第十五章期權(quán)市場(chǎng)第一節(jié)期權(quán)交易的概念-全文預(yù)覽
【正文】 1英鎊等于 。則其盈虧曲線如下圖所示： ? 看跌期權(quán)賣者的盈虧曲線 盈利 虧損 $ $ ? 看跌期權(quán)的持有者虧損是有限的，最大的虧損是期權(quán)費(fèi)，即期匯率越低，其盈利越大，但因匯率理論上最低為零，所以其盈利是有限的。 ? 看漲期權(quán)的出售者盈利是有限的，最大的盈利是期權(quán)費(fèi)，即期匯率越高，其虧損越大，其虧損是無(wú)限的。 ? 當(dāng)看漲期權(quán)的即期匯率低于商定匯率加期權(quán)費(fèi)之和，或者看跌期權(quán)的即期匯率高于商定匯率減期權(quán)費(fèi)之差時(shí)為虧價(jià)?？吹跈?quán)費(fèi)和商定匯率成正比。 ? 時(shí)間價(jià)值：當(dāng)期權(quán)持有者希望隨著時(shí)間的延長(zhǎng)，相關(guān)期權(quán)合同的價(jià)格的變動(dòng)可能使期權(quán)增值時(shí)，樂意為購(gòu)買這一期權(quán)而付出期權(quán)費(fèi)。 ? 內(nèi)涵價(jià)值（ intrinsic value)是買方履行期權(quán)合約時(shí)可獲得的總利潤(rùn)。前者給予合約持有人在未來(lái)某時(shí)以事先約定的價(jià)格購(gòu)買某一資產(chǎn)的權(quán)力 ,而后者則給予以約定價(jià)格出售的權(quán)利。 ? 期權(quán)費(fèi)（ premium)也叫期權(quán)價(jià)格，是期權(quán)持有者為獲得買賣商品或金融工具的權(quán)利而支付的費(fèi)用。第十五章期權(quán)市場(chǎng) 第一節(jié)期權(quán)交易的概念 ? 一、期權(quán)交易合約的內(nèi)容 ? 期權(quán) ,又稱選擇權(quán) ,是指它的持有者在規(guī)定的期限內(nèi)具有按交易雙方商定的價(jià)格購(gòu)買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利。 ? 商定價(jià)格（ strike price)也叫履約價(jià)格（ exercise price)是看漲期權(quán)持有者依據(jù)合同規(guī)定買進(jìn)或賣出相關(guān)期權(quán)合同的價(jià)格。 ? 二、期權(quán)的種類 ? 看漲期權(quán) (call option)和看跌期權(quán) (put option)。 ? 三、期權(quán)費(fèi)的決定 ? 期權(quán)費(fèi)由內(nèi)涵價(jià)值和時(shí)間價(jià)值構(gòu)成。 ? 若看漲期權(quán)市場(chǎng)價(jià)格等于商定價(jià)格加期權(quán)費(fèi)之和，看跌期權(quán)的市場(chǎng)價(jià)格等于商定價(jià)格減去期權(quán)費(fèi)之差，稱之為平價(jià)（ at the money)。 ? 看漲期權(quán)費(fèi)與商定匯率成反比 。 ? 當(dāng)看漲期權(quán)的即期匯率高于商定匯率加期權(quán)費(fèi)之和，或者看跌期權(quán)的即期匯率低于商定匯率減期權(quán)費(fèi)之差時(shí)為溢價(jià)。則其盈虧曲線如下圖所示： ? 看漲期權(quán)賣者的盈虧曲線 盈利 虧損 $ $ ? 看漲期權(quán)的持有者虧損是有限的，最大的虧損是期權(quán)費(fèi)，即期匯率越高，其盈利越大，其盈利是無(wú)限的。他承擔(dān)按買者要求買入歐元的義務(wù)。結(jié)匯時(shí)為 7朋。 ? 若結(jié)匯時(shí)，英鎊的匯率升為 1英鎊等于 ，該進(jìn)口商通過期權(quán)套期，盈利為 31250美元，如果用遠(yuǎn)期合同套期，盈利為 26625美元。若即期匯率為 1SFR=$，盈利為 25000美元。 ? 例 4看跌期權(quán)的出賣 ? 美國(guó)某進(jìn)口商在 4月份與香港出口商簽定進(jìn)口價(jià)值為 250萬(wàn)港元的進(jìn)口貨物， 7月份結(jié)匯。若即期匯率為 1港元等于 元，則期權(quán)交易損失 12500美元。 ? 利率期貨期權(quán)是買賣利率期貨合同的權(quán)利。是以指數(shù)的方式報(bào)價(jià)。 ? 利率看漲期權(quán)買者的盈虧曲線 盈利 虧損 (%) =+ (%=%%) ? 看跌利率期貨期權(quán)的平價(jià) =商定價(jià)格 期權(quán)費(fèi)。 ? 如果 3個(gè)月 LIBOR為 %,則該公司放棄權(quán)利，直接以低利率借入資金。 ? 如果利率提高了 3個(gè)月的 LIBOR為 11％，該投資者放棄權(quán)利，直接以高利率存款。 ? (一 )封頂期權(quán) ? 封頂期權(quán)又稱帽子期權(quán)，是在銀行同業(yè)市場(chǎng)上進(jìn)行交易的利率期權(quán)，它通過在未來(lái)特定時(shí)間內(nèi)給帶有可變動(dòng)利率或浮動(dòng)利率的債務(wù)工具確定利率最高額以確定其利率成本的上限。這是一筆可變利率貸款，以 6個(gè)月 LIBOR為基準(zhǔn)利率。 ? 包括期權(quán)費(fèi)在內(nèi)的三次結(jié)算利率 ? 第一次結(jié)算 第二次結(jié)算 第三次結(jié)算 平均值 ? 市場(chǎng)利率 9% 8% % % ? 商定利率 7% 7% 7%
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