某項目投資培訓(xùn)教材(文件)
【正文】 第四節(jié) 項目投資決策評價指標(biāo)的運(yùn)用 52 ?足上述條件，即同時發(fā)生以下情況： 凈現(xiàn)值＜ 0，凈現(xiàn)值率＜ 0，獲利指數(shù)＜ 1,內(nèi)含報酬率＜設(shè)定折現(xiàn)率，含建設(shè)期的投資回收期＞項目計算期的一半，不含建設(shè)期的投資回收期＞生產(chǎn)經(jīng)營期的一半，投資收益率＜基準(zhǔn)投資利潤率。（ ） 55 ?二、多個互斥方案的比較與優(yōu)選 ? 項目投資決策中的互斥方案是指在決策時涉及到的多個相互排斥、不能同時并存的投資方案。在此法下，凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu) 。（書上例題） 59 ?關(guān)于這種方法需要注意三個問題： （ 1）適用范圍：該法適用于兩個原始投資不相同，但項目計算期相同的多方案比較決策。 適用條件：原始投資不同，特別是項目計算期不同的多方案比較決策。 62 ?（ 2）決策原則 選擇年等額凈回收額最大的方案。 ?差額投資內(nèi)含報酬率法和年等額凈回收額法適用于 原始投資不相同的多方案比較，后者尤其適用于項目計算期不同的多方案比較決策。 ?（書上例題） 63 ?凈現(xiàn)值法適用于 原始投資相同且項目計算期相等 的多方案比較決策，在這種情況下，可以選擇凈現(xiàn)值大的方案作為最優(yōu)方案。我們前面已經(jīng)提到，凈現(xiàn)值是反映一個項目總體盈利情況的指標(biāo)。 （ 3）決策原則：當(dāng)差額內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于行業(yè)基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率時，原始投資額大的方案較優(yōu)；反之，則投資少的方案為優(yōu)。在此法下， 凈現(xiàn)值率最大的方案為優(yōu) 。 56 ? 所謂凈現(xiàn)值法，是指通過比較所有已具備財務(wù)可行性投資方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)的大小來選擇最優(yōu)方案的方法。 54 ?【 例 ?利用凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報酬率指標(biāo)對同一個獨立項目進(jìn)行評價，會得出完全相同的結(jié)論。 ? 第二步： 根據(jù)上述方法，找出兩個鄰近的折現(xiàn)率，再用插值法計算出投資項目的實際內(nèi)含報酬率。 ?決策原則 ：多個方案進(jìn)行比較時，應(yīng)選擇內(nèi)含報酬率最大的方案。計算公式為： 原始投資現(xiàn)值總和流量現(xiàn)值之和項目投產(chǎn)后各年現(xiàn)金凈現(xiàn)值指數(shù) ?41 ? ?凈現(xiàn)值＝投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計－原始投資的現(xiàn)值合計 凈現(xiàn)值率 =項目的凈現(xiàn)值 /原始投資現(xiàn)值合計 =（投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計 原始投資現(xiàn)值合計） /原始投資現(xiàn)值合計 =獲利指數(shù)－ 1 所以：獲利指數(shù) =1＋凈現(xiàn)值率 42 ? 獲利指數(shù) =1＋凈現(xiàn)值率 （ 1） 如果 NPV大于 0，則 PI大于 1 （ 2） 如果 NPV等于 0，則 PI等于 1 （ 3） 如果 NPV小于 0，則 PI小于 1 43 ?現(xiàn)值指數(shù)的優(yōu)缺點與凈現(xiàn)值基本相同。計算公式為： 100%??投 資 項 目 凈 現(xiàn) 值凈 現(xiàn) 值 率原 始 投 資 現(xiàn) 值 總 額39 ?決策原則 ： NPVR≥0，投資項目可行。 ? 如果幾個投資方案的初始投資額不相等，則不宜采用凈現(xiàn)值，可采用其他評價指標(biāo)如凈現(xiàn)值率等進(jìn)行分析和評價。 32 ? 投資收益率指標(biāo)具有簡單、明了、易于掌握的優(yōu)點，該指標(biāo)的缺點有： ? 一是，沒有考慮貨幣時間價值因素，不能正確反映建設(shè)期長短及投資方式不同對項目的影響； ? 二是，該指標(biāo)的分子分母其時間特征不一致，因而在計算口徑上可比基礎(chǔ)較差。 30 ? 投資回收期的優(yōu)點也是易于計算和理解，主要缺點在于： ? （ 1）沒有考慮資金時間價值； ? （ 2）只考慮了回收期內(nèi)的現(xiàn)金凈流量，沒有考慮回收期滿后的現(xiàn)金凈流量。 28 ?（ 4）按其在決策中所處的地位，分為 ? 凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率等為 主要指標(biāo) ； ?
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