【正文】 ）７、實值期權(quán)自動結(jié)算。成反比。２、標的物價格波動率。當一種期權(quán)處于極度實值或極度虛值時，其時間價值趨向零。實值期權(quán)：＝較小時間價值＋較大內(nèi)涵價值平值期權(quán)：時間價值較大 虛值期權(quán)：時間價值較小七、影響期權(quán)價格的基本因素：１、標的物價格及執(zhí)行價格。）六、實值、平值、虛值期權(quán)的關(guān)系表： 名稱看漲期權(quán)看跌期權(quán)平值期權(quán)執(zhí)行價格＝標的物價執(zhí)行價格＝標的物價 實值期權(quán)執(zhí)行價格標的物價 虛值期權(quán)執(zhí)行價格標的物價執(zhí)行價格如果某個看漲期權(quán)處于實值狀態(tài)，那么，執(zhí)行價格和標的物相同的看跌期權(quán)一定處于虛值狀態(tài)。期貨期權(quán)：履約的意義在于將期權(quán)合約轉(zhuǎn)為期貨合約。３、合約到期日：期權(quán)合約的終點。２、履約日：期權(quán)可執(zhí)行的日期?？吹跈?quán)：在合約有效期內(nèi)，可以按執(zhí)行價格向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量的標的物。僅承擔有限的權(quán)利金風(fēng)險，卻掌握巨大的獲利潛力。６、有一個清算和保證金系統(tǒng)，促進市場的統(tǒng)一和高效。２、杠桿效應(yīng)增加資本效率。和約到期相等于立約成價和最后結(jié)算價兩者之差乘以和約乘數(shù)的賺蝕金額，會在和約持有人的按金戶口中扣存。在這個區(qū)間中，套利交易不但得不到利潤，反而將導(dǎo)致虧損。當期價高估時，買進現(xiàn)貨，同時賣出期貨，通常將這種套利正向套利；當期價低估時，賣出現(xiàn)貨，同時買進期貨，這種稱為反向套利。美國股指期貨主要集中在ＣＭＥ。某公司預(yù)計３個月后必須借款５００萬元，為防止到時候利率上漲，便賣出５００萬元利率期貨和約。２、ＣＭＥ——３個月歐洲美元，面值１００萬美元，指數(shù)報價方式，為［１００－年利率（不帶％）］１點為２５００美元，１個基本點＝０、０１點＝２５美元。（３）、３個月歐洲美元期貨實際是指３個月歐洲美元定期存款利率期貨，雖然也采用指數(shù)報價方式，它與３個月國債期貨的指數(shù)沒有直接可比性。３０年期最小變動單位為１個基本點的１／３２點，代表３１．２５美元。價格與貼現(xiàn)率成反比，價格高貼現(xiàn)率低，收益率低。２、復(fù)利：Ｓｎ＝Ｐ（１＋ｉ）ｎ＝１０００（１＋６％）５＝１３３８元。期限劃分：短期為１年以內(nèi)的債券，一般為貼現(xiàn)發(fā)行。ＣＢＯＴ：中長期國債（５、１０、３０年期）ＣＭＥ： 短期國債。c)利率水平：利率上升，游資趨利，外來資金增加，本幣升值；利率下降，游資撤離，外匯減少，本幣貶值。(三),影響匯率的因素：在金本位制下，決定匯率的基礎(chǔ)是躊幣平價，稱金平價，即兩國貨幣的含金量之比。其他外匯資產(chǎn)匯率：用一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率、比價或價格。外國貨幣（紙幣、躊幣）由于商品期貨合約的標的物是有形商品，而金融期貨是無形的金融工具或金融產(chǎn)品，因此金融期貨呈現(xiàn)出這樣一些特點及差異： 金融期貨品種之間不存在品質(zhì)差異，高度同質(zhì)?！皻W洲美元”構(gòu)成“離岸金融市場”，利率不受美國也不受所在國的控制，可以高利率吸儲和低利放貸。