【正文】 5分鐘乃至一年）里買(mǎi)入的合約總數(shù)或賣(mài)出的合約總數(shù)。中金所只計(jì)算單邊，其他三家雙邊計(jì)算。 價(jià)升量升——價(jià)格上升時(shí)大量交易者跟市買(mǎi)入；價(jià)跌量縮——價(jià)格下降時(shí)賣(mài)出者很少。 量?jī)r(jià)背離，技術(shù)性弱勢(shì)。 與股票不同，期貨交易量分析用單個(gè)合約的交易量還是所有合約交易量總額作為驗(yàn)證指標(biāo)現(xiàn)在有爭(zhēng)議。多空相等。中國(guó)的各個(gè)交易所都有公布持倉(cāng)量排行和成交量排行。P137頂部的筆記抄錄下來(lái) 交易量與持倉(cāng)量的關(guān)系。有一般性推理。交易量和持倉(cāng)量增加，說(shuō)明了新入市交易者買(mǎi)賣(mài)的合約數(shù)超過(guò)了原交易者平倉(cāng)交易。 （2）交易量和持倉(cāng)量增加而價(jià)格下跌。 （3）交易量和持倉(cāng)量隨價(jià)格下降而減少。價(jià)格下跌又說(shuō)明市場(chǎng)上原買(mǎi)入者在賣(mài)出平倉(cāng)時(shí)其力量超過(guò)了原賣(mài)出者買(mǎi)入補(bǔ)倉(cāng)的力量，即多頭平倉(cāng)了結(jié)離場(chǎng)意愿更強(qiáng)，而不是市場(chǎng)主動(dòng)性的增加空頭。 （4）交易量和持倉(cāng)量下降而價(jià)格上升。因此這種情況說(shuō)明市場(chǎng)處于技術(shù)性弱市，主要體現(xiàn)在空頭補(bǔ)，而不是主動(dòng)性做多買(mǎi)盤(pán)。１、基本分析法的概念和特點(diǎn) 分析價(jià)格變動(dòng)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)，價(jià)格變動(dòng)的根本原因，分析影響供求的主要因素２、技術(shù)分析法的概念和特點(diǎn) 用已有技術(shù)資料(成交價(jià)格及波動(dòng)幅度，成交量和持倉(cāng)量)，對(duì)未來(lái)期價(jià)走勢(shì)進(jìn)行判斷 三項(xiàng)假設(shè)：市場(chǎng)行為反映一切——交易者都了解一切影響價(jià)格的因數(shù)，因此價(jià)格變動(dòng)就代表所有相關(guān)因數(shù)作用的結(jié)果價(jià)格呈趨勢(shì)變動(dòng)——價(jià)格在內(nèi)在價(jià)值的作用下，朝一定方向前進(jìn)，技術(shù)分析目的就是盡早確定目前價(jià)格的趨勢(shì)歷史會(huì)重演——過(guò)去的變動(dòng)方式在將來(lái)會(huì)重現(xiàn)。第三節(jié) 基本分析 供求原理。（ａ）影響需求的因素： 需求法則：價(jià)高量??；價(jià)低量大。（ａ）供給法則 影響供給的因素：；（ｂ）供給彈性 價(jià)格變化引起供給量變化的敏感程度。（ｃ）商品市場(chǎng)的供給量構(gòu)成 ——對(duì)于能儲(chǔ)藏的小麥、玉米、大豆等農(nóng)產(chǎn)品以及能源和金屬礦產(chǎn)品，前期庫(kù)存非常重要 ——其變動(dòng)是影響期貨價(jià)格的重要因數(shù) ３、影響價(jià)格變動(dòng)的其他因素（ａ）經(jīng)濟(jì)周期因素的影響，經(jīng)濟(jì)周期四個(gè)因素：危機(jī)、蕭條、復(fù)蘇、高漲 （ｂ）金融貨幣因素： 利率、匯率 （ｃ）政治因素 （ｄ）政策因素 （ｅ）自然因素 （ｆ）投機(jī)和心理因素第四節(jié) 技術(shù)分析１、技術(shù)分析的主要理論道氏理論 1) 市場(chǎng)指數(shù)可以反映大部分行為2) 市場(chǎng)波動(dòng)有三種趨勢(shì)：主要趨勢(shì)、次要趨勢(shì)和短暫趨勢(shì)。三個(gè)方面中，價(jià)格形態(tài)是最重要的。江恩理論圓形圖、方形圖、角度線和輪中輪循環(huán)周期理論相反理論２、技術(shù)分析的趨勢(shì)和形態(tài)A 趨勢(shì)分析 支撐線和阻力線。 