【正文】 ，汽車零部件制造業(yè)和汽車發(fā)動機(jī)制造業(yè)是帶動行業(yè)工業(yè)增加值較快增長的主要力量，%。從15月各小行業(yè)完成工業(yè)增加值的增長率來看，汽車發(fā)動機(jī)制造業(yè)和摩托車制造業(yè)工業(yè)增加值的增長率較高，%%，高于全國工業(yè)增加值增長水平；%%，低于全國工業(yè)增加值增長水平；%。 表12 2004年15月各小行業(yè)工業(yè)增加值完成情況 行業(yè)名稱 企業(yè)數(shù)(個) 工業(yè)增加值(萬元) 增長率 (％) 增長額 (萬元) 貢獻(xiàn)率 (％) 2004年15月 2003年15月 合計 5684 842602l7892511 533510 100 汽車制造業(yè) 129 43099764200663 109313 改裝車制造業(yè) 494 468312 589265 120953 摩托車制造業(yè) 1009 472572 387984 84588 汽車發(fā)動機(jī)制造業(yè) 41 483433 345064 138369 汽車零部件制造業(yè) 4011 26917282369535 322193 數(shù)據(jù)來源：中國汽車協(xié)會 產(chǎn)品銷售收入增速減緩 受汽車銷售增幅下滑和價格下降的影響，上半年汽車產(chǎn)品銷售收入的增幅也出現(xiàn)減緩趨勢。前5個月，%，也低于全國工業(yè)產(chǎn)品銷售收入增長水平(%)。 前5個月各小行業(yè)產(chǎn)品銷售收入增長率與上年同期相比均保持增長，但各小行業(yè)銷售收入增長率均低于全國銷售收入增長水平，增幅同1季度相比三個小行業(yè)出現(xiàn)回落，兩個小行業(yè)保持增長。 表13 2004年15月汽車行業(yè)各小行業(yè)銷售收入增長率情況 行業(yè)名稱 銷售收入增長率(％) 變動百分點2004年14月2004年l5月 合計 汽車制造業(yè) 改裝制造業(yè) 摩托車制造業(yè) 汽車發(fā)動機(jī)制造業(yè) 汽車零部件制造業(yè) 數(shù)據(jù)來源：中國汽車協(xié)會 利潤、利稅總額增速繼續(xù)回落 一方面產(chǎn)品銷售收入增速減緩，另一方面原材料價格繼續(xù)上漲和停止減免減征消費(fèi)稅造成企業(yè)生產(chǎn)成本的上升。在雙重因素的作用下，上半年汽車行業(yè)的利潤利稅總額增幅繼續(xù)回落。前5個月，%，；，%。其中：，%，：，%。 前5個月，汽車行業(yè)的五個小行業(yè)實現(xiàn)利潤同比繼續(xù)保持增長。其中：摩托車制造業(yè)的利潤增長率在全行業(yè)中最高，%，其次依次是汽車發(fā)動機(jī)制造業(yè)、零部件制造業(yè)、改裝車制造業(yè)和汽車制造業(yè)，%、%、%%。 各小行業(yè)利潤增幅同1季度相比，除汽車零部件制造業(yè)上升了，汽車制造業(yè)、改裝車制造業(yè)、。 應(yīng)收帳款凈額、產(chǎn)成品資金繼續(xù)較快上升 宏觀調(diào)控、銀根緊縮使汽車廠商、經(jīng)銷商回籠資金難度加大，從而導(dǎo)致汽車企業(yè)應(yīng)收帳款凈額的迅速上升。五月末，%，；五月末，%。 五月末，%。 四、重點企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益增幅減緩，但高于汽車行業(yè)平均水平 然而汽車行業(yè)銷售收入和利潤增速回落不一定降低主要汽車企業(yè)的盈利水平。