利率管制的取消與日益頻繁波動使其期貨品種應(yīng)運而生。第八章：金融期貨一、金融期貨的產(chǎn)生背景及現(xiàn)狀：金融期貨，是指以金融工具或金融產(chǎn)品作為標的物的期貨交易方式。不能因為低風(fēng)險低保證金而做超額套利 相同期間供求關(guān)系分析法。六、套利的分析方法和注意要點 １、分析方法：期現(xiàn)套利必須進行實物交割，在期現(xiàn)兩市上買低賣高。反向大豆提油套利：當制成品的價值與原料的價值差額小于正常的加工費用＋利潤時，即出現(xiàn)反向提油套利的機會。！蝶式套利必須同時下達買空／賣空／買空的指令，并同時對沖（利潤、風(fēng)險都很?。゜)跨商品套利利用兩個不同的，但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價格差異進行套利。因此，此種套利獲凈利的前提是差價擴大，正向市場差價只能擴大到持倉費的水平，而近期合約價格卻可能大幅度上升致使其價格水平遠在遠期合約價格水平之上。與價格波動方向無關(guān)?？梢?，套利是一種與投機者和套保者都不同的獨立群體。六、套利交易（一）、套利的概念套利也叫價差交易，是指在買進或賣出某種期貨合約的同時，賣出或買進相關(guān)的另一種合約，并在某個時間同時將兩種合約平倉的交易方式。１、額限制在全部資本的５０％以內(nèi)；單個市場投入在全部資本的１０－１５％； ２、在任何單個市場的最大總虧損額必須限制在總資本的５％以內(nèi)；任何一個市場群類限制在總資本的２０－２５％。在行情變動有利時，不必急于平倉獲利，而應(yīng)盡量延長持倉的時間，充分獲取市場有利變動產(chǎn)生的利潤；（正向市場）權(quán)衡風(fēng)險和獲利前景，只有在獲利概率較大時，才能入市； 投機商得出這樣的經(jīng)驗，即只有在當初的持倉方向被證明是正確的，即證明是可獲利后，才可以進行追加的投資交易，并且追加的額度低于前次。投機者的參與，增加市場交易量，增強了市場的流動性，便于套期保值者對沖合約，自由進出市場，使相關(guān)市場或商品價格變化步調(diào)趨于一致，從而形成有利于套保者的市場態(tài)勢。減緩價格波動。期貨投機交易活動在期貨市場的整個交易活動中起著積極的作用，發(fā)揮著獨有的經(jīng)濟功能。５、保值者將保值活動視為重要的營銷工具，保證商品供應(yīng)和穩(wěn)定采購，消除債務(wù)互欠。３、將期貨保值視為風(fēng)險管理工具，一方面利用期貨交易控制價格，通過由預(yù)售而進行的賣期保值來鎖住商品售價；另一方面利用期貨交易控制成本，通過買期保值以鎖住原材料價格，以保持低原料成本及庫存成本。套保者如果能爭取到一個更有利的基差，套期保值交易就能盈利。c)基差對于期現(xiàn)套利交易很重要。套保者是利用期貨價差來彌補現(xiàn)貨價差，即以基差風(fēng)險取代現(xiàn)貨市場的價差風(fēng)險。正向市場：基差——為負值 五、賣出（空頭）套保的利弊分析： a)回避未來現(xiàn)貨價格下跌的風(fēng)險b)賣出套保能夠順利完成預(yù)期價格銷售計劃 c)六、影響基差的因素有哪些？ 基差＝現(xiàn)貨價—期貨價它與持倉費有一定關(guān)聯(lián)，并不完全等同持倉費，但變化受制于持倉費。同種商品的期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢一致１０、交易量和持倉量的增加有助于驗證價格形態(tài)的確定，也有助于驗證其它各種新趨勢發(fā)生的重要圖表信號。