趨勢(shì)線——可以衡量?jī)r(jià)格波動(dòng)的方向。趨勢(shì)線的作用 ①趨勢(shì)線對(duì)股價(jià)具有支撐或壓力的作用：上升趨勢(shì)線有支撐作用，下降趨勢(shì)線有壓力作用 ②趨勢(shì)被突破說(shuō)明走勢(shì)將要反轉(zhuǎn)，趨勢(shì)線的角色也將轉(zhuǎn)換（壓力線變成了支撐線，支撐線變成了壓力線）黃金分割和百分比線 黃金比率，、 在上升趨勢(shì)中會(huì)有回調(diào)，下降趨勢(shì)中會(huì)有反彈，回調(diào)和反彈的力度有1/ 1/3和2/3兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)B 形態(tài)——形態(tài)有兩種：反轉(zhuǎn)突破形態(tài)和持續(xù)整理形態(tài)反轉(zhuǎn)突破形態(tài)（1）.雙重頂和雙重底——突破后則反轉(zhuǎn)，未突破則進(jìn)入矩形整理狀態(tài) 　雙重頂又稱為M頂，雙重底又稱為W底 雙重頂可以理解為莊家在出貨，由于一次沒(méi)有出完，價(jià)格回調(diào)以后再拉升進(jìn)行二次出貨 雙重底可以理解為莊家在吸貨，由于一次沒(méi)有建倉(cāng)完成，價(jià)格反彈以后再打回來(lái)進(jìn)行二次吸貨 雙重頂由兩個(gè)高度相同的頂和一個(gè)頸線構(gòu)成。 頸線在這里起到支撐線的作用（2）.頭肩頂和頭肩底 三重頂和三重底（頭肩形態(tài)的變形）當(dāng)頭肩頂形態(tài)完成后并向下突破頂線時(shí)，成交量不一定擴(kuò)大，但日后繼續(xù)下跌時(shí)成交量會(huì)放大。 持續(xù)整理形態(tài)——三角形、矩形、楔形、旗形 （1）.三角形 分為正三角形、上升三角形和下降三角形 對(duì)稱三角形由一條向下的壓力顯赫一條向上的支撐線相交，構(gòu)成一個(gè)三角形。 （2）矩形 又稱箱形，股價(jià)在兩條水平直線之間波動(dòng)。 ①旗形是一個(gè)向上或者向下的平行四邊形，表示原來(lái)趨勢(shì)的休整，突破以后會(huì)沿著原來(lái)去是運(yùn)動(dòng) 旗形必須主意三點(diǎn)：一是必須由一個(gè)旗桿，是由價(jià)格作直線運(yùn)動(dòng)形成；二是持續(xù)時(shí)間不能太長(zhǎng)，一般不超過(guò)3周；三是旗形形成前和突破后，成交量放大，在整理過(guò)程中，成交逐漸減少 ②將旗形中上傾或者下傾的平行四邊形變成上傾或者下傾的三角形，就得到了楔形，楔形與三角形不同的上下兩邊都是朝著用以方向傾斜。 1）站在不同角度，得到不同解釋 2）等形態(tài)完成時(shí)可能會(huì)錯(cuò)過(guò)機(jī)會(huì)3）成交量被用來(lái)驗(yàn)證。 應(yīng)用原則： 第一利用DIF和DEA的關(guān)系 DIF和DEA都是正值，屬于多頭市場(chǎng)，DIF上穿 DEA，是買(mǎi)入；下穿賣(mài)出 DIF和DEA都是負(fù)值，屬于空頭市場(chǎng)，DIF上穿 DEA，是買(mǎi)入；下穿賣(mài)出 第二，利用DIF的曲線形態(tài)分析 當(dāng)DIF和股價(jià)變動(dòng)方向出現(xiàn)背離的時(shí)候采取行動(dòng) （二）擺動(dòng)類(lèi)指標(biāo) 是考察市場(chǎng)超買(mǎi)超賣(mài)的指標(biāo)其含義表示當(dāng)天的收盤(pán)價(jià)在過(guò)去一段日子的全部?jī)r(jià)格范圍內(nèi)所處的位置。就是隨機(jī)指標(biāo)，由威廉指標(biāo)發(fā)展而來(lái)KDJ的應(yīng)用方法1）.取值：超過(guò)80是超買(mǎi)，應(yīng)該賣(mài)出；低于20是超賣(mài)，應(yīng)該買(mǎi)入2）.KD曲線的形態(tài)出現(xiàn)雙重頂或者雙重底3）.死亡交叉或黃金交叉，K線上穿D是金叉；K線下穿D是死叉4）.