【正文】 新作物年度期貨合約價(jià)格一般低于上一作物年度期貨合約價(jià)格的原理，利用新舊作物年度農(nóng)牧產(chǎn)品期貨合約的價(jià)差來(lái)賺取利潤(rùn)的套利交易。 作物年度是指從農(nóng)作物大量收獲月的第一天到次年收獲月的前一日這一段時(shí)間。 如果預(yù)期舊作物年度價(jià)格相對(duì)于新作物年度而上漲，套利者就可以買進(jìn)舊作物年度的期貨合約，同時(shí)賣出新作物年度的期貨合約。 這種套利交易常常要求交納較高的保證金。 跨商品套利分為兩種情況： 一是相關(guān)商品間的套利：小麥 /玉米套利 二是原料與成品間套利：大豆與豆油和豆粕之間套利 當(dāng)大豆與豆油和豆粕的市場(chǎng)價(jià)格關(guān)系不能滿足“ 100%大豆 = 17%(19%)豆油 +80%豆粕 +3%(1%)損耗”的關(guān)系，或“ 100%大豆購(gòu)進(jìn)價(jià)格 +加工費(fèi)用 +利潤(rùn) =17%(19%)豆油銷售價(jià)格 +80%豆粕銷售價(jià)格”的平衡關(guān)系時(shí)，出現(xiàn)大豆提油套利機(jī)會(huì)。 目的：防止大豆價(jià)格突然上漲，或豆油、豆粕價(jià)格突然下跌引起的損失，或?qū)p失降至最低。 反向大豆 提油套利：當(dāng)制成品的價(jià)值與原料的價(jià)值差額小于正常的加工費(fèi)用 +利潤(rùn)時(shí)，即出現(xiàn)反向提油套利的機(jī)會(huì)。 三、跨市套利 跨市套利：是指在某個(gè)交易所買入 (或賣出 )某一交割月份的某種商品合約同時(shí)，在另一個(gè)交易所賣出 (或買入 )同一交割月份的同種商品合約，以期在有利時(shí)機(jī)分別在兩個(gè)交易所對(duì)沖在手的合約獲利。 跨市套利中應(yīng)考慮的因素有： 運(yùn)輸費(fèi)用 交割品級(jí)的差異 交易單位與匯率波動(dòng) 保證金和傭金成本 (跨市套利的 交易成本一般要高于其他套利方式。 (書上原話 )期現(xiàn)套利是指當(dāng)期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)在價(jià)格差距發(fā)生不合理變化時(shí)，交易者就會(huì)在兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行反向交易，從而利用價(jià)差變化獲利的行為。期現(xiàn)套利是跨市套利的擴(kuò)展，把套利行為發(fā)展到現(xiàn)貨與期貨兩個(gè)市場(chǎng)。 期現(xiàn)套利必須進(jìn)行實(shí)物交割，在期現(xiàn)兩市上買低賣高。 在發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)，期貨交割一般都是由套利形成的，當(dāng)某一期貨合約的價(jià)格出現(xiàn)偏離時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)大量的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)。它有助于期現(xiàn)價(jià)格趨同。 (二 )季節(jié)性分析法 —— 重要的是確定最初導(dǎo)致價(jià)差變化的因素在套利季節(jié)可能發(fā)生作用的程度。 (三 )相同期間供求分析法 在期間相似的情形下，通常相同的供求力量會(huì)引起類似的套利。了解這些引起市場(chǎng)不均衡的因素及特定商品對(duì)這些不均衡狀況的反應(yīng)，可在后來(lái)的套利中有所參考和借鑒。 支付傭金費(fèi)用的權(quán)利，是從入市開倉(cāng)到平倉(cāng)出市才算一筆完整的套利。