[財(cái)務(wù)管理]3證券價(jià)值評(píng)估(已修改)
2025-01-31 17:52 本頁面
【正文】 第三章 證券價(jià)值評(píng)估 債券價(jià)值評(píng)估 股票價(jià)值評(píng)估 學(xué)習(xí)目的 ?掌握債券價(jià)值評(píng)估的方法 ?了解影響債券價(jià)值的基本因素及變動(dòng)方向 ?掌握各種普通股價(jià)值評(píng)估的方法 證券價(jià)值評(píng)估 當(dāng)公司決定擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，而又缺少必要的資金時(shí)，可以通過出售金融證券來籌集。債券和股票是兩種最常見的金融證券。當(dāng)企業(yè)發(fā)行債券或股票時(shí)，無論融資者還是投資者都會(huì)對(duì)該種證券進(jìn)行估價(jià)，以決定以何種價(jià)格發(fā)行或購買證券比較合理。因此證券估價(jià)是財(cái)務(wù)管理中一個(gè)十分重要的基本理論問題 債券的特征及估價(jià) 股票的特征及估價(jià) 2022/2/16 價(jià)值概念的含義 賬面價(jià)值 市場價(jià)值 內(nèi)在價(jià)值 持續(xù)經(jīng)營價(jià)值 破產(chǎn)清算價(jià)值 第一節(jié) 債券價(jià)值評(píng)估 債券現(xiàn)值估價(jià)模型 一 債券收益率估價(jià)模型 二 債權(quán)價(jià)值的影響因素 三 一、債券估價(jià)模型 （一）債券估價(jià)基本模型 ? ??? ??nttbtb rCFP1 1每期利息 (I1， I2， ……In ) 到期本金 (F) ? ? ? ? ? ? ? ? nbnbnbbb rFrIrIrIP????????? 1111 221 ??若： I1＝ I2＝ I3＝ ?? ＝ In1＝ In ? ? ? ?nrFPFnrAPIP bbb ,/,/ ??▲ 債券內(nèi)在價(jià)值等于其 預(yù)期現(xiàn)金流量 的現(xiàn)值。 【 例 31】 2022年 3月 1日我國發(fā)行的 3年期憑證式國債，票面年利率 %。本期國債從購買之日開始計(jì)息，到期一次還本付息，不計(jì)復(fù)利，逾期兌付不加計(jì)利息。假設(shè)某投資者決定購買，那么在市場平均收益率為 5%的情況下， 根據(jù)公式（ ），債券的現(xiàn)值或內(nèi)在價(jià)值計(jì)算如下： 解析 1003% 3b ?????P 課堂練習(xí) A公司 5年前發(fā)行一種面值為 1000元的 20年期債券，息票率為 11%。同類債券目前的收益率為 8%。假設(shè)每年付息一次， A公司債券價(jià)值是多少？如果改為每半年付息一次呢，債券價(jià)值又是多少？ 如果債券契約中載明允許發(fā)行公司在到期日前將債券從持有者手中贖回的條款，則當(dāng) 市場利率下降 時(shí)，公司會(huì)發(fā)行利率較低的新債券，并以所籌措的資金贖回高利率的舊債券。在這種情況下，可贖回債券持有者的現(xiàn)金流量包括兩部分： （ 1）贖回前正常的利息收入 （ 2）贖回價(jià)格（面值 +贖回溢價(jià)）。 （二）可贖回債券估價(jià) 【 例 32】 某公司擬發(fā)行債券融資，債券面值為 2 000元，息票率為 12%，期限為 20年，每年付息一次，到期償還本金。債券契約規(guī)定， 5年后公司可以2 240元價(jià)格贖回。目前同類債券的利率為 10%，分別計(jì)算債券被贖回和沒有被贖回的價(jià)值。 如果 債券被贖回 ，債券價(jià)值計(jì)算如下： Pb=2 000 12% （ P/A， 10%， 5） +2 240 （ P/F， 10%， 5） =240 +2 240 =2 （元） 如果 債券沒有贖回條款 ，持有債券至到期日時(shí)債券的價(jià)值為： Pb=2 000 12% （ P/A， 10%， 20） +2 000 （ P/F， 10%， 20） =240 +2 000
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