指標(biāo)背離：股價(jià)與指標(biāo)背離如果出現(xiàn)頂背離是賣(mài)出的信號(hào)，底背離是買(mǎi)入的信號(hào)5）.J指標(biāo)超過(guò)100是超買(mǎi)，低于0是超賣(mài) RSI表示在n天之內(nèi)向上波動(dòng)的幅度的占總的波動(dòng)的百分比 使用方法有三種： ，超過(guò)80是極強(qiáng)的表現(xiàn)，應(yīng)該賣(mài)出 ，形成頭肩頂或者頭肩底 第六章 套期保值第一節(jié)套期保值概述第二節(jié) 基差第三節(jié) 套期保值種類(lèi)及應(yīng)用第四節(jié) 基差交易和套期保值交易的發(fā)展 要點(diǎn)：買(mǎi)入套期保值，賣(mài)出套期保值，基差變化與套期保值效果。轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨交易的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。套期保值者的作用：使期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)緊密地聯(lián)系在一起，這是期貨市場(chǎng)存在的根基。大量套期保值者參與交易，可以促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)，使價(jià)格更具代表性。（2）數(shù)量相等：期貨合約和現(xiàn)貨買(mǎi)賣(mài)商品或資產(chǎn)規(guī)模相等或者相當(dāng)。基差=現(xiàn)貨價(jià)格—期貨價(jià)格 二、正向市場(chǎng)和反向市場(chǎng)基差為負(fù)——正向市場(chǎng)，期價(jià)高于現(xiàn)價(jià)。持倉(cāng)費(fèi)高低與持有商品的時(shí)間長(zhǎng)短有關(guān)，距離交割時(shí)間越近持有商品的成本就越低。 同時(shí)遠(yuǎn)期合約價(jià)格〉近期 也是正向市場(chǎng)基差為正——反向市場(chǎng)，現(xiàn)價(jià)高于期價(jià)。 同時(shí)遠(yuǎn)期合約價(jià)格〈近期合約價(jià)格 也是反向市場(chǎng)三、基差的變化：強(qiáng)、弱 基差數(shù)值變大——走強(qiáng)，反之，走弱。 儲(chǔ)運(yùn)商、貿(mào)易商手頭有庫(kù)存現(xiàn)貨尚未出售 加工制造企業(yè)擔(dān)心庫(kù)存原料價(jià)格下跌。 基差交易是指以某月份的期貨價(jià)格為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，以期貨價(jià)格加上或減去雙方協(xié)商同意的基差來(lái)確定雙方買(mǎi)賣(mài)現(xiàn)貨商品的價(jià)格的交易方式。 基差交易往往和套期保值交易結(jié)合在一起進(jìn)行的。 保值者不一定要等到現(xiàn)貨交割才完成保值行動(dòng)。 保值者將保值活動(dòng)視為融資管理工具。第七章 期貨投機(jī)與套利交易第一節(jié) 期貨投機(jī)概述第二節(jié) 期貨套利概述第三節(jié) 期現(xiàn)套利第四節(jié) 價(jià)差套利重點(diǎn)：期貨投機(jī)的作用和交易技巧，套期圖利的種類(lèi)和運(yùn)用方法 第一節(jié) 期貨投機(jī)概述一、期貨投機(jī)概念 期貨投機(jī)是指在期貨市場(chǎng)上以獲取價(jià)差收益為目的的期貨交易行為。但是，如果期貨市場(chǎng)中只有套期保值者，而沒(méi)有投機(jī)者，而套期保值者所希望轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)就沒(méi)有承擔(dān)者，套期保值也不可能實(shí)現(xiàn)。投機(jī)者提供套期保值者所需要的風(fēng)險(xiǎn)資金。投機(jī)者的參與，增加了市場(chǎng)交易量，從而增加了市場(chǎng)流動(dòng)性，便于套期保值者對(duì)沖其合約，自由進(jìn)出市場(chǎng)。所以，期貨投機(jī)和套期保值是期貨市場(chǎng)的兩個(gè)基本因素，共同維持期貨市場(chǎng)的存在和發(fā)展，二者相輔相成，缺一不可。（2） 從交易量大小區(qū)分，可分為大投機(jī)商和中小投機(jī)商。