據(jù)汽車行業(yè)協(xié)會快報數(shù)據(jù)顯示，今年15家汽車重點企業(yè)(集團(tuán))經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況依然保持良好，各主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)繼續(xù)保持較快增長，部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增幅高于汽車行業(yè)平均水平，但與1季度相比，增幅略有減緩，這主要是受“五一”長假等因素影響。 工業(yè)增加值繼續(xù)保持較快增長 前5個月，汽車工業(yè)15家重點企業(yè)(集團(tuán))，%，，高于汽車行業(yè)增加值增長水平(%)；，%，；，%。 從前5個月汽車工業(yè)15家重點企業(yè)(集團(tuán))工業(yè)增加值的增長水平看，有9家企業(yè)工業(yè)增加值同比繼續(xù)保持增長，6家企業(yè)工業(yè)增加值同比有所減少。其中：江淮汽車集團(tuán)工業(yè)增加值的增速最高，：重汽和北汽工業(yè)增加值的增速同樣也比較顯著，同比增%%：一汽、%：%；%。 在汽車工業(yè)15家重點企業(yè)(集團(tuán))中，工業(yè)增加值下降幅度較大的是東南公司，%，其次是金杯、昌河、哈飛和慶鈴，%、%、%%。 產(chǎn)品銷售收入保持較快增長 前5個月，汽車工業(yè)15家重點企業(yè)(集團(tuán))，%，增長額為446億元，且低于汽車行業(yè)銷售收入增長水平（%），這主要是南北大眾、上海通用、東風(fēng)雪鐵龍等企業(yè)大幅度下調(diào)汽車價格且未有效促進(jìn)汽車銷售所致。 數(shù)據(jù)來源：中國汽車協(xié)會 從汽車工業(yè)15家重點企業(yè)(集團(tuán))實現(xiàn)銷售收入的具體情況來看，12家企業(yè)實現(xiàn)銷售收入同比為增長，3家企業(yè)銷售收入同比下降。其中：重汽、北汽和江淮銷售收入增長率較高，%、%、%：長安、廣州集團(tuán)、%、%、%、%；金杯、江鈴、哈飛、東南、%%之間；東風(fēng)、%、%%。 利潤總額、利稅總額保持較快增長，增速略有減緩 前5個月，汽車工業(yè)15家重點企業(yè)(集團(tuán))，%，，但高于汽車行業(yè)利潤增長水平（%）。，%，，但高于汽車行業(yè)利稅增長水平（%）。其中：，%，：，%。 數(shù)據(jù)來源：中國汽車協(xié)會 從前5個月汽車工業(yè)15家重點企業(yè)(集團(tuán))實現(xiàn)利潤的具體情況看：15家重點企業(yè)(集團(tuán))與上年同期相比，盈利水平變化比較大。上年同期15家重點企業(yè)(集團(tuán))全部實現(xiàn)盈利，無一家虧損，而今年5月與上年同期相比，只有7家企業(yè)的利潤繼續(xù)保持增長，6家企業(yè)利潤出現(xiàn)下降，2家企業(yè)出現(xiàn)虧損。其中：重汽、廣州集團(tuán)、江淮、北汽、上汽、長安、江鈴實現(xiàn)利潤同比保持增長，%200%倍之間；一汽、慶鈴、哈飛、東風(fēng)、東南、金杯的利潤與上年同比均為下降，%%之間：南汽和昌河兩家企業(yè)仍為虧損，虧損額比1季度繼續(xù)加大。 應(yīng)收帳款凈額，產(chǎn)成品資金同比繼續(xù)上升 ZYPH INTELLIGENCE CO.,LTD. 19 中研普華2004 年第 2 季度汽車行業(yè)深度分析報告 CIRN 中 國 行 業(yè) 研 究 網(wǎng) 20 ZYPH INTELLIGENCE CO.,LTD. 5月末，汽車工業(yè)15家重點企業(yè)(集團(tuán))，%，；5月末，%，。 5月末，汽車工業(yè)15家重點企業(yè)(集團(tuán))%。 