６、ＯＢＶ等法可以更為明了地揭示交易量方向。十三、１０條市場分析規(guī)則：１、只能以交易量和持倉量的總額作為預(yù)測依據(jù) ２、持倉量的季度性修正。頭肩頂成立時的預(yù)兆之一就是在頭部形成過程中，當價格沖到新高點時交易量較少，而在隨后的下跌向頸線位時交易量都較大。十一、價格、交易量、持倉量三者之間的關(guān)系 多頭開倉——空頭開倉——持倉量增加（雙開）多頭開倉——多頭平倉——持倉量不變（換手）空頭平倉——空頭開倉——持倉量不變（換手）空頭平倉——多頭平倉——持倉量減少（雙平）一般關(guān)系：１、交易量▲——持倉量▲——價格▲——強市（新交易者做多）２、交易量▲——持倉量▲——價格▼——弱市（新交易者做空）３、交易量↓——持倉量▼——價格▼——強市 ４、交易量↓——持倉量▼——價格▲——弱市十二、交易量、持倉量分析的要領(lǐng)：交易量是對價格運動背后的市場的強烈或迫切性的估價。以上三種情況均為買進信號。l)黃金分割線：０、６１８，１、６１８，４．２３６。g)調(diào)整市道的時間或幅度拉得太長屬不正?，F(xiàn)象，形勢即將扭轉(zhuǎn)。c)升跌５０％比率、１００％比率入市。b)波浪理論考量的主要因素： 一是價格走勢所形成的——形態(tài)；二是價格走勢圖中各個高低點所處的位置——比例； 三是完成形態(tài)所經(jīng)歷的時間長短——時間。b)市場波動的三種趨勢：主要趨勢、次級趨勢、短暫趨勢。即重要是對期貨市場的日常交易狀態(tài)，包括價格變動、交易量、持倉量的變化資料，按照時間順序繪制成圖形或圖表，或形成一定的指標系統(tǒng)而進行分析，以預(yù)測期貨價格走勢的方法。在期貨交易中，投機者的心理變化往往與期貨投機因素交織在一起，產(chǎn)生綜合效應(yīng)。３、商品市場需求量構(gòu)成：國內(nèi)消費量、出口量、及期末商品結(jié)存量（保存量）三、供給與市場價格的關(guān)系：a)供給法則：價格，生產(chǎn)技術(shù)水平、生產(chǎn)成本、預(yù)期，一般來說，價格越高，供給量大，價格低，供給量小。第五章：期貨行情分析一、基本分析的概念及特點：基本分析方法，是依據(jù)商品的產(chǎn)量、消費量和庫存量（或供需缺口），即根據(jù)商品的供給與需求關(guān)系以及影響供求關(guān)系的各種因素來預(yù)測商品價格走勢的分析方法。其優(yōu)越性：１、生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)利用期轉(zhuǎn)現(xiàn)可以節(jié)約期貨交割成本，提高資金使用效率。六、強行平倉的幾種情形：a)會員結(jié)算準備金余額小于零，并未能在規(guī)定時限內(nèi)補足的。標準倉單經(jīng)交易所注冊后有效。當某合約交易出現(xiàn)異常，交易所可按規(guī)定的程序調(diào)整交易保證金的比例 鄭州：交割前１月上旬５％，中旬１０％,下旬２０％，交割月３０％。２、經(jīng)濟指數(shù)，在股指期貨運作成功的基礎(chǔ)上，出現(xiàn)一批經(jīng)濟發(fā)展指標為上市合約的期貨新品種，被稱之為投數(shù)期貨新浪潮。原油活躍，目前石油期貨是全球最大的商品期貨品種。期貨和約，其標的物的數(shù)量、質(zhì)量等級及替代品升貼水標準、交割月份等條款都是標準化的，使期貨合約具有普遍性特征。期貨經(jīng)紀機構(gòu)必須對營業(yè)部實施統(tǒng)一管理、統(tǒng)一結(jié)算、統(tǒng)一風(fēng)險控制、統(tǒng)一資金調(diào)撥、統(tǒng)一財務(wù)管理和會計核算。