【正文】 轉(zhuǎn)換，則不自動結(jié)算；如果不是部位轉(zhuǎn)換而是現(xiàn)金結(jié)算，扣除各種費用后，只要有一個變動價位就自動結(jié)算。期權(quán)交易的主旨：預測市場價格將大幅波動，便采用買進漲權(quán)或跌權(quán)的策略，以獲得買進或賣出的權(quán)利和自由；預測市場價格將保持穩(wěn)定或波動很小，便采取賣出漲權(quán)或跌權(quán)的策略，收取權(quán)金受益。由于股票是全額交易，所以運用股票期權(quán)杠桿作用更加明顯。第十章一、貨市場的風險的特征與類型風險的客觀性：來自期貨交易內(nèi)在機制的特殊性，如杠桿作用、雙向交易、對沖等。風險與機會的共生性：高風險、高收益。風險損失的均等性。風險的類型：從是否可控分：不可控風險，如宏觀經(jīng)濟環(huán)境、政府政策。從交易環(huán)節(jié)分：代理風險，交易風險，交割風險等。從產(chǎn)生成因分：市場風險、信用風險、流動性風險、操作風險、法律風險。二、期貨市場風險的成因來源：價格波動杠桿效應——區(qū)別其它投資工具的主要標志，也是期貨市場高風險的原因。監(jiān)管原則：充分競爭、規(guī)范性、安全性、穩(wěn)定性、系統(tǒng)性、靈活性。國際期貨市場的風險監(jiān)管體系有美國、英國、香港等幾種模式。（1）、期貨交易的政府監(jiān)管：美國CFCT對期貨、期權(quán)和現(xiàn)貨選擇交易有全面的主管權(quán)。（2）、期貨交易的行業(yè)自律：美國NFA，英國SIB下設四個自律組織（證券期貨協(xié)會SFA、投資管理監(jiān)督組織IMPS、金融中介管理人和經(jīng)紀商監(jiān)管協(xié)會FIMBRA、人壽保險和單位信托基金監(jiān)管組織LAUTRO）。（3）、期貨市場交易所的自我監(jiān)管：期貨交易所成為三級管理體制的基礎，成為整個期貨界自律管理體系的核心。標準自我監(jiān)管——CBOT的調(diào)查審計部門。交易所自我監(jiān)管的共性：對會員資格的審查、監(jiān)督交易運行規(guī)則和程序的執(zhí)行、制定客戶定單處理規(guī)范、規(guī)定市場報告和交易記錄制度、實施市場稽查和懲戒、加強對市場造假的監(jiān)督。通過立法管理、行政管理與行業(yè)自律管理的三個方面相結(jié)合的模式：中國證監(jiān)會的監(jiān)管職責：隨時檢查交易所、經(jīng)紀公司的業(yè)務及財務，必要時檢查會員和客戶與期貨交易有關的業(yè)務、財務狀況。市場出現(xiàn)異常情況時，可以采取必要的風險處置措施。2000年12月成立中國期貨業(yè)協(xié)會。交易所內(nèi)部風險控制：交易所（結(jié)算所）是期貨成交合約的中介，作為賣方的買方和買方的賣方，擔任雙重角色。這就決定了交易所的風險監(jiān)控是整個市場風險監(jiān)控的核心。六、市場風險異常監(jiān)控的相應指標：市場資金 = 當日市場資金總量前N日平均總量100%總量的變動率 前N日平均總量市場資金集中度=∑前N名會員交易資金 100%市場資金總量某合約持倉集中度=∑交易資金前N位會員某合約持倉量100%某合約的持倉總量 3項是主力控盤指標，如同向波動，則非理性波動可能性大。無論如何不得動用其他會員或客戶除了風險基金之外的基金存款。八、期貨經(jīng)紀公司的內(nèi)部風險控制期貨經(jīng)紀公司是期貨交易的直接參與者和中介者，對期貨交易風險的影響處于核心地位，風險來源于自身管理、客戶素質(zhì)、同業(yè)競爭。九、投資者的風險監(jiān)控風險來源：一是信用風險；二是價格風險；三是自身素質(zhì)，自金不足，投資經(jīng)驗分析水平，預測失誤等。%。三、股指期貨投資者適當性制度 股指期貨投資者適當性制度包括四個規(guī)定：中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)布的《關于建立股指期貨投資者適當性制度的規(guī)定（試行）》、中國期貨業(yè)協(xié)會發(fā)布的《期貨公司執(zhí)行投資者適當性制度管理規(guī)則（試行）》、中國金融期貨交易所發(fā)布的《股指期貨投資者適當性制度實施辦法（試行）》和《股指期貨投資者適當性制度操作指引（試行）》。