【正文】 為 12美元，到期日為 7月份，每股期權(quán)費(fèi) 。 ? 例如 某公司從現(xiàn)在起存款 5千萬美元，期限 2年，以 6個(gè)月LIBOR為標(biāo)準(zhǔn)，浮動(dòng)計(jì)算，該公司擔(dān)心在存款期內(nèi)利率下降，決定購買保底期權(quán)，商定利率為 8%，期權(quán)費(fèi)率為%，每次結(jié)算期限為 6個(gè)月。這筆貸款是一年之前借入，到今年殘留期限僅 2年。則存款實(shí)際收益為 %。 ? 利率看跌期權(quán)買者的盈虧曲線 盈利 虧損 = (%=%+%) (%) ? 例 1看跌利率期貨期權(quán)的購買 ? 美國某公司在 6月初做出在 9月貸款 200萬美元的計(jì)劃。買賣雙方經(jīng)過協(xié)商后，簽定合同。為防止港元匯率上升，他決定賣出 10筆港元，每筆為 25萬港元。 ? 例 2 看跌通貨期權(quán)的購買 ? 美國某出口商 4月與瑞士商人簽定出口合同，總值為625000瑞士法郎。則其盈虧曲線如下圖所示： ? 看跌期權(quán)賣者的盈虧曲線 盈利 虧損 $ $ ? 看跌期權(quán)的持有者虧損是有限的，最大的虧損是期權(quán)費(fèi)，即期匯率越低，其盈利越大，但因匯率理論上最低為零，所以其盈利是有限的。 ? 當(dāng)看漲期權(quán)的即期匯率低于商定匯率加期權(quán)費(fèi)之和，或者看跌期權(quán)的即期匯率高于商定匯率減期權(quán)費(fèi)之差時(shí)為虧價(jià)。 ? 時(shí)間價(jià)值：當(dāng)期權(quán)持有者希望隨著時(shí)間的延長，相關(guān)期權(quán)合同的價(jià)格的變動(dòng)可能使期權(quán)增值時(shí)，樂意為購買這一期權(quán)而付出期權(quán)費(fèi)。前者給予合約持有人在未來某時(shí)以事先約定的價(jià)格購買某一資產(chǎn)的權(quán)力 ,而后者則給予以約定價(jià)格出售的權(quán)利。第十五章期權(quán)市場(chǎng) 第一節(jié)期權(quán)交易的概念 ? 一、期權(quán)交易合約的內(nèi)容 ? 期權(quán) ,又稱選擇權(quán) ,是指它的持有者在規(guī)定的期限內(nèi)具有按交易雙方商定的價(jià)格購買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利。 ? 二、期權(quán)的種類 ? 看漲期權(quán) (call option)和看跌期權(quán) (put option)。 ? 若看漲期權(quán)市場(chǎng)價(jià)格等于商定價(jià)格加期權(quán)費(fèi)之和，看跌期權(quán)的市場(chǎng)價(jià)格等于商定價(jià)格減去期權(quán)費(fèi)之差，稱之為平價(jià)（ at the money)。 ? 當(dāng)看漲期權(quán)的即期匯率高于商定匯率加期權(quán)費(fèi)之和，或者看跌期權(quán)的即期匯率低于商定匯率減期權(quán)費(fèi)之差時(shí)為溢價(jià)。他承擔(dān)按買者要求買入歐元的義務(wù)。 ? 若結(jié)匯時(shí)，英鎊的匯率升為 1英鎊等于 ，該進(jìn)口商通過期權(quán)套期，盈利為 31250美元，如果用遠(yuǎn)期合同套期，盈利為 26625美元。 ? 例 4看跌期權(quán)的出賣 ? 美國某進(jìn)口商在 4月份與香港出口商簽定進(jìn)口價(jià)值為 250萬港元的進(jìn)口貨物， 7月份結(jié)匯。 ? 利率期貨期權(quán)是買賣利率期貨合同的權(quán)利。 ? 利率看漲期權(quán)買者的盈虧曲線 盈利 虧損 (%) =+ (%=%%) ? 看跌利率期貨期權(quán)的平價(jià) =商定價(jià)格 期權(quán)費(fèi)。 ? 如果利率提高了 3個(gè)月的 LIBOR為 11％，該投資者放棄權(quán)利，直接以高利率存款。這是一筆可變利率貸款，以 6個(gè)月 LIBOR為基準(zhǔn)利率。 ? 但當(dāng)市場(chǎng)利率跌到這個(gè)水平之下，他就虧損了，利率越跌，他損失越大。 ? 如， A種股票在 4月份現(xiàn)價(jià)為每股 10美元。每筆100股，商定價(jià)格為 18美元，到期日在 9月，每股期權(quán)費(fèi)為 1美元。 ? 股票現(xiàn)貨市場(chǎng) 股票價(jià)格指數(shù)期權(quán)市場(chǎng) ? 3月 預(yù)料股價(jià)上升， 以 450點(diǎn)買進(jìn) 10筆 6月到期看漲 ? 欲購買價(jià)值為 100萬 股票價(jià)格指數(shù)期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為 6點(diǎn) ? 美元股票，但資金不足 乘數(shù)為 500$，期權(quán)費(fèi)為 3萬 $ ? 6月股票價(jià)格上升 股票價(jià)格指數(shù)升到 536該投機(jī)者 ? 購買股票價(jià)值升 執(zhí)行期權(quán)，毛利潤為 ? 為 140萬美元， （ 536450） ? 二、權(quán)利和義務(wù) ? 期貨交易合同是雙向合同，交易雙方各有其權(quán)利和義務(wù)；期權(quán)合同是單向合約，只賦予買方權(quán)利，賣方則無任何權(quán)利，只盡在對(duì)方履約時(shí)進(jìn)行對(duì)應(yīng)買