３、有固定的經(jīng)營場所和合格的交易設(shè)施。十三、期貨經(jīng)紀公司的性質(zhì)及職能期貨經(jīng)紀機構(gòu)是指依法設(shè)立、接受客戶委托、按照客戶指令、以自己的名義為客戶進行期貨交易并收取交易手續(xù)費的中介組織，其交易結(jié)果由客戶承擔。我國結(jié)算機構(gòu)是交易所的一個內(nèi)部機構(gòu)，交易所的會員既是交易會員也是結(jié)算會員。第四，資金來源不同。法定代表人：總經(jīng)理一、會員制交易所的具體機構(gòu)設(shè)置有哪些？ 會員大會、理事會、專業(yè)委員會、業(yè)務(wù)管理部門二、會員制和公司制交易所的區(qū)別：首先，設(shè)立目的不同。會員大會的常設(shè)機構(gòu)是由其選舉產(chǎn)生的理事會。設(shè)立交易所由中國證監(jiān)會審批。２、提供結(jié)算服務(wù)的結(jié)算機構(gòu)。六、期貨市場在微觀經(jīng)濟中的作用： a)鎖定生產(chǎn)成本，實現(xiàn)預(yù)期利潤。五、期貨市場在宏觀經(jīng)濟中的作用：a)提供分散、轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險工具，有助與國民經(jīng)濟穩(wěn)定。三、發(fā)現(xiàn)價格功能的基本原理是指在期貨市場通過公開、公正、高效、競爭的期貨交易運行機制，形成具有真實性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性的價格過程。基差——決定對沖盈虧的平衡點。避免實物交割環(huán)節(jié)的作用，從而吸引大量的投機者參與，起到活躍市場、提高市場流動性和保障期貨市場功能的發(fā)揮的作用。１９９０年１０月鄭州糧食批發(fā)市場，引入期貨交易機制，新中國首家期貨交易所成立１９９２年５月，上海金屬交易所開業(yè)１９９２年７月，第一家期貨經(jīng)紀公司——廣東萬通期貨經(jīng)紀公司成立，同年底，中國國際期貨經(jīng)紀公司成立。（５）結(jié)算方式，現(xiàn)貨交易一次性或分期付款，期貨只須少量保證金，實行每日無負債結(jié)算制度。（２）、交易對象不同，期貨交易的是特定商品，即標準化和約；現(xiàn)貨交易的是實物商品。１９６９年成為世界上最大的肉類和畜類期貨交易中心。１８８２年，交易所允許以對沖方式免除履約責(zé)任。二、１８４８年芝加哥期貨交易所問世。記憶要點我國各期貨交易所商品交易品種的交割規(guī)定集中交割上海期貨交易所——所有品種：最后交易日的結(jié)算價（合約月份的16日—20日，遇節(jié)假日順延，保證5個交割日）鄭州商品交易所——棉花、白糖、PTA：交割月第一個交易日起至最后一個交易日所有結(jié)算價的加權(quán)平均價滾動交割鄭州商品交易所——小麥：配對日結(jié)算價大連商品交易所——所有品種：交割月第一個交易日至最后交易日之間的交割——配對日結(jié)算價最后交易日之后的交割——交割月第一個交易日起至最后交易日的所有結(jié)算價的加權(quán)平均價期權(quán)套利的幾種方式轉(zhuǎn)換套利轉(zhuǎn)換套利（執(zhí)行價格和到期日都相同）：買進看跌期權(quán)，賣出看漲期權(quán)，買進期貨合約利潤=（賣出看漲權(quán)利金買進看跌權(quán)利金）（期貨合約價格期權(quán)執(zhí)行價格）反向轉(zhuǎn)換套利（執(zhí)行價格和到期日都相同）： 