【正文】 量▲——持倉量▲——價格▼——弱市（新交易者做空）３、交易量↓——持倉量▼——價格▼——強市 ４、交易量↓——持倉量▼——價格▲——弱市十二、交易量、持倉量分析的要領(lǐng)：交易量是對價格運動背后的市場的強烈或迫切性的估價。即價格是沿原來趨勢還是反轉(zhuǎn)趨勢。頭肩頂成立時的預(yù)兆之一就是在頭部形成過程中，當(dāng)價格沖到新高點時交易量較少，而在隨后的下跌向頸線位時交易量都較大。一般認為，基金是市場價格行情的推動力量，其盡多盡空的變化對價格變化有很大影響。十三、１０條市場分析規(guī)則：１、只能以交易量和持倉量的總額作為預(yù)測依據(jù) ２、持倉量的季度性修正。４、如果交易量和持倉量萎縮，當(dāng)前價格趨勢或許生變。６、ＯＢＶ等法可以更為明了地揭示交易量方向。８、在市場頂部，持倉量不同尋常的高昂，那么就非常危險，因為這種情況大大增加了市場向下的壓力。１０、交易量和持倉量的增加有助于驗證價格形態(tài)的確定，也有助于驗證其它各種新趨勢發(fā)生的重要圖表信號。套期保值者是期貨市場的交易主體，必須具備一定的條件：是有一定的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、產(chǎn)品價格風(fēng)險大、套期保值者的風(fēng)險意識強能及時判斷風(fēng)險、能夠獨立經(jīng)營與決策。同種商品的期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢一致三、套期保值的操作規(guī)程：１、商品種類相同原則（或相互替代性強）２、商品數(shù)量相等原則 ３、月份相同或相近原則 ４、交易方向相反原則四、買進（多頭）套保的利弊分析：１、買進套期保值能夠回避價格上漲所帶來的風(fēng)險 ２、提高了企業(yè)資金的使用效率３、對需要庫存的商品來說，節(jié)約了一些倉儲費用、保險費、損耗 ４、能夠促使現(xiàn)貨合同的早日簽訂。五、賣出（空頭）套保的利弊分析： a)回避未來現(xiàn)貨價格下跌的風(fēng)險b)賣出套保能夠順利完成預(yù)期價格銷售計劃 c)六、影響基差的因素有哪些？ 基差＝現(xiàn)貨價—期貨價它與持倉費有一定關(guān)聯(lián)，并不完全等同持倉費，但變化受制于持倉費。持倉費－反映的是期貨價與現(xiàn)貨價之間的基本關(guān)系的本質(zhì)特征 正向市場：基差——為負值 基差的決定因素主要是市場上商品的供求關(guān)系：如農(nóng)產(chǎn)品的季節(jié)因素、替代產(chǎn)品的供求變化、倉儲費運費、保險費、上年結(jié)轉(zhuǎn)庫存等。套保者是利用期貨價差來彌補現(xiàn)貨價差，即以基差風(fēng)險取代現(xiàn)貨市場的價差風(fēng)險。b)基差是發(fā)現(xiàn)價格的標尺。c)基差對于期現(xiàn)套利交易很重要。八、基差變化對套期保值的影響基差縮?。嘿u出——正向市場——盈利 買進——反向市場——贏利賣出——反向市場——虧損 買進——正向市場——虧損 基差擴大：賣出——反向市場——盈利 買進——正向市場——贏利賣出——正向市場——虧損 買進——反向市場——虧損九、基差交易的特點有哪些？基差交易是以某月份的期貨價格為計價基礎(chǔ)，以期貨價格加上或減去雙方協(xié)商同意的基差來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價格的交易方式。套保者如果能爭取到一個更有利的基差，套期保值交易就能盈利。１、保值者主動參與，大量收集整個宏觀經(jīng)濟和微觀經(jīng)濟的信息，采用科學(xué)的分析方法，以決定交易策略的選取，以期獲得較大的利潤。３、將期貨保值視為風(fēng)險管理工具，一方面利用期貨交易控制價格，通過由預(yù)售而進行的賣期保值來鎖住商品售價；另一方面利用期貨交易控制成本，通過買期保值以鎖住原材料價格，以保持低原料成本及庫存成本。４、保值者將保值活動視為融資管理工具。５、保值者將保值活動視為重要的營銷工具，保證商品供應(yīng)和穩(wěn)定采購，消除債務(wù)互欠。第七章：期貨投機與套利交易一、期貨投機的作用：期貨投機是指在期市上以獲取差價收益為目的的期貨交易行為。