早在古希臘就出現(xiàn)過中央交易所、大宗交易所。１５７１年，英國創(chuàng)建了——倫敦皇家交易所。１８４８年，芝加哥８２位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所（ＣＢＯＴ）。１８６５年，推出了標準化和約，同時實行了保證金制度。１８８３年，成立了結(jié)算協(xié)會，向交易所會員提供對沖工具。三、１８７４年芝加哥商業(yè)交易所產(chǎn)生。（ＣＭＥ）四、１８７６年倫敦金屬交易所產(chǎn)生［ＬＭＥ］（１９８７年新建）五、期貨交易與現(xiàn)貨交易的聯(lián)系期貨交易在現(xiàn)貨交易上發(fā)展起來，以現(xiàn)貨交易為基礎。六、期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別：（１）、交割時間不同，期貨交易從成交到貨物收付之間存在時間差，發(fā)生了商流與物流的分離。（３）、交易目的不同，現(xiàn)貨交易——獲得或讓渡商品的所有權(quán)。（４）、交易場所與方式不同，現(xiàn)貨不確定場所和方式多樣，期貨是在高度組織化的交易所內(nèi)公開競價方式。七、期貨交易的基本特征合約標準化、交易集中化、雙向交易和對沖機制、杠桿機制、每日無負債結(jié)算制度。九、期貨市場發(fā)展概況（一）商品期貨：農(nóng)產(chǎn)品：大豆、小麥、玉米、棉花、咖啡 金屬品：銅、錫、鋁、白銀、能源品：原油、汽油、取暖油、丙烷（二）金融期貨：外匯、利率、股指（三）期貨期權(quán)基本態(tài)勢是，商品期貨保持穩(wěn)定，金融期貨后來居上，期貨期權(quán)（權(quán)錢交易）方興未艾（芝加哥期權(quán)交易所——ＣＢＯＥ）十、國際期貨市場的發(fā)展趨勢２０世紀７０年代初，布雷頓森林體系解體以后，浮動匯率制取代固定匯率制，世界經(jīng)濟格局發(fā)現(xiàn)深刻的變化，出現(xiàn)了市場經(jīng)濟貨幣化、金融化、自由化、一體化（電子化的結(jié)果）的發(fā)展趨勢，利率、匯率、股價頻繁波動，金融期貨應運而生，是國際期貨市場呈現(xiàn)一個快速發(fā)展趨勢，有以下特點：（一）期貨交易日益集中——國際中心芝加哥、紐約、倫敦、東京，區(qū)域中心：新家坡、香港、德國、法國、巴西（二）聯(lián)網(wǎng)合并發(fā)展迅猛（三）金融期貨的發(fā)展勢頭勢不可擋（四）交易方式不斷創(chuàng)新（五）服務質(zhì)量不斷提高（六）改制上市成為新潮十一、我國期貨市場的建立和發(fā)展１９１８年北平證券交易所成立（首家）１９２０年上海證券物品交易所成立“民十信交風潮”——１９２１年１１月，有８８家交易所停業(yè)，法國領事館頒布“交易所取締規(guī)則”２１條。十二、中國期貨市場規(guī)范發(fā)展１９９９年６月２日，國務院頒布《期貨交易管理暫行條例》，與之配套的《期貨交易所管理辦法》、《期貨經(jīng)紀公司管理辦法》、《期貨經(jīng)紀公司高級管理人員任職資格管理辦法》和《期貨從業(yè)人員資格管理辦法》也相繼發(fā)布實行（２００２年修訂）１９９９年１２月２５日，通過的《中華人民共和國刑法修正案》，將期貨領域的犯罪納入刑法中。十三、期貨市場的功能和作用一、現(xiàn)代期貨市場上套期保值在規(guī)避價格風險方面的優(yōu)勢期貨市場有效的交易制度能夠在最大程度上降低交易中的違約風險和交易糾紛，能夠有效地控制期貨市場風險，能夠有效起到降低投機者投入成本，提高轉(zhuǎn)手效率?，F(xiàn)代期市上，規(guī)避價格風險采取了與遠期交易完全不同的方式——套期保值。在未來某一時間通過賣出或買進期貨合約進行對沖平倉，從而在期貨市場和現(xiàn)貨市場之間建立一種盈虧對沖機制。二、套期保值規(guī)避風險的基本原理對于同一種商品來說，在現(xiàn)貨市場和期貨市場同時存在的情況下，在同一時空內(nèi)會受到相同的經(jīng)濟因素的影響和制約，因而一般情況下兩個市場的價格變動趨勢相同，并且隨著期貨合約臨近交割，現(xiàn)貨價格與期貨價格趨于一致。最終虧損額與贏利額大致相等，兩者沖抵，從而將價格變動的風險大部分轉(zhuǎn)移出去。期貨市場形成的價格之所以為公眾所承認，是因為期貨市場是一個有組織的規(guī)范化的市場。