某項(xiàng)目投資培訓(xùn)教材-閱讀頁
2025-02-28 01:11本頁面
【正文】 IRR ? 內(nèi)含報(bào)酬率又稱內(nèi)部收益率，它是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。 45 ?內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算過程如下： ? （ 1）如果每年的現(xiàn)金凈流量相等，則按下列步驟計(jì)算： ? 第一步： 計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)： ? 初 始 投 資 額年 金 現(xiàn) 值 系 數(shù) 每 年 現(xiàn) 金 凈 流 量46 ? 第二步： 查年金現(xiàn)值系數(shù)表，在相同的期數(shù)內(nèi)，找出與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰近的較大和較小的兩個(gè)折現(xiàn)率。 47 （ 2）如果每年現(xiàn)金凈流量不相等，則需要按下列步驟計(jì)算 : ? 第一步： 先預(yù)估一個(gè)折現(xiàn)率，并按此折現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值。 48 ?內(nèi)含報(bào)酬率的優(yōu)點(diǎn) : 注重資金時(shí)間價(jià)值，能從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益水平，比較客觀。 49 ? 以上介紹的凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率四個(gè)指標(biāo)，都屬于折現(xiàn)的決策評(píng)價(jià)指標(biāo)，它們之間存在以下數(shù)量關(guān)系，即： ? 當(dāng)凈現(xiàn)值＞ 0時(shí)， 凈現(xiàn)值率＞ 0，現(xiàn)值指數(shù)＞ 1，內(nèi)含報(bào)酬率＞設(shè)定折現(xiàn)率； ? 當(dāng)凈現(xiàn)值 =0時(shí)， 凈現(xiàn)值率 =0，現(xiàn)值指數(shù) =1，內(nèi)含報(bào)酬率 =設(shè)定折現(xiàn)率； ? 當(dāng)凈現(xiàn)值＜ 0時(shí)， 凈現(xiàn)值率＜ 0，現(xiàn)值指數(shù)＜ 1，內(nèi)含報(bào)酬率＜設(shè)定折現(xiàn)率； 50 ?凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率、現(xiàn)值指數(shù)、 凈現(xiàn)值率 為 主要指標(biāo) ； ?投資回收期為 次要指標(biāo) ； ?投資收益率為 輔助指標(biāo) 。 51 ?一、獨(dú)立投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià) ?判斷獨(dú)立投資方案可行性的標(biāo)準(zhǔn)： ＞ 0，凈現(xiàn)值率＞ 0， 獲利指數(shù)＞ 1，內(nèi)含報(bào)酬率＞設(shè)定折現(xiàn)率，含建設(shè)期的投資回收期＜項(xiàng)目計(jì)算期的一半，不含建設(shè)期的投資回收期＜生產(chǎn)經(jīng)營期的一半，投資收益率＞基準(zhǔn)投資收益率（事先給定）。 53 ?（次要指標(biāo)）或投資收益率（輔助指標(biāo)）的評(píng)價(jià)結(jié)論與凈現(xiàn)值等主要指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)論發(fā)生矛盾時(shí)， 應(yīng)當(dāng)以主要指標(biāo)的結(jié)論為準(zhǔn) 。判斷題 】 在評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性時(shí)，如果靜態(tài)投資回收期或投資收益率的評(píng)價(jià)結(jié)論與凈現(xiàn)值指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)論發(fā)生矛盾，應(yīng)當(dāng)以凈現(xiàn)值指標(biāo)的結(jié)論為準(zhǔn)。 ? 互斥方案決策過程就是在每一個(gè)入選方案已具備財(cái)務(wù)可行性（可行的不一定都是最優(yōu)的）的前提下，利用具體決策方法對(duì)各個(gè)方案進(jìn)行比較，利用評(píng)價(jià)指標(biāo)從各個(gè)已具備財(cái)務(wù)可行性的備選方案中最終選出一個(gè)最優(yōu)方案的過程。 這種方法適用于 原始投資相同且項(xiàng)目計(jì)算期相等的多方案比較決策 。 57 ? 所謂凈現(xiàn)值率法，是指通過比較所有投資方案的凈現(xiàn)值率指標(biāo)的大小來選擇最優(yōu)方案的方法。 58 ? ⊿ NCF 差額投資內(nèi)含報(bào)酬率法，是指在兩個(gè)原始投資額不同方案的差量?jī)衄F(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上，計(jì)算出差額內(nèi)部收益率，并與行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率進(jìn)行比較，進(jìn)而判斷方案優(yōu)劣的方法。 （ 2）決策指標(biāo)計(jì)算：差額內(nèi)部收益率的計(jì)算與內(nèi)部收益率指標(biāo)的計(jì)算方法是一樣的，只不過所依據(jù)的是差量?jī)衄F(xiàn)金流量。 60 ? 年等額凈回收額法，是指通過比較所有投資方案的年等額凈回收額（ NA）指標(biāo)的大小來選擇最優(yōu)方案的方法。 61 ?（ 1）決策指標(biāo) 年等額凈回收額＝方案凈現(xiàn)值 資本回收系數(shù)＝方案凈現(xiàn)值 /年金現(xiàn)值系數(shù) ? 年等額凈回收額，實(shí)際上就是把一個(gè)方案的凈現(xiàn)值平均分?jǐn)偟巾?xiàng)目計(jì)算期的各年。而年等額凈回收額，實(shí)際上就是把反映項(xiàng)目總體盈利能力的指標(biāo)，調(diào)整為每年盈利情況的指標(biāo)。 （ 3）做題程序 首先，計(jì)算凈現(xiàn)值； 其次，用凈現(xiàn)值除以年金現(xiàn)值系數(shù)（注意期數(shù)使用計(jì)算期），得出年等額凈回收額； 最后，根據(jù)年等額凈回收額進(jìn)行決策。 ?凈現(xiàn)值率法適用于 項(xiàng)目計(jì)算期相等 的多方案比較決策，在這種情況下，可以選擇凈現(xiàn)值率大的方案作為最優(yōu)方案。
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