期貨投機交易活動在期貨市場的整個交易活動中起著積極的作用，發(fā)揮著獨有的經(jīng)濟功能。承擔(dān)價格風(fēng)險。通過所有市場參與者對未來市場價格走向預(yù)測的綜合反映的體現(xiàn)。減緩價格波動。提高市場流動性。投機者的參與，增加市場交易量，增強了市場的流動性，便于套期保值者對沖合約，自由進出市場，使相關(guān)市場或商品價格變化步調(diào)趨于一致，從而形成有利于套保者的市場態(tài)勢。制定交易計劃可以使交易者被迫考慮一些可能被遺漏或考慮不周或沒有足夠重視的問題；可以使交易者明確自己正出于何種市場環(huán)境，將要采取什么樣的交易方向，明確自己應(yīng)該在什么時候改變交易計劃，以應(yīng)付多變的市場環(huán)境；可以使自己選擇適合自身特點的交易辦法。投機商得出這樣的經(jīng)驗，即只有在當(dāng)初的持倉方向被證明是正確的，即證明是可獲利后，才可以進行追加的投資交易，并且追加的額度低于前次。在建倉階段：權(quán)衡風(fēng)險和獲利前景，只有在獲利概率較大時，才能入市； （正向市場）（反向市場）在平倉階段：在行情變動有利時，不必急于平倉獲利，而應(yīng)盡量延長持倉的時間，充分獲取市場有利變動產(chǎn)生的利潤；靈活運用止損指令（價格的０、５％）。１、額限制在全部資本的５０％以內(nèi)；單個市場投入在全部資本的１０－１５％； ２、在任何單個市場的最大總虧損額必須限制在總資本的５％以內(nèi)；任何一個市場群類限制在總資本的２０－２５％。４、分散投資與集中投資。六、套利交易（一）、套利的概念套利也叫價差交易，是指在買進或賣出某種期貨合約的同時，賣出或買進相關(guān)的另一種合約，并在某個時間同時將兩種合約平倉的交易方式。套利只限于在期貨市場上買賣合約?？梢姡桌且环N與投機者和套保者都不同的獨立群體。套利是從不同的兩個期貨合約彼此之間的相對價格差異套取利潤。與價格波動方向無關(guān)。（三）、套利的特點及作用：特點：１、風(fēng)險較小；２、成本較低。因此，此種套利獲凈利的前提是差價擴大，正向市場差價只能擴大到持倉費的水平，而近期合約價格卻可能大幅度上升致使其價格水平遠在遠期合約價格水平之上。蝶式套利：是兩個跨期套利的互補平衡組合，套利的套利。！蝶式套利必須同時下達買空／賣空／買空的指令，并同時對沖（利潤、風(fēng)險都很小）b)跨商品套利利用兩個不同的，但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價格差異進行套利。反向大豆提油套利：當(dāng)制成品的價值與原料的價值差額小于正常的加工費用＋利潤時，即出現(xiàn)反向提油套利的機會。ｃ）跨市套利：應(yīng)注意幾個因素，一是運輸費用，二是交割品級的差異，三是交易單位與匯率波動，四是保證金和 傭金成本。期現(xiàn)套利必須進行實物交割，在期現(xiàn)兩市上買低賣高。當(dāng)期貨價格明顯高于現(xiàn)貨價格時，就會有套利者進行期現(xiàn)套利。六、套利的分析方法和注意要點 １、分析方法：相同期間供求關(guān)系分析法。下單時明確指出價格差 不能因為低風(fēng)險低保證金而做超額套利 不要用套利來保護已虧損的單盤交易 第八章：金融期貨一、金融期貨的產(chǎn)生背景及現(xiàn)狀：金融期貨，是指以金融工具或金融產(chǎn)品作為標的物的期貨交易方式。主要包括三大類：外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。利率管制的取消與日益頻繁波動使其期貨品種應(yīng)運而生。三、所謂“歐洲美元”——是指一切存放在美國境外非美國銀行或美國銀行在境外的分支機構(gòu)的美元存款?！皻W洲美元”構(gòu)成“離岸金融市場”，利率不受美國也不受所在國的控制，可以高利率吸儲和低利放貸。股票指數(shù)在１９９９年全球交易量排名前１０位的合約中，只有原油屬于商品期貨，其余均為金融類期貨。由于商品期貨合約的標的物是有形商品，而金融期貨是無形的金融工具或金融產(chǎn)品，因此金融期貨呈現(xiàn)出這樣一些特點及差異： 金融期貨品種之間不存在品質(zhì)差異，高度同質(zhì)。因此，金融期貨中交割具有極大的便利性； 金融期貨交割價格盲區(qū)大大縮??