第十五章期權(quán)市場(chǎng)第一節(jié)期權(quán)交易的概念-文庫(kù)吧
2025-07-06 01:49 本頁(yè)面
【正文】 ? 看跌期權(quán)買(mǎi)者的盈虧曲線 盈利 虧損 $ $ ? 看跌期權(quán)的賣(mài)方，賣(mài)出一筆看跌期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為 1歐元等于 美元，商定匯率為 1歐元等于 ， 1筆歐元期權(quán)的標(biāo)準(zhǔn)交易量為62500歐元。他承擔(dān)按買(mǎi)者要求買(mǎi)入歐元的義務(wù)。則其盈虧曲線如下圖所示： ? 看跌期權(quán)賣(mài)者的盈虧曲線 盈利 虧損 $ $ ? 看跌期權(quán)的持有者虧損是有限的，最大的虧損是期權(quán)費(fèi)，即期匯率越低，其盈利越大，但因匯率理論上最低為零，所以其盈利是有限的。 ? 看跌期權(quán)的出售者盈利是有限的，最大的盈利是期權(quán)費(fèi)，即期匯率越低，其虧損越大，其虧損是有限的，因?yàn)閰R率最低點(diǎn)為零。 ? 三、期權(quán)交易在外匯買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)中的運(yùn)用案例 ? 例 看漲期權(quán)的購(gòu)買(mǎi) ? 美國(guó)某一進(jìn)口商在 4月與英國(guó)商人簽定一項(xiàng)進(jìn)口合同，總值為 312500英鎊。結(jié)匯時(shí)為 7朋。 4月即期匯率為 1英鎊等于 。 90天遠(yuǎn)期英鎊匯率為 1英鎊等于 元， 7月到期英鎊期權(quán)的商定價(jià)格為 ，期費(fèi)為 美元。 ? 在結(jié)匯時(shí)，英鎊匯率跌為 1英鎊等于 ，該進(jìn)口商通過(guò)期權(quán)套期，損失為 6250美元，如果用遠(yuǎn)期合同套期，損失為 35875美元。 ? 若結(jié)匯時(shí)，英鎊的匯率升為 1英鎊等于 ，該進(jìn)口商通過(guò)期權(quán)套期，盈利為 31250美元，如果用遠(yuǎn)期合同套期，盈利為 26625美元。 ? 例 2 看跌通貨期權(quán)的購(gòu)買(mǎi) ? 美國(guó)某出口商 4月與瑞士商人簽定出口合同，總值為625000瑞士法郎。 7月結(jié)匯，他擔(dān)心在此期間瑞士法郎匯率下跌，他決定買(mǎi) 10筆瑞士法郎看跌期權(quán)，每筆 62500瑞士法郎，每瑞士法郎的期權(quán)費(fèi)為 ，商定匯率為1SFR=$。 ? 結(jié)匯時(shí)，即期匯率為 1SFR=$，損失為 1250美元的期權(quán)費(fèi)。若即期匯率為 1SFR=$，盈利為 25000美元。 ? 例 3 看漲期權(quán)的出賣(mài) ? 4月美國(guó)某投資者在銀行有 50萬(wàn)加拿大元存款， 7月到期，為避免加拿大元匯率下跌，他決定賣(mài)出 10筆看漲期權(quán)，每筆 50000加拿大元，商定匯率為每加拿大元等于 元， 1加拿大元的期權(quán)費(fèi)為 ，到期日為 7月。 ? 到期時(shí)即期匯率為 ，期權(quán)交易盈利 6000美元。即期匯率為 ，期權(quán)交易損失 11500美元。 ? 例 4看跌期權(quán)的出賣(mài) ? 美國(guó)某進(jìn)口商在 4月份與香港出口商簽定進(jìn)口價(jià)值為 250萬(wàn)港元的進(jìn)口貨物， 7月份結(jié)匯。為防止港元匯率上升，他決定賣(mài)出 10筆港元，每筆為 25萬(wàn)港元。商定匯率為 1港元等于 ，每港元的期權(quán)費(fèi)為 。 ? 結(jié)匯時(shí)，若即期匯率為 1港元等于 ，期權(quán)交易獲得 6250美元的期權(quán)費(fèi)。若即期匯率為 1港元等于 元，則期權(quán)交易損失 12500美元。 第三節(jié)利率期權(quán) ? 利率期權(quán) (interest rate option)是買(mǎi)賣(mài)雙方在期權(quán)交易所內(nèi) ,買(mǎi)賣(mài)數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)化的短期存款、短期債券、長(zhǎng)期債券等金融工具的權(quán)利，其價(jià)格是以利率為標(biāo)準(zhǔn)確定的。 ? 利率期權(quán)交易從交易方式看分為兩種：一種是以短期存款、短期債券為工具的利率期權(quán)，這種期權(quán)叫利率期貨期權(quán)；另一種是以長(zhǎng)期債券為工具的利率期權(quán)，這種期權(quán)又叫封頂期權(quán)和保底期權(quán)。 ? 一、利率期貨期權(quán) ? 利率期貨期權(quán)與利率期貨交易密切相關(guān)，但又有區(qū)別。 ? 利率期貨期權(quán)是買(mǎi)賣(mài)利率期貨合同的權(quán)利。買(mǎi)賣(mài)雙方經(jīng)過(guò)協(xié)商后，簽定合同。買(mǎi)方支付一定數(shù)額的期權(quán)費(fèi)之后，根據(jù)市場(chǎng)利率的情況，在有效期內(nèi)選擇買(mǎi)進(jìn)（賣(mài)出）利率期貨合同的權(quán)利，而期權(quán)的賣(mài)方收取期權(quán)費(fèi)之后，不管市場(chǎng)利率如何變化，隨時(shí)承擔(dān)應(yīng)買(mǎi)方之要求按商定價(jià)格賣(mài)出（買(mǎi)進(jìn)）利率期貨合同。 ? 利率期貨期權(quán)的商定價(jià)格的表示方法是從 100向下折扣。是以指數(shù)的方式報(bào)價(jià)。 ? 利息是存款者的收益，所以當(dāng)預(yù)期存款利率下跌時(shí)可買(mǎi)看漲利率期貨期權(quán)，避免損失。 ? 利息是借款者的收益，所以當(dāng)預(yù)期借款利率提高時(shí)可買(mǎi)看跌利率期貨期權(quán)，避免損失。 ? 看漲利率期貨期權(quán)的平價(jià) =商定價(jià)格 +期權(quán)費(fèi)。 ? 利
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