其特點(diǎn)： 分析價(jià)格變動(dòng)的中長(zhǎng)期趨勢(shì) 研究?jī)r(jià)格變動(dòng)的根本原因 主要分析宏觀性因素，如總供需、國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況、自然、政策因素。 需求彈性：有替代品需求彈性大，消費(fèi)比重大彈性大，消費(fèi)者適應(yīng)新產(chǎn)品的時(shí)間越 長(zhǎng)，越有彈性。 b)供給彈性：是指價(jià)格變化引起供給量變化的敏感程度。 d)存貨構(gòu)成：生產(chǎn)者庫(kù)存、經(jīng)營(yíng)者庫(kù)存、政府庫(kù)存 四、影響價(jià)格的其它因素有哪些： a)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期因素 b)金融貨幣因素：利率和匯率 c)政治、政 策、自然因素 d)投機(jī)和心理因素 與投機(jī)因素相關(guān)的是心理因素，即投機(jī)者對(duì)市場(chǎng)的信心，當(dāng)人們對(duì)市場(chǎng)信心十足時(shí)，即使沒有什么利好消息，價(jià)格也可能上漲 。當(dāng)市場(chǎng)處于熊市時(shí)，人心向淡，任何利好消息都無(wú)法扭轉(zhuǎn)價(jià)格疲軟的趨勢(shì)。投機(jī)者的目的是利用期貨價(jià)格波動(dòng)買賣期貨和約獲利，投機(jī)者的心理隨著 市場(chǎng)價(jià)格的變化是不斷變化的，而投機(jī)者的這種心理變化又會(huì)成為其他投機(jī)者產(chǎn)生交易行為的原因。 五、技術(shù)分析法的理論： 技術(shù)分析法是通過(guò)對(duì)市場(chǎng)行為本身的分析來(lái)預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)方向。它的三大市場(chǎng)假設(shè)是： 一是市場(chǎng)行為反映一切 —— 分析基礎(chǔ) 。 三是歷史會(huì)重演 —— 人的心理因素作用。 六、道氏理論的主要原理： a)市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)可以解釋和反映市場(chǎng)的大部分行為。 c)交易量在確定趨勢(shì)中的作用 (趨勢(shì)反轉(zhuǎn)點(diǎn)是投資的關(guān)鍵，要交易量來(lái)確認(rèn) ) d)收盤價(jià)是最重要的價(jià)格。 下降 5浪，上升 3浪為一個(gè)完整周期，浪中有浪。 二是價(jià)格走勢(shì)圖中各個(gè)高低點(diǎn)所處的位置 —— 比例 。 八、江恩理論的五個(gè)基本先決條件： 江恩相信股票、期貨市場(chǎng)也存在宇宙的自然法則，是可以通過(guò)數(shù)學(xué)方法預(yù)測(cè)的，數(shù)學(xué)方程是價(jià)格運(yùn)動(dòng)必然遵守的支持線和阻力線，也就是江恩線。 九、江恩的十二條戒律： a)必須預(yù)先判斷趨勢(shì) b)接近底部或頂部買賣，破位止損。 d)一個(gè)趨勢(shì)分三、四段運(yùn)行。 f)結(jié)合每日每周成交量判別趨勢(shì)。 h)創(chuàng)出新高考慮追買進(jìn)，創(chuàng)出新低考慮追賣。 j)順勢(shì)買賣，嚴(yán)守止損 k)突然出現(xiàn)的 異動(dòng)趨勢(shì)，不會(huì)維持太久，時(shí)間價(jià)格都是如此。 十、移動(dòng)平均線與葛式法則： MA能夠表示價(jià)格波動(dòng)趨勢(shì)，消除價(jià)格隨機(jī)波動(dòng)的影響。 葛式法則的內(nèi)容：平均線從下降開始走平，價(jià)格從下上穿平均線 。價(jià)格跌破平均線，并連續(xù)暴跌，遠(yuǎn)離平均線。 平均線從上升開始走平，價(jià)格從上下穿平均線 。