第十五章期權(quán)市場第一節(jié)期權(quán)交易的概念-全文預覽
【正文】 1英鎊等于 。則其盈虧曲線如下圖所示： ? 看跌期權(quán)賣者的盈虧曲線 盈利 虧損 $ $ ? 看跌期權(quán)的持有者虧損是有限的，最大的虧損是期權(quán)費，即期匯率越低，其盈利越大，但因匯率理論上最低為零，所以其盈利是有限的。 ? 看漲期權(quán)的出售者盈利是有限的，最大的盈利是期權(quán)費，即期匯率越高，其虧損越大，其虧損是無限的。 ? 當看漲期權(quán)的即期匯率低于商定匯率加期權(quán)費之和，或者看跌期權(quán)的即期匯率高于商定匯率減期權(quán)費之差時為虧價?？吹跈?quán)費和商定匯率成正比。 ? 時間價值：當期權(quán)持有者希望隨著時間的延長，相關(guān)期權(quán)合同的價格的變動可能使期權(quán)增值時，樂意為購買這一期權(quán)而付出期權(quán)費。 ? 內(nèi)涵價值（ intrinsic value)是買方履行期權(quán)合約時可獲得的總利潤。前者給予合約持有人在未來某時以事先約定的價格購買某一資產(chǎn)的權(quán)力 ,而后者則給予以約定價格出售的權(quán)利。 ? 期權(quán)費（ premium)也叫期權(quán)價格，是期權(quán)持有者為獲得買賣商品或金融工具的權(quán)利而支付的費用。第十五章期權(quán)市場 第一節(jié)期權(quán)交易的概念 ? 一、期權(quán)交易合約的內(nèi)容 ? 期權(quán) ,又稱選擇權(quán) ,是指它的持有者在規(guī)定的期限內(nèi)具有按交易雙方商定的價格購買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利。 ? 商定價格（ strike price)也叫履約價格（ exercise price)是看漲期權(quán)持有者依據(jù)合同規(guī)定買進或賣出相關(guān)期權(quán)合同的價格。 ? 二、期權(quán)的種類 ? 看漲期權(quán) (call option)和看跌期權(quán) (put option)。 ? 三、期權(quán)費的決定 ? 期權(quán)費由內(nèi)涵價值和時間價值構(gòu)成。 ? 若看漲期權(quán)市場價格等于商定價格加期權(quán)費之和，看跌期權(quán)的市場價格等于商定價格減去期權(quán)費之差，稱之為平價（ at the money)。 ? 看漲期權(quán)費與商定匯率成反比 。 ? 當看漲期權(quán)的即期匯率高于商定匯率加期權(quán)費之和，或者看跌期權(quán)的即期匯率低于商定匯率減期權(quán)費之差時為溢價。則其盈虧曲線如下圖所示： ? 看漲期權(quán)賣者的盈虧曲線 盈利 虧損 $ $ ? 看漲期權(quán)的持有者虧損是有限的，最大的虧損是期權(quán)費，即期匯率越高，其盈利越大，其盈利是無限的。他承擔按買者要求買入歐元的義務。結(jié)匯時為 7朋。 ? 若結(jié)匯時，英鎊的匯率升為 1英鎊等于 ，該進口商通過期權(quán)套期，盈利為 31250美元，如果用遠期合同套期，盈利為 26625美元。若即期匯率為 1SFR=$，盈利為 25000美元。 ? 例 4看跌期權(quán)的出賣 ? 美國某進口商在 4月份與香港出口商簽定進口價值為 250萬港元的進口貨物， 7月份結(jié)匯。若即期匯率為 1港元等于 元，則期權(quán)交易損失 12500美元。 ? 利率期貨期權(quán)是買賣利率期貨合同的權(quán)利。是以指數(shù)的方式報價。 ? 利率看漲期權(quán)買者的盈虧曲線 盈利 虧損 (%) =+ (%=%%) ? 看跌利率期貨期權(quán)的平價 =商定價格 期權(quán)費。 ? 如果 3個月 LIBOR為 %,則該公司放棄權(quán)利，直接以低利率借入資金。 ? 如果利率提高了 3個月的 LIBOR為 11％，該投資者放棄權(quán)利，直接以高利率存款。 ? (一 )封頂期權(quán) ? 封頂期權(quán)又稱帽子期權(quán)，是在銀行同業(yè)市場上進行交易的利率期權(quán)，它通過在未來特定時間內(nèi)給帶有可變動利率或浮動利率的債務工具確定利率最高額以確定其利率成本的上限。這是一筆可變利率貸款，以 6個月 LIBOR為基準利率。 ? 包括期權(quán)費在內(nèi)的三次結(jié)算利率 ? 第一次結(jié)算 第二次結(jié)算 第三次結(jié)算 平均值 ? 市場利率 9% 8% % % ? 商定利率 7% 7% 7%
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