四、價格發(fā)現(xiàn)的特點：預期性、連續(xù)性、公開性、權(quán)威性。b)為政府制定宏觀經(jīng)濟政策提供參考依據(jù)。d)有助于市場經(jīng)濟體制的建立和完善。b)利用期貨市場價格信號，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)。第二章：期貨市場的組織結(jié)構(gòu)一、期貨市場的組織結(jié)構(gòu)１、提供集中交易場所的期貨交易所。３、提供代理交易服務的期貨經(jīng)紀公司。交易所具有高度的系統(tǒng)性和嚴密性，高度組織化和規(guī)范化的交易服務組織。三、期交所的職能１、提供交易場所、設施及相關服務 ２、制定并實施業(yè)務規(guī)則 ３、設計合約、安排上市 ４、組織、監(jiān)督期貨交易 ５、監(jiān)控市場風險 ６、保證合約的履行 ７、發(fā)布市場信息８、監(jiān)管會員的交易行為 ９、監(jiān)管指定交割倉庫。會員制交易所是實行自律性管理的會員制法人。五、會員資格的取得１、以創(chuàng)辦發(fā)起人身份加入 ２、接受轉(zhuǎn)讓３、依據(jù)交易所規(guī)則加入 ４、市價購買加入。期交所總經(jīng)理、副總經(jīng)理由證監(jiān)會任免。會員制是以公共利益為目的的，公司制是以營利為目的的； 其次，承擔的法律責任不同。前者適用民法，后者適用公司法。前者主要來自會員會費，盈利不分紅，后者資金來自股本金，盈利分配給股東。四、建立全國統(tǒng)一結(jié)算機構(gòu)的意義a)有利于加強風險控制，可在很大程度上降低系統(tǒng)風險的發(fā)生概率 b)可以為市場參與者提供更高效的金融服務 c)為新的金融衍生品種的推出打下基礎十一、期貨市場結(jié)算采用分級結(jié)算體系 我國期交所結(jié)算大體上可以分為兩個層次：第一層次是由結(jié)算機構(gòu)對會員進行結(jié)算；第二層次的由會員根據(jù)結(jié)算結(jié)果對其所代理的客戶（即非會員客戶）進行結(jié)算。十二、結(jié)算機構(gòu)的作用１、計算交易盈虧（包括平倉盈虧和持倉盈虧）２、擔保交易履約（它為所有合約買方的賣方和所有合約賣方的買方）３、控制市場風險：保證金制度是控制市場風險最根本的制度。所謂結(jié)算保證金，就是結(jié)算機構(gòu)向結(jié)算會員收取的保證金。主要職能：根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約，辦理結(jié)算和交割手續(xù)；對客戶賬戶進行管理，控制客戶交易風險；為客戶提供期貨市場信息，進行交易咨詢，充當客戶交易顧問。２、主要管理人員和業(yè)務人員必須具有期貨從業(yè)資格。４、有健全的管理制度。十五、設立期貨營業(yè)部的規(guī)定期貨經(jīng)紀機構(gòu)設立的營業(yè)部不具備法人資格，在公司授權(quán)范圍內(nèi)依法開展業(yè)務，其民事責任由期貨經(jīng)紀公司承擔。設立期貨營業(yè)部要經(jīng)證監(jiān)會審批，具備條件：申請人前一沒有重大違法記錄；已設營業(yè)部經(jīng)營狀況良好；有符合要求的經(jīng)理人員和３名以上從業(yè)人員；期貨經(jīng)紀公司的營業(yè)部有完備的管理制度；營業(yè)部有符合要求的經(jīng)營場所與設施。期貨合約與現(xiàn)貨合同和現(xiàn)貨遠期合同最本質(zhì)的區(qū)別就在于期貨合約條款的標準化。期貨價格通過在交易所公開競價方式產(chǎn)生。二、期貨合約的主要條款及設計依據(jù) a)合約名稱——品種名稱與交易所名稱b)交易單位——每手期貨合約所代表的標的商品的數(shù)量 c)報價單位——元（人民幣／噸表示）d)最小變動價位——報價必須是最小變動價位的整數(shù)倍 e)每日價格最大變動限制 f)合約交割月份 g)交易時間h)最后交易日 i)交割日期j)交割等級——標準交割等級采用交易量大的標準品的質(zhì)量等級 k)交割地點——指定交割倉庫 l)交易手續(xù)費m)交割方式——現(xiàn)金或?qū)嵨?n)交易代碼三、成為商品期貨品種的條件 a)儲藏和保存較長時間不會變質(zhì) b)品質(zhì)易于劃分、質(zhì)量可以評價c)商品可供量大，不易為少數(shù)人控制和壟斷 d)買賣者眾多 e)價格波動頻繁四、國際主要期貨品種（一）商品期貨＃農(nóng)產(chǎn)品期貨是產(chǎn)生最早的期貨品種，也是目前全球商品期貨市場最重要的組成部分＃畜產(chǎn)品期貨的產(chǎn)生時間要遠遠晚于農(nóng)產(chǎn)品期貨，源于人們對期貨品種特點的認識有關＃有色金屬期貨是２０世紀六、七十年代有多家交易所陸續(xù)推出的＃能源期貨始于１９７８年，產(chǎn)生較晚但發(fā)展較快。