第十五章期權(quán)市場第一節(jié)期權(quán)交易的概念(完整版)
【正文】 ? 二、封頂期權(quán)和保底期權(quán) ? 封頂期權(quán)通過固定一個最高的利率來防范利率升高的風(fēng)險；保底期權(quán)通過固定一個最低利率來防范利率降低的風(fēng)險。為避免利率上升的風(fēng)險，該公司購買兩筆 9月到期，期限為 3個月的看跌期權(quán)，商定價格為 ,期權(quán)費(fèi)為 . ? 如果 3個月 LIBOR為 %,則該公司獲得收益為 5000美元。買方支付一定數(shù)額的期權(quán)費(fèi)之后，根據(jù)市場利率的情況，在有效期內(nèi)選擇買進(jìn)（賣出）利率期貨合同的權(quán)利，而期權(quán)的賣方收取期權(quán)費(fèi)之后，不管市場利率如何變化，隨時承擔(dān)應(yīng)買方之要求按商定價格賣出（買進(jìn)）利率期貨合同。商定匯率為 1港元等于 ，每港元的期權(quán)費(fèi)為 。 7月結(jié)匯，他擔(dān)心在此期間瑞士法郎匯率下跌，他決定買 10筆瑞士法郎看跌期權(quán)，每筆 62500瑞士法郎，每瑞士法郎的期權(quán)費(fèi)為 ，商定匯率為1SFR=$。 ? 看跌期權(quán)的出售者盈利是有限的，最大的盈利是期權(quán)費(fèi)，即期匯率越低，其虧損越大，其虧損是有限的，因為匯率最低點(diǎn)為零。 ? 某投機(jī)者在 2022年 6月 1日認(rèn)為歐元對美元匯率還會繼續(xù)上升，決定以 1歐元等于 美元的期權(quán)費(fèi)買入一筆 9月到期的看漲期權(quán)，商定匯率為 1歐元等于 ， 1筆歐元期權(quán)的標(biāo)準(zhǔn)交易量為 62500歐元。 ? 此外，期權(quán)費(fèi)的影響因素有：商定價格、交易的商品或金融工具的價格是否易于變動。 ? 看漲期權(quán)的持有方買的是買入的權(quán)利。 ? 美式期權(quán)：期權(quán)持有方可在到期前任何時候行使或放棄這種權(quán)利。 ? 到期日（ expiration date)是期權(quán)合同的最終有效日期。 ? 沒有內(nèi)涵價值期權(quán)的持有者，可能在日后放棄權(quán)利而遭受損失，所以又叫虧價期權(quán)。 ? 二、通貨期權(quán)盈虧分析 ? 當(dāng)看漲期權(quán)的即期匯率與商定匯率加期權(quán)費(fèi)之和相等，或者看跌期權(quán)的即期匯率與商定匯率減期權(quán)費(fèi)之差相等時為平價。則其盈虧曲線如下圖所示： ? 看跌期權(quán)買者的盈虧曲線 盈利 虧損 $ $ ? 看跌期權(quán)的賣方，賣出一筆看跌期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為 1歐元等于 美元，商定匯率為 1歐元等于 ， 1筆歐元期權(quán)的標(biāo)準(zhǔn)交易量為62500歐元。 ? 在結(jié)匯時，英鎊匯率跌為 1英鎊等于 ，該進(jìn)口商通過期權(quán)套期，損失為 6250美元，如果用遠(yuǎn)期合同套期，損失為 35875美元。即期匯率為 ，期權(quán)交易損失 11500美元。 ? 一、利率期貨期權(quán) ? 利率期貨期權(quán)與利率期貨交易密切相關(guān)，但又有區(qū)別。 ? 看漲利率期貨期權(quán)的平價 =商定價格 +期權(quán)費(fèi)。 ? 如果利率下跌了， 3個月 LIBOR為 %，該投資者凈收益為 13000美元，該存款者實(shí)際收益為 98000美元，實(shí)際收益率為 %。 ? 例 1 購買封頂利率期權(quán) ? 某公司一年以前從某家銀行取得 2千萬美元的貸款，期限為 3年。 ? 對保底期權(quán)的賣者來說，他收取一定的期權(quán)費(fèi)，只要市場利率不跌到商定利率減期權(quán)費(fèi)之差以下，他就有利可圖。 ? （一）看漲股票期權(quán) ? 看漲股票期權(quán)是指期權(quán)的買方支付一定期權(quán)費(fèi)之后，獲得了在有效期內(nèi)，按商定價格購買股票的權(quán)利，而賣者收取 ? 期權(quán)費(fèi)后，承擔(dān)買方之要示，隨時按商定價格出賣股票的義務(wù)。 ? 例如， B種股票在 6月份的現(xiàn)價為每股 30美元，某投機(jī)者預(yù)期該股票價格下跌，買 10筆 B種股票看跌期權(quán)。 例 1利用看漲股票價格指數(shù)期貨期權(quán)保值 某投資者在 6月將收到一筆數(shù)量相當(dāng)大的收入，準(zhǔn)備用其購買股票，而現(xiàn)在是 3月，股票價格一直不斷上漲，為先預(yù)先固定購買股票價格，該投資者決定在大批資金還沒有到手之時，先用小額資金購買看漲股票價格指數(shù)期貨期權(quán)以期獲利，彌補(bǔ)因股價上漲的損失。期權(quán)買賣合同的內(nèi)容是買賣標(biāo)的商品或金融工具的權(quán)利 ,買方可行使權(quán)利或放棄權(quán)利。 。 ? 三、保證金和期權(quán)費(fèi) ? 期貨交易買賣雙方都必須交保證金；期權(quán)交易中的買方不交保證金，賣方則要交保證金。500 ? 有效期內(nèi)， B股價格跌到 12美元，該期權(quán)買者要求執(zhí)行期權(quán)，他的凈利潤為（ 18121） 1000=5000美元。某投機(jī)者預(yù)期該股票會上漲，所以購買 10筆 A種股票看漲期權(quán)，每筆100股，其 1000股，商定價格
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