買進看漲期權(quán)，賣出看跌期權(quán)，賣出期貨合約利潤=（賣出看跌權(quán)利金買進看漲權(quán)利金）（期權(quán)執(zhí)行價格期貨合約價格）垂直套利多頭看漲/牛市看漲期權(quán)（買低漲，賣高漲）： 最大風(fēng)險值=買權(quán)利金賣權(quán)利金最大收益值=賣執(zhí)行價買執(zhí)行價最大風(fēng)險值盈虧平衡點=買執(zhí)行價+最大風(fēng)險值=賣執(zhí)行價最大收益值 最大風(fēng)險值﹤最大收益值（風(fēng)險、收益均有限）（預(yù)測價格將上漲，又缺乏明顯信心）空頭看漲/熊市看漲期權(quán)（買高漲，賣低漲）： 最大收益值=賣權(quán)利金買權(quán)利金最大風(fēng)險值=買執(zhí)行價賣執(zhí)行價最大收益值盈虧平衡點=賣執(zhí)行價+最大收益值=買執(zhí)行價最大風(fēng)險值 最大風(fēng)險值﹥最大收益值（預(yù)測行情將下跌）多頭看跌/牛市看跌期權(quán)（買低跌，賣高跌）： 最大收益值=賣權(quán)利金買權(quán)利金最大風(fēng)險值=賣執(zhí)行價買執(zhí)行價最大收益值盈虧平衡點=買執(zhí)行價+最風(fēng)險值=賣執(zhí)行價最大收益值 最大風(fēng)險值﹥最大收益值（預(yù)測行情將上漲）空頭看跌/熊市看跌期權(quán)（買高跌，賣低跌）： 最大風(fēng)險值=買權(quán)利金賣權(quán)利金最大收益值=買執(zhí)行價賣執(zhí)行價最大風(fēng)險值盈虧平衡點=賣執(zhí)行價+最大收益值=買執(zhí)行價最大風(fēng)險值 最大風(fēng)險值﹤最大收益值（風(fēng)險、收益均有限）（預(yù)測價格將將下跌至一定水平，希望從熊市中獲利）跨式套利跨式套利（執(zhí)行價格、買賣方向和到期日相同，種類不同）⑴、買進跨式套利（買漲買跌）： 最大風(fēng)險值=總權(quán)利金損益平衡點：高——執(zhí)行價格+總權(quán)利金，低——執(zhí)行價格總權(quán)利金收益：價格上漲——期貨價格（執(zhí)行價格+總權(quán)利金）價格下跌——（執(zhí)行價格總權(quán)利金）期貨價格 盈利在高低平衡點區(qū)外，風(fēng)險有限，收益無限（后市方向不明確，波動性增大）⑵、賣出跨式套利（賣漲賣跌）： 最大收益值=總權(quán)利金損益平衡點：高——執(zhí)行價格+總權(quán)利金，低——執(zhí)行價格總權(quán)利金風(fēng)險：價格上漲——（執(zhí)行價格+總權(quán)利金）期貨價格 價格下跌——期貨價格（執(zhí)行價格總權(quán)利金）盈利在高低平衡點區(qū)內(nèi)，收益有限，風(fēng)險有限（預(yù)測價格變動很小，波動性減小）寬跨式套利（執(zhí)行價格和種類不同，買賣方向和到期日相同）⑴、買進寬跨式套利（買高漲買低跌）： 最大風(fēng)險值=總權(quán)利金損益平衡點：高——高執(zhí)行價格+總權(quán)利金，低——低執(zhí)行價格總權(quán)利金收益：價格上漲——期貨價格（高執(zhí)行價格+總權(quán)利金）價格下跌——（低執(zhí)行價格總權(quán)利金）期貨價格 盈利在高低平衡點區(qū)外，風(fēng)險有限，收益無限（后市有大的變動，方向不明確，波動性增大）⑵、賣出寬跨式套利（賣高漲賣低跌）： 最大收益值=總權(quán)利金損益平衡