第十五章期權(quán)市場第一節(jié)期權(quán)交易的概念(存儲版)
【正文】 盈虧曲線 盈利 虧損 $ $ ? 看漲期權(quán)的持有者虧損是有限的，最大的虧損是期權(quán)費(fèi)，即期匯率越高，其盈利越大，其盈利是無限的。 ? 看漲期權(quán)費(fèi)與商定匯率成反比 。 ? 三、期權(quán)費(fèi)的決定 ? 期權(quán)費(fèi)由內(nèi)涵價值和時間價值構(gòu)成。 ? 商定價格（ strike price)也叫履約價格（ exercise price)是看漲期權(quán)持有者依據(jù)合同規(guī)定買進(jìn)或賣出相關(guān)期權(quán)合同的價格。 ? 期權(quán)費(fèi)（ premium)也叫期權(quán)價格，是期權(quán)持有者為獲得買賣商品或金融工具的權(quán)利而支付的費(fèi)用。 ? 內(nèi)涵價值（ intrinsic value)是買方履行期權(quán)合約時可獲得的總利潤?？吹跈?quán)費(fèi)和商定匯率成正比。 ? 看漲期權(quán)的出售者盈利是有限的，最大的盈利是期權(quán)費(fèi)，即期匯率越高，其虧損越大，其虧損是無限的。 4月即期匯率為 1英鎊等于 。 ? 例 3 看漲期權(quán)的出賣 ? 4月美國某投資者在銀行有 50萬加拿大元存款， 7月到期，為避免加拿大元匯率下跌，他決定賣出 10筆看漲期權(quán)，每筆 50000加拿大元，商定匯率為每加拿大元等于 元， 1加拿大元的期權(quán)費(fèi)為 ，到期日為 7月。 第三節(jié)利率期權(quán) ? 利率期權(quán) (interest rate option)是買賣雙方在期權(quán)交易所內(nèi) ,買賣數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)化的短期存款、短期債券、長期債券等金融工具的權(quán)利，其價格是以利率為標(biāo)準(zhǔn)確定的。 ? 利息是存款者的收益，所以當(dāng)預(yù)期存款利率下跌時可買看漲利率期貨期權(quán)，避免損失。借款實際年利率為 7%。 ? 對封頂利率期權(quán)的買者 ,把利率鎖在固定利率加期權(quán)費(fèi)之和的水平上。買者和賣者簽定合同，規(guī)定在未來特定的時間內(nèi)給有變動利率或浮動利率的債務(wù)工具確定利息最低點以確定利息收益的下限，保底期權(quán)的買者支付一定的期權(quán)費(fèi)給賣者，若市場參照利率低于商定利率，則賣者把差額付給買者。買方支付一定數(shù)額期權(quán)費(fèi)后， 根據(jù)股票價格變化的行情，在有效期內(nèi)，有選擇買進(jìn)（賣出）股票的權(quán)利，而期權(quán)的賣方收取期權(quán)費(fèi)之后不管股票價格如何變化，只要買方執(zhí)行權(quán)利，他就必須按著買方的意愿賣出（買進(jìn)）股票，期權(quán)賣方?jīng)]有選擇權(quán)。1000=500美元。買賣雙方經(jīng)過協(xié)商后，簽定合同。10=4萬美元 ? 6月 C股股份下跌 股票價格指數(shù)下跌到 422，執(zhí)行期權(quán) ? 價值為 95萬美元 毛利潤為（ 440422） ? 五、期權(quán)交易轉(zhuǎn)變?yōu)槠谪浗灰? ? 一旦期權(quán)交易中的買方履行了合同，行使購買或賣出的權(quán)利，期權(quán)合同中的買賣雙方職能就轉(zhuǎn)換成期貨交易中的職能。 ? 四、盈虧和風(fēng)險 ? 期貨交易中，買賣雙方的盈虧風(fēng)險都是無限的。 ? 股票現(xiàn)貨市場 股票價格指數(shù)期權(quán)市場 ? 3月買 C股 以 440點的商定價格買進(jìn) 10筆 6月到期的 ? 價值 100萬美元 看跌股票價格指數(shù)期權(quán)，期權(quán)費(fèi) 8點， ? 乘數(shù) 500美元，支付期權(quán)費(fèi)為 ? 81000=1000美元。1000=7500美元。%=300000美元 ? 年期權(quán)費(fèi)率為 第一次結(jié)算在 6個月后進(jìn)行，第 ? 二次結(jié)算在 12個月后進(jìn)行，第三次結(jié)算在 18個月后進(jìn)行。 ? 封頂和保底期權(quán)不在期權(quán)交易所進(jìn)行交易，而是在柜臺進(jìn)行交易。 ? 借款凈成本為 43750美元（借款凈成本 =總成本 期權(quán)收益），借款實際年利率為 %。 ? 利率期貨期權(quán)的商定價格的表示方法是從 100向下折扣。 ? 結(jié)匯時，若即期匯率為 1港元等于 ，期權(quán)交易獲得 6250美元的期權(quán)費(fèi)。 ? 結(jié)匯時，即期匯率為 1SFR=$，損失為 1250美元的期權(quán)費(fèi)。 ? 三、期權(quán)交易在外匯買賣業(yè)務(wù)中的運(yùn)用案例 ? 例 看漲期權(quán)的購買 ? 美國某一進(jìn)口商在 4月與英國商人簽定一項進(jìn)口合同，總值為 312500英鎊。則其盈虧曲線如下圖所示： ? 看漲期權(quán)買者的盈虧曲線 盈利 虧損 $ $ ? 看跌期權(quán)賣方，出賣
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