【正文】 趨勢國內(nèi)期貨交易所中國有四家交易所：上海、大連、鄭州和中國金融期貨交易所國內(nèi)期貨交易所有兩個(gè)特點(diǎn)：A．采用不同的組織結(jié)構(gòu)：上海期貨交易所、大連商品交易所和鄭州商品交易所是會員制2006年9月8日成立的中國金融期貨交易所是公司制。我國交易所采用這種形式第二，附屬于某一交易所的相對獨(dú)立的結(jié)算機(jī)構(gòu)。期貨交易的結(jié)算分三個(gè)層次：第一層，結(jié)算機(jī)構(gòu)對結(jié)算會員進(jìn)行結(jié)算，期貨公司或金融機(jī)構(gòu)第二層，結(jié)算會員對非結(jié)算會員之間的結(jié)算。中國金融期貨交易所分級結(jié)算制度。其他三家。B 使期貨公司集中精力管理有限的會員，由中介機(jī)構(gòu)管理大量的中、小投資者C 代理客戶入市交易——普通客戶無可能入市交易D 對客戶進(jìn)行相關(guān)培訓(xùn)E 普及交易知識，提供多樣化期貨交易服務(wù)。獨(dú)立執(zhí)業(yè)的IIB和由期貨公司擔(dān)保的GIB。國內(nèi)期貨市場中介機(jī)構(gòu)—主要包括：期貨公司和介紹經(jīng)紀(jì)商期貨公司：性質(zhì)。期貨公司一般設(shè)置以下組織機(jī)構(gòu)：財(cái)務(wù)、結(jié)算、信貸、交易、現(xiàn)貨交割、客服、研發(fā) 期貨居間人與期貨公司的關(guān)系。介紹經(jīng)紀(jì)商IB我國已經(jīng)引入了券商IB制度。券商申請介紹業(yè)務(wù)資格應(yīng)符合“凈資產(chǎn)不得低于12億元”的條件，同時(shí)申請?jiān)摌I(yè)務(wù)的券商必須全資擁有或者控股一家期貨公司，或者與一家期貨公司被同一機(jī)構(gòu)控制。期貨套利者：跨期套利，期現(xiàn)套利，跨品種套利和跨市場套利 套期保值者、投機(jī)者和套利者之間的關(guān)系 相互依存。（二）投機(jī)、套利交易促進(jìn)市場流動性，促進(jìn)了期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)現(xiàn)。美國的對沖基金以有限合伙制為主——一般合伙人管理，有限合伙人出資。組織結(jié)構(gòu)：商品基金經(jīng)理、商品交易顧問、交易經(jīng)理、期貨傭金商、托管人。15—25個(gè)對沖基金管理人可以提供足夠的多元化服務(wù)。 期貨合同與現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期的區(qū)別是合同條款的標(biāo)準(zhǔn)化 期貨合約的主要條款和設(shè)計(jì)依據(jù)（1） 合約名稱，品種名稱和上市交易所名稱（2） 交易單位與合約價(jià)值 書上有筆誤——10噸/手。（6） 合約交割月份，(受合約標(biāo)的商品的生產(chǎn)、使用、貯流通等特點(diǎn)，農(nóng)產(chǎn)品期貨交割月份有季節(jié)性特點(diǎn)) （7） 交易時(shí)間 固定的時(shí)間。第二節(jié) 期貨品種商品期貨（一）農(nóng)產(chǎn)品期貨，芝加哥期貨交易所（CBOT）是全球最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨，交易玉米、大豆、小麥、豆粕、豆油等多種農(nóng)產(chǎn)品期貨合約；芝加哥商業(yè)交易所（CME）的木材期貨；紐約期貨交易所的食糖、棉花、可可、咖啡期貨也都十分活躍；CBOT和CME合并為CME集團(tuán)是世界最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易中心。（二）利率期貨 以貨幣市場和資本市場的各種利率工具為標(biāo)的物，回避利率波動的風(fēng)險(xiǎn)。其它的如日經(jīng)指數(shù)、法國CAC40指數(shù)、紐約NYSE指數(shù)期貨合約的交易量也比較活躍。 其他期貨新品種 (一) 經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)期貨，商品期貨指數(shù)期貨和消費(fèi)者指數(shù)期貨。信用指數(shù)期貨合約給投資者回避公司信用風(fēng)險(xiǎn)提供了有效工具。保證金制度 保證金制度是指在期貨交易中任何交易者必須按照其所買賣的期貨合約價(jià)值的一定比例（通常為5%—10%）繳納資金，用于結(jié)算和保證履行。 不得低于標(biāo)準(zhǔn)，與自有資金分開且專戶存放，嚴(yán)禁挪用。