（4） 從持倉(cāng)時(shí)間區(qū)分，可分為長(zhǎng)線交易者、短線交易者、當(dāng)日交易者和搶帽子者。 金字塔式變形：漸次增加到一定數(shù)量后漸次減少——菱形平倉(cāng)階段：掌握限制損失、滾動(dòng)利潤(rùn)的原則。 做好資金和風(fēng)險(xiǎn)管理：行情判斷錯(cuò)誤了不要緊，只要資金風(fēng)險(xiǎn)管理好一樣營(yíng)利。1/3—1/2最好。C．在任何單個(gè)市場(chǎng)上的最大總虧損金額必須限制在總資本的5%以內(nèi)。（2）決定頭寸的大小——一個(gè)品種上最多投入總資本的10%（3）分散投資與集中投資（一）建倉(cāng)階段選擇入市時(shí)機(jī)基本面分析——技術(shù)分析——權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和獲利——決定具體時(shí)間。平均賣(mài)高法：在賣(mài)出合約后，如果價(jià)格上升則進(jìn)一步賣(mài)出合約，以提高平均賣(mài)出價(jià)格，一旦價(jià)格回落可以在較高價(jià)格上買(mǎi)入止虧盈利，這就是平均賣(mài)高。在預(yù)計(jì)價(jià)格上升時(shí)，價(jià)格可以下跌，但最終仍會(huì)上升。否則這種做法只會(huì)增加損失。金字塔買(mǎi)入和金字塔賣(mài)出法金字塔買(mǎi)入：如果建倉(cāng)后市場(chǎng)行情與預(yù)料相同并已經(jīng)使投機(jī)者獲利，可以增加持倉(cāng)。（2）持倉(cāng)的增加應(yīng)漸次遞減。采取金字塔式買(mǎi)入合約時(shí)持倉(cāng)的平均價(jià)雖然有所上升，但升幅遠(yuǎn)小于合約市場(chǎng)價(jià)格的升幅。金字塔賣(mài)出法原理同上。 反向市場(chǎng)：多頭遠(yuǎn)期，空頭近期。套利是指利用相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約之間的價(jià)差變化，在相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約上進(jìn)行交易方向相反的交易，以期價(jià)差發(fā)生有利變化而獲利的交易行為。期現(xiàn)套利——期價(jià)與現(xiàn)價(jià)的價(jià)差價(jià)差交易（套期圖利）——不同合約之間的價(jià)差：跨期套利、跨商品套利、跨市套利 二、套利與期貨投機(jī)的區(qū)別、三個(gè)期貨合約之間的相對(duì)價(jià)格差異套取利潤(rùn)。，套利賺取的是價(jià)差變動(dòng)的收益，價(jià)差變化小，風(fēng)險(xiǎn)小。三、套利的作用套利行為的存在對(duì)期貨市場(chǎng)的正常運(yùn)行起到了非常重要的作用，它有助于使扭曲的期貨市場(chǎng)價(jià)格重新恢復(fù)到正常水平。價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的有效發(fā)揮。一般來(lái)說(shuō)，期貨、現(xiàn)貨價(jià)差主要反映了持倉(cāng)費(fèi)，但當(dāng)兩者出較大偏差時(shí)，期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)就出現(xiàn)了，但由于現(xiàn)貨市場(chǎng)缺少做空機(jī)制，所以期現(xiàn)套利就只有賣(mài)出期貨、買(mǎi)入現(xiàn)貨等著交割這種情形。相關(guān)期貨合約價(jià)差不合理即可進(jìn)行。套利的腿、邊、方面。計(jì)算價(jià)差應(yīng)用建倉(cāng)時(shí)，用價(jià)格高的一邊減去價(jià)格較低的一邊。（2）價(jià)差的擴(kuò)大與縮?。?）套利交易指令：標(biāo)明價(jià)差進(jìn)行交易，不用標(biāo)明每個(gè)合約價(jià)格。 