以美國紐約商品交易所、英國倫敦石油交易所為主。三大品種： 外匯、利率、股指（三）另類期貨新品種１、保險期貨。（四）商品期貨、金融期貨合約分布：ＣＢＯＴ：農(nóng)產(chǎn)品、利率（長期國債及１０年期國債）ＣＭＥ：林產(chǎn)品（木材）、畜產(chǎn)品（豬、牛、雞）、外匯、股指（標準普爾５００指數(shù)）ＮＹ期交所：經(jīng)濟作物（棉花、糖、咖啡、可可）ＮＹ商交所：有色金屬（黃金、白銀、鈀）、石油、天然氣 ＬＭＥ：銅、鋁、鉛、鋅、錫五、國內(nèi)主要期貨品種 略（參考“交易細則”）第四章：期貨交易制度與期貨交易流程一、期貨交易的主要制度保證金制度、每日結(jié)算制度、漲跌停板制度、持倉限額制度、大戶報告制度(與持倉限額相聯(lián)系)、實物交割制度、強行平倉制度、風險準備金制度（按２０％計提）、信息披露制度。天膠，投機保值一樣。(一般月份：是指交割月前一個月之前的月份)b)隨著合約持倉量的增大，交易所逐步提高比率鄭麥：—５％—４０—８％—５０—９％—６０萬手—１０％— 大豆：—５％—３０—８％—３５—９％—４０萬手—１０％—上海：－５％－１２萬手－７％－１４萬手－９％－１６萬手－１０％ c)出現(xiàn)漲跌停板時，調(diào)高交易保證金比例對同時滿足本辦法有關調(diào)整條件時，就高不就低。五、何謂標準倉單：由交易所統(tǒng)一制定的、交易所指定交割倉庫在完成入庫商品驗收確認合格后簽發(fā)給貨物賣方的實物提貨憑證。標準倉單采用記名方式。標準倉單的生成通常需要經(jīng)過入庫預報、商品入庫、驗收、指定交割倉庫簽發(fā)和注冊等環(huán)節(jié)。b)持倉量超出其限倉規(guī)定的。d)根據(jù)交易所的緊急措施應予強行平倉的七、期貨交易完整流程：開戶、下單（書面、電話、網(wǎng)上）、競價、結(jié)算、交割八、撮合成交價產(chǎn)生方式：開盤價和收盤價采用集合競價方式產(chǎn)生，集合競價采用最大成交量原則，連續(xù)競價采取價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的撮合原則： 買入價ＢＰ、賣出價ＳＰ、前一成交價ＣＰ，當ＢＰ≥ ＳＰ≥ ＣＰ 則最新成交價＝ＳＰ 當ＢＰ≥ ＣＰ≥ ＳＰ 則最新成交價＝ＣＰ 當ＣＰ≥ ＢＰ≥ ＳＰ 則最新成交價＝ＢＰ九、期轉(zhuǎn)現(xiàn)的優(yōu)越性期轉(zhuǎn)現(xiàn)是指持有方向相反的同一月份合約會員（客戶）協(xié)商一致并向交易所提出申請，獲得交易所批準后，分別將各自持有的合約按交易所規(guī)定的價格由交易所代為平倉，同時按雙方協(xié)議價格進行與期貨合約標的物數(shù)量相當、品種相同、方向相反的倉單的交換行為。２、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比“平倉后購銷現(xiàn)貨”更便捷。流程：１、尋找對手，２、商定平倉和現(xiàn)貨交收價格，３、向交易所申請，４、交易所核準，５、辦理手續(xù)，６、納稅 提前交收標準倉單：節(jié)省利息、存儲費用標單以外的貨物：節(jié)省交割費，利息，倉儲費，要考慮現(xiàn)貨品質(zhì)級差等。其特點：１、分析價格變動的中長期趨勢 ２、研究價格變動的根本原因３、主要分析宏觀性因素，如總供需、國內(nèi)外經(jīng)濟狀況、自然、政策因素。２、需求彈性：有替代品需求彈性大，消費比重大彈性大，消費者適應新產(chǎn)品的時間越長，越有彈性。b)供給彈性：是指價格變化引起供給量變化的敏感程度。d)存貨構(gòu)成：生產(chǎn)者庫存、經(jīng)營者庫存、政府庫存四、影響價格的其它因素有哪些： a)經(jīng)濟波動周期因素