有價(jià)證券充抵保證金的金額不得高于下面兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)中的較低值：有價(jià)證券基準(zhǔn)計(jì)算價(jià)值的80%，會員在期貨交易所專用結(jié)算賬戶的實(shí)有貨幣資金的4倍。當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度——逐日盯市制度 每日交易結(jié)束后，交易所按照當(dāng)日結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金、手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)同時(shí)劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或者減少會員的結(jié)算保證金。 實(shí)際工作中，客戶不用全部平倉，減倉后釋放部分交易保證金，滿足持有倉位的交易保證金即可。熔斷制度 在股票指數(shù)期貨交易中，當(dāng)價(jià)格波幅觸及所規(guī)定的點(diǎn)數(shù)時(shí)，交易隨之停止一段時(shí)間；或者交易可以繼續(xù)進(jìn)行，但價(jià)格波動幅度不能超過規(guī)定點(diǎn)數(shù)之外的一種交易制度。 具體規(guī)定：交易所根據(jù)不同期貨品種的具體情況，分別確定每一品種的限倉數(shù)額；采用限制會員持倉和限制客戶持倉相結(jié)合的辦法，控制市場風(fēng)險(xiǎn)；套期保值交易頭寸實(shí)行審批制，其持倉不受限制；同一客戶在不同期貨公司會員處開倉交易，其在某一合約的持倉和幾不得超過該客戶的持倉限額；會員、客戶持倉達(dá)到或超過持倉限額的，不得同方向開倉交易。以下情況之一，交易所有權(quán)強(qiáng)行平倉：，并未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足；、從事自營業(yè)務(wù)的交易會員持倉量超過其持倉限額；；。造成的損失由會員和投資者承擔(dān)。套期保值交易持倉量在正常情況下不受交易所規(guī)定的持倉量限制。作為確保交易所擔(dān)保履約的備付金。涉及實(shí)物交割的，還應(yīng)該公布標(biāo)準(zhǔn)倉單數(shù)量和可用庫容情況。開戶基本程序：（ａ）風(fēng)險(xiǎn)提示，“期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說明書”期貨公司網(wǎng)站上的客服頁一般都有。 鄭交所、大商所、上交所只對會員進(jìn)行結(jié)算，期貨公司對客戶結(jié)算。特殊情況下，第二天開市后兩小時(shí)內(nèi)也可以。（二）期貨經(jīng)紀(jì)公司對客戶的結(jié)算 方法類似２、結(jié)算公式與應(yīng)用（重點(diǎn)）有關(guān)概念：平倉（交易方向相反，前提是必須已經(jīng)開倉） 當(dāng)日結(jié)算價(jià)。標(biāo)準(zhǔn)倉單的概念，標(biāo)準(zhǔn)倉單持有憑證５、交割違約的處理６、現(xiàn)金交割 股指期貨結(jié)算價(jià)為最后交易日標(biāo)的物最后2小時(shí)算術(shù)平均價(jià)７、期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易 （一）定義 （二）優(yōu)越性 （三）流程 　（四）舉例 （五）注意事項(xiàng) 第五章 期貨行情分析第一節(jié)、期貨行情解讀第二節(jié)、行情分析方法第三節(jié)、基本分析法第四節(jié)、技術(shù)分析法[學(xué)習(xí)重點(diǎn)]基本分析法與技術(shù)分析法的理論基礎(chǔ)和分析方法；期貨價(jià)格、交易量和持倉量的關(guān)系。２．期貨價(jià)格的圖示法 閃電圖和分時(shí)圖——適合較短時(shí)間內(nèi)分析，日內(nèi)交易。中金所只計(jì)算單邊，其他三家雙邊計(jì)算。 量價(jià)背離，技術(shù)性弱勢。多空相等。P137頂部的筆記抄錄下來 交易量與持倉量的關(guān)系。交易量和持倉量增加，說明了新入市交易者買賣的合約數(shù)超過了原交易者平倉交易。 （3）交易量和持倉量隨價(jià)格下降而減少。 （4）交易量和持倉量下降而價(jià)格上升。