第十一章市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)-文庫(kù)吧
2025-08-25 13:09 本頁(yè)面
【正文】 = $27,800,945 ? 計(jì)算該外匯頭寸的美元價(jià)值對(duì)于匯率不利變化的敏感度 ， 我們假設(shè)歐元對(duì)美元匯率下跌了 1%，即 current exchange rate = x € = € $ 則 該歐元頭寸的美元價(jià)值將變?yōu)? Revalued position in $s = € 20 million/€ = $27,525,461 ? 假設(shè)歐元匯率在 20日 當(dāng)天 的變化幅度為 ，那么該頭寸的每日風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值為： DEAR=$275,484 =$59, 118 股票資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 ? DEAR=投資頭寸的美元市場(chǎng)價(jià)值股市回報(bào)率的波動(dòng) ? 假設(shè)某金融機(jī)構(gòu)持有 1百萬(wàn)美元的股票頭寸，股票頭寸的 β=1，如果股票指數(shù)的每日波動(dòng)為 2%。計(jì)算該股票投資的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 DEAR=投資頭寸的美元市場(chǎng)價(jià)值 ? =$1,000,000? =$1,000,000??=$33,000 ? 假設(shè)金融機(jī)構(gòu)所持有的股票投資頭寸是一個(gè)能夠充分分散個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)的投資組合，那么非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以忽略不計(jì) 119 資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值測(cè)量 ? 金融機(jī)構(gòu)通常持有包含了各種資產(chǎn)的投資組合 ，因此 不僅需要考慮單個(gè)資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)幅度，同時(shí) 要 考慮不同資產(chǎn)間價(jià)格波動(dòng)的相關(guān)性 ? 三種資產(chǎn) 投資組合 DEAR = [DEARa2 + DEARb2 + DEARc2 + 2rab DEARa DEARb + 2rac DEARa DEARc + 2rbc DEARb DEARc]1/2 ? 從宏觀上說(shuō)，這種資產(chǎn)間的同步相互作用關(guān)系表現(xiàn)為不同市場(chǎng)中不利因素的傳染效應(yīng)，也會(huì)影響整個(gè)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)水平 1110 歷史 /回溯模擬 ? 歷史／回溯模擬方法的基本理念是利用資產(chǎn)組合的歷史價(jià)格 (回報(bào)率 )，為基準(zhǔn)來(lái)評(píng)估當(dāng)前投資組合的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 1111 歷史 /回溯模擬 ：例題 ? 假設(shè)某商業(yè)銀行交易兩種貨幣：歐元和澳元。在 2020年 10月 20日當(dāng)天，該銀行持有澳元和歐元的外匯頭寸分別為A$20 m和 € 30 m。我們?cè)撊绾螠y(cè)算該銀行的外匯頭寸的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值呢 ？ 最近 6天對(duì)一單位美元的外匯匯率如下： 10/20 10/19 10/18 10/17 10/16 10/15 … … ? 澳 元 … … ? 歐 元 … … ? 步驟 1: 測(cè)量交易頭寸敞口。以當(dāng)天對(duì)美元的匯率計(jì)價(jià)，將所持有的外匯頭寸轉(zhuǎn)換成對(duì)等的美元頭寸。根據(jù)匯率數(shù)據(jù)，該銀行所持有的外匯頭寸在 2020年 10月 20日的美元市場(chǎng)價(jià)值分別為： ? 澳元多頭 : A$20 million/€ = $14,388,489 ? 歐元多頭 : € 30 million/A$ = $38,461,538 1112 歷史 /回溯模擬 ：例題（續(xù)） ? 步驟 2: 測(cè)量每個(gè)頭寸的敏感性。通過(guò)計(jì)算外匯頭寸的delta值，測(cè)算每筆頭寸針對(duì)匯率變化的敏感度。 Delta度量的是，當(dāng)澳元或歐元相對(duì)美元貶值 1%時(shí)，每筆外匯頭寸的美元價(jià)值的變化幅度。澳元頭寸的 Delta: ? a. 當(dāng) 澳元 貶值 1%時(shí)， 澳元的匯率 = x 當(dāng)前匯率（澳元／美元） = x A$ = A$$ ? b. 當(dāng)澳元貶值 1%時(shí)， 對(duì)澳元頭寸的重新估價(jià) = A$20 million/ (A$ / $)= $14,246,029 ? c. 當(dāng)澳元貶值 1%時(shí)， 澳元頭寸的美元價(jià)值 Delta = $14,246,029 $14,3
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