價(jià)格上穿平均線，并連續(xù)暴漲，遠(yuǎn)離平均線。 期貨市場(chǎng)中常說(shuō)的死亡交叉和黃金交叉，實(shí)際上就是向上向下突破壓力線和支撐線的問(wèn)題。一般可以通過(guò)分析價(jià)格與交易量變化的關(guān)系來(lái)驗(yàn)證價(jià)格運(yùn)動(dòng)的方向。 交易量可以作為重要形態(tài)的重要驗(yàn)證指標(biāo)。在雙重頂或多重頂 中，在價(jià)格沖到每個(gè)后繼的峰時(shí)，交易量卻較少，而在隨后的回落過(guò)程中交易量較大。當(dāng)然，當(dāng)其部位達(dá)到一定程度的極限是，市場(chǎng)可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。 如果交易量和持倉(cāng)量增加，當(dāng)前價(jià)格趨勢(shì)可能持續(xù)發(fā)展。 交易量超前于價(jià)格。 在上升趨勢(shì)中，如果持倉(cāng)量突然停止增加，甚至開始下降，那么經(jīng)常是趨勢(shì)生變的警信。 在調(diào)整期間，如果持倉(cāng)量累積的增加，那就強(qiáng)化了市場(chǎng)隨后的突破。 第十章 一、金融期貨的產(chǎn)生背景及現(xiàn)狀： 金融期貨，是指以金融工具或金融產(chǎn)品作為標(biāo)的物的期貨交易方式。 主要包括三大類：外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。利率管制的取消與日益頻繁波動(dòng)使其期貨品種應(yīng)運(yùn)而生 。 三、所謂“歐洲美元” —— 是指一切存放在美國(guó)境外非美國(guó)銀行或美國(guó)銀行在境外的分支機(jī)構(gòu)的美元存款。 二是非美國(guó) (外國(guó) )銀行 (在美境外 )的美元存款。 四、股票指 數(shù)期貨： KCBT(美國(guó)堪薩斯市交易所 )首創(chuàng)，“愛德 —— 約翰遜協(xié)議”，明確規(guī)定股票指數(shù)期貨管轄權(quán)屬 CFTC，使得股指期貨的障礙解除。 五、金融期貨與商品期貨的區(qū)別： 從交易機(jī)制上來(lái)說(shuō)，兩者基本是相同。具有絕對(duì)的耐久性及保存性，不存在倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi) ，也不存在地區(qū)差和運(yùn)輸費(fèi)用及成本。 金融期貨交割價(jià)格盲區(qū)大大縮小 。 金融期貨中的逼倉(cāng)行為情形難以發(fā)生。 兩種標(biāo)價(jià)方法： 直接標(biāo)價(jià)法： 1個(gè)單位或 100個(gè)單位的外幣，折多少本國(guó)貨幣 。 ) ( 二 )外匯期貨的概念與主要品種： 外匯期貨是指以匯率為標(biāo)的物的期貨合約。 (三 )影響匯 率的因素： 在金本位制下，決定匯率的基礎(chǔ)是躊幣平價(jià)，稱金平價(jià)，即兩國(guó)貨幣的含金量之比。 b) 國(guó)際收支狀況，短期看，一國(guó)的國(guó)際收支狀況是影響該國(guó)貨幣對(duì)外比價(jià)的直接因素。本國(guó)貨幣貶值：國(guó)際收支惡化、順差縮小、逆差加大，外匯減少。利率下降，游資撤離，外匯減少，本幣貶值。 (四 )外匯期貨交易： 三種方式 ：套保、投機(jī)、套利 a) 空頭套保：擁有外匯，防止下跌，賣出外匯期貨 —— 空頭交易 b) 多頭套保：擁有外匯負(fù)債，防止價(jià)格上漲，買進(jìn) —— 多頭交易 (五 )利率期貨的概念及品種 利率期貨是指以債券類為標(biāo)的物的期貨合約，近年來(lái)，利率期貨呈幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)，排在期貨交易量的第一位。 