第二部分 重點問題分析 一、宏觀經(jīng)濟(jì)政策對汽車行業(yè)的影響分析 4月以來，汽車工業(yè)產(chǎn)銷逐月下降，這本可以看作是一個季節(jié)性的變化，但是從市場的實際情況看，原因要復(fù)雜得多。25年來的汽車行業(yè)發(fā)展經(jīng)驗表明，汽車行業(yè)的發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢密切相關(guān)，年初國家采取的諸多宏觀調(diào)控措施已經(jīng)傳導(dǎo)到汽車需求上，進(jìn)而反映到汽車生產(chǎn)企業(yè)。而汽車產(chǎn)銷的環(huán)比下降，正是宏觀調(diào)控政策在汽車產(chǎn)業(yè)上的反應(yīng)。 （一）與汽車相關(guān)的宏觀調(diào)控措施 制止五行業(yè)過度投資，提高汽車進(jìn)入門檻 2003年底國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)了國家發(fā)展改革委員會《關(guān)于制止鋼鐵、電解鋁、水泥工業(yè)盲目發(fā)展若干規(guī)定的通知》，責(zé)令國土資源部、人民銀行、環(huán)?？偩趾唾|(zhì)檢總局等單位要相應(yīng)采取措施。今年2月4日國務(wù)院召開電視電話會議再次強(qiáng)調(diào)，制止鋼鐵、電解鋁、水泥行業(yè)過度投資。同時在4月27日，宣布調(diào)高鋼鐵、電解鋁、水泥和房地產(chǎn)四個行業(yè)的固定資產(chǎn)投資項目資本金比例。本來是三大行業(yè)，后來把房地產(chǎn)納入，但是實際運(yùn)行中變成了嚴(yán)格控制鋼鐵、電解鋁、水泥、房地產(chǎn)、汽車五大行業(yè)。而在5月中旬，財政部副部長李勇在韓國舉行的亞洲開發(fā)銀行會議上表示，中國政府已列出了幾個出現(xiàn)明顯過度投資的行業(yè)，包括鋼鐵、水泥、鋁業(yè)、房地產(chǎn)和汽車行業(yè)，并限制這些行業(yè)的借貸。汽車行業(yè)首次明確被列入限制貸款的行列之中。 與此同時，在5月27日，財政部部長金人慶表示，中國將采取中性的財政政策。中性的財政政策將直接影響到汽車投資項目的上馬和大型汽車集團(tuán)采購行為。 6月1日，新頒布《汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》明確規(guī)定汽車企業(yè)的準(zhǔn)入門檻和退出機(jī)制，大大提高了新進(jìn)入者的資金門檻。 提高貸款購車首付比例，特別調(diào)查汽車專項貸款 今年1月21日，中國人民銀行和中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會聯(lián)合公布了《汽車貸款管理辦法》的草案。新辦法規(guī)定貸款購買自用車最低首付20%，貸款購買商用車最低首付為30%。2月8日，銀監(jiān)會出臺了《中國銀監(jiān)會通知要求開展部分行業(yè)貸款情況專項檢查》的通知，發(fā)出了國家開始調(diào)控汽車產(chǎn)業(yè)過熱的第一個信號。此后，汽車投資項目貸款和汽車消費(fèi)貸款均得到不同程度收緊。 4月25日，也就是說，對資本充足率不足的金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金率將提高1個百分點；分析表明此次準(zhǔn)備金率的調(diào)整，將直接收縮資金1100億元，而按乘數(shù)效應(yīng)估計會收縮資金4000億元左右。這雖然跟去年9月的調(diào)整相比還算溫和，但對像汽車這樣的靠資金推動的行業(yè)會產(chǎn)生不小的影響。 