賣(mài)出套利是賣(mài)出高價(jià)期貨合約 二、跨期套利操作牛市套利、熊市套利和蝶式套利跨期套利是指在同一市場(chǎng)（即同一交易所）同時(shí)買(mǎi)入、賣(mài)出同種商品不同交割月份的期貨合約，以期在有利時(shí)機(jī)同時(shí)將這兩個(gè)交割月份不同的合約對(duì)沖平倉(cāng)獲利。熊市套利： 熊市套利在做法上恰好與牛市套利相反。蝶式套利： 蝶式套利是跨期套利另一常用的形式，它也是利用不同交割月份的價(jià)差進(jìn)行套期獲利，由兩個(gè)方向相反、共享居中交割月份合約的跨期套利組成。（1）相關(guān)商品的套利（2）原料與成品之間的套利 A．大豆提油套利：購(gòu)買(mǎi)大豆合約，同時(shí)賣(mài)出豆油和豆粕的期貨合約 B．反大豆提油套利：賣(mài)出大豆合約，同時(shí)買(mǎi)入豆油和豆粕的期貨合約四、跨市套利，在進(jìn)行跨市套利時(shí)應(yīng)注意的因素跨市套利是指在某個(gè)交易所買(mǎi)入（或賣(mài)出）某一交割月份的某種商品合約同時(shí)，在另一個(gè)交易所賣(mài)出（或買(mǎi)入）同一交割月份的同種商品合約，以期在有利時(shí)機(jī)分別在兩個(gè)交易所對(duì)沖在手的合約獲利。五、套利的分析方法 圖標(biāo)表分析 季節(jié)性分析 相同期間供求分析法 第八章 金融期貨重點(diǎn)：股指期貨的交易特點(diǎn)、套期保值與套利交易方式。一、金融期貨的產(chǎn)生與發(fā)展產(chǎn)生于20世紀(jì)70年代，發(fā)展很快。1973年布雷頓森林系崩潰，浮動(dòng)匯率制從此取代了固定匯率制。最早的金融期貨品種。（3）股指期貨堪薩斯市交易所（KCBT）， 1982年2月24號(hào)KCBT就推出了價(jià)值線指數(shù)期貨合約的交易。二、金融期貨的特點(diǎn) 第二節(jié) 外匯期貨一、外匯與外匯風(fēng)險(xiǎn)（1）外匯的概念（2）匯率及其標(biāo)價(jià)方法（3）外匯風(fēng)險(xiǎn)：A．交易風(fēng)險(xiǎn)B．經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)C．儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)二、外匯期貨現(xiàn)狀以匯率為標(biāo)的物的期貨合約1972年美國(guó)芝加哥商業(yè)交易所產(chǎn)生第一個(gè)外匯期貨。另一個(gè)原因：外匯市場(chǎng)比較完善和發(fā)達(dá)。三、外匯期貨合約主要品種：歐元、英鎊、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亞元2006年8月27日，芝加哥商業(yè)交易所推出人民幣兌美元的期貨以及期權(quán)交易。（2）多頭套期保值第三節(jié) 利率期貨一、利率期貨市場(chǎng)的現(xiàn)狀概念：以利率工具為標(biāo)的物的期貨合約。 歐洲美元存單是有固定期限的大額美元存單，一般36個(gè)月三、利率期貨的報(bào)價(jià)方式及交割方式（1）短期國(guó)債期貨的報(bào)價(jià)方式短期國(guó)債通常是按照貼現(xiàn)方式發(fā)行的。此方式稱為指數(shù)報(bào)價(jià)。借款人擔(dān)心利率上升，買(mǎi)入期貨是指在期貨市場(chǎng)買(mǎi)入利率期貨合約，以防止將來(lái)債券價(jià)格上升而使以后的買(mǎi)入成本升高。因此，多頭套期保值的目的是規(guī)避因利率下降而出現(xiàn)損失的風(fēng)險(xiǎn)。瓊斯平均估計(jì)指數(shù)四、股票期貨個(gè)股期貨，優(yōu)點(diǎn)：交易費(fèi)用低廉，賣(mài)空股票期貨要比在股市賣(mài)空對(duì)應(yīng)股票要便捷，杠桿效應(yīng)，快速簡(jiǎn)便對(duì)沖單一股票風(fēng)險(xiǎn)，可以對(duì)單一股票套利。股指期貨套期保值與β系數(shù)的關(guān)系。β大于1說(shuō)明，股票波動(dòng)幅度大于指數(shù)波動(dòng)，比如說(shuō)β=3，那么指數(shù)上漲1%，該股票上漲3%；β小于1，說(shuō)明股票波動(dòng)小于指數(shù)波動(dòng)?？唇滩?54頁(yè) 二、