歐洲期貨交易所 (EUREX)—— 中長(zhǎng)期債券 泛歐交易所 (Euronext)—— 短期債券 與利率期貨相關(guān)的債務(wù)憑證： 商業(yè)信用 —— 本票、匯 票 銀行信用 —— 銀行券、銀行存款憑證 國(guó)家信用 —— 國(guó)庫(kù)券 消費(fèi)信用 —— 抵押憑證 活躍品種： CBOT 30年國(guó)債 CME— 3個(gè)月歐洲美元 Eunnext銀行間的 3個(gè)月歐元利率 期限劃分：短期為 1年以內(nèi)的債券，一般為貼現(xiàn)發(fā)行。 長(zhǎng)期為 10年以上，一般為附息國(guó)債，每半年付息一次。 復(fù)利： Sn=P(1+i)n =1000(1+6%)5=1338元。 十二、短期債券收益率的價(jià)格與收益率計(jì)算 期初價(jià) —— 現(xiàn)值 期末價(jià) —— 將來(lái)值 期初至期末長(zhǎng)度 期間收益率 折算年收益率 將來(lái)值 =現(xiàn)值 (1+年利率年數(shù) ) 現(xiàn)值 =將來(lái)值 /(1+年利率年數(shù) ) 年收益率 =[(將來(lái)值 /現(xiàn)價(jià) )1]/年數(shù)。 價(jià)格與貼現(xiàn)率成反比，價(jià)格高貼現(xiàn)率低，收益率低。如果成交價(jià)為 ，意味年貼現(xiàn)率為 (1009 58)= 42%，即 3個(gè)月貼現(xiàn)率為 42/4= 605%，也意味著 1000000 (1 605%)=93950的價(jià)格成交 100萬(wàn)美元面值的國(guó)債。 30年期最小變動(dòng)單位為 1個(gè)基本點(diǎn)的 1/32點(diǎn)，代表 。 當(dāng) 30年期國(guó)債報(bào)價(jià)為 9621時(shí)，表示該合約價(jià)值 (96 1000+3 25 21)=9695 25 美元。 (3)、 3個(gè)月歐洲美元期貨實(shí)際是指 3個(gè)月歐洲美元定期存款利率期貨，雖然也采用指數(shù)報(bào)價(jià)方式，它與 3個(gè)月國(guó)債期貨的指數(shù)沒有直接可比性。意味國(guó)債收益略高于歐洲美元。 CME—— 3個(gè)月歐洲美元，面值 100萬(wàn)美元，指數(shù)報(bào)價(jià)方式，為 [100年利率 (不帶 %)] 1點(diǎn)為 2500美元， 1個(gè)基本點(diǎn) =0、 01點(diǎn) =25美元。 十五、利率期貨的交易 套保 基本同外匯期貨： 多頭套保 為防止利率下降，債券價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，買進(jìn)利率期貨 空頭套保 —— 為防止利率上漲，債券價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，賣出利率期貨 如某公司預(yù)計(jì) 3個(gè)月后將收到一筆資金，打算投入 3個(gè)月的定期存款，為防止到時(shí)候利率下跌，便買進(jìn)同數(shù)面值的利率期貨和約。 某公司預(yù)計(jì) 3個(gè)月后必須借款 500萬(wàn)元，為防止到時(shí)候利率上漲，便賣出 500萬(wàn)元利 率期貨和約。 十六、股指期貨的知識(shí)： 1982年 2月，美國(guó)堪薩斯期交所首推。美國(guó)股指期貨主要集中在 CME。 主要股指名稱： 道瓊斯平均價(jià)格指數(shù) (算術(shù)法 ) 標(biāo)準(zhǔn)普爾 500指數(shù) (加權(quán)法 ) 英國(guó)金融融時(shí)報(bào)股指 (幾何法 ) 香港恒生指數(shù) (加權(quán)法 ) 十七、世界主要股指期貨品種 CME—— Sの P500與 EminSの P500期貨合約 CME—— Nasdag— 100與 EminNasdag— 100合約 十八、 B系數(shù)與套保的公式： 為消除套利交易的股票買賣的模擬誤差，采用挑選成份股比重較大的股票和貝塔系數(shù)接近 1的股票。