１、基本分析法的概念和特點(diǎn) 分析價(jià)格變動的中長期趨勢，價(jià)格變動的根本原因，分析影響供求的主要因素２、技術(shù)分析法的概念和特點(diǎn) 用已有技術(shù)資料(成交價(jià)格及波動幅度，成交量和持倉量)，對未來期價(jià)走勢進(jìn)行判斷 三項(xiàng)假設(shè)：市場行為反映一切——交易者都了解一切影響價(jià)格的因數(shù)，因此價(jià)格變動就代表所有相關(guān)因數(shù)作用的結(jié)果價(jià)格呈趨勢變動——價(jià)格在內(nèi)在價(jià)值的作用下，朝一定方向前進(jìn)，技術(shù)分析目的就是盡早確定目前價(jià)格的趨勢歷史會重演——過去的變動方式在將來會重現(xiàn)。（ａ）影響需求的因素： 需求法則：價(jià)高量小；價(jià)低量大。（ｃ）商品市場的供給量構(gòu)成 ——對于能儲藏的小麥、玉米、大豆等農(nóng)產(chǎn)品以及能源和金屬礦產(chǎn)品，前期庫存非常重要 ——其變動是影響期貨價(jià)格的重要因數(shù) ３、影響價(jià)格變動的其他因素（ａ）經(jīng)濟(jì)周期因素的影響，經(jīng)濟(jì)周期四個(gè)因素：危機(jī)、蕭條、復(fù)蘇、高漲 （ｂ）金融貨幣因素： 利率、匯率 （ｃ）政治因素 （ｄ）政策因素 （ｅ）自然因素 （ｆ）投機(jī)和心理因素第四節(jié) 技術(shù)分析１、技術(shù)分析的主要理論道氏理論 1) 市場指數(shù)可以反映大部分行為2) 市場波動有三種趨勢：主要趨勢、次要趨勢和短暫趨勢。江恩理論圓形圖、方形圖、角度線和輪中輪循環(huán)周期理論相反理論２、技術(shù)分析的趨勢和形態(tài)A 趨勢分析 支撐線和阻力線。趨勢線的作用 ①趨勢線對股價(jià)具有支撐或壓力的作用：上升趨勢線有支撐作用，下降趨勢線有壓力作用 ②趨勢被突破說明走勢將要反轉(zhuǎn)，趨勢線的角色也將轉(zhuǎn)換（壓力線變成了支撐線，支撐線變成了壓力線）黃金分割和百分比線 黃金比率，、 在上升趨勢中會有回調(diào)，下降趨勢中會有反彈，回調(diào)和反彈的力度有1/ 1/3和2/3兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)B 形態(tài)——形態(tài)有兩種：反轉(zhuǎn)突破形態(tài)和持續(xù)整理形態(tài)反轉(zhuǎn)突破形態(tài)（1）.雙重頂和雙重底——突破后則反轉(zhuǎn)，未突破則進(jìn)入矩形整理狀態(tài) 　雙重頂又稱為M頂，雙重底又稱為W底 雙重頂可以理解為莊家在出貨，由于一次沒有出完，價(jià)格回調(diào)以后再拉升進(jìn)行二次出貨 雙重底可以理解為莊家在吸貨，由于一次沒有建倉完成，價(jià)格反彈以后再打回來進(jìn)行二次吸貨 雙重頂由兩個(gè)高度相同的頂和一個(gè)頸線構(gòu)成。 持續(xù)整理形態(tài)——三角形、矩形、楔形、旗形 （1）.三角形 分為正三角形、上升三角形和下降三角形 對稱三角形由一條向下的壓力顯赫一條向上的支撐線相交，構(gòu)成一個(gè)三角形。 ①旗形是一個(gè)向上或者向下的平行四邊形，表示原來趨勢的休整，突破以后會沿著原來去是運(yùn)動 旗形必須主意三點(diǎn)：一是必須由一個(gè)旗桿，是由價(jià)格作直線運(yùn)動形成；二是持續(xù)時(shí)間不能太長，一般不超過3周；三是旗形形成前和突破后，成交量放大，在整理過程中，成交逐漸減少 ②將旗形中上傾或者下傾的平行四邊形變成上傾或者下傾的三角形，就得到了楔形，楔形與三角形不同的上下兩邊都是朝著用以方向傾斜。 應(yīng)用原則： 第一利用DIF和DEA的關(guān)系 DIF和DEA都是正值，屬于多頭市場，DIF上穿 DEA，是買入；下穿賣出 DIF和DEA都是負(fù)值，屬于空頭市場，DIF上穿 DEA，是買入；下穿賣出 第二，利用DIF的曲線形態(tài)分析 當(dāng)DIF和股價(jià)變動方向出現(xiàn)背離的時(shí)候采取行動 （二）擺動類指標(biāo) 是考察市場超買超賣的指標(biāo)其含義表示當(dāng)天的收盤價(jià)在過去一段日子的全部價(jià)格范圍內(nèi)所處的位置。轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨交易的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。大量套期保值者參與交易，可以促進(jìn)公平競爭，使價(jià)格更具代表性。基差=現(xiàn)貨價(jià)格—期貨價(jià)格 二、正向市場和反向市場基差為負(fù)——正向市場，期價(jià)高于現(xiàn)價(jià)。 同時(shí)遠(yuǎn)期合約價(jià)格〉近期 也是正向市場基差為正——反向市場，現(xiàn)價(jià)高于期價(jià)。 儲運(yùn)商、貿(mào)易商手頭有庫存現(xiàn)貨尚未出售 加工制造企業(yè)擔(dān)心庫存原料價(jià)格下跌。 