4月27日，銀監(jiān)會在其網(wǎng)站上發(fā)布了一則關(guān)于開展新一輪銀行調(diào)查的通告（該通告很快就被撤了下來）。該通告稱，汽車和企業(yè)貸款普遍存在著貸款審查不嚴(yán)和欺詐等問題，銀監(jiān)會將計劃對銀行發(fā)放的汽車貸款進(jìn)行“特別調(diào)查”，這是調(diào)查領(lǐng)域的新拓展。隨后，銀監(jiān)會在6月1日表示，已召集11家股份制銀行行長進(jìn)行了座談，要求商業(yè)銀行加強(qiáng)對信貸政策的研究，加強(qiáng)包括對房地產(chǎn)、汽車等行業(yè)的貸款風(fēng)險管理。這一舉措明確顯示，繼工中建農(nóng)四大行之后，股份制商業(yè)銀行也將嚴(yán)控汽車信貸風(fēng)險。 暫停車貸險，調(diào)高車損險費(fèi)率20%30% 在央行整頓車貸的同時，與車貸業(yè)務(wù)密切相關(guān)的車貸險也被保監(jiān)會正式叫停。春節(jié)期間，中國保監(jiān)會發(fā)出的《關(guān)于規(guī)范汽車消費(fèi)貸款保證保險業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》規(guī)定，各保險公司現(xiàn)行的車貸險條款費(fèi)率截至2004年3月31日一律廢止，并要根據(jù)《通知》的要求重新制定車貸險條款費(fèi)率。通知規(guī)定：①車貸險僅限于承保消費(fèi)性車輛；②車貸險條款中應(yīng)明確貸款購車首付款不得低于凈車價的30%；③對賠償金額設(shè)定不低于10%的絕對免賠率；④貸款期限原則上不超過3年。 6月10日，中國人保北京分公司第三次上調(diào)車險費(fèi)率，對包括私家車在內(nèi)的部分車輛的車損險費(fèi)率上調(diào)20%至30%。 眾所周知，汽車工業(yè)在我國國民經(jīng)濟(jì)中的作用，正在隨著其產(chǎn)業(yè)鏈向鋼鐵、汽車零部件以及能源等縱向方面的延伸中，和在道路、停車、管理、金融、環(huán)保等橫向方面的拓展中變得越來越重要。如果說汽車行業(yè)存在盲目投資、盲目擴(kuò)張行為的話，應(yīng)該是指汽車項目投資熱，而不是汽車現(xiàn)生產(chǎn)，這兩年汽車市場高速增長，基本上是產(chǎn)銷平衡，不存在過熱的問題。但分析上半年中國人民銀行、銀監(jiān)會、發(fā)改委等部委的發(fā)文，我們認(rèn)為，國家進(jìn)一步控制信貸規(guī)模，控制部分行業(yè)投資過快及地區(qū)低水平重復(fù)建設(shè)等問題的決心越來越堅決，這勢必會影響到汽車市場的發(fā)展。 （三）宏觀調(diào)控導(dǎo)致汽車產(chǎn)銷增幅下滑 對汽車銷售來說，宏觀調(diào)控、銀根緊縮的影響主要表現(xiàn)在：①銀行因為汽車信貸呆壞賬過多而紛紛暫停汽車消費(fèi)貸款；②由于政府、國有企業(yè)集團(tuán)因銀根緊縮和中性財政政策而減少公車采購；③經(jīng)銷商因流動資金不足減少的促銷、廣告經(jīng)費(fèi)；④消費(fèi)者因為對未來自己收入不甚樂觀而謹(jǐn)慎貸款買車等等。從細(xì)分市場分析，經(jīng)濟(jì)型車的消費(fèi)者多通過銀行貸款購車，高檔車消費(fèi)者多采用現(xiàn)款支付購車，因此此次宏觀調(diào)控對經(jīng)濟(jì)型車銷售的影響大于高檔車。 下面我們初步的估算宏觀調(diào)控對轎車銷量的影響。觀察2000年2003年前四年的銷售情況發(fā)現(xiàn)，二季度的汽車銷售量明顯高于1季度銷售量，但增長速度低于全年汽車增長速度。我們認(rèn)為。 