； 金融期貨中期現(xiàn)套利交易更容易進行； 金融期貨中的逼倉行為情形難以發(fā)生。外國貨幣（紙幣、躊幣）外幣有價證券（政府債券、公用債券、股票）其他外匯資產(chǎn)匯率：用一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率、比價或價格。）(二)外匯期貨的概念與主要品種：外匯期貨是指以匯率為標的物的期貨合約。(三),影響匯率的因素：在金本位制下，決定匯率的基礎(chǔ)是躊幣平價，稱金平價，即兩國貨幣的含金量之比。b)國際收支狀況，短期看，一國的國際收支狀況是影響該國貨幣對外比價的直接因素。c)利率水平：利率上升，游資趨利，外來資金增加，本幣升值；利率下降，游資撤離，外匯減少，本幣貶值。(四)、外匯期貨交易：三種方式：套保、投機、套利a)空頭套保：擁有外匯，防止下跌，賣出外匯期貨——空頭交易 b)多頭套保：擁有外匯負債，防止價格上漲，買進——多頭交易(五)、利率期貨的概念及品種 ＣＢＯＴ：中長期國債（５、１０、３０年期）ＣＭＥ： 短期國債。與利率期貨相關(guān)的債務(wù)憑證： 商業(yè)信用——本票、匯票銀行信用——銀行券、銀行存款憑證 國家信用——國庫券消費信用——抵押憑證 期限劃分：短期為１年以內(nèi)的債券，一般為貼現(xiàn)發(fā)行。長期為１０年以上，一般為附息國債，每半年付息一次。２、復(fù)利：Ｓｎ＝Ｐ（１＋ｉ）ｎ＝１０００（１＋６％）５＝１３３８元。十二、短期債券收益率的價格與收益率計算期初價——現(xiàn)值期末價——將來值期初至期末長度 期間收益率折算年收益率 將來值＝現(xiàn)值（１＋年利率年數(shù)）現(xiàn)值＝將來值／（１＋年利率年數(shù)）年收益率＝［（將來值／現(xiàn)價）－１］／年數(shù)。價格與貼現(xiàn)率成反比，價格高貼現(xiàn)率低，收益率低。如果成交價為９３．５８時，意味年貼現(xiàn)率為（１００－９３、５８）＝６、４２％，即３個月貼現(xiàn)率為６、４２／４＝１、６０５％，也意味著１００００００（１－１、６０５％）＝９８、３９５０的價格成交１００萬美元面值的國債。３０年期最小變動單位為１個基本點的１／３２點，代表３１．２５美元。當(dāng)３０年期國債報價為９６－２１時，表示該合約價值（９６１０００＋３１、２５２１）＝９６９５６、２５美元。（３）、３個月歐洲美元期貨實際是指３個月歐洲美元定期存款利率期貨，雖然也采用指數(shù)報價方式，它與３個月國債期貨的指數(shù)沒有直接可比性。意味國債收益略高于歐洲美元。２、ＣＭＥ——３個月歐洲美元，面值１００萬美元，指數(shù)報價方式，為［１００－年利率（不帶％）］１點為２５００美元，１個基本點＝０、０１點＝２５美元。十五、利率期貨的交易 套保－基本同外匯期貨：多頭套保－－為防止利率下降，債券價格上漲的風(fēng)險，買進利率期貨 空頭套?！獮榉乐估噬蠞q，債券價格下跌的風(fēng)險，賣出利率期貨如某公司預(yù)計３個月后將收到一筆資金，打算投入３個月的定期存款，為防止到時候利率下跌，便買進同數(shù)面值的利率期貨和約。某公司預(yù)計３個月后必須借款５００萬元，為防止到時候利率上漲，便賣出５００萬元利率期貨和約。十六、股指期貨的知識：１９８２年２月，美國堪薩斯期交所首推。美國股指期貨主要集中在ＣＭＥ。主要股指名稱：１、道瓊斯平均價格指數(shù)（算術(shù)法）２、標準普爾５００指數(shù)（加權(quán)法）３、英國金融時報股指（幾何法）４、香港恒生指數(shù)（加權(quán)法）十七、世界主要股指期貨品種１、ＣＭＥ——ＳのＰ５００與Ｅ－ｍｉｎＳのＰ５００期貨合約２、ＣＭＥ——Ｎａｓｄａｇ—１００與Ｅ－ｍｉｎＮａｓｄａｇ—１００合約十八、Ｂ系數(shù)與套保的公式：為消除套利交易的股票買賣的模擬誤差，采用挑選成份股比重較大的股票和貝塔系數(shù)接近１的股票。當(dāng)期價高估時，買進現(xiàn)貨，同時賣出期貨，通常將這種套利正向套利；當(dāng)期價低估時，賣出現(xiàn)貨，同時買進期貨，這種稱為反向套利?？紤]資產(chǎn)持有成本的遠期和約價格，即遠期和約的合理價格或期貨理論價格，公式：（ｔ、Ｔ）＝Ｓ（ｔ）［１＋（ｒ－ｄ）（Ｔ－ｔ）／３６５］持有期凈成本：Ｓ（ｔ）（ｒ－ｄ）（Ｔ－ｔ）／３６５（ｒ－ｄ）為利率差，（Ｔ－ｔ）為時間差。