基差交易往往和套期保值交易結(jié)合在一起進(jìn)行的。 保值者將保值活動視為融資管理工具。但是，如果期貨市場中只有套期保值者，而沒有投機(jī)者，而套期保值者所希望轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)就沒有承擔(dān)者，套期保值也不可能實(shí)現(xiàn)。投機(jī)者的參與，增加了市場交易量，從而增加了市場流動性，便于套期保值者對沖其合約，自由進(jìn)出市場。（2） 從交易量大小區(qū)分，可分為大投機(jī)商和中小投機(jī)商。 金字塔式變形：漸次增加到一定數(shù)量后漸次減少——菱形平倉階段：掌握限制損失、滾動利潤的原則。1/3—1/2最好。（2）決定頭寸的大小——一個(gè)品種上最多投入總資本的10%（3）分散投資與集中投資（一）建倉階段選擇入市時(shí)機(jī)基本面分析——技術(shù)分析——權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和獲利——決定具體時(shí)間。在預(yù)計(jì)價(jià)格上升時(shí)，價(jià)格可以下跌，但最終仍會上升。金字塔買入和金字塔賣出法金字塔買入：如果建倉后市場行情與預(yù)料相同并已經(jīng)使投機(jī)者獲利，可以增加持倉。采取金字塔式買入合約時(shí)持倉的平均價(jià)雖然有所上升，但升幅遠(yuǎn)小于合約市場價(jià)格的升幅。 反向市場：多頭遠(yuǎn)期，空頭近期。期現(xiàn)套利——期價(jià)與現(xiàn)價(jià)的價(jià)差價(jià)差交易（套期圖利）——不同合約之間的價(jià)差：跨期套利、跨商品套利、跨市套利 二、套利與期貨投機(jī)的區(qū)別、三個(gè)期貨合約之間的相對價(jià)格差異套取利潤。三、套利的作用套利行為的存在對期貨市場的正常運(yùn)行起到了非常重要的作用，它有助于使扭曲的期貨市場價(jià)格重新恢復(fù)到正常水平。一般來說，期貨、現(xiàn)貨價(jià)差主要反映了持倉費(fèi)，但當(dāng)兩者出較大偏差時(shí)，期現(xiàn)套利機(jī)會就出現(xiàn)了，但由于現(xiàn)貨市場缺少做空機(jī)制，所以期現(xiàn)套利就只有賣出期貨、買入現(xiàn)貨等著交割這種情形。套利的腿、邊、方面。（2）價(jià)差的擴(kuò)大與縮小（3）套利交易指令：標(biāo)明價(jià)差進(jìn)行交易，不用標(biāo)明每個(gè)合約價(jià)格。熊市套利： 熊市套利在做法上恰好與牛市套利相反。（1）相關(guān)商品的套利（2）原料與成品之間的套利 A．大豆提油套利：購買大豆合約，同時(shí)賣出豆油和豆粕的期貨合約 B．反大豆提油套利：賣出大豆合約，同時(shí)買入豆油和豆粕的期貨合約四、跨市套利，在進(jìn)行跨市套利時(shí)應(yīng)注意的因素跨市套利是指在某個(gè)交易所買入（或賣出）某一交割月份的某種商品合約同時(shí)，在另一個(gè)交易所賣出（或買入）同一交割月份的同種商品合約，以期在有利時(shí)機(jī)分別在兩個(gè)交易所對沖在手的合約獲利。一、金融期貨的產(chǎn)生與發(fā)展產(chǎn)生于20世紀(jì)70年代，發(fā)展很快。最早的金融期貨品種。二、金融期貨的特點(diǎn) 第二節(jié) 外匯期貨一、外匯與外匯風(fēng)險(xiǎn)（1）外匯的概念（2）匯率及其標(biāo)價(jià)方法（3）外匯風(fēng)險(xiǎn)：A．交易風(fēng)險(xiǎn)B．經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)C．儲備風(fēng)險(xiǎn)二、外匯期貨現(xiàn)狀以匯率為標(biāo)的物的期貨合約1972年美國芝加哥商業(yè)交易所產(chǎn)生第一個(gè)外匯期貨。三、外匯期貨合約主要品種：歐元、英鎊、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亞元2006年8月27日，芝加哥商業(yè)交易所推出人民幣兌美元的期貨以及期權(quán)交易。 歐洲美元存單是有固定期限的大額美元存單，一般36個(gè)月三、利率期貨的報(bào)價(jià)方式及交割方式（1）短期國債期貨的報(bào)價(jià)方式短期國債通常是按照貼現(xiàn)方式發(fā)行的。借款人擔(dān)心利率上升，買入期貨是指在期貨市場買入利率期貨合約，以防止將來債券價(jià)格上升而使以后的買入成本升高。瓊斯平均估計(jì)指數(shù)股指期貨套期保值與β系數(shù)的關(guān)系?？唇滩?54頁 二、