表21 20002004年16月轎車銷售情況 （單位：輛） 2000年2001年2002年 2003年2004年1季度 117174155350191314 3833575670052季度 147000189824270637 459423564974環(huán)比增長率（%） 數(shù)據(jù)來源：中國汽車工業(yè)協(xié)會 市場已發(fā)生變化，宏觀調(diào)控導(dǎo)致汽車產(chǎn)量增幅下降 由于我國汽車企業(yè)一般均采用“以銷定產(chǎn)”的策略安排生產(chǎn)，銷售量的下滑必然導(dǎo)致產(chǎn)量的下滑。改革開放以來，我國五次大的宏觀調(diào)控都導(dǎo)致了汽車產(chǎn)量的下滑。第一次是1979年到1981年，汽車產(chǎn)量從22萬輛減產(chǎn)到17萬輛；1985年到1986年，汽車產(chǎn)量從44萬輛下降到37萬輛；1988年到1989年的宏觀調(diào)控，汽車產(chǎn)量從64萬輛下降到50萬輛；1993年到1998年的宏觀調(diào)控，汽車產(chǎn)量沒有下降，但增幅下降了：1992年，中國汽車市場的增長率是50%，1993年上半年增長是40%，下半年宏觀調(diào)控后，全年就降為22%，而到了1994年就只有8%了，隨后19941998年都只有一位數(shù)的增長，直到1999年擴(kuò)大內(nèi)需后才開始復(fù)蘇。 由于目前國內(nèi)汽車市場發(fā)生了根本性的轉(zhuǎn)變，汽車的質(zhì)量、價格、服務(wù)與10年前的不相同，而且汽車購買結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了質(zhì)的變化，從過去的公款消費(fèi)和集團(tuán)購買，已經(jīng)轉(zhuǎn)向了個人消費(fèi)（個人購車占市場的60%70%），因此這次宏觀調(diào)控，不會導(dǎo)致汽車產(chǎn)量的下降，但增長幅度會出現(xiàn)明顯下降。數(shù)據(jù)表明，上半年汽車產(chǎn)量同比增長達(dá)到27%，增幅同比降低了7個百分點，其中轎車的增幅為36%，增幅比去年降低34個百分點。 大幅縮減經(jīng)銷商的流通資金與提車資金 在此次銀根緊縮中，汽車經(jīng)銷商也面臨嚴(yán)峻的資金壓力。調(diào)查顯示，大部分汽車經(jīng)銷商有三種情況會與銀行產(chǎn)生信貸關(guān)系：新建4S店、補(bǔ)充流動資金、提車抵押資金等等。一般來說，新建一家4S店，汽車企業(yè)要求注冊資金不能低于1000萬人民幣，日常的流動資金需要1500萬元到2000萬元。在這些資金中經(jīng)銷商自有資金大約只占35%，其他全部依靠銀行貸款補(bǔ)充。毫無疑問，從去年年底開始，特別是今年4月份銀行資金開始緊縮之后，幾乎限制了新建4S店，同時也收緊了汽車經(jīng)銷商的流動資金，這是造成了目前庫存增加的主要原因。 提車抵押資金也是如此。在一般情況下，經(jīng)銷商有兩種方式獲得新車抵押資金，一是與代理品牌生產(chǎn)商、銀行簽訂三方協(xié)議，由廠家提供貸款擔(dān)保；另一種是采用3個月承諾匯兌方式，直接從銀行貸款現(xiàn)金進(jìn)貨。無論哪種方式，只要遇到銀根收縮，經(jīng)銷商都無法順利獲取新車進(jìn)行銷售。 影響新增汽車項目投資 表面上看現(xiàn)金流通不暢影響的是汽車銷售，而實際由于銷量減少，最終受影響的是汽車生產(chǎn)企業(yè)。因為汽車是一個資金密集、技術(shù)密集的行業(yè)，推出新產(chǎn)品、擴(kuò)大產(chǎn)能對企業(yè)來說十分重要。但前文已提到目前汽車市場存在過熱趨勢，所以銀行緊縮貸款將給汽車企業(yè)帶來嚴(yán)峻的