在這個區(qū)間中，套利交易不但得不到利潤，反而將導(dǎo)致虧損。對于套利者來說，正確計算無套利區(qū)間的上下邊界十分重要。和約到期相等于立約成價和最后結(jié)算價兩者之差乘以和約乘數(shù)的賺蝕金額，會在和約持有人的按金戶口中扣存。使投資者有機會增強其股權(quán)組合的業(yè)績，成為一種更靈活、簡便的風(fēng)險管理和定制投資策略的創(chuàng)新產(chǎn)品。２、杠桿效應(yīng)增加資本效率。４、使投資者能夠進行單一股票的基差交易和套利策略。６、有一個清算和保證金系統(tǒng)，促進市場的統(tǒng)一和高效。擁有了權(quán)利，就擁有了在某一特定時期內(nèi)按某一指定價格買進或賣出某一特定商品或合約的權(quán)利。僅承擔(dān)有限的權(quán)利金風(fēng)險，卻掌握巨大的獲利潛力。（期權(quán)交易首先發(fā)起于股票期權(quán)交易）二、期權(quán)的類型：看漲期權(quán)：在合約有效期內(nèi)，可以按執(zhí)行價格向期權(quán)賣方買進一定數(shù)量的標的物?？吹跈?quán)：在合約有效期內(nèi)，可以按執(zhí)行價格向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量的標的物。三、期權(quán)合約條款的說明：１、執(zhí)行價格：履約價格，行權(quán)價格，期權(quán)執(zhí)行時標的物的交割所依據(jù)的價格，在開始交易時，由交易所公布。２、履約日：期權(quán)可執(zhí)行的日期。美式期權(quán)，是指合約的買方在合約有效期內(nèi)的任何一個交易日均可按執(zhí)行價格決定是否執(zhí)行權(quán)利。３、合約到期日：期權(quán)合約的終點。四、期權(quán)合約的標的物：據(jù)期權(quán)合約標的物的不同：可分為現(xiàn)貨期權(quán)，期貨期權(quán)。期貨期權(quán)：履約的意義在于將期權(quán)合約轉(zhuǎn)為期貨合約。（內(nèi)涵價值是指立即履行期權(quán)合約時可獲得的總利潤。）六、實值、平值、虛值期權(quán)的關(guān)系表： 名稱看漲期權(quán)看跌期權(quán)平值期權(quán)執(zhí)行價格＝標的物價執(zhí)行價格＝標的物價 實值期權(quán)執(zhí)行價格標的物價 虛值期權(quán)執(zhí)行價格標的物價執(zhí)行價格如果某個看漲期權(quán)處于實值狀態(tài)，那么，執(zhí)行價格和標的物相同的看跌期權(quán)一定處于虛值狀態(tài)。時間價值，簡稱ＴＶ，是指期權(quán)權(quán)利金扣除內(nèi)涵價值的剩余部分，即權(quán)利金中超出內(nèi)涵價值的部分，又稱外涵價值。實值期權(quán)：＝較小時間價值＋較大內(nèi)涵價值平值期權(quán)：時間價值較大 虛值期權(quán)：時間價值較小七、影響期權(quán)價格的基本因素：１、標的物價格及執(zhí)行價格。執(zhí)行價格與市場價格的關(guān)系，還決定了時間價值的大小。當(dāng)一種期權(quán)處于極度實值或極度虛值時，其時間價值趨向零。即期權(quán)處于平值時，市場價格的變動才最有可能是期權(quán)增加內(nèi)涵價值，人們才愿意購買。２、標的物價格波動率。３、到期日前剩余時間。成反比。傳統(tǒng)期權(quán)保證金（Ｃｏｍｅｘ），每一張賣空期權(quán)保證金為下列兩者較大者：（一）、權(quán)利金＋期貨合約的保證金—虛值期權(quán)價值的一半；（二）、權(quán)利金＋期貨合約保證金的一半 分幾種情況：１、賣方持倉保證金結(jié)算 ２、賣方當(dāng)日開倉當(dāng)日平倉結(jié)算（差價）３、賣方歷史持倉平倉結(jié)算（差價）４、買方權(quán)利金結(jié)算（成交價劃出）５、履約結(jié)算６、權(quán)利放棄時的結(jié)算（虛值、平值期權(quán)以及提出不執(zhí)行的實值期權(quán)自動失效，消失。）７、實值期權(quán)