當(dāng)期價(jià)高估時(shí)，買進(jìn)現(xiàn)貨，同時(shí)賣出期貨，通常將這種套利正向套利 。由于套利是在期現(xiàn)兩市同時(shí)反向進(jìn)行，將利潤(rùn)所定，不論價(jià)格漲落都不會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，故常將Arbitrage稱為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。 無(wú)套利區(qū)間：是指考慮了交易成本后，正向套利的理論價(jià)格上移，反向套利的理論價(jià)格下移，因此形成了一個(gè)區(qū)間 。故稱為無(wú)套利區(qū)間。 二十、股票期貨有關(guān)知識(shí)： 股票期貨也稱個(gè)股期貨 —— One Chicage 股票期貨和約，是一個(gè)買賣協(xié)定，注明于將來(lái)既定日期以既定價(jià)格 (立約成價(jià) )買進(jìn)或賣出相等于某一既定股票數(shù)量 (和約乘數(shù) )的金融價(jià)值，所有股票期貨和約都以現(xiàn)金結(jié)算，和約到期不會(huì)有股票交收。 優(yōu)點(diǎn)：交易費(fèi) 用低廉、沽空股票更便捷、杠桿效應(yīng)、減低海外投資者風(fēng)險(xiǎn)、莊家制度、電子交易系統(tǒng)買賣、結(jié)算公司提供履約保證 股票期貨交易提供了一種相對(duì)便宜、方便和有效的替代和補(bǔ)充股票交易的工具。主要是： 為投資者提供一個(gè)快捷簡(jiǎn)單的機(jī)制增加或減少對(duì)一些股票的敞口暴露，賣空期貨不受賣空股票的限制。 提供一種低成本的投資辦法：在投資者不打亂投資組合的情況下方便地實(shí)現(xiàn)股票敞口暴露的轉(zhuǎn)換，以實(shí)現(xiàn)調(diào)整投資組合，獲取超額收益。 將不同市場(chǎng)的同一股票的期貨整合在一個(gè)交易平臺(tái)上，受統(tǒng)一的規(guī)則體制規(guī)制。 ? 多選題 1. 風(fēng)險(xiǎn)管理的流程可以歸納為（）。 2. 關(guān)于期貨價(jià)格的正確描述有（）。 3. 在我國(guó)，企業(yè)法人開戶從事期貨交易應(yīng)提供（）。 4. 關(guān)于標(biāo)準(zhǔn)普爾 500指數(shù)，以下說(shuō)法正確的有（）。 5. 對(duì)于期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易描述正確的是（）。 B： 持有方向相反合約的會(huì)員申請(qǐng)由交易所代為平倉(cāng)，并按協(xié)議價(jià)格交換與期貨合約標(biāo)的物數(shù)量相當(dāng)、品種相同的 標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單。 D： 期轉(zhuǎn)現(xiàn)等同于“平倉(cāng)后購(gòu)銷現(xiàn)貨”。期轉(zhuǎn)現(xiàn)比“平倉(cāng)后購(gòu)銷現(xiàn)貨”更便捷，因?yàn)榍罢呖梢栽诖_定期貨平倉(cāng)價(jià)格的同時(shí)，確定相應(yīng)的現(xiàn)貨買賣價(jià)格，而后者要面臨期貨平倉(cāng)價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 ABC A： 期貨公司的資信情況 B： 期貨公司的規(guī)模 C： 期貨公司的經(jīng)營(yíng)狀況 D： 期貨公司的法人 頁(yè)碼： 328；難易度：易；解析：考察期貨交易中投資者風(fēng)險(xiǎn)防范監(jiān)控的知識(shí)。