資的盈利性與企業(yè)的長期償債能力密切相關。這對于正確評價企業(yè)償債能力，說明財務狀況變動的原因，找出企業(yè)經營中取得的成績